Evaluacin de Proyectos

Universidad de San Pablo-T

2013

Lic. Horacio Moyano Borquez

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 Proyecto
Definicin Etimolgica: Del latn
proiectus que significa arrojar.
Designio o pensamiento de ejecutar
algo.

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 Proyecto
Es alcanzar objetivos especficos
realizando actividades coordinadas
dentro de los limites que imponen:
un presupuesto y un lapso de
tiempo; previamente definidos.

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 Proyecto
Alcanzar objetivos especficos
Actividades coordinadas
Limites:
Presupuesto Previamente definidos
Lapso de tiempo

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 Por qu fallan los proyectos
Imposibilidad de la prediccin perfecta
Deficiente gestin
Procedimientos errneos en la evaluacin

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 Imposibilidad de prediccin perfecta

Ejemplo para un sanatorio

Tecnologa: innovaciones tecnolgicas

Naturaleza: catstrofes que copan la oferta asistencial
Legislacin: permisos o restricciones para que
trabajen mdicos extranjeros
Institucionalidad: cambio en las normas de impacto
vial de los estacionamientos
Economa: modificacin en el tipo de cambio cuando
el establecimiento tiene muchos insumos importados

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 Estudios de viabilidad
Viabilidad tcnica: si fsicamente se puede hacer
Viabilidad legal: si existen impedimentos legales
Viabilidad econmica: si es rentable hacerlo

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 Estudios de viabilidad
Viabilidad de gestin: si existen las capacidades
gerenciales para emprenderlo
Viabilidad poltica: si existe la voluntad de hacerlo
Viabilidad ambiental: si existen impedimentos
ambientales

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Etapas de un proyecto

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Pre inversin

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-1000 120 1120 Flujo proyecto
800 -64 -864 Flujo
Financiamiento
-200 56 256 Flujo
Inversionista

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Flujo proyecto 12%
Financiamiento 8%
Flujo inversionista 28%

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 Tipologa de Proyectos

Segn la finalidad del estudio Segn el objeto de la inversin

Rentabilidad del Creacin de nuevo negocio

Proyecto
Empresas en marcha
Rentabilidad del
Outsourcing
Inversionista
Internalizacin
Capacidad de Repago
Reemplazo
Ampliacin
Abandono

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 EL SISTEMA DE EVALUACIN DE
PROYECTOS

VIABILIDAD ECONMICA

Formulacin y preparacin Evaluacin

Obtencin y creacin de Flujo Evaluacin

informacin de caja Sensibilizacin

Estudio Estudio Estudio

mercado tcnico Estudio financiero
organizac.

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 Estimacin
Ingresos
Egresos
Capital de trabajo
Activo fijo

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 Valores de desecho
Valor de los activos
Valor contable: Suma de los valores libro al
final del perodo de evaluacin.
Valor comercial: Suma de los valores
comerciales al final del perodo de evaluacin
Valor del flujo
Valor econmico: Valor actualizado de los flujos
promedios anuales futuros

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 Valor de desecho contable
Valor Desecho = Suma de valores libro de
los activos
Valor libro = Valor de adquisicin
Depreciacin acumulada
Depreciacin acumulada = Depreciacin anual
* aos transcurridos
Depreciacin anual = Valor de
adquisicin/aos a depreciar
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 Valor de desecho comercial

VD = Suma de los valores de mercado de los activos +/- efecto tributario

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 Valor de desecho econmico
VD = Valor actual de los flujos de caja promedios perpetuos

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Proyectos de inversin versus proyectos de
desinversin
Inversin Desinversin
Reemplazo con ampliacin en la Reemplazo con reduccin de la
capacidad de produccin capacidad de produccin
Ampliacin (hacer ms de lo Abandono o cierre de una lnea
mismo) de productos
Internalizacin (producir en vez Outsourcing tercerizacin o
de comprar los envases) entrega a terceros de
actividades que se realizan al
interior de la empresa

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 Outsourcing
Ventajas
Concentracin de esfuerzos
Compartir riesgo de la inversin con el proveedor
Liberar recursos para otras actividades
Generar ingresos por venta de activos
Aumentar eficiencia al traspasar actividades a expertos
Desventajas
Prdida de control sobre la actividad
Dependencia a prioridades de terceros
Traspaso de informacin
Mayor costo de operacin
Mayor costo de administracin

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 Proyectos de reemplazo
Capacidad insuficiente de los equipos existentes.
Aumento en los costos de operacin y mantenimiento
asociados a la antigedad del equipo
Productividad decreciente por el aumento en las horas
de detencin por reparaciones o mejoras
Obsolescencia comparativa derivada de cambios
tecnolgicos

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 Proyectos de ampliacin

Opciones Efectos
Por sustitucin de activos Economas de escala
Por complemento de activos Deseconomas de escala
Capital de trabajo
Aumento en el valor de
desecho

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 Proyectos de abandono

Opciones Efectos
Eliminacin de rea de negocio Economas de escala
no rentable Deseconomas de escala
Liberalizacin de recursos para Capital de trabajo
invertir en proyectos ms Cambios en el valor de
rentables desecho

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 Proyectos de internalizacin

Aumento de productividad:
Reducir los costos mediante la disminucin de
recursos, manteniendo el nivel de operacin

Aumentar el nivel de actividad disminuyendo las

capacidades ociosas sin incrementar los recursos

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 Indicadores econmicos

VAN (Valor Actual Neto)

TIR (Tasa Interna de Retorno)
PRI (Perodo de Recuperacin de la Inversin)
RI (Rentabilidad inmediata)
IVAN (ndice VAN sobre la inversin)

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 Cul es el mejor proyecto?

PROYECTO TIR INVERSION INICIAL

A 10% $ 50.000,00
B 20% $ 50.000,00
C 80% $ 50.000,00

A compra de un Dpto. y puesto en alquiler

B compra de un auto para trabajar como taxi
C narcotrfico
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 Riesgo vs. Rentabilidad

El objetivo de todo inversor es obtener el

mximo beneficio con el menor riesgo posible.

A mayor riesgo, mayor rentabilidad esperada.

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 cmo se mide el riesgo de un proyecto?

Anlisis de sensibilidad:
Nos permite detectar cuales son las variables mas
significativas del proyecto, simulando cambios en
una variable y recalculando TIR y VAN
Anlisis de escenarios:
Nos muestra el TIR y VAN de un proyecto bajo
escenarios alternativos como: crecimiento, normal
y recesin de la economa.

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 Anlisis de Sensibilidad

Variables Pesimista VAN Normal VAN Optimista VAN

Ventas en u 150 -4.385 200 250 9.413
Precio u 90 1.583 110 120 10.471
costo var 75% -534 68% 65% 10.955
costo Fijo 2000 6.203 1700 7.408 1500 8.379

Con lo que se puede concluir que las ventas en

unidades y los costos variables pueden llevar al
proyecto al fracaso
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 Anlisis de escenarios

2
1 2 3=1x2 4=2-E( r ) 5=4 6=5 x 1
2
Escenario Probabilidad TIR E( r ) desvios desvios varianza
Auge 30% 0,20 0,06 0,06 0,00360 0,00108
Normal 60% 0,15 0,09 0,01 0,00010 0,00006
Recesin 10% -0,10 -0,01 -0,24 0,05760 0,00576
2
E( r )=0,14 0,00690
Desv Est 0,08307
8,3% %

Podemos decir que el proyecto tiene una TIR ESPERADA

del 14% pero podra estar entre un 22,3 % y un 4,7% con
un 68 % de probabilidad
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 Rentabilidad probable

PROB MAX MIN

E( r )+/- 68% 22,3% 5,7%
E( r )+/- 2 95% 30,6% -2,6%
E( r )+/- 3 99% 38,9% -10,9%

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 Riesgo vs. Personalidad

Adversos al riesgo

Indiferentes al riesgo

Amantes del riesgo

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Curvas de indiferencias del inversor

RP
Aumento de
Utilidad

Z
T
R

P
P(%)

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 pymes

Hispanoamrica: La experiencia demuestra que el

50% de las empresas quiebran durante el primer
ao de actividad, y no menos del 90% antes de
cinco aos (degerencia.com).
CEPAL (organismo de las Naciones Unidas): En los
pases subdesarrollados entre un 50 y un 75% de las
nuevas empresas dejan de existir durante los
primeros tres aos.

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 pymes

Espaa: El 80% de las empresas quiebran en los

primeros cinco aos, segn Garca Ordez, de la
Universidad de Cdiz. Las estadsticas nos hablan de
una elevada mortalidad en las empresas de nueva
creacin: segn datos de 2003, ms del 70% de los
negocios no llegan a los cuatro aos de vida
(Emprendedor XXI, de La Caixa).

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 pymes

Estados Unidos de Amrica: El promedio de

vida de las empresas es de seis aos y ms de
un 30% no llega al tercer ao (Samuelson y
Nordhaus).

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 pymes

Mxico: Al cumplir 10 aos, solamente el

10% de las empresas maduran, tienen xito y
crecen (Francisco Ynez). De acuerdo con
Cetro-Crece, el 75% de las nuevas empresas
mexicanas debe cerrar sus operaciones
apenas despus de dos aos en el mercado.

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 pymes

Chile: un estudio en el que se le dio

seguimiento a 67.310 empresas creadas en
1996, indic que el 25% de ellas desapareci
en el primer ao, un 17% en el segundo ao,
el 13% en el tercer ao y un 11% en el cuarto
ao, segn informa Rodrigo Castro F.

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 pymes

Argentina: Slo el 7% de los

emprendimientos llega al 2 ao de vida y slo
el 3% de los emprendimientos llega al 5 ao
de vida (Asociacin Argentina para el
Desarrollo de la Pequea y Mediana Empresa).

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 Investigaciones pymes
Agujero negro (28%). Son empresas con
fondos generados ordinarios negativos,
mostrando una situacin financiera muy dbil.

Error de proyecto
Producto no rentable

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 Investigaciones pymes
Crecimiento fracasado (28%). En los ltimos
ejercicios el activo crece significativamente.
Este crecimiento se financia con un
incremento significativo de la financiacin
ajena no espontnea. Los fondos generados
no crecen
Error de proyecto
Crecimiento sin proyecto
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 Investigaciones pymes
Revs (8%). Las empresas de este grupo son
poco rentables y se iniciaron con muchos
pasivos, se caracterizan por su fragilidad
financiera

Error de proyecto
Sin planificacin financiera
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 El emprendedor
El 80% de los Empresarios que fracasaron y
vuelven a intentar un proyecto

Tienen xito !!!!!!!

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