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PROYECTOS DE

INVERSION
NOMBRE: SOTO PREZ
EDUARDO
DOCENTE: UGARTE
CALDERON ENRIQUE A.
SECCIN: A

2017
1) ESTRUCTURA GENERAL DE UN
FLUJO DE CAJA

Un flujo de caja se estructura en varias columnas que


representan los momentos en que se generan los costos y
beneficios de un proyecto. Cada momento refleja dos
cosas: los movimientos de caja ocurridos durante un
periodo, generalmente de un ao, y los desembolsos que
deben estar realizados para que los eventos del periodo
siguiente puedan ocurrir.
Si el proyecto se evaluara en un horizonte de tiempo de 10
aos, por ejemplo, se deber construir un flujo de caja con
11 columnas, una para cada ao de funcionamiento y otra,
la columna 0, para reflejar todos los desembolsos previos a
la puesta en marcha.
1) ESTRUCTURA GENERAL DE UN
FLUJO DE CAJA
Una forma de ordenar los distintos tems que componen el
flujo de caja de un proyecto considera los cinco pasos
bsicos que se muestran a continuacin:
2) COMO CONSTRUIR UN FLUJO DE
CAJA PARA MEDIR LA RENTABILIDAD

Para determinar cul es la rentabilidad que obtendra el


inversionista por los recursos propios aportados para la
materializacin del proyecto, se debe efectuar una
correccin al flujo de caja que mide la rentabilidad del total
de la inversin, mediante la incorporacin del efecto del
financiamiento externo en la proyeccin de caja efectuada
anteriormente, ya sea por la obtencin de un prstamo o por
la contratacin de un leasing.
La forma de abordar estas dos situaciones es distinta
cuando se trata de medir la rentabilidad del inversionista,
principalmente por las consideraciones de tipo tributario que
se deben tener en cuenta al construir el flujo de caja.
2) COMO CONSTRUIR UN FLUJO DE
CAJA PARA MEDIR LA RENTABILIDAD

2.1) Financiamiento del proyecto con deuda


Al recurrir a un prstamo bancario para financiar el proyecto, la
empresa debe asumir el costo financiero que est asociado a todo
proceso de otorgamiento de crditos, el cual, como se explic
anteriormente, tiene un efecto negativo sobre las utilidades y, por lo
tanto, positivo sobre el impuesto . Es decir, genera un ahorro
tributario al reducir las utilidades contables sobre las cuales se
calcula el impuesto.

2.2) Financiamiento del proyecto con leasing


Una fuente opcional de financiamiento de las inversiones de un
proyecto est constituida por el leasing, instrumento mediante el
cual la empresa puede disponer de determinados activos con
anterioridad a su pago.
El leasing o alquiler de activos permite su uso por un periodo
determinado a cambio de una serie de pagos. Al trmino del periodo
de alquiler, el locatario puede ejercer una opcin para comprar o
devolver el bien, o para renovar el contrato. Hay dos tipos de
operaciones de leasing: financiero y operativo.
3) SITUACIN BASE FRENTE A SITUACIN
CON PROYECTOS O ANLISIS INCREMENTAL

La estructura general de construccin de cualquier flujo de


caja es la misma, cualquiera que sea el objeto de la
inversin o la finalidad del estudio. Sin embargo, cuando el
proyecto se evala para una empresa en marcha, se pueden
presentar distintas situaciones que deben ser claramente
comprendidas para poder emplear en forma correcta los
criterios que incorporen las particularidades de cada una de
esas situaciones.
Cuando se comparan proyectos con distintas vidas tiles,
dos procedimientos destacan sobre el resto: evaluar todos
los proyectos al plazo de trmino del que tiene la menor
vida til o calcular el costo anual equivalente de las
opciones.
3) SITUACIN BASE FRENTE A SITUACIN
CON PROYECTOS O ANLISIS INCREMENTAL

En el primer caso, se asume que si el mximo tiempo que puede


mantenerse una situacin est dado por la opcin de menor vida til,
la evaluacin considerar la conveniencia de mantener esa opcin
por todo el resto de su vida til o sustituirla hoy por otra. Es decir, si
la empresa tuviera un equipo usado cuya vida til es de cinco aos
ms y su alternativa en el mercado tuviera una vida til de ocho
aos, la evaluacin supone que las opciones son cambiar hoy el
equipo usado o hacerlo al cabo de cinco aos, al trmino de su
periodo esperado de uso. El valor de desecho de la alternativa de
mayor duracin reflejar los beneficios adicionales que podran
esperarse de su mayor vida til.
En el segundo caso, se supone que las opciones de distinta vida til
son repetibles en el largo plazo, por lo que calcular un flujo
promedio anual en que se consideren los costos de inversin,
operacin y capital, as como los beneficios de operacin y
remanentes de la inversin, es equivalente a evaluar ambas en el
muy largo plazo.
En ambos casos, se deber estimar el comportamiento del flujo de
caja que efectivamente se espera que pueda ocurrir si se optara por
seguir uno u otro curso de accin.
4) FLUJO DE CAJA PARA UNA
DESINVERSIN
Un caso particular de evaluacin en empresa en marcha lo
constituyen los proyectos de desinversin, que consisten,
como su nombre lo indica, en medir la conveniencia de
liquidar parte de las inversiones, ya sea porque se estima
que es un mal negocio (abandono) o porque existe otra
opcin ms rentable (outsourcing) para mantener el nivel de
operacin, pero bajo otra estructura de costos.
La construccin de flujo de caja para esta situacin
confunde con frecuencia a quienes evalan una opcin de
desinversin elaborando directamente un flujo incremental,
debido a que los costos aparecen como beneficios (menor
produccin con ahorros de costos); los ingresos, con signo
negativo (menores ventas); las depreciaciones, con signo
positivo, y el valor de desecho, como negativo, entre otros.
5) ALQUILAR O COMPRAR

La decisin de comprar o alquilar las instalaciones de la empresa


est asociada a consideraciones muy distintas en la construccin del
flujo de caja del proyecto.
Mientras que la primera obliga a un desembolso inicial fuerte, a
menores egresos posteriores, a un efecto tributario basado en la
depreciacin futura del activo comprado y a incluir el valor de
desecho al trmino del periodo de evaluacin, la segunda se asocia
bsicamente al egreso del canon de alquiler y su efecto tributario .
Existen, sin embargo, situaciones donde las opciones de compra o
alquiler no corresponden a activos comparables.
En otros casos, la decisin se ver afectada por la disponibilidad de
recursos, su uso alternativo o la bsqueda de una situacin que
permita flexibilizar la decisin si cambian las condiciones a futuro.
Desde un punto de vista estrictamente econmico, la evaluacin se
puede hacer determinando en cunto mejora o empeora la situacin
del proyecto si la empresa decide comprar en vez de alquilar sus
instalaciones.

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