El presupuesto de capital o proyecto de inversin se refiere a las

inversiones en el activo fijo o en el diseo de mtodos y

procedimientos necesarios para producir y vender bienes. Su horizonte
de planeacin y de control es de largo plazo, pues los conceptos que
trata se utilizan o se mantienen durante varios ejercicios.
Los resultados operativos y financieros pueden no ser inmediatos, es
posible que se corra el riesgo de que los activos, objeto del
presupuesto de capital, puedan resultar improductivos, poco rentables
u obsoletos, por lo que se recomienda realizar una evaluacin tcnica,
econmica y financiera de todas las variables que integran un proyecto
de inversin.
Un presupuesto de capital consta de tres
fases:
Estudio exploratorio o anteproyecto.
Estudio preliminar o pre proyecto.
Estudio final o elaboracin del
proyecto.
 Son muchas y diversas las causas especificas que
originan un proyecto de inversin.
Invariablemente, su formulacin obedece a la
necesidad de encontrar los medios para alcanzar
los objetivos de la organizacin, sobre todo,
cuando el balance entre los objetivos y los
recursos es negativo.
Tcnicas

Cada una de las etapas para la elaboracin de proyectos de

inversin constituye tambin procesos de evaluacin, pues a
travs de aproximaciones sucesivas se van aceptando y
eliminando las condiciones del presupuesto.
De esta forma se est en posibilidad de conocer lo siguiente:
La escasez de recursos.
La escasez de personal.
La incertidumbre o el riesgo asociado a los proyectos
Al proceso de medicin del rendimiento del proyecto.
La viabilidad o factibilidad del presupuesto del capital.
PRESUPUESTO DE CAPITAL Y
RIESGO

El riesgo de un proyecto de inversin se

define como la variabilidad de sus
flujos de efectivo en comparacin con
aquellos que se operan.
Mientras mayor sea la variabilidad se
dice que es ms riesgoso el proyecto.
El riesgo financiero consta de tres
elementos:

El costo y disponibilidad de capital

para inversin.
La capacidad para satisfacer
necesidades de dinero en efectivo
de manera planificada.
La disposicin para incrementar el
capital.
TIPOS DE RIESGO
 Creacin de valor y costo de capital

Actualmente las empresas se valorizan no slo por sus activos

sino tambin por sus marcas, desarrollo de nuevas tecnologas,
su porcin en el mercado y la creatividad.
Conceptos de activos intangibles que la contabilidad tradicional
no contempla en el registro de movimientos econmicos para la
determinacin de los estados financieros, de ello se desprende
la inquietud como valorizar realmente a la empresa, esto se
puede realizar a travs del valor econmico agregado (EVA), el
cual es un indicador econmico cuyo objetivo bsico es medir
el resultado de la gestin en el negocio.
 COSTO PROMEDIO PONDERADO
COSTO DE CAPITAL: DEL CAPITAL (CPPC)

Una empresa para financiar sus Este valor es un dato

necesidades de capital puede fundamental para el proceso de
acudir a dos fuentes bsicas de toma de decisiones de inversin.
recursos financieros: deuda y El clculo se realiza
capital propio. La deuda es multiplicando el costo especfico
capital de terceros (en especial de cada forma de financiamiento
proveedores y entidades por su proporcin en la
financieras), y el capital propio estructura de capital de la
que es el aporte de los empresa y sumando los valores
inversionistas, accionistas o ponderados.
socios de la empresa. Ambos CPPC = Kd x (pasivo/activo) x (1 -
recursos tienen un costo para la t) +
empresa, el cual se puede Kc x (patrimonio / activo)
expresar en trminos de tasa de
Kd: Costo de la Deuda.
inters.
Kc: Costo de Capital Propio.
 La creacin de valor tradicional para el accionista es analizar la evolucin del precio del
mercado de las acciones de la empresa. Este indicador es entendible y fcil de obtener pero la
Precio de mercado de las acciones
evolucin no depende necesariamente de la empresa sino del movimiento del mercado que en
muchos casos no est de acuerdo a la actuacin empresarial.

Este indicador mide el xito alcanzado por

la empresa. Permite tener en cuenta la
utilidad generada por cada unidad de
UTILIDAD NETA
negocio. Entre sus limitaciones se tiene los
Rentabilidad Empresarial VENTAS
criterios contables aplicados entre
empresa difieren y los impactos futuros
que se pudieran dar al evaluar estados
financieros finalizados

Tiene una limitacin adicional de que la UTILIDAD NETA

Utilidad por Accin utilidad por accin no puede ser calculada NUMERO DE ACCIONES
por unidad de negocio.

Se calcula a partir de una aproximacin de UTILIDAD NETA + DEPRECIACIONES

Flujo de caja por Accin la tesorera. Teniendo las mismas NUMERO DE ACCIONES
limitaciones de la utilidad por accin.

La rentabilidad del activo o ROI (del ingls

Return on Investment) es un indicador muy
UTILIDAD ANTES DE INT.E IMP
utilizado en la evaluacin de empresas. La
Rentabilidad del Activo (ROI) ACTIVO
financiacin pasa a segundo plano y no se
considera el costo del dinero ni el nivel de
riesgo con la que opera la empresa.
 DEDUCIENDO LA
FRMULA ESTA SE
El EVA mide si la utilidad es suficiente para cubrir PUEDE PRESENTAR DE LA
el Costo de Capital empleado en la generacin de SIGUIENTE FORMA:
utilidad. Su resultado les da a los accionistas,
inversionistas e interesados elementos de juicio DONDE:
para visualizar si se gener valor en determinado
periodo de tiempo. EVA = ROI x Capital Kc x
Capital
EVA = (ROI Kc) x Capital

ROI = Retorno sobre la

inversin del capital
Kc = Costo de Oportunidad
Capit Capital Empleado
al =
 OBJETIVOS VENTAJAS
Aumentar el valor de las empresa y por Mejor conocimiento de las unidades
lo tanto la riqueza de los propietarios. estratgicas de negocios (UEN) que crean
Incluye maximizar la utilidad con la o destruyen Valor Econmico.
mnima inversin y lograr el mnimo Mantener un conocimiento permanente
costo de capital. entre el mercado productivo y el
Trabajar con el mnimo riesgo mercado financiero a fin de conseguir el
(proporcin equilibrada entre el xito empresarial deseado.
endeudamiento y la inversin de los Desarrollo de estrategias encaminadas a
socios, entre las obligaciones financieras incrementar el valor futuro de la
de corto plazo y largo plazo y cobertura empresa
de los diferentes riesgos de cambio de Rediseo de procesos internos para
intereses del crdito y de los valores alinearlos al concepto de creacin de
burstiles. Valor.
Disponer de niveles ptimos de liquidez.
 Los ratios financieros de medicin de valor no son lo suficientemente apropiados para medir la
rentabilidad del capital debido a que slo son cocientes entre diferentes cuentas que en ningn momento
toman en consideracin, por ejemplo el concepto de costo de capital.

El eva evala la empresa sin distorsiones contables, es decir libre de aplicacin de normativa contable
permisible por lo establecido en la legislacin tributaria.

El eva determina la generacin del valor del capital invertido en un determinado periodo.

Se debe tener presente que la diferencia del (roi cppc) es un valor determinante para que una empresa
genere valor, de lo que se desprende la siguiente regla de decisin:

El eva en la bsqueda de mejorar y/o mantener el valor de la empresa hace que la organizacin en general
centre en conjunto que la realizacin sus actividades se realicen de forma eficiente y econmica. En esta
bsqueda se debe establecer planeamiento, los mtodos de evaluacin y ante todo determinar
recompensas para generar el compromiso con el personal es decir se debe implementar la gerencia basada
en el valor.
 Coeficiente Beta

El cociente beta es una medida del

riesgo inherente a un valor, tomando
como referencia un indicador
representativo del mercado; es decir, el
coeficiente beta determina la volatilidad
de una accin.

De esta manera, puede decirse que la

BETA es directamente proporcional a la
variacin del mercado; es decir, una
accin se mover con el mercado en la
medida de lo grande o pequea que sea
su BETA.
Es aqu cuando los betas resultan de mucha ayuda, ya que a travs de
stos puedes seleccionar las inversiones de acuerdo a tu tolerancia de
riesgo. Si tu tolerancia de riesgo es alta, no tendrs problemas en
aadir a tu portafolio aquellas acciones cuyos betas sean altos.
La beta de una accin es un ratio entre la
desviacin estndar de una accin y la
desviacin estndar del ndice de referencia
multiplicado por la correlacin entre la accin
y el ndice de referencia.
 Primero se debe de encontrar la tasa de cero riesgo
(concepto terico, en realidad no existe) lo ms
cercano que hay para esto es, la tasa de rendimiento
de los bonos del tesoro de EE.UU. o de Alemania, por
ejemplo.
Para este caso diremos que es el 1.5%.
Despus, se deben de encontrar la tasa de rendimiento
de la accin y el del indicador a utilizar.
Supongamos que el de la accin es 4% y la del
indicador ser el 7%
 Ahora, restamos la tasa cero riesgos a las tasas de
rendimiento como sigue:
4-1.5= 2.5 7-1.5=5.5
Procedemos a dividir el resultado de la tasa de la
accin entre el de la tasa del indicador.
2.5/5.5= 0.454545455
Ese es nuestro valor de Beta, y nos indica que la accin
es casi la mitad de voltil de lo que es el mercado en su
conjunto.