RATIOS RELACIONADOS A

MERCADO DE VALORES

Tambin llamado ratios burstiles, son

CONCEPTO
herramientas que sirven para determinar la
situacin financiera o empresarial o la
valoracin de una empresa cotizada en
bolsa.
 RATIO
RATIO PRECIO
RENTABILIDAD POR
BENEFICIO (PER)
DIVIDENDO

CLASES DE
RATIOS DE
MERCADO DE
VALORES

RATIO PRECIO RATIO VALOR DE

VALOR CONTABLE EMPRESA/EBITDA
(PVC) (EV/EBITDA)

RATIO PRECIO-
FLUJO DE CAJA
LIBRE (P/FCF)
 RATIO PRECIO BENEFICIO (PER)

VENTAJA DEL PER INCONVENIENTES DEL PER

CONCEPTO
La principal ventaja de PER es que El PER es uno de esos ratios
El PER nos indica el nmero de
relaciona dos datos esenciales a la que son especialmente dados a
veces que el beneficio est
hora de valorar una empresa, el llevar a engao. Su uso est
comprendido en el precio de la
precio al que cotiza una accin y especialmente contraindicado
accin o dicho de otra manera el
su beneficio neto, otorgndonos en en empresas cclicas cuando se
nmero de aos necesario para
una sola cifra una primera encuentra en la parte alta del
recuperar la inversin teniendo en
impresin sobre el grado de ciclo econmico.
cuenta los beneficios de la
infravaloracin o sobrevaloracin
empresa.
de la empresa. Otro problema es que mientras
que otras cifras, como los
flujos de caja, no son
manipulables contablemente, el
beneficio neto puede ser
vctima de la manipulacin
contable.
 La frmula que se utiliza para realizar este clculo es la
siguiente:

PER = Precio cotizacin / Beneficio neto

EJEMPLO:
La empresa X cotiza a 15 euros y el beneficio neto por accin es de 1,50
euros, con lo cual su PER es:
PER = Precio cotizacin / Beneficio neto
PER = 15/1,50= 10 veces
La empresa tiene un PER bajo puede significar que la accin est infravalorada y podra
aumentar su cotizacin a corto plazo.
 RATIO PRECIO VALOR CONTABLE (PVC)

Es el ratio burstil que mide la relacin entre el precio al que cotizan las
CONCEPTO acciones con el valor de sus fondos propios, es decir, el valor contable
de sus activos menos el valor contable de sus deudas.

La ventajas de este ratio es que permite calcular el valor de la compaa

en base a su patrimonio a da de hoy en vez de en base a unos
VENTAJA beneficios o flujos de caja futuros que es posible que no se lleguen a
producir nunca.

El principal inconveniente de este ratio es que suele distar mucho de

INCONVENIENTE reflejar el valor real de una compaa, el valor contable en muchos
casos no refleja el valor real de los activos de la compaa.
 La frmula del ratio Precio Valor Contable es la siguiente

PVC= Capitalizacin Burstil/ Fondos propios

Ejemplo:

La multinacional textil Inditex, pero el clculo es igual de simple para cualquier otra
empresa. Partimos de los siguientes datos:
Capitalizacin burstil de Inditex: 66.478 millones
Fondos propios de Inditex: 9.246 millones

Dividimos la capitalizacin entre los fondos propios, y el resultado es:

PVC = Capitalizacin Burstil / Fondos propios

PVC = 66.478 millones/9.246 millones

PVC Inditex = 7.19 veces
La compaa cotiza a un precio superior a su valor contable de 7.19 veces
.
 RATIO PRECIO-FLUJO DE CAJA LIBRE (P/FCF)

Es el ratio que relaciona la capitalizacin

burstil de una compaa con sus flujos de
caja libres. Mientras que la cifra del
beneficio neto de una compaa es algo
CONCEPTO
artificial, ya que puede ser maquillada
con diferentes argucias contables, el flujo
de caja libre es un valor objetivo.

Tambin se puede decir que es un ratio de

valoracin que pretende corregir algunos
defectos del ratio Precio/Beneficio. El
P/FCF utiliza el efectivo generado por el
negocio (Flujo de efectivo por actividades
de explotacin CAPEX) en lugar del
beneficio.
 Su frmula es la siguiente:

P/FCF = Capitacin burstil / Flujos de caja libre

EJEMPLO
Supongamos que una empresa tiene un flujo de caja libre de 100 millones de euros,
mientras que cotiza con una capitalizacin burstil de 1.200 millones de euros.

P/FCF = Capitacin burstil / Flujos de caja libre

P/FCF = 1.200 millones/100 millones

Su ratio: P/FCF ser de 12 veces (1.200/100).

 RATIO VALOR DE EMPRESA/EBITDA (EV/EBITDA)

El ratio EV/EBITDA es posiblemente el

ratio ms completo de los 5 ratios
burstiles. Este ratio relaciona el Valor
de Empresa(Enterprise value en ingls)
CONCEPTO de una compaa con su EBITDA
(Earnings Before Interests, Taxes,
Depreciation and Amortization o
Beneficio Antes de Intereses,
Impuestos, Depreciaciones y
Amortizaciones).

Este ratio burstil suele ser el ratio ms

utilizado por empresas de capital riesgo
para decidir si invertir en una empresa o
no.
Su frmula de clculo es la siguiente:
para el clculo
Capitalizacin Burstil
Deuda Neta EV/EBITDA = (Capitalizacin burstil + Deuda neta)/ EBITDA
EBITDA

Ejemplo
Imaginemos que una empresa tiene un valor nominal por accin de 5 euros y existen en bolsa
50.000.000 de acciones. La Capitalizacin burstil de la empresa en ese momento es de 2.000.000.000
euros. Adems, supongamos que tiene una Deuda financiera neta de 5.000.000 euros:

EV/EBITDA = (Capitalizacin burstil + Deuda neta)/ EBITDA

EV = (2.000.000.000 + 5.000.000) = 2.005.000.000euros
Imaginemos tambin que el Resultado bruto de explotacin (EBITDA) es de = 500.000.000euros
Por consiguiente:

EV/EBITDA = 2.005.000.000/500.000.000 = 4,01

El resultado del EV/EBITDA se interpreta de la siguiente manera:

El valor de la empresa en ese momento es 4,01 veces superior al valor de su EBITDA y por tanto, la
empresa se encuentra sobrevalorada en el mercado, puesto que su valor ms de 4 veces superior a los
ingresos brutos que la empresa ha generado en el ejercicio.
 RATIO RENTABILIDAD POR DIVIDENDO

La Rentabilidad por Dividendo (Dividend Yield en

ingls. La rentabilidad por dividendo es un ratio
que indica la cantidad de dinero que se recuperan
CONCEPTO de la inversin con el reparto de los dividendos, es
por tanto una de las fuentes de rentabilidad que
tiene un accionista, la otra es la subida de valor
de la accin, por tanto, este ratio, se mide en
porcentaje.

Generalmente, las empresas que tienen un mayor ratio

de rentabilidad por dividendo, pueden suponer
mejores oportunidades de compra. Esta idea tiene su
fundamento en que los inversores basarn sus
inversiones en acciones que el mercado valora y que
van a repartir un dividendo asegurado por encima de
lo que el mercado valora la accin.
Su frmula es la siguiente:

Rentabilidad por Dividendo = (Dividendo por accin/Precio de mercado de la accin) x 100

Ejemplo 1
Supongamos que una accin de una compaa cotiza a 60 euros y esa compaa ha pagado
un dividendo total de 1 euro a lo largo de este ao.

Rentabilidad por Dividendo = (Dividendo por accin/Precio de mercado de la accin) x 100

Rentabilidad por Dividendo = (1/60)*100
Rentabilidad por Dividendo = 1,6%.

La rentabilidad por dividendo ser igual a (1/60)*100, teniendo una rentabilidad por
dividendo del 1,6%.
 APALANCAMIENTO OPERATIVO

Tambin conocido como leverage, es la capacidad de las empresas de

emplear costos fijos de operacin para aumentar al mximo los
efectos de cambios en las ventas sobre utilidades antes de intereses
e impuestos." Este tipo de apalancamiento se presenta en compaas
Definicin: con elevados costos fijos y bajos costos variables, generalmente como
consecuencia del establecimiento de procesos de produccin altamente
automatizados.

Es decir es la sensibilidad de las UAII ante los aumentos o

disminuciones en el volumen de ventas.

Los costos fijos pueden considerarse como el punto de apoyo de una

palanca contra el cual las ventas operan para generar cambios muy
superiores en las UAII.
El apalancamiento operativo es el efecto multiplicador que produce un
incremento de los costos fijos en las utilidades de una empresa.

GRADOS DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO
En una economa con mano de obra barata,
las empresas reducen la inversin en
activos fijos y aumentan el porcentaje del
trabajo manual. Esto se traduce en costos
fijos reducidos, costos variables altos y se
dice que la empresa posee un grado de
apalancamiento operativo bajo.
En una economa con mano de obra cara,
las empresas tratan de optimizar la
fabricacin con aumentos de inversiones en
activos fijos y reducen el porcentaje de
trabajo manual. Esta situacin se traduce
en costos fijos altos, costos variables
bajos y se dice que la empresa posee un
grado de apalancamiento operativo alto.
RIESGOS APALANCAMIENTO
OPERATIVO
Se puede ver que una empresa con bajo
grado de apalancamiento operativo opera
con un riesgo menor ya que puede
contestar a cadas de demanda con
reduccin de personal, pero debe, para
aumentar sus utilidades, incrementar
notablemente sus ventas.
Una empresa con alto grado de
apalancamiento operativo opera con mayor
riesgo debido a sus altos costos fijos,
pero una vez que alcanza el punto de
equilibrio se beneficia con mayor utilidad,
ya que sus costos variables son menores.
La frmula que nos permite conocer en qu grado se est utilizando el
apalancamiento operativo en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero recordemos:

GAO = Grado de apalancamiento operativo.

UAII = Utilidad antes de impuestos e intereses.
MC = Margen de contribucin

MC
GAO = ------
UAII
 El estado de resultados sera el siguiente:

Ventas (18.000 X $1.600) 28.800.000

Ejemplo:
Suponga que tiene la siguiente informacin para el - Costo variable (18.000 X $1.000 ) (18.000.000)
ao 2015 de su industria:
= Margen de contribucin 10.800.000
La capacidad de produccin es de 27.000 unid, el
Volumen de produccin y ventas es de 18.000 unid, - Costos y gastos fijos de operacin 4.500.000
el precio de venta por unidad es de S/.1.600, 00,
el costo variable unitario es de S/.1.000,00, los = Utilidad operacional UAII 6.300.000

costos y gastos fijos de operacin son de

S/.4500.000. El pronstico para el ao 2016 se Si utilizamos la frmula:
considera en un aumento en produccin y ventas del
12%. Su misin es conocer el grado de impacto en MC
su utilidad bruta operacional GAO. GAO = ------
UAII
El planteamiento se ve as:
Capacidad de produccin 27.000 unidades 10.800.000
GAO = ------------------- = 1.7143
Volumen de produccin y ventas 18.000 unidades
6.300.000
Precio de venta unidad S/.1.600
Costo variable unitario S/.1.000 Interpretacin: por cada punto de incremento en el
Costo y gastos fijo de operacin S/.4.500.000 margen de contribucin, a partir de 18.000 unidades de
produccin y hasta 27.000, la utilidad operacional antes
de intereses e impuestos se incrementar en 1.7143
puntos.