EL ANALISIS

FINANCIERO
Objetivos de la Clase:

Enunciar los usuarios de los Estados

Financieros e identificar lo que desean
conocer de cada uno de los informes
financieros.
Diferenciar las razones financieras
empleadas en el anlisis de estados
financieros.
Calcular los ndices financieros y proponer
medidas correctivas para el buen
funcionamiento del negocio.
Usuarios de los Estados Financieros

Internos: Externos:
Accionistas Bancos
Directores Entidades Reguladoras
Gerencia (Ministerios de
Finanzas Economa y Finanzas)
Contralora Proveedores
Tesorera Auditores externos
Analistas Financieros. Consultores financieros
y fiscales
Competidores.
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
Revisar los valores ms
altos. A qu cuentas
pertenecen?
Existe principios
fundamentales:
Activo corriente debe
superar al pasivo
corriente en ms de 1.5
a 2 veces.
Activo Fijo ese debe ser
financiado por Capital
Propio y Deudas de
Largo Plazo.
Mximo de
endeudamiento no debe
exceder al 60% con
respecto de PATRIMONIO
+ PASIVO TOTAL. La
capitalizacin correcta
debe empezar el 40%,
cuanto ms es la
capitalizacin menor el
riesgo financiero pero
menor es la rentabilidad
Endeudamiento Total
(Pasivo Circulante ms
Deudas de Largo Plazo
no debe superar el 60%
del Total de Activo.
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

ESTADO DE GANANCIA Y PERDIDA

Estado de Resultados se debe ver la evolucin de las
Ventas, los costos de ventas y los gastos administrativos y
comerciales. Tambin es importante verificar la evolucin
de las Ganancias Netas a travs de los aos y explicar el
motivo del aumento o reduccin ya sea por aumento de
los costos de venta o de los gastos administrativos y
comerciales.
HERRAMIENTAS O METODOS DE ANALISIS

Mtodos Horizontales:
Se analiza la informacin financiera de
varios aos.

Mtodos Verticales:
Los porcentajes que se obtienen
corresponden a las
cifras de un solo ejercicio.
Ejemplo:

Variacinn
Mtodo Horizontal 2002 2003 Absoluta Relativa
RD$ RD$ RD$ %
Ventas Netas 300,000 450,000 150,000 50
Costo de Ventas 200,000 280,000 80,000 40

% = ao ao anterior % = 2003 2002

ao anterior 2002
Ejemplo:

Mtodo Vertical 2002 Porcentaje Integral

RD$
Ventas Netas 300,000 100%
Costo de Ventas 200,000 67%
Utilidad Bruta 100,000 33%
Razones Financieras

Las razones financieras son herramientas

analticas que utiliza el administrador financiero
para tomar decisiones racionales en relacin con
los objetivos de la empresa; pueden medir en un
alto grado la eficacia y comportamiento de la
empresa. Estas presentan una perspectiva amplia
de la situacin financiera, puede precisar el
grado de liquidez, de rentabilidad, el
apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo
que tenga que ver con su actividad.
Indicadores Financieros

RAZON LIQUIDA ADMINISTRACION

CIRCULANTE
DE LA DEUDA
RAZON DEL
PRUEBA ACIDA
ENDEUDAMIENTO
ADMINISTRACION RAZON DE
DE ACTIVOS COBERTURA DE
ROTACION DE INTERESES
INVENTARIOS RENTABILIDAD
PERIODO DE MARGEN DE
COBRANZA UTILIDAD NETA
ROTACION DE RENDIMIENTO DE
ACTIVOS FIJOS LOS ACTIVO
ROTACION DE TOTALES
ACTIVOS TOTALES RENDIMIENTO DEL
PATRIMONIO
1. RAZONES DE LIQUIDEZ:

Convertir el activo en efectivo

Capacidad para cumplir con sus
obligaciones corrientes
El efectivo en corto plazo es ms fcil de
convertir en efectivo (+ liquido) que el
activo a largo plazo.
1.1 Ratio de liquidez general o razn corriente o de Solvencia

Mtodo de calculo Importancia

Medida de capacidad
Activos Corrientes = veces de pago
Pasivos Corrientes De las deudas de
corto plazo.

Anlisis: Permite medir la liquidez de la

empresa a corto plazo. Establece si la
empresa posee suficientes activos
corrientes que puedan ser convertidos a
efectivo para satisfacer el pago de sus
deudas a corto plazo. Mide el nmero de
veces que los activos circulantes del
negocio cubren sus pasivos a corto plazo.
Ejemplo
Frmula:
= Activos Circulantes .
Pasivos Circulantes

Interpretacin: Esta razn nos muestra que en

ninguno de los dos aos la empresa ha tenido la
liquidez suficiente para solventar sus deudas a
corto plazo; pero a pesar de esto, comparando
ambos aos, el mejor ha sido el 2005 con una
razn de 0.96 a 1, y tal como se haba
mencionado anteriormente, sus activos
circulantes no pueden cubrir el total de sus
pasivos circulantes.
1.1 Ratio de liquidez general o razn corriente o de Solvencia

Mtodo de calculo Importancia

Medida de capacidad
Activos Corrientes = veces de pago
Pasivos Corrientes De las deudas de
corto plazo.

465.0 = 3.6 veces Promedio de la industria: 4.1

130.0

>1 Puede cubrir sus obligaciones

al promedio de la industria su condicin
de liquidez es un poco debil.
Nota si tuviera 8.0 veces es buena diferencia pero es
demasiado liquido no esta invirtiendo bien. Porque los activos
a largo plazo ganan ms q a corto plazo.
1.2. Prueba del cido:

Mtodo de calculo Importancia

Medida de capacidad
Activos Corrientes - Inventario = veces de pago
Pasivos Corrientes De las deudas de
corto plazo. SIN
depender del
INVENTARIO

Anlisis: Permite medir o verificar las

disponibilidades de la empresa, a corto
plazo, para afrontar sus compromisos,
tambin a corto plazo, sin tener que
recurrir a la venta del inventario; y es
comparable con diferentes entidades de la
misma actividad; pero no contempla el
inventario por considerarlo como el activo
con menor liquidez.
1.2. Prueba del cido:
Frmula:
=Activos Circulantes - Inventario
Pasivos Circulantes

Interpretacin: Esta razn nos muestra que en

ambos aos la capacidad de la empresa para
cumplir con sus obligaciones a corto plazo no ha
sido satisfactoria, pero comparando los dos aos,
el ao de 2005 ha reflejado una leve mejora.
1.2 Ratio de liquidez inmediato Prueba cida

Mtodo de calculo Importancia

Medida de capacidad
Activos Corrientes - Inventario = veces de pago
Pasivos Corrientes De las deudas de
corto plazo. SIN
depender del
INVENTARIO

465.0 - 270 = 1.5 veces Promedio de la industria: 2.1

130.0

>1 Puede cubrir sus obligaciones sin

necesidad de sus inventarios
al promedio de la industria su condicin
Esta diferencia sugiere que el nivel de
inventario es ms o menos alto.
Ejercicio

1 Ratio de liquidez general o 2 Ratio de liquidez inmediato

razn corriente o de Solvencia Prueba cida

465.0 = 3.6 veces

465.0 - 270 = 1.5 veces
130.0 130.0

Promedio de la industria: 4.1 Promedio de la industria: 2.1

La evaluacin de las razones de liquidez

sugiere que la posicin de liquidez de la
empresa es muy mala.
Para tener mejor idea tenemos que
examinar razones de administracin
2. RAZONES DE ADMINISTRACION DE ACTIVOS

Mide con cuanta eficiencia la empresa

administra sus activos

La cantidad total de cada activo reportada

en el balance parece razonable, demasiada
alta, baja en vista de los niveles de venta y
proyectados?
2.1 Ratio de rotacin de inventario

Importancia
Mtodo de calculo
Cuantas veces se mueve el
Costo de Venta = veces inventario (mercadera) en
Inventario un determinado periodo

1230 = 4.6 veces Promedio de la industria: 7.4

270
360 das = 49 dias
360 das = 79 dias 7.4 veces
4.6 veces

Vende reabastece o rota 4.6 veces al ao ( cada 79 das) es

considerado ms bajo que la industria 7.4 veces(cada 49 das)
CONCLUIMOS que tiene un exceso de inventario, inferimos
que tiene bienes obsoletos o daados por el tiempo en
almacn.
2.1 Ratio de rotacin de inventario

Enero Inventario Inventario

Costo unit= S/.10 final 30*10=300 4000=2.7veces
Cantidad = 100 und 30 40*30=1200 1500
unidades Total= 1500

julio Inventario Costo promedio

Costo unit= S/.30 final (10 +30)/2= 4000=2.9veces
Cantidad = 100 und 40 S/. 20 1400
unidades 30*20=600
40*20=800
Total= 1400

Se debe tener cuidado al calcular y utilizar la razn de

rotacin de inventario debido a que las compras de inventario
(costo de venta) ocurre durante todo el ao, mientras que las
cifras de inventario se aplica en un pto del tiempo. Es
recomendable utilizar el INVENTARIO PROMEDIO. Para
mantener la posibilidad de comparacion con los promedios de
la industria no utilice la cifra del inventario promedio.
2.2 Ratio Periodo de cobranza
Mtodo de calculo
Importancia
Cuentas por cobrar = das
Promedio de ventas x dia
Das de venta pendiente de
cobro. Capacidad de una
empresa para cobrar sus
ventas a crdito de manera
Cuentas por cobrar = das operativa.

Ventas anuales / 360 dias

Promedio de la industria: 32.1

180 = 43.2 veces

1500 / 360

Los clientes no estn pagando a tiempo y podemos evaluar

aos anteriores si esta en ascenso o descenso.
La empresa debe mejorar sus tiempos de cobro.
2.3 Ratio Activos fijos
Mtodo de calculo
Importancia

Ventas_____ = veces Mide con cuanta efectividad la

Activos fijos netos Empresa utiliza su planta y
equipo para ayudar a
generar ventas

1500____ = 3.9 veces Promedio de la industria: 4 veces

1500 / 360

Es casi igual al promedio de la industria lo cual indica que la

empresa usa sus activos fijos casi con tanta eficiencia como
las dems empresas parece no tener muchos ni pocos activos
fijos en relacin a empresas similares
Cuidado con la comparacin con otras empresa antiguas o que
adquirieron sus activos muchos aos de diferencia. La
inflacin puede ocasionar que el valor de muchos activos que
se compraron en el pasado este seriamente minimizado.
2.3 Ratio de rotacin de activos totales
Mtodo de calculo

Importancia
Ventas_____
= veces
Activos totales Mide la rotacin de todos los
activos de la empresa

1500____ = 1.8 veces Promedio de la industria: 2.1 veces

845

Es ms baja que le promedio de la industria, lo cual indica que

la empresa no genera un volumen de venta suficiente con
respecto a su inversin en activos totales. Para volverse mas
eficiente debe incrementarse sus ventas, deshacer de algunos
activos o intentar una combinacin de estas medidas.
 Rotacion de activos fijos netos Rotacion de activos totales

Ventas_____ = 3.9 veces Ventas_____ = 1.8 veces

Activos fijos netos Activos totales

Promedio de la industria: 4 veces Promedio de la industria: 2.1 veces

Por tanto la comparacin de estas razones

confirma la conclusin obtenida en el anlisis de
las razones de liquidez (problemas).
Rotacin de inventario y periodo de cobro
(problemas).
Las ventas lentas y el cobro tardo de las ventas
a crdito sugiere que la empresa Podra estar
dependiendo de fondos externos (prstamos)
Las razones de deuda ayudara a analizar si
3. RAZONES DE ADMINISTRACION DE LA DEUDA

El grado al cual la empresa utiliza el financiamiento

de deuda tiene 3 implicaciones.
1 Al recabar fondos mediante deuda
(financiamiento), la empresa evita diluir la
propiedad de los accionistas.
2 Los acreedores examinan el capital o los
fondos proporcionados por los dueos ya que
estas ofrecen un margen de seguridad. Si los
accionistas han proporcionado slo una pequea
porcin del financiamiento total, los riesgos de la
empresa recaer sobre todo en los acreedores.
3 Si la empresa gana ms sobre las inversiones
financiadas con fondos prestados de lo que paga
de intereses, el rendimiento sobre el capital de
los dueos se apalanca.
3. RAZONES DE ADMINISTRACION DE LA DEUDA

Apalancamiento financiero u obtencin de fondos

en prestamos, afecta la tasa de rendimiento
esperada que obtiene los accionistas por 2 razones:
1 El inters sobre la deuda es deducible de
impuesto, mientras los dividendos no. Pagar los
intereses disminuye la deuda fiscal.
2 La tasa que obtiene

utilidades tasa de prstamo

Si la empresa tiene operaciones sanas la mayor
tasa de rendimiento sobre la inversin produce
rendimiento mayor PERO si las ventas bajan los
costos se elevan la utilidad baja, pero los intereses
de la deuda es la misma.
3.1. Razn de Endeudamiento:

Importancia
Mtodo de calculo
Mide el % de los activos de la
Pasivo Totales * 100% empresa financiada por los
activos totales acreedores ( Prstamos)

Estas razones indican el monto del dinero

de terceros (financiado) que se utilizan
para generar utilidades, estas son de gran
importancia ya que estas deudas
comprometen a la empresa en el
transcurso del tiempo.
Frmula:
= Total de Pasivos .
Total de Activos

Interpretacin: La diferencia en el
porcentaje para ambos aos es mnima,
para el ao 2005 disminuy tan solo en
1%. Este 0.72 que seala la razn para el
ao 2005, quiere decir que el 72% de los
activos totales para este ao estn
financiados por los acreedores.
3.1. Razn de Endeudamiento:
Importancia
Mtodo de calculo
Mide el % de los activos de la
Pasivo Totales * 100% empresa financiada por los
activos totales acreedores ( Prstamos)

430 = 0.509 = 50.9% Promedio de la industria: 42 %

845

Los acreedores, prefieren razones de endeudamiento baja,

porque cuanto ms baja sea la deuda mayor ser la proteccin
contra la perdida ante los acreedores en caso de liquidacin.
Dueo, Se benefician del apalancamiento porque apalanca los
ingresos por tanto incrementa el rendimiento de los accionistas.
En este ejemplo es casi el 5 1% significa que sus acreedores han
proporcionado un poco ms de la mitad de financiamiento total.
Cmo el promedio es 42% se dificultar en pedir prstamos
adicionales
3.2. Razn de Cobertura de intereses:

Mtodo de calculo

Utilidades antes de intereses = veces

Gastos Financieros

Mide el grado de utilidades antes de intereses e impuestos

(utilidad operativa neta) Sean suficientes para cubrir los
gastos anuales * intereses. No cumplir con estas
obligaciones puede ser que los acreedores ejerzan acciones
legales contra la empresa.
Nos indica la capacidad de pago que tiene la organizacin para
afrontar nuevas obligaciones. A las instituciones financieras
este ratio los le interesa mucho en su anlisis de crditos
porque les permite conocer en que medida una
organizacin puede atender sus obligaciones derivadas de
una deuda.
3.2. Razn de Cobertura de intereses:
Mtodo de calculo

Utilidades antes de intereses = veces

Gastos Financieros

130 = 3.3 veces Promedio de la industria: 6.5 veces

40

Los intereses de la empresa estn cubiertos

3.3 veces Debido a que el promedio de la
industria es de 6.5 veces. La empresa
cubre sus cargos por intereses con un
margen de seguridad pequeo (casi la
mitad del promedio de la industria. Segn
el ratio probablemente tenga problemas
si intenta pedir prstamo.
3. RAZONES DE RENTABILIDAD

La rentabilidad es el resultado neto de las

diferentes polticas y decisiones de la empresa.
muestra los efectos combinados de la
administracin de liquidez, activos, deuda
sobre los resultados operativos.
 4.1. Margen de la utilidad neta y Margen de utilidad operativa:
Importancia
Utilidad neta * 100% Indicador de la capacidad de la
ventas Gerencia de controlar costos.

54 = 0.042 = 4.2% Promedio de la industria: 4.9 %

1500

El margen de utilidad neta de la empresa es mas bajo que 4.9%

las ventas pueden ser muy bajas, costos alto o ambas. Con la
razn de endeudamiento > industria, razn de rotacin > a la
industria. Esto explica que le margen de utilidad neta es bajo.
Para entender mejor calculamos margen utilidad operativa

Utilidad operativas * 100% 130 = 0.087 = 8.7%

ventas 1500
Promedio de la industria: 8.7 %

El margen de utilidad operativa es igual a la industria

CONCLUIMOS que el inters del prstamo hace que la utilidad sea
menor
4.2. Rendimiento de activos totales o Rendimiento sobre la inversion:

Importancia
Utilidad neta * 100% Establece la efectividad de la
Activos totales administracin en
generacin de utilidades.
Independientemente de los
accionistas

63 = 0.75 = 7.5% Promedio de la industria:10.3 %

845

La empresa esta muy debajo del promedio este rendimiento es

producto de uso de la deuda superior al promedio de la industria.
Por cada sol invertido por la empresa ha generado un rendimiento
de 7.5% sobre sus activos; sin embargo esta por debajo del
promedio de la industria.
4.3. Total de patrimonio neto:
Importancia
Total de pasivo = %
Indicador de la capacidad de la
patrimonio neto Gerencia de controlar costos.

430 = 104 % Promedio de la industria: 140%

415

Esta razn muestra el porcentaje que la empresa utiliza por cada

dlar de inversin de los accionistas, para financiar los activos.
El pasivo total es con 104% de los recursos de accionistas.
Dispone en un margen para disminuir la deuda a los accionistas
 Tarea 3
Razones Financieras
 Instrucciones

Se distribuir la fotocopia de los estados

financieros a analizar. PRIMER EJERCICIO
RESUELTO EN CLASE DE BALANCE GENERAL Y
ESTADO DE GANANCIA Y PERDIDA.
En una pgina en limpio, y de manera individual,
realizarn los clculos de las razones financieras.
Una vez obtenidos los resultados de los clculos,
procedern a interpretar todas las razones
aprendidas en clase.
Harn una recomendacin a la gerencia de la
empresa para mejorar algn aspecto en que
hayan encontrado fallos de acuerdo a los
resultados obtenidos.