Cours de diagnostic financier

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Plan du cours
Introduction
Thme I: lanalyse du bilan
Thme II: lanalyse du compte de produits et charges
Thme III: Mthode des ratios
Thmes IV: lanalyse financire dynamique
Exercice
Examens

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Introduction

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A-Dfinition

Lanalyse financire a pour but dtablir un diagnostic sur

la situation financire de lentreprise, de porter un
jugement sur son quilibre financier, sur sa rentabilit et
son autonomie.

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I- Les utilisateurs des tats financiers
Les gestionnaires
Les actionnaires actuels ou potentiels
Les analystes financiers
Les participants la vie de lentreprise
Les prteurs
L Etat
Les autres entreprises susceptibles de prendre une
participation, de procder un absorption, de faire une
offre publique dachat.

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II-Analyse financire et gestionnaires
Lanalyse financire effectue dans lentreprise est appele
analyse financire interne. Elle rpond plusieurs objectifs :
Permet intervalles rguliers de porter un jugement sur la
gestion passe, sur la ralisation des quilibres financiers, sur
la rentabilit, la solvabilit, la liquidit et le risque financier
de lentreprise
Elle doit guider les dcisions de la direction gnrale ainsi
que celles de la direction financire
Elle constitue la base des prvisions financires
Elle serve dinstrument de contrle de la gestion

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III-Analyse financire et investisseurs
Les actionnaires -particuliers ou entreprises- sont
directement intresss au calcul de la valeur de
lentreprise puisquils fournissent les capitaux risques.
Deux mthodes sont utilises pour valuer les entreprises
et estimer la valeur des actions :
lanalyse fondamentale base sur ltude des tats
financiers, de la rentabilit, du risque
Lanalyse graphique fonde sur les courbes dvolution de
cours.

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IV-Analyse financire et prteurs
Lanalyse financire est diffrente selon quil sagit de prts
court terme ou long terme :
sil sagit de prts court terme, les prteurs sont
spcialement intresss par la liquidit de lentreprise
Sil sagit de prts long terme, au contraire, les prteurs
doivent alors sassurer de la solvabilit et de la rentabilit
de lentreprise

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Lanalyse vise porter un jugement sur les entreprises
partir dun diagnostic tabli grce aux tats de synthse:
Bilan
CPC
ESG
TF
ETIC

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Ltude du bilan

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Section 1 :Bilan comptable
I - Dfinition :
Le bilan est un tableau qui permet de reprsenter la situation
financire de lentreprise une date donne en faisant
apparaitre :
Du cot gauche : les capitaux qui sont reprsents en
fonction de leur utilisation actuelle, de leur emploi (actif)
Du cot droit : les capitaux qui sont analyss selon leur
origine, leur source (passif)

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II- Caractre patrimonial :
Pour diverses raisons tenant surtout lhistoire et au droit de
la comptabilit, seuls sont reprsents, dans le bilan, parmi
les emplois, ceux dont lentreprise est propritaire (mais non
ceux qui seraient en location)
Le bilan prsente donc une vue patrimoniale de lentreprise.
Le patrimoine est lensemble des biens et des dettes dune
personne juridique. La valeur du patrimoine reprsente la
fortune de la personne.

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III- Structure du Bilan

A - Actif
Lactif est divis en trois parties :
1. Lactif immobilis : lactif immobilis comprend les
lments dactif acquis par lentreprise sans avoir la vocation
dtre vendu et qui ont une dure dutilisation suprieure un
an. Il comprend les rubriques suivantes :
Immobilisations en non valeurs
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
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2. Actif circulant hors trsorerie : il regroupe les lments
qui nont pas rester durablement dans lentreprise, ainsi
que toutes les crances dexploitation. Il se compose de :
Stock
Crances de lactif circulant
Titres et valeurs de placement
3. Trsorerie Actif : il reprsente les disponibilits en
banque et en chques postaux et dans la caisse

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II - Passif :
les ressources sont classes en trois catgories :
1. Financement permanent : les comptes de financement
permanent comprennent lensemble des ressources stables dont a
dispos lentreprise pour une dure suprieure un an et qui vont
servir financer ses emplois durables
2. Passif circulant hors trsorerie : les comptes de passif circulant
comprennent lensemble des ressources dont dispose lentreprise
ayant une vocation se renouveler dans un dlai infrieur 12
mois, et qui normalement destines financer lexploitation
3. Trsorerie Passif : elle est constitue par les sommes
dargents avancs par les banques lentreprise pour financer les
besoins de liquidit immdiate
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 Bilan comptable
Actif Passif
Actif immobilis Financement permanent
Immobilisations en non valeurs Capitaux propres
Immobilisations incorporelles Capitaux propres assimils
Immobilisations corporelles Dettes de financement
Immobilisations financires Provision durables pour risques et charges
Actif circulant Passif circulant
Stocks Fournisseurs et comptes rattachs
Crances clients Organismes sociaux crditeurs
Titres et valeurs de placement Etat crditeur
Trsorerie actif Trsorerie passif
Banque Crdit descompte
caisse Crdit de trsorerie
Banque (soldes crditeurs )

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Section 2: Analyse du bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel est un bilan condens qui donne

une vision de lentreprise en terme demplois et de
ressources.
Lapproche fonctionnelle tant celle du plan comptable,
aucun retraitement ou reclassement ne devra donc tre
effectu.

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Dcoupage fonctionnel du bilan du PCM
Cycles fonctionnels Emplois lis Ressources lies
Cycle dinvestissement Actif immobilis Financement permanent
Cycle des oprations Actif circulant hors Passif circulant hors
courantes trsorerie trsorerie
Cycle de trsorerie Trsorerie - Actif Trsorerie - Passif

Ce dcoupage permet de calculer des agrgats trs significatifs sur le plan

de la gestion et qui permet de caractriser lquilibre financier de
lentreprise, savoir : le fonds de roulement fonctionnel, le besoin de
financement global et la trsorerie nette.

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Fonds de roulement fonctionnel
FRF = Ressources stables Actifs immobiliss

Le fonds de roulement fonctionnel correspond au

montant des ressources stables qui, aprs financement
de lactif immobilis, demeure disponible pour couvrir
les besoins de financement ( BFG)

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 Fonds de roulement fonctionnel
(Mthode de calcul par le haut du bilan)
Emplois Ressources
Actif immobilis Financement permanent
Immobilisations en non valeurs Capitaux propres
Immobilisations incorporelles Capitaux propres assimils
Immobilisations corporelles Dettes de financement
Immobilisations financires Provisions durables pour risques et
Ecarts de conversion actif sur lments charges
non circulants Ecarts de conversion passif sur lments
non circulant
FRF = Part du financement permanent de
couvrir une partie du BFG

Le FRF par le haut du bilan, permet dapprcier les modalits de financement de

lactif immobilis

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 Fonds de roulement fonctionnel
(mthode de calcul par le bas du bilan)

Emplois Ressources
Actif circulant ( y compris trsorerie FRF = Excdent de lactif circulant sur le
actif) passif circulant
Passif circulant (y compris trsorerie
passif)

Le FRF par le bas du bilan, constitue un indicateur dapprciation de

lquilibre financier ou de solvabilit de lentreprise

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Un fonds de roulement positif ou nul traduit la
contribution du financement permanent au financement de
lactif circulant ou bien la dpendance totale de
lentreprise vis--vis des tiers pour le financement de son
cycle dexploitation.
Un fonds de roulement ngatif signifie une dpendance
encore plus accrue, dans la mesure o le passif circulant
finance non seulement lactif circulant mais une partie de
lactif immobilis.

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Le besoin de financement global
BFG = Actifs circulant HT Passif circulant HT
Un BFG est positif, signifie que les emplois sont
suprieurs aux ressources, ce qui traduit un besoin de
financement global qui doit tre combl
Un BFG ngatif, signifie une ressource de financement

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Besoin de Financement Global

Actif circulant (hors trsorerie) BFG

Passif circulant (hors trsorerie)

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Ressources de financement

Ressources de financement Passif circulant (hors trsorerie)

Actif circulant (hors trsorerie)

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La trsorerie nette
TN = FRF BFG ou Trsorerie actif - Trsorerie passif

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 Trsorerie et quilibre financier
BFG positif (besoin de financement)
Situation 1 : FRF > 0 , BFG > 0 , TN > 0

Emplois Ressources
AI 1100 FP 1300
AC 800 PC 650
TA 200 TP 150
TOTAL 2100 TOTAL 2100

FRF = 1300-1100= 200

BFG = 800-650= 150
TN = 200-150 ou 200-150 = 50

27
Trsorerie et quilibre financier
Commentaire:
Le FRF couvre le BFG et permet en outre de dgager les
liquidit. Cette situation bien que favorable priori, peut
traduire une erreur de vision stratgique ou un sous-emploi
des capitaux de lentreprise.

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Situation 2 : FRF > 0, BFG > 0 , TN < 0

Emplois Ressources
AI 1100 FP 1300
AC 850 PC 600
TA 150 TP 200
TOTAL 2100 TOTAL 2100

FRF = 1300-1100= 200

BFG = 850-600 = 150
TN = 150-200= -50

29
Trsorerie et quilibre financier
Commentaire:
Le BFG est financ par le financement permanent et par des
concours bancaires. Cette situation de dsquilibre doit
sapprcier en relation avec le risque bancaire couru et la
rentabilit de lentreprise.

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Situation 3: FRF < 0, BFG > 0, TN < 0
Emplois Ressources
AI 1300 FP 1100
AC 840 PC 800
TA 160 TP 400
TOTAL 2300 TOTAL 2300

FRF = 1100-1300 = -200

BFG = 840-800 = 40
TN = -200-40 ou 160-400 = -240

31
Trsorerie et quilibre financier
Commentaire:
Cette situation dsquilibre est extrmement dangereuse
car les concours bancaire couvrent non seulement le BFG et
les disponibilits, mais galement une partie de lactif
immobilis. Si cette situation persiste, il faut procder une
restructuration de la situation financire.

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BFG ngatif (ressource de financement)
Situation 1: FRF > 0, BFG < 0, TN > 0
Emplois Ressources
AI 1100 FP 1300
AC 900 PC 950
TA 500 TP 250
TOTAL 2500 TOTAL 2500

FRF = 200
BFG = -50
TN = 250

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Trsorerie et quilibre financier
Commentaire:
Cette situation est favorable car les ressources de
financement induites par le cycle dexploitation, associes
aux excdents du financement permanent sur lactif
immobilis, permettent de dgager une trsorerie positive
( liquidit) .
Cependant, il faut sassurer si cette situation ne recouvre pas
un sous emploi des capitaux.

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Situation 2: FRF < 0, BFG < 0, TN > 0
Emplois Ressources
AI 1200 FP 1100
AC 900 PC 1320
TA 500 TP 180
TOTAL 2600 TOTAL 2600

FRF = -100
BFG = -420
TN = 320

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Trsorerie et quilibre financier
Commentaire:
Cette situation est dsquilibre car les ressources nettes de
financement court terme couvrent la trsorerie nette de
lentreprise et une partie de lactif immobilis.

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Situation 3: FRF < 0, BFG < 0, TN < 0
Emplois Ressources
AI 1200 FP 1100
AC 1000 PC 1080
TA 200 TP 220
TOTAL 2400 TOTAL 2400

FRF = -100
BFG = -80
TN = -20

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Trsorerie et quilibre financier
Commentaire:
Cette situation est totalement dsquilibre dans la mesure
o le financement permanent ne couvre quune partie de
lactif immobilis, cette insuffisance tant compense par le
passif circulant.

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Les spcificits sectorielles affectent les niveaux de BFG

Diffrentes caractristiques de cycles dexploitation peuvent

tre soulignes selon la nature de lactivit :
Industrie : la dure du cycle de transformation est
longue. On distingue deux cas
Le cas de lentreprise qui travaille sur commande et qui se
caractrise par un BFG limit
Le cas de lentreprise qui travaille sur stocks et qui voit
son BFG augment dautant

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- Commerce
Rotation de stock rapide, crdits fournisseurs importants et
paiement comptant de la clientle se traduisant par un
besoin en fonds de roulement faible et parfois ngatif
correspondant une ressources en fonds de roulement.
- Services : caractristique principale est linexistence en
gnral de stocks mais de dcaissement de charges
beaucoup plus rapide et plus continu que lencaissement
des ventes.

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Section 3: Analyse du bilan financier

Le bilan financier a pour but de mettre la disposition de

lanalyste des informations significatives pour se
rapprocher dune vision plus conomique et financire de
lentreprise. En effet, les lments du bilan sont classs,
selon leur degr de liquidit ou dexigibilit croissante
dune part; dautre part les actifs sont pris pour leur valeur
vnale. Ainsi le bilan comptable fait lobjet de plusieurs
retraitements.

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Bilan financier
Masse de lactif Masse du passif
Valeurs immobilises Actifs plus dun Ressources Capitaux
an propres permanents
Dettes moyen et
long terme
Valeurs dexploitation Actifs moins dun Dettes court Passif moins
Valeurs ralisables an terme dun an

Valeurs disponibles

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Les principaux retraitements
A- les corrections de lactif
Le stock outil: correspond au stock minimum ncessaire
que lentreprise constitue pour faire face ses besoins
dexploitation. Le stock tant destin rester en
permanence dans lentreprise, ainsi il y a lieu de
retrancher son montant de LAC et le rajouter LAI
Les actifs plus ou moins un an : il sagit de reclasser
les lments de lactif selon leur chance. Pour les plus
dun an les transfrer dans LAI, les moins dun an dans
LAC

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Les titres et valeurs de placement : si ces titres sont aisment
ngociables, il convient de les assimiler la trsorerie actif
Les retraitements des non valeurs:
Les immobilisations en non valeur : sagissant dactifs fictifs,
leur montant sera retranch de lactif et les capitaux propres
seront diminus due concurrence
Les carts de conversion actif : ils correspondent pertes de
change latentes. En matire de retraitement deux cas de figure
peuvent se prsenter. Si la perte de change latente a t
constate par une provision, aucun redressement ne devra tre
effectuer. Si aucune provision na t effectue, lcart de
conversion devra tre retrancher de lactif, et dduit des
capitaux propres.

44
Les plus ou moins value latentes
Lanalyste financier doit procder chaque fois que possible
aux corrections dactifs qui lui paraissent ncessaires pour
dgager une valeur raliste du patrimoine de lentreprise
B- Les corrections du passif
- La rpartition du rsultat : sur le plan financier, la
rpartition du rsultat consiste augmenter le passif
circulant hors trsorerie du montant des bnfices
distribuer; les bnfices non distribus faisant partie de
lautofinancement demeureront en capitaux propres.

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Les reclassements des dettes
Les dettes plus ou moins un an : elles seront reclasses en
fonction des informations dont dispose lanalyste en dettes
plus dun an ou dettes moins dun an
Les comptes dassocis crditeurs : lorsquil existe une
convention matrialisant un engagement de longue dure de la
part des actionnaires, le montant correspondant est assimil
des ressources stables.

46
Les dettes fiscales ou latentes : il sagit de
limposition diffre ou latente des subventions
dinvestissement, des provisions rglements et des
provisions pour risques et charges (sans objet rel ou
avec un objet tout fait alatoire). La dette fiscale doit
tre calcule au taux dimposition de lentreprise et
elle sera assimile, suivant son chance plus ou
moins dun an, soit aux dettes de financement, soit au
passif circulant. La fraction nette dimpt sera
incorpore aux fonds propres.

47
Les carts de conversion passif : ils reprsentent un gain
de change latent, dun point de vue financier, le principe
de prudence soppose ce type de redressement

48
Les retraitements des engagements hors bilan :
cas du crdit bail
Il sagit dun contrat dure dtermine, par lequel la
socit de crdit bail acquiert un bien la demande de son
client, et lui loue moyennant un chancier convenu.
lissue de la priode de location, le locataire a la possibilit
de :
Racheter le bien pour une valeur rsiduelle convenue dans
le contrat
Restituer le bien
Renouveler le contrat

49
Le traitement du crdit bail doit tre arrt en cohrence avec
loptique analytique adopte pour le diagnostic :

Optique liquidative Optique de solvabilit

Pas de retraitement dans la On cherche apprcier les

mesure o les lments acquis lments engags dans le cycle
en crdit bail ne sont pas long de lentreprise, un
transformables en monnaie redressement du bilan
comptable savre ncessaire

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Cas crdit bail : Optique de solvabilit
1-Les actifs en crdit bail sont valus leur valeur
dorigine. En contrepartie, le passif doit donc enregistrer les
ressources implicites qui en permettent le financement

ACTIF PASSIF

Valeur dorigine *Amortissements implicites

(immobilisations corporelles) *Emprunt implicite
(Emprunts auprs des
tablissements de crdit)

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2-les actifs concerns sont valus leur valeur comptable
nette implicite, cest--dire leur valeur dorigine diminue
des amortissements qui auraient t pratiqus sur des
immobilisations comptables, acquises en toute proprit.

ACTIF PASSIF

Valeur nette implicite Emprunts implicite

(immobilisations corporelles) (emprunt et dettes auprs des
tablissements de crdit)

52
Pour sparer la partie intrts et la partie remboursement

demprunts dans lannuit de crdit bail, on peut citer la

mthode utilise par la banque de France qui consiste
calculer un coefficient k. Il est gal au rapport de la valeur
dacquisition du bien, nette de valeur de rachat, la totalit
des loyers verss.

K=

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3-une troisime mthode considre que la valeur en capital
des biens concerns reprsente une fraction forfaitaire des
redevances futures. Ainsi Yves Darolles propose de retenir
une fraction de 70% pour les biens immobiliers et de 75%
pour les biens mobiliers.

54
Exemple
La socit SGMI utilise depuis deux ans un matriel financ
par un contrat crdit-bail dont les conditions sont les
suivantes :
Valeur neuf du matriel : 1000000
Dure du contrat : 5 ans dont 3 restent courir
Valeur du matriel en fin de contrat : 20000
Loyer annuel : 280000

55
Fonds de roulement financier
FRF = Capitaux propres + Dettes Long et Moyen Terme
Valeur Immobilise

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Besoin en fonds de roulement
BFR = Valeur dexploitation + Valeur ralisable Dettes
court terme

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Trsorerie nette
TN = Valeur Disponible Trsorerie Passif ou FRF - BFR

58
 Accroissement du FRF
Augmentation de lautofinancement
Politique damortissement (linaire, dgressif)
Politique de dividendes restrictive
Augmentation de capital (en numraire)
Augmentation des capitaux propres assimils
Subventions dinvestissements
Provisions rglements
Augmentation des dettes de financement
Emprunts obligataires
Autres dettes (banques)
Diminution de lactif immobilis
Cessions dactifs immobiliss
Remboursement des prts consentis par lentreprise
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Rduction du BFR
Accroissement de la rotation des stocks
Baisse du niveau des stocks pour un niveau de CA donn
Rduction de la dure du processus de production
Accroissement de la rotation du poste clients
Limitation du crdit accord
Amlioration de la procdure de recouvrement
Rduction de la rotation du poste fournisseurs
Rallongement des dlais de rglement

60
Chapitre II: lanalyse du compte de produits et de
charges (C.P.C)
Section 1 : Le compte de produits et charges
Le CPC du PCM est prsent en liste, et permet de dgager
divers niveaux de rsultats, qui traduisent les
consquences des oprations dexploitation de
lentreprise, de sa politique de financement, de ses
oprations non courantes et de limpt sur les socits

61
Le CPC fait apparaitre les rsultats intermdiaires suivants

Le rsultat dexploitation
Le rsultat financier
Le rsultat courant
Le rsultat non courant

62
Le rsultat dexploitation
Le rsultat dexploitation correspond au surplus dgag par
les oprations lies lactivit ordinaire de lentreprise
(achat, production, vente), et constitue un indicateur de
mesure des performances industrielles et/ou commerciales
de lentreprise. Il traduit un rsultat oprationnel avant
incidence des oprations financires, des lments non
courants et de limpt sur les rsultats

63
Le rsultat financier

Le rsultat financier permet dapprcier la qualit de

lingnierie financire de lentreprise (politique
dendettement, cot des crdits, utilisation des modes de
financement adquats et les moins onreux, etc.)

64
Le rsultat courant

Le rsultat courant traduit le niveau des performances tant

commerciales quindustrielles et financires de lentreprise

65
Le rsultat non courant

Le rsultat non courant rsulte des oprations qui ne relvent

pas de lactivit ordinaire de lentreprise ou qui altrent sa
structure (cessions dlments de lactif immobilis)

66
Le rsultat net de lexercice

Le rsultat net de lexercice est le solde final du compte de

produits et charges qui intgre tous les aspects de
lentreprise. Il est dtermin par la diffrence entre les
charges et les produits de lexercice. Si les produits
excdent les charges, lentreprise aura dgage un
bnfice. Dans le cas inverse, il sagira dune perte

67
Ltat des soldes de gestion (E.S.G.)
Ltat des soldes de gestion (E.S.G) permet de visualiser
travers les soldes de gestion comment lentreprise a gnr
son bnfice et sa capacit dautofinancement

68
Dfinitions des sept soldes de gestion
La marge brute sur ventes en ltat
La marge brute est lindicateur de gestion indispensable et
essentiel pour les entreprises commerciales
Marge brute = Ventes de marchandises Achats
Revendues de Marchandises
Achats revendues = Achats Variation des stocks de
Marchandises

69
La production de lexercice
Lintrt du concept de production est tout dabord de
fonder une opinion valable sur le niveau dactivit de
lentreprise, en particulier quand les en-cours de
fabrication sont importants et/ou que lentreprise ralise
des travaux pour elle-mme. Ensuite, il permet de
rapprocher la production de lexercice des consommations
correspondantes.
Production de lexercice = production vendue
production stocke + production immobilise

70
La valeur ajoute
Le concept de valeur ajoute est fondamental car il permet de relier lanalyse
macro-conomique et lanalyse micro-conomique. La valeur ajoute mesure
en effet lapport rel de lentreprise lconomie, la somme des valeurs
ajoutes de toutes les entreprises permettant de dgager le P.I.B. en
comptabilit nationale
Pour lentreprise :
la valeur ajoute constitue un indicateur pertinent de son poids conomique et de
sa taille.
La valeur ajoute est un indicateur qui permet de mesurer le degr dintgration
des activits de lentreprise et la richesse cre
VA = Marge Brute + Production Consommations de
lexercice

71
 Tableau de rpartition de la VA

Parties prenantes Rmunration

Personnel Charges de personnel
Etat Impts taxes, impt sur les rsultats
Prteurs Charges dintrt
Actionnaires Dividendes
Entreprise Dotations aux amortissements et aux
provisions, affectations du rsultat aux
rserves

72
Excdent Brut dexploitation (E.B.E.)
LE.B.E reprsente le rsultat provenant du cycle
dexploitation et constitue ce titre le premier solde
significatif en termes de rentabilit.
Permet des comparaisons significatives parce quil ne tient
pas compte des modes de financement, ni des charges
calcules. Cest un solde financier, il est en fait gale aux
produits dexploitation encaissables, moins les charges
dexploitation dcaissa les.
EBE = VA + Subventions dexploitation impts et taxes
charges de personnel

73
Le rsultat dexploitation
Le rsultat dexploitation constitue une bonne mesure des
performances industrielles et commerciales de
lentreprise, indpendamment de sa politique de
financement et des oprations non courantes

RE = EBE + Autres produits dexploitation Autres

charges dexploitation + Reprises dexploitation +
Transferts de charges Dotations dexploitation

74
Le rsultat courant
Le rsultat courant rsulte des oprations ordinaires ou
habituelles de lentreprise sur plan industriel, commercial
et financier, exclusion faite des lments non courants et
de lincidence fiscale de limpt sur les rsultats
Rsultat courant = Rsultat dexploitation + Produits
financiers Charges financires

75
Le rsultat net comptable
Le rsultat net constitue la mesure comptable de
lenrichissement ou de lappauvrissement de lentreprise
Rsultat net = Rsultat courant + Produits non courants
charges non courantes impts sur les rsultats

76
Les retraitements du C.P.C.
Les analystes financiers suggrent de procder des
reclassements du CPC pour pouvoir tablir des
comparaisons interentreprises pertinentes dune part, et
pour analyser de faon significative lexploitation de
lentreprise sur plusieurs priodes dautre part.

77
Les principaux retraitements
Le crdit bail :
La redevance crdit bail paye est dduite des autres charges
externes et ventile entre les dotations aux amortissements
et les charges financires
Les charges de personnel :
les rmunrations du personnel extrieur lentreprise
doivent tre retranches des charges externes et reclasses
en charges de personnel. On procde de la mme faon
pour les rmunrations du personnel dtach ou prt
lentreprise.

78
Les charges de sous-traitance
On neutralise les charges de sous-traitance des autres
charges externes et on les reclasse soit en achats pour la
part matires, soit en charges de personnel pour la part
main duvre

79
La capacit dautofinancement
Pour se maintenir et se dvelopper, lentreprise doit procder
des investissements de renouvellement ou dexpansion,
faire face la dprciation de ses actifs et des risques
divers et assurer le financement de son besoin en fonds de
roulement.
Pour se faire, lentreprise dispose dun ensemble de
ressources dont lorigine peut tre externe ou interne.
Sagissant des ressources internes, ce sont celles qui sont
scrts par lexploitation quon dsigne par la capacit
dautofinancement

80
Mthodes de calcul de la CAF

Rsultat net de
lexercice

+ Toutes les charges - Reprises sur charges

calcules et les produits de
cession dlments
(non dcaissables) dactif

81
Mthodes de calcul de la CAF
Calcul partir du bnfice net
CAF
= Rsultat net de lexercice
+ Dotations de lexercice (autres que celles relatives aux
actifs, aux passifs circulants et la trsorerie)
Reprises sur amortissements, sur provisions (autres que
celles relatives aux actifs, aux passifs circulants et la
trsorerie)
Produits des cessions dimmobilisations
+ Valeur nette damortissement des immobilisations cdes
ou retires de lactif
82
Mthodes de calcul de la CAF

Excdent brut
dexploitation

+ Tous les produits de

- Toutes les charges cession encaissables
dcaissables (sauf produits de
cession dactif)

83
Calcul de la CAF partir de lE.B.E.
CAF
= EBE ou IBE
charges dcaissables :
Autres charges dexploitation
Charges financires (sauf dotations sur actif immobilis et financement permanent)
Charges non courantes ( sauf valeur nette damortissements des immobilisations
cdes et dotations sur actif immobilis ou sur financement permanent)
Impt sur les rsultats
+ Produits encaissables
Autres produits dexploitation
Transferts de charges dexploitation
Produits financiers (sauf reprise sur provisions rglementes ou sur provisions
durables et reprises sur amortissements)
Produits non courants (sauf produits de cessions dimmobilisations, reprises sur
subventions dinvestissement et reprises sur provisions durables ou rglementes)

84
Partie 3: les techniques de lanalyse financire
Chapitre 1 : La mthode des ratios
Section 1 : Gnralits
Un ratio est un rapport entre deux grandeurs
caractristiques. La mthode des ratios sapplique non
seulement lexamen du bilan pou apprcier la structure
de lactif et de lendettement, mais aussi ltude du CPC
de faon analyser la structure de lexploitation et la
rentabilit

85
La technique des ratios constitue un instrument de dcision
financire sous les conditions suivantes :
Il faut disposer de plusieurs bilans et CPC de faon
tudier lvolution des ratios
Il faut dfinir le secteur dactivit de lentreprise et sa
dimension de faon pouvoir comparer les ratios une
norme, qui est gnralement la moyenne sectorielle des
diffrents ratios utiliss

86
I- les ratios de structure financire
La structure financire est tudie partir de lanalyse de la
part des fonds propres et de lendettement par rapport au
total des ressources engags qui figurent au passif du bilan
1. Lautonomie financire
2. Lendettement terme
3. La capacit de remboursement des dettes terme

87
Lautonomie financire

Ces deux ratios permettent de mesurer le niveau dautonomie

financire ou dindpendance financire de lentreprise et
refltent les choix de la politique financire

88
Lendettement terme

Ces trois ratios traduisent soit une capacit

dendettement potentielle, signe de flexibilit
financire, soit la saturation de cette capacit et la
ncessit de recourir des fonds propres

89
La capacit de remboursement des dettes terme

90
R6 traduit le nombre dannes ncessaires lentreprise
pour assurer le remboursement total des dettes terme, au
moyen de sa CAF. La situation financire est risque pour
toute entreprise dont les dettes excdent cinq annes de
CAF.
R7 indique le degr de couverture des charges financires
par le rsultat dexploitation
R8 traduit la capacit de lentreprise faire face au
remboursement des annuits en termes de principal et
dintrts. Un facteur (1- t) a t appliqu aux charges
dintrt afin de tenir compte de leur dductibilit fiscale
du rsultat imposable

91
Les ratios de liquidit
La liquidit traduit la solvabilit court terme de
lentreprise, cest--dire sa capacit rgler ses dettes
avec des actifs liquides ou disponibles

92
La liquidit gnrale
Ce ratio mesure laptitude de lentreprise faire face son
passif circulant au moyen de la ralisation de son actif
circulant . Il est lexpression dun fonds de roulement qui
doit tre suprieur 1 pour tre satisfaisant.

93
La liquidit rduite

Comme la liquidit des stocks nest pas toujours vidente,

on retient gnralement le ratio de liquidit rduite
suivante

94
La liquidit immdiate
Ce ratio mesure la capacit de lentreprise honorer ses
engagements court terme grce ses moyens disponibles

95
Les ratios de gestion ou de besoin en fonds de roulement
Les ratios de gestion constituent en fait les ratios explicatifs
du besoin en fonds de roulement, et permettent
dapprhender la ralit conomique et industrielle de
lentreprise partir de la rotation des stocks, des crances
clients et de dettes fournisseurs

96
La rotation des stocks
Les ratios de rotation permettent de dterminer le dlai
moyen dcoulement des stocks, cest--dire le dlai
moyen pour que le stock se transforme en crance sur la
clientle (cas dune vente crdit), ou en liquidits (cas
dune vente au comptant)

97
Cas de lentreprise commerciale
Ce ratio mesure le dlai moyen dcoulement des
marchandises consommes et revendues en ltat par
lentreprise

98
Cas de lentreprise industrielle
Le dlai moyen dcoulement des matires et fournitures
consommables est mesur par le ratio suivant :

99
Le dlai moyen dcoulement des produits en cours

100
Le dlai moyen dcoulement des stocks de produits finis se
calcule par rapport au prix de revient des produits vendus

101
 La rotation des crances commerciales
Le dlai moyen de recouvrement des crances est calcul
par le ratio suivant

En-cours clients = Clients et comptes rattachs clients crditeurs, avances et acomptes

102
La rotation du crdit fournisseur
Le dlai moyen de rglement accord par les fournisseurs
est gal

En cours fournisseurs = fournisseurs et comptes rattachs

fournisseurs dbiteurs avances et acomptes

103
Les ratios de rentabilit
1. Les ratios de rentabilit dexploitation
Ces ratios permettent dapprhender la rentabilit dexploitation divers
stades de la formation du rsultat
Le ratio de marge brute

Ce ratio qui est essentiellement utilis par les entreprises commerciales

permet dapprcier la stratgie commerciale poursuivie par lentreprise

104
Ce ratio correspond au taux de marge brute dexploitation et
traduit la performance de lentreprise travers sont
aptitude gnrer des ressources de trsorerie.

105
Ce ratio prsente lavantage de faire apparaitre le niveau
relatif au rsultat, indpendamment de la politique
financire de lentreprise et de limpact des lments non
courants et de la fiscalit au titre de limpt sur les
rsultats

106
Les ratios de rentabilit conomique
La rentabilit conomique peut tre calcul au moyen de ce
ratio

Actif conomique Actif immobilis dexploitation +

Besoin en fonds de roulement

107

La rentabilit conomique dpend la fois du taux de marge brute dexploitation et du
taux de rotation de lactif conomique qui mesure lefficacit du capital conomique

108
Les ratios de rentabilit financire
Pour lactionnaire, le meilleure indicateur des capitaux quil
a engag est mesur par le ratio suivant

109


La rentabilit financire est fonction de :

- La politique commerciale de lentreprise
- La rotation de ses actifs
- La politique financire de lentreprise

110
Les ratios de productivit
Les ratios de productivit permettent danalyser les

performances des facteurs de production de lentreprise ainsi

que leur volution, et procder des comparaisons inter-
entreprises

R1

Ce ratio mesure le degr dintgration des activits de

lentreprise et sa contribution lconomie

111
R2

Ce ratio mesure la valeur ajoute gnre par personne

employe et donne une premire ide de la productivit

Un ratio faible signifie que lentreprise utilise beaucoup de main duvre et peu
de capital. Un ratio lev est le signe dun degr capitalistique lev de lentreprise

112
 Lanalyse des flux financiers
La notion de Flux
Un flux correspond un mouvement ou transfert
dune quantit de biens, de services, ou de monnaie
pendant une certaine priode

On peut dfinir les flux soit selon leur typologie ou

selon lapproche fonctionnelle
 Lanalyse des flux financiers
Le Tableau de Financement

La loi comptable dfinit en son article 10 le tableau de

financement comme suit :

Le tableau de financement met en vidence lvolution

financire de lentreprise au cours de lexercice en dcrivant
les ressources dont elle a dispos et les emplois quil en a
effectu .
 Le Tableau de Financement
Quatre objectifs principaux peuvent tre tirs de cette
dfinition :
- le TF doit recenser les emplois nouveaux et les ressources nouvelles ;

- il doit permettre d'analyser les variations du patrimoine de l'entreprise et notamment d'expliquer

ces variations;

- il doit permettre d'expliquer le passage entre deux bilans successifs;

- il permet d'expliquer enfin les liens existants entre les diffrents flux financiers, le niveau de
l'actif et la trsorerie de l'entreprise.

Apprcier l volution de la politique de financement et

et d investissement de l entreprise
Principe d laboration du Tableau de financement

Emplois Ressources

Actif Passif

Passif Actif
Les augmentations dactif sont des emplois qui reprsentent
les investissements raliss par lentreprise ou lacquisition de
biens physiques et financiers destins lactif circulant
Les diminutions dactif correspondent des cession dactif,
un change de biens contre la monnaie, cest--dire les
ressources
Les variations positives du passif correspondent des apports
de fonds de la part des associs (augmentation du capital), de
lpargne nette (augmentation des rserves) et la constatation
de dettes (emprunts bancaires, crdit fournisseur,)
Les variations ngatives du passif sont essentiellement des
remboursements de dettes qui entranent des sorties montaire

117
 Synthse des Masses des Bilans (SMB)
Exercices Variations
Exercice Exercice Emplois Ressources
prcdent

Financementpermanent

Actifimmobilis

Fonds de roulement Fonctionnel (FRF)

Actifcirculant(HT)

Passifcirculant(HT)

Besoins de Financement Global (BFG)

Trsorerie Nette (TN)
 Tableau des Emplois et Ressources (TER) Exercice
Emplois Ressources
Autofinancement
Capacit d'autofinancement
Distribution de bnfices
Cessions d'immobilisations
Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles
Cessions d'immobilisations financires
rcuprations sur crance immobilises
Augmentation des capitaux propres et assimils
Augmentation de capital, apports
subventions d'investissement
Augmentation des dettes de financement
Total des ressources stables
Emplois stables de l'exercice
Acquisitions et augmentations d'immobilisations
Acquisitions d'immobilisations incorporelles
Acquisitions d'immobilisations corporelles
Acquisitions d'immobilisations financires
Augmentations des crances immobilises
Rembourrement des capitaux propres
Remboursement des dettes de financement
Emplois en non valeurs
Total des emplois stables
Variation du besoin de financement global (BFG)
Variation de la trsorerie nette (TN)
Total gnral