CRITERIOS DE EVALUACIN ECONMICA

Prof. Dr. Ing. Edison Ramrez O.

Acadmico Depto. Ing. de Minas.
Universidad de La Serena
TASA INTERNA DE RETORNO
DEFINICIN: Es aquella tasa (de
rentabilidad) que hace cero el V.A.N.
O dicho de otra manera es aquella tasa
que obtiene el mximo rendimiento de
un proyecto. (si se pide una tasa
mayor el V.A.N. Del proyecto se
vuelve negativo).
 TASA INTERNA DE RETORNO.
FORMULA: J=n
V.A.N = $0= - Vo + Vt n
J=1
(1 + T.I.R.)
Donde:
Vo = Inversin inicial.
Vt = Flujo neto (Ingresos Egresos).

T.I.R. = Tasa Interna de Retorno =?

.n = Numero de perodos.
TASA INTERNA DE RETORNO
Regla de Decisin: Un proyecto es rentable
si la T.I.R es mayor que la tasa de inters de
mercado (tasa de un proyecto alternativo).

T.I.R > i Proyecto Rentable.

T.I.R < i Proyecto No Rentable.

Donde i = Tasa de inters de mercado.

Ejemplos de Aplicacin T.I.R:
A continuacin revisaremos ejemplos
del calculo de la tasa interna de
retorno para proyectos con un
perodo (ecuacin de primer grado),
con dos perodos (ecuacin de
Segundo Grado), con tres perodos.
Adicionalmente veremos algunos casos
en que la T.I.R No es un buen
indicador de rentabilidad.
Ejemplo de aplicacin 1 (con
un perodo):
Existe un proyecto con una inversin
de $100 y un flujo $120, la tasa de
inters de mercado es del 10%.
Se pide: calcular la T.I.R. .e indicar si
el proyecto es rentable.
T.I.R. = ?
 Datos:
Vo = $100
V1 = $120
.i = 10%
T.I.R. = ?
Aplicando formula =
VAN=0=-$100 + $120
(1+T.I.R)
 Aplicando formula =
0=-$100 + $120
(1+T.I.R)
Despejando :
$100 = $120 /(1+T.I.R)
$100 (1+T.I.R.) =$120
$100 + 100 T.I.R = $120
T.I.R. = $120 - $100 /$100
T.I.R. = 0,2 = 20% Versus 10%.
El proyecto es rentable ya que TIR > i
Ejemplo de aplicacin 2 (con
dos perodos):
Existe un proyecto con una inversin
de $10 millones y un flujo neto ao 1
$8, flujo neto ao 2 $4,8 millones,
la tasa de inters de mercado es del
10%.
Se pide: calcular la T.I.R. .e indicar si
el proyecto es rentable.
T.I.R. = ?
 Datos:
Vo = $10
V1 = $8
V2 = $4,8
.i = 10%
T.I.R. = ?
Aplicando formula =
VAN=0=-$10 + $8 + $4,8
(1+T.I.R)1 (1+T.I.R)2
T.I.R = ?
 Aplicando formula de una ecuacin
cuadrtica (Con dos races) =
T.I.R. = - 1 (2-Vo + V1) +(-) 1 (2-Vo +V1)2 4-Vo+V1+V2)
2(-Vo) 2(-Vo)

Aplicando:
T.I.R.1+ = -1(2(-10) + 8) + -1 ((2(-10)+8)2 4(-10) + 8 +4,8))
2 (-10) 2(-10)
T.I.R.12- = -1(2(-10) + 8) (-) -1 ((2(-10)+8)2 4(-10) + 8 +4,8))
2 (-10) 2(-10)
T.I.R.1 = -1,4 (No sirve ya que solo son validos valores > que cero).
TIR2 = 0,2 20%
El proyecto es rentable ya que TIR > Tasa de inters de
mercado (10%).
Ejemplo de aplicacin 3 (con
Tres perodos):
Existe un proyecto con una inversin
de $240 millones y flujos netos de los
aos 1,2 y 3 = $100, la tasa de
inters de mercado es del 6%.
Se pide: calcular la T.I.R. .e indicar si
el proyecto es rentable.
T.I.R. = ?
Consideraciones:
En el caso que un proyecto tenga
tres o ms flujos netos encontrar la
solucin algebraica resulta muy
complicado y poco prctico al usuario
de este indicador de rentabilidad por lo
que tendremos que usar aproximaciones
paulatinas hasta que el V.A.N. .sea igual
a cero.
Procedimiento:
Si al calcular el proyecto con la tasa de
inters de mercado el V.A.N da positivo,
esto significa que deben aumentar
la tasa para llegar paulatinamente a
un V.A.N. .igual a cero. Por el
contrario si al evaluar el proyecto el
V.A.N da negativo debemos disminuir
paulatinamente la tasa hasta que el
V.A.N de cero.
 Apliquemos al ejemplo:
Calculemos con una tasa del 8,10 y 12% con
lo que obtenemos los siguientes V.A.N:
Nota: Logrando la tasa en un 12% aprox.
V.A.N. = . - $240 . + $100 . + $100 . + $100
.(1 + 0,08)|1 .(1 + 0,08)|2 .(1 + 0,08)|3

V.A.N. = $17,2

V.A.N. = . - $240 . + $100 . + $100 . + $100

.(1 + 0,1)|1 .(1 + 0,1)|2 .(1 + 0,1)|3

V.A.N. = $8,67

V.A.N. = . - $240 . + $100 . + $100 . + $100

.(1 + 0,12)|1 .(1 + 0,12)|2 .(1 + 0,12)|3

V.A.N. = $0,18
Observacin:
Lo planteado anteriormente es valido (las
aproximaciones) solo si lo hacemos
manualmente (calculadora, lpiz y papel).
Pero si contamos con un PC es muy
simple y se puede calcular muchos
perodos utilizando usamos una planilla
calculo electrnica como excel digitando
una formula en la planilla o usando una
predefinida dentro de las funciones del
software.
Ejemplo de aplicacin 4:
(Con flujos indefinidos)
Existe un proyecto con una inversin de
$1.000 y tiene flujos indefinidos de $100,
la tasa de inters de mercado es del 6%.
Formula especial:
T.I.R. : Vk x 100 = $100 x100= 10%
Vo $1.000
El Proyecto es rentable ya que TIR >6%.
Casos donde la T.I.R. No es
adecuada.
Ejemplo 1: Existe un proyecto cuya
inversin es de $10 y tiene flujos de
$50 para el ao 1 y de -$60 para el ao
2, La tasa de inters de mercado es del
10%.
Calcular la TIR e indicar si el
proyecto es rentable.
 Datos:
Vo = $10
V1 = $50
V2 = $-60
.i = 10%
T.I.R. = ? .e indicar si el proyecto
es rentable.
 Aplicando formula de una ecuacin
cuadrtica (Con dos races) =
T.I.R. = - 1 (2-Vo + V1) +(-) 1 (2-Vo +V1)2 4-Vo+V1+V2)
2(-Vo) 2(-Vo)

Aplicando:
T.I.R.1+ = -1(2(-10) + 50) + -1 ((2(-10)+50)2 4(-10)+50 +-
60))
2 (-10) 2(-10)
T.I.R.12- = -1(2(-10) + 50) (-) -1 ((2(-10)+50)2 4(-10)+50+-60))
2 (-10) 2(-10)
T.I.R.1 = 1 o 100%.
T.I.R2 = 2 200%.
El proyecto es rentable ya que TIR > Tasa de inters de
mercado (10%) aparentemente.
 Conclusin final:

Es aparente ya que al evaluar el proyecto

con una rentabilidad mnima del 10%
(tasa de inters de mercado) nos entrega un
V.A.N. Negativo. Lo que nos dice que el
indicador bajo estas condiciones (flujo
neto negativo intermedio) no es valido.
 Grficamente:

V.A.N.

T.I.R.
100% 200%
Casos donde la T.I.R. No es
adecuada.
Ejemplo 2: Existe un proyecto cuya
inversin es de $10 y tiene flujos de
$30 para el ao 1 y de -$25 para el ao
2, La tasa de inters de mercado es del
10%.
Calcular la TIR e indicar si el
proyecto es rentable.
 Datos:
Vo = $10
V1 = $30
V2 = $-25
.i = 10%
T.I.R. = ? .e indicar si el proyecto
es rentable.
 Aplicando formula de una ecuacin
cuadrtica (Con dos races) =
T.I.R. = - 1 (2-Vo + V1) +(-) 1 (2-Vo +V1)2 4-
Vo+V1+V2)
2(-Vo) 2(-Vo)

Aplicando:
T.I.R.1+ = -1(2(-10) +30) + -1 ((2(-10)+30)2 4(-10)+30 +-25))
2 (-10) 2(-10)
T.I.R.12- = -1(2(-10) +30) (-) -1 ((2(-10)+30)2 4(-10)+30+-25))
2 (-10) 2(-10)
T.I.R.1 = ?T.I.R2 = ?
La TIR es un numero imaginario, es decir no existe en los
reales y por lo tanto no tiene solucin.
Conclusin final:
Es rentable el proyecto si lo evaluamos
a la tasa del 10%?
Calculando el V.AN. Llegamos a lo siguiente:
V.A.N = - $3,39
El proyecto no es rentable a la tasa de
mercado y por lo tanto no debera realizarse.
CRITERIOS DE EVALUACIN ECONMICA

Prof. Dr. Ing. Edison Ramrez O.

Acadmico Depto. Ing. de Minas.
Universidad de La Serena