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PASADO ACTUAL
Anlisis Financiero
EVALUAR LA SITUACIN FINANCIERA
PASADO ACTUAL
1. Introduccin al anlisis financiero
1.1.Concepto de anlisis financiero
ORGANIZACIONES DEL
GOBIERNO
ANLISIS FINANCIERO
Maximizar la Utilidad
Maximizar la productividad
Minimizar los Costos
Aprovechar la capacidad instalada o incrementar la
utilidad Operativa
LA FUNCIN FINANCIERA
El anlisis financiero
permite determinar las consecuencias
financieras de cualquier negocio.
Puede tener dos usos principales:
1. Por parte de un tercero que va a relacionarse con
la empresa
2. Por parte de la direccin de la empresa, para la
toma de decisiones en la adquisicin o gestin de
sus recursos.
1. Introduccin al anlisis financiero
1.4. Utilizacin y objetivos del anlisis financiero
1. Comparacin:
Determinar las analogas y diferencias existentes entre las
distintas magnitudes que contiene un balance y dems
estados contables, con el objeto de ponderar su cuanta
en funcin de valores absolutos y relativos para
diagnosticar las mutaciones y variaciones habidas.
3. Nmeros ndices:
Estudio de la tendencia de cada grupo de
cuentas o de stas entre s, tomando como
base un ejercicio normal, o si ello no es
posible, el promedio ponderado de una serie
de aos.
*Especial aplicacin para dar a conocer las
tendencias.
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.1. Tcnicas ms utilizadas
4. Representacin grfica:
Consiste en mostrar los datos contables
mediante superficies u otras dimensiones
conforme a ciertas normas diagrmicas y
segn se refiera al anlisis estructural o
dimensional de la empresa.
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.2. Los ratios
5. Ratios:
Consiste en relacionar diferentes elementos o magnitudes
que puedan tener una especial significacin.
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
TESORERA
PASIVO CIRCULANTE
Interpretacin:
S el ratio presenta un valor pequeo, la empresa cobra
rpidamente los crditos concedidos a clientes.Si adems la
empresa es capaz de mantener un volumen de ventas elevado,
podemos decir que la empresa sigue una poltica de cobro
ptima .
Al comparar con el sector, un valor inferior puede indicar que la
empresa est sacrificando ventas o cuota de mercado por no
flexibilizar el cobro .
Un PMCC muy elevado acompaado de una RA elevada indica
que la compaa est transformando en ventas la flexibilizacin
de la poltica de cobro. S el PMMC no se refleja en un MB, se
deber ajustar el PMMC a los niveles del sector.
PMMC AC FM ATM RA
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.2. Los ratios
2.2.2. Ratios de gestin o eficiencia
Perodo medio de pago a proveedores - PMPP
Ratio = Saldo medio de proveedores / Compras netas diarias
Interpretacin:
S el ratio presenta un valor elevado, puede indicar un
elevado poder de negociacin respecto a proveedores, o
problemas de liquidez.
S el ratio disminuye a lo largo del tiempo, puede indicar
un deterioro de la capacidad de negociacin frente a
proveedores, afectando negativamente a la liquidez.
Suele estar correlacionado positivamente con RI, dado que
las empresas que ms rotan sus inventarios, tienen ms
poder relativo de negociacin sobre los proveedores,
obteniendo mejores condiciones de pago.
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.2. Los ratios
2.2.2. Ratios de gestin o eficiencia
Ratio de rotacin de existencias - RI
Ratio = Ventas Totales Netas / Saldo medio de existencias
Interpretacin:
Sirve para predecir el beneficio de la empresa. La gestin de
inventarios es crucial por el impacto en los costes. Las
existencias eliminan incertidumbres sobre aprovisionamiento
pero requieren ser financiadas.
Gastos financieros sobre ventas - GFV
Ratio = Gastos financieros / Ventas
Interpretacin:
Las empresas altamente apalancadas tendrn mayores valores de
este ratio, que aquellas con mayor autonoma financiera.
S RECP lleva aparejado un GFV se debe a que los acreedores
estn cargando intereses.
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.2. Los ratios
2.2.2. Ratios de gestin o eficiencia
Gastos de personal sobre ventas - GPV
Ratio = Gastos de personal / Ventas
Interpretacin:
Indicador de productividad esencial en la comparacin
interempresas
Suelen acusar el efecto de las polticas de recursos humanos con
cierto retardo
Interpretacin:
Mide la eficiencia del uso del activo considerando la forma en la que se ha financiado
su adquisicin.
Se utiliza para analizar la performance del management de las compaas
En las PYMES el efecto de apalancamiento financiero (ROE-ROA) suele ser negativo,
dado que se suelen financiar a corto plazo, carecen de ingresos financieros y venden
a crdito sin intereses.
Inconvenientes:
Numerador a precios actuales, denominador a precios histricos problemas de
homogeneidad en pocas de elevada inflacin
La estructura financiera de la empresa est condicionada por la del sector dificultad de
comparaciones intersectoriales
Influencia de la poltica de dividendos: al retener beneficios en forma de reserva
estatutaria o legal, aumenta la base de FP, disminuyendo el ROE.
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.2. Los ratios
2.2.4. Ratios de rentabilidad
Ganancias por Accin EPS - Earnings per Share
Interpretacin:
Mide el rendimiento del negocio
Se utiliza para predecir los dividendos y precios de
las acciones
Inconvenientes:
o Dimensional derivado del nmero de acciones. As,
empresas con el mismo ROE y Beneficio Neto pueden tener
distinto EPS.
o El nmero de acciones no es una variable con peso
econmico
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.2. Los ratios
2.2.4. Ratios de rentabilidad
Margen Bruto - MB
Ratio = Resultado de Explotacin / Ingresos de Explotacin
Interpretacin: mide la capacidad de transformacin de la
compaa de los ingresos por ventas en beneficios de
explotacin
Margen Comercial - MC
Ratio = Resultado de Ordinario / Ingresos de Explotacin
Interpretacin:
Mide que fraccin de los ingresos por ventas se
transforman en beneficios de ordinarios (considera la carga
financiera)
Una reduccin de mrgenes puede indicar una ausencia de
control de costes de la compaa, dado que si se reducen
los precios en el mercado, debera ajustar su estructura de
costes.
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.2. Los ratios
2.2.4. Ratios de rentabilidad
Ratio de Distribucin de Dividendos - Payout
Ratio = Dividendos / Resultado del ejercicio
Interpretacin: ayuda a determinar la poltica de
retribucin de los accionistas
Ratio de Ingresos de Explotacin sobre Inversiones
de Explotacin
Ratio = Ingresos de Explotacin / Inversiones de
Explotacin
Interpretacin: determinacin del funcionamiento de la
empresa en relacin a su actividad principal (core
business)
Rentabilidad por trabajador
Ratio = Resultado de Explotacin / Plantilla media
Interpretacin: medida de productividad de la plantilla
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.2. Los ratios
2.2.4. Ratios de rentabilidad
precio de la accin
Ratio de valor de mercado a valor contable = Price to Book
valor contable por accin
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.2. Los ratios
2.2.7. El capital intelectual y la Q de Tobin
Valor
de la marca
Mejora de la eficiencia
y eficacia de las decisiones
de marketing
Valor
de la empresa
Factores Especficos
generadores de rentas
Valor Activos
Tangibles
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.2. Los ratios
2.2.8. Limitaciones de los ratios
Los ratios tienen una serie de limitaciones:
1. Dificultades para comparar varias empresas, por
las diferencias existentes en los mtodos
contables de valorizacin de inventarios, cuentas
por cobrar y activo fijo.
2. Comparan la utilidad en evaluacin con una suma
que contiene esa misma utilidad.
3. Siempre estn referidos al pasado y no son sino
meramente indicativos de lo que podr suceder.
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.3. Anlisis econmico
Anlisis Econmico: Objetivos
Dividendo Neto
Rentabilidad del Accionista 1=--------------------------
Capital Desembolsado
Dividendo Neto
Rentabilidad del Accionista 2=-----------------------
Cotizacin
P.E.R= BPA/Cotizacin
2. Tcnicas de anlisis de estados financieros
2.3. Anlisis econmico Beneficio despus de
intereses e impuestos
B neto
Rentabilidad sobre recursos propios = ROE =
RP
Beneficio despus de
impuestos y antes de
intereses
B neto + GFx(1-t)
Rentabilidad sobre Activos = ROA =
ATM
BE = ROE x RP - RP x ke
BE = (ROE - ke) x RP
+ Amortizaciones
- Amortizacin financiera
La diferencia bsica entre EVA y CVA se encuentra en que este ltimo medidor
BAII
Af = ---------------
BAI
Ejemplo:
Ingresos............................5.000.000
Costes Variables.............(3.000.000)
Margen de Cobertura..... 2.000.000
Costes Fijos.....................(800.000) 1.200.000
Af = ---------- =4
BAII....................1.200.000 300.000
Intereses...............(900.000)
BAI.....................300.000
Impuestos.........................90.000
Beneficio Neto................210.000
3. Anlisis del resultado
3.1. Apalancamiento y estructura financiera
= 40%
BAI1 = 300.000 BAI2 = 420.000
1 2 3 4 5
BAII 1.200.000 1.320.000 1.452.000 1.597.200 1.756.920
Intereses 900.000 900.000 900.000 900.000 900.000
BAI 300.000 420.000 552.000 697.200 856.920
Af 4 3,14 2,63 2,29 2,05
AF
1.000.000
2
800.000
1,5
600.000
400.000 1
200.000 0,5
0 0
1 2 3 4 5
BAII Intereses BAI Af Aos
3. Anlisis del resultado
3.2. La cuenta de resultados analtica
Se presenta a efectos de la realizacin del Anlisis Econmico de la empresa.
Se trata de llegar al Resultado del ejercicio partiendo de las Ventas.
Su estructura es la siguiente:
Ventas Netas
- Coste de ventas
= Margen Bruto sobre Ventas
- Gastos Operacionales (de Explotacin)
+/- Resultados Extraordinarios
= Impuesto sobre Beneficios
- Impuestos
= Resultado del Ejercicio
Anlisis por porcentajes Verticales y Horizontales:
Porcentajes Verticales: Se trata de ver lo que representa cada uno de los
Componentes de la Cuenta de Resultados con respecto a las Ventas
tomando como referencia la Cifra de Ventas Netas.
Porcentajes Horizontales: Se trata de ver lo que representa cada una de las
Partidas que componente la Cuenta de Resultados, con respecto al ao
anterior.
3. Anlisis del resultado
3.3. El anlisis del punto muerto
Punto muerto: es el Volumen de Ventas que hace el Beneficio igual a cero
(Volumen de Ventas donde los Ingresos son Iguales a los Costes). Puede
expresarse en unidades fsicas (u.f.) o en unidades monetarias (u.m.):
Cf
B I - C 0 p q Cv q C f q0
p Cv
Apalancamiento operativo (AO): anlisis de sensibilidad del beneficio ante una
variacin en las unidades vendidas.
A mayores CF, mayor AO. El AO es un indicador de riesgo econmico
Contribucin: Diferencia entre el precio de venta y el coste variable unitario.
Anlisis de la Variacin del Margen Bruto: se trata de buscar y cuantificar
cuales son las causas que hacen que el Margen Bruto vare de un ao a otro.
La Variacin del Margen Bruto puede venir dada por la Variacin de
cualquiera de las siguientes variables:
U = Nmero de unidades vendidas
P = Precio de venta unitario
C = Coste de Venta unitario
Margen de seguridad: Diferencia entre el volumen de ventas realizado y el
correspondiente al punto muerto.
BIBLIOGRAFA