Evaluacion financiera

Ing Jos Flix Arocutipa

 EL FLUJO DE CAJA

Es una herramienta financiera y de presupuesto que indica

como se va a comportar la liquidez en el tiempo que se
est analizando, con el fin de poder prever y sustentar
determinadas solicitudes de financiamiento.

La manera ms sencilla de entender un flujo de caja es:

Flujo de Caja = Ingresos Lquidos - Egresos Lquidos

 TIPOS DE FLUJO DE CAJA

Puede ser presentado de la siguiente manera:

Flujo de caja Diario.- ingresos y egresos da por da.

Cuando la liquidez es muy estrecha.

Flujo de caja semanal.- ingresos y egresos semana por

semana. Se utilizar para la proyeccin del primer mes.

Flujo de caja mensual.- se utilizar para las proyecciones

del primer ao.

Flujo de caja trimestral, semestral y anual.- se utiliza

especialmente cuando el periodo proyectado sobrepasa los
doce meses.
 COMPOSICIN DEL FLUJO DE CAJA

Se puede descomponer en dos partes de acuerdo a su ubicacin

en el flujo:
Detalle Horizontal y
Detalle Vertical.

DETALLE HORIZONTAL: Se analizan los resultados del

manejo del dinero, tanto operativamente como financieramente.
Se separa en tres flujos, siendo:

Flujo operativo.
Flujo de inversiones.
Flujo Financiero
 Flujo operativo.- ingresos y egresos de
dinero originados por las actividades
operativas de la obra.
Flujo de inversiones.- ingresos y egresos
de dinero originados por las compras y
ventas de activos que permiten generar las
act. Operativas de la obra.
Flujo financiero.- ingresos y egresos de
dinero originados por las necesidades de
financiamiento de la obra.
 CONCEPTO Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

SALDOINICIAL 25,000

MAS:IngresosdeEfectivo
-Vtas.Contadoy
Cobranzas 166,952 198,944 247,262 289,178 345,024 365,673
-Devolucindeimpuestos 35,250
-Dividendoscobrados 12,300
-Prstamosrecibidosde
3ros.
-Ventadevalores
-VentadeBonos
-Ventadeactivos

TOTALINGRESOSDEEFECTIVO 191,952 211,244 282,512 289,178 345,024 365,673

MENOS:EgresosdeEfectivo
-Comprascontadoy
pagos 122,066 145,097 147,785 195,634 241,693 269,971
-Sueldosysalarios 40,548 43,225 43,582 44,387 59,450 52,585
-Compramaq.yequipos 26,250 26,250
-Publicidad 24,000 24,000
-Impuestos 12,425 12,385 12,675 11,867 11,987 12,145
-Alquileres 4,300 4,300 4,300 4,730 4,730 4,730
-Amortizacinprstamos 9,280 6,875
-Pagointereses
prstamos 233 159
-Amortizacin
financiamiento 909 921 933 945 958
-Pagointereses
financiamiento 1,422 1,410 1,398 1,386 1,373
-Compradeacciones
-CompradeBonos
 FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA PARA
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO
(Flujo Econmico)

AO 1 2 3 4 5 6 n

Flujo Econmico
INGRESOS
Ventas
Valor residual
Recupero capital de trabajo
EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Impuestos economicos
SALDO ECONOMICO
Ingresos - Egresos
 Mtodos de evaluacin
La evaluacin financiera de inversiones permite comparar
los beneficios que genera sta, asociado a los fondos que
provienen de los prstamos y su respectiva corriente anual
de desembolsos de gastos de amortizacin e intereses.
Los mtodos de evaluacin financiera estn caracterizados
por determinar las alternativas factibles u ptimas de
inversin utilizando entre otros los siguientes indicadores:
VAN (Valor actual neto)
TIR (Tasa interna de retorno)
B/C (Relacin beneficio costo).

Los tres mtodos consideran el valor del dinero en el tiempo.

 VAN
El VAN mide la rentabilidad del proyecto en
valores monetarios deducida la inversin.
Actualiza a una determinada tasa de
descuento i los flujos futuros.
Este indicador permite seleccionar la mejor
alternativa de inversin entre grupos de
alternativas mutuamente excluyentes.
VAN = Valor Actual de los Flujos de
Caja futuros - INV
 Formula

donde:
I0 : Inversin inicial en el momento cero de la evaluacin
FC : Flujo de caja del proyecto (ingresos menos egresos)
i : Tasa de descuento o costo de oportunidad del capital
t : Tiempo
n : Vida til del proyecto
 Evaluacion del VAN
Se evala de la siguiente manera
Si el resultado es positivo, significa que
el negocio rinde por sobre el costo de
capital exigido.
Si el resultado es negativo, significa que
el negocio no rinde por sobre el costo de
capital exigido.
Si el resultado es cero, significa que el
negocio es indiferente
Un negocio a la vista requiere una inversin de UM 800,000. Esta inversin
genera ingresos anuales conforme detallamos en el siguiente flujo:
Considerando un costo de capital de 11%, determinar cunto representara
al valor de hoy la suma de todos los ingresos, menos la inversin inicial.

Solucin:
INV = 800,000; i = 0.11; VAN = Flujo INV

Respuesta
El VAN es negativo (-52,722), luego el negocio
debe ser rechazado.
 TIR
Tasa interna de retorno (TIR) mide la rentabilidad como un
porcentaje, calculado sobre los saldos no recuperados en
cada perodo.
Muestra el porcentaje de rentabilidad promedio por perodo,
definida como aquella tasa que hace el VAN igual a cero.
La tasa interna de retorno TIR, complementa casi siempre la
informacin proporcionada por el VAN.
Esta medida de evaluacin de inversiones no debe utilizarse
para decidir el mejor proyecto entre alternativas
mutuamente excluyentes.
Tanto la tasa efectiva como la TIR deben emplearse para
decidir sobre todo, en la compra y venta de papeles en
bolsa.
 Frmula general de la TIR

donde:
I0 : Inversin inicial en el momento cero de la evaluacin
FC : Flujo de caja del proyecto (ingresos menos egresos)
i : Tasa de descuento o costo de oportunidad del capital
t : Tiempo
n : Vida til del proyecto
 Si comparamos esta ecuacin con la
frmula del VAN nos damos cuenta que
esta medida es equivalente a hacer el VAN
igual a cero y calcular la tasa que le
permite al flujo actualizado ser cero.
La tasa obtenida la comparamos con la
tasa de descuento de la empresa.
Evaluacin
Si la TIR es igual o mayor que sta, el proyecto
es aceptado y si es menor es rechazado.
Calcular la tasa TIR del ejercicio anterior y ver si supera la tasa de
descuento del 12% exigible a proyectos con ese nivel de riesgo.

VAN = 0
Calculamos la TIR del proyecto con la
funcin TIR:

TIR al 11 % = 9%
El proyecto se rechaza
 Relacin Beneficio / Costo
En el anlisis Beneficio/Costo debemos tener en cuenta
tanto los beneficios como las desventajas de aceptar o
no proyectos de inversin
Es un mtodo complementario, utilizado generalmente
cuando hacemos anlisis de valor actual y valor anual.
Utilizado para evaluar inversiones del gobierno central,
gobiernos locales y regionales, adems de su uso en el
campo de los negocios para determinar la viabilidad de
los proyectos en base a la razn de los beneficios a los
costos asociados al proyecto.
Asimismo, en las entidades crediticias internacionales es
casi una exigencia que los proyectos con financiacin del
exterior sean evaluados con ste mtodo.
 Formula
La relacin Beneficio/costo esta representada por la relacin

En donde los Ingresos y los Egresos deben ser calculados

utilizando el VAN, de acuerdo al flujo de caja; o en
su defecto, una tasa un poco ms baja, llamada TASA
SOCIAL ; tasa utilizada por los gobiernos centrales,
locales y regionales para evaluar sus proyectos de
desarrollo econmico.
 Evaluacin
El anlisis de la relacin B/C, toma valores
mayores, menores o iguales a 1, esto significa que:
B/C > 1 los ingresos son mayores que los egresos,
entonces el proyecto es aconsejable.
B/C = 1 los ingresos son iguales que los egresos,
entonces el proyecto es indiferente.
B/C < 1 los ingresos son menores que los egresos,
entonces el proyecto no es aconsejable.
La relacin B/C slo entrega un ndice de relacin y
no un valor concreto, adems no permite decidir
entre proyectos alternativos.
El costo de una carretera alterna a la principal es de UM 25000,000 y
producir ahorros en combustible para los vehculos ; por otra parte,
incrementar el turismo, estimando el aumento de ganancias en los
hoteles, restaurantes y otros en UM 28000,000. halle la relacin
beneficio costo, es factible el proyecto?

Solucin
VAN Inversin = UM 25000,000 perodo cero
VAN beneficio = UM 25000,000 perodo x

Respuesta:
Como el ndice B/C es mayor a uno (1), el
proyecto es aceptado.