Economia Brasileira Contempornea:

crise, estabilizao, crescimento e

(des)ajustes

Professor William Nozaki

Economia Poltica da Ditadura Militar

Reformas Estruturais (1964-1968)

PAEG (Programa de Ao Econmica do Governo)
Reforma financeira, fiscal, trabalhista
Milagre Econmico (1968-1974)
I PND (Plano Nacional de Desenvolvimento)
Crescimento vs. Distribuio
Endividamento e inflao (1974-1984)
II PND (Plano Nacional de Desenvolvimento)
Limites da industrializao nacional
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 PERODO 1970-1990:
ENDIVIDAMENTO E INFLAO
Articulao nacional-internacional

I
Choque do petrleo na economia internacional
Capacidade de financiamento interno decrescente no Brasil
II
Choque dos juros na economia norte-americana
Necessidade de crditos de longo prazo crescente no Brasil
III
Cobertura com recursos externos dos EUA e do FMI
Crise da dvida externa no Brasil
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Endividamento Externo I

Economia Poltica Internacional

Falta de liquidez internacional
Corte de crdito dos bancos privados

Poltica Econmica Nacional

O Estado aumenta gastos atravs das empresas estatais
O Estado assume as dvidas do setor privado
Poltica cambial de desvalorizaes (de 1979 a 1983)
Poltica monetria de juros altos (de 1979 a 1983)

Crise fiscal do Estado e 5

Crise financeira do Mercado Interno
Endividamento Externo II

Efeitos positivos no curto e mdio prazo:

Sustentao do setor exportador (supervit comercial)
Sustentao do setor bancrio (entrada de dlares)

Efeitos negativos no longo prazo:

O investimento do setor privado depende do setor pblico
O investimento do setor pblico depende do capital externo
O capital externo depende de condies internacionais

Economia suscetvel aos choques, 6

fragilidades e vulnerabilidades externas
Inflao Interna I:

Perturbao nos preos:

Correo peridica do cmbio
Correo sistemtica do juros
Correo dos ttulos da dvida pblica
Correo dos salrios
Correo dos preos ao consumidor
Instabilidade na moeda:
Padro de preos inconstante
Reserva de valor deteriorada
Meio de circulao inseguro

H problemas estruturais (financiamento, cmbio 7

e juros) e problemas imediatos (salrios e preos)

Inflao Interna II

1986 - Plano Cruzado

Congelamento de preos e salrios e moratria
1987 - Plano Bresser
Congelamento de preos e elevao das tarifas pblicas
1989 - Plano Vero
Congelamento de preos, elevao das tarifas pblicas e privatizaes
1990 - Plano Collor
Congelamento de preos, reduo de tarifas pblicas, aumento das
privatizaes e confisco de poupanas

Faltou aos planos medidas para alterar o padro

de financiamento e garantir a estabilidade 8
do cmbio e dos juros
 ERA FHC:
ESTABILIZAAO
Mudanas Recentes

Poltica econmica:
Elevao real do salrio mnimo
Expanso da oferta de crdito
Programas de transferncia de renda

Resultados econmicos:
Aumento do mercado formal de trabalho
Reduo da pobreza
Melhora na distribuio de renda
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Plano Real I

Cenrio externo
Aproveitou a melhora nas condies de liquidez internacional
Aproveitou a disposio internacional para se acertar a dvida
externa dos pases latino-americanos (Plano Brady)

Cenrio interno
Utilizou as discusses sobre inflao inercial e moeda
indexada
Utilizou as lies do congelamento de preos e do confisco
Utilizou o ajuste fiscal promovido pelos planos anteriores
Utilizou a reduo da dvida promovida pelos planos
anteriores 11
Plano Real III

Aspectos positivos:
Controle inflacionrio
Restaurao da credibilidade econmica do pais
Soluo para a crise financeira
Dinamizao do mercado interno
Internacionalizao da economia brasileira

Aspectos negativos:
Sobrevalorizao do cambio desestruturando o setor
exportador
Aumento do juros atraindo capital especulativo
Diminuio do crescimento e do emprego 12
Impactos Empresariais

Concentrao/Centralizao Empresarial.
Internacionalizao do Parque Empresarial.
Reestruturao Produtiva.

Enxugamento nos Postos de Trabalho.

Qualificao dos Postos de Trabalho.
Terceirizao / Outsourcing.
Rede de fornecedores e distribuidores.

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 ERA LULA:
CRESCIMENTO
Mudanas Recentes
Poltica econmica:
Elevao real do salrio mnimo
Expanso da oferta de crdito
Programas de transferncia de renda

Resultados econmicos:
Aumento do mercado formal de trabalho
Reduo da pobreza
Melhora na distribuio de renda

Problema poltico Concertao social do ganha-ganha

Problema econmico Modelo do consumismo

15
ERA DILMA
AJUSTES?
Dilemas Recentes
Modelo do consumismo estmulo demanda
Gargalo estrutural ausncia de infra-estrutura para oferta
2011-2012
Enfrentamento da reduo da taxa de juros (7,25%)
Baixo crescimento do PIB
Mudana no perfil empresarial e do capital privado
2013-2014
Controle de preos da gasolina e da energia (conter inflao)
Negociao de pacotes pontuais de desonerao fiscal
2015
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Ajuste fiscal
 POLTICA
ECONMICA
(cmbio, juros, fisco)
Os preos macroeconmicos fundamentais I
Objetivos da poltica macroeconmica
Taxa de Cmbio
Espera-se que permita a maior entrada de moedas
estrangeiras.
Gesto da relao entre o real e o dlar (e outras moedas).
Taxa de Juros
Espera-se que permita a expanso do mercado interno.
Gesto da Selic e da TJLP.
Taxa de Desempenho Fiscal
Espera-se que o governo arrecade com eficincia e gaste
com eficcia. 19

Gesto dos ttulos da dvida pblica e dos impostos.

Os preos macroeconmicos fundamentais II

Resultados da poltica macroeconmica

Taxa de Inflao
Espera-seque seja a mais baixa possvel para todos os agentes
econmicos.
Taxa de Lucros
Espera-se que seja satisfatria para os empresrios e
suficiente para estimular inovaes e investimentos.
Taxa de Salrios
Espera-se que cresa com a produtividade da economia e
que seja um indicador de bem-estar da populao.
20
Poltica Cambial I

Problema
Cmbio oscilante porque administrado em apreciao pelo
governo (com recente desvalorizao por conta da crise
europia).

Medidas implementadas
Abertura econmica (comercial e financeira).
O pas no pode estar sujeito a total falta de regulao na
entrada ou sada de mercadorias e capitais.

Cmbio Flutuante
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Poltica Cambial II

Motivos para a apreciao cambial

Importncia do setor de commodities.
Maior lucratividade para capitais estrangeiros (lucros
maiores e salrios menores).
Maior rentabilidade para capitais estrangeiros (juros
maiores e impostos menores).
Utilizao do cmbio como mecanismo de controle
inflacionrio.
Cmbio apreciado (valorizado) atrativo no curto-prazo.
Crise financeira e desvalorizao do dlar.

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Poltica Cambial III

Tendncia FHC (1994-2002) Estabilizao

Cmbio valorizado por motivos internos
Supervit financeiro externo (capitais privados e emprstimos pblicos).
Dficit comercial
Tendncia Lula (2003-2008) Crescimento
Cmbio menos valorizado
Supervit financeiro interno
Supervit comercial
Tendncia Dilma Ajuste?
Cmbio desvalorizado por motivos externos
Supervit financeiro interno
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Dficit comercial (reprimarizao da pauta exportadora)
Poltica Monetria I
Problema
A manuteno do controle inflacionrio de maneira eficaz e
previsvel

Medidas Implementadas
Estabilidade no valor da moeda
Controle inflacionrio
Mandato nico para o Banco Central
Gesto da taxa de juros (SELIC)

Metas Inflacionrias
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Poltica Monetria II

Motivos para os juros elevados

o Prmio de risco do Estado brasileiro para arcar com todos os
ttulos da dvida pblica emitidos.
o A baixa no juros provoca aumento na inflao.
o Como o governo gasta mais do que arrecada preciso elevar os
juros para inibir a demanda privada.
o Todos os agentes econmicos tem ganhos financeiros
complementares aos seus ganhos normais.

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Poltica Monetria III

Tendncia FHC (1994-2002) Estabilizao

Juros muito elevados (19% a.a.)
Inflao controlada

Tendncia Lula (2003-2008) Crescimento

Juros elevados (11% a.a.)
Inflao controlada

Tendncia Dilma Ajuste?

Juros elevados (10% a.a.) queda, subida no ps-crise
Inflao com vis de alta

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Poltica Fiscal I

Problema
Desequilbrio fiscal das contas do Estado

Medidas Implementadas
Substituio da dvida externa direta (emprstimos) pela
dvida interna indireta (ttulos).
Responsabilizao fiscal dos entes da federao.
Aumento crescente da carga tributria.

Supervit Primrio
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Poltica Fiscal II

Motivos para o desajuste fiscal

o Pagamento de juros dos ttulos da dvida pblica.

o Aumento dos gastos sociais.
o Desperdcios da burocracia do Estado.
o Corrupo (licitao e escndalos).

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Poltica Fiscal III

Tendncia FHC (1994-2002) Estabilizao

Endividamento pblico.
Aumento da carga tributria.
Baixo investimento (Lei de Responsabilidade Fiscal LRF).
Tendncia Lula (2003-2008) Crescimento
Endividamento privado.
Aumento da carga tributria.
Alto investimento (Programa de Acelerao do Crescimento
PAC).
Tendncia Dilma Ajuste?
Endividamento privado.
Ajuste fiscal
Investimento mediano (destaque para Copa e Olimpadas e para 29

Petrobrs e Lava-Jato).
DVIDAS?

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