Finanzas II: Inversin

SEMANA 4: MANEJO DE TASAS

1 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Dnde nos quedamos

Es posible calcular rpidamente el valor presente y el valor

futuro de una renta (serie de anualidades) creciente o
decreciente en forma geomtrica o aritmtica. Tambin lo es
para una renta perpetua con crecimiento geomtrico o
aritmtico.
Es importante no confudir la razn de creciemiento con la tasa de
crecimiento.

Las tasas equivalentes son fundamentales. Para cada caso hay

que estar seguro de que la frecuencia de la tasa de inters se
corresponde con la frecuencia de los pagos.

2 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Donde nos quedamos (cont.)

Rentas anticipadas:

1 1+ 1+ 1
0 = 1+ = 1+

Las tasas de inters equivalentes son fundamentales cuando

tenemos unidades de tiempo y de inters diferentes.

3 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Donde nos quedamos(cont.)
La tasa de inters equivalente para una tasa de inters simple es
igual a

() =

donde es la tasa de inters anual y es el nmero de veces en las que se
fracciona el ao.

La tasa de inters equivalente para una tasa de inters compuesta

es igual a

() = 1 + 1/ 1

donde es la tasa de inters anual y es el nmero de veces en las que se

fracciona el ao.
4 Finanzas II Juliana Malagn Penen
 Objetivos

Manejo de tasas de inters

simples vs compuestas
nominales vs efectivas
anticipadas vs vencidas
continuas

Tener en cuenta unidades monetarias comparables en el tiempo.

Tasa de inters real vs tasa de inters nominal

Tratamiento de tasa de inters en moneda nacional cuando los

pagos estn denominados en moneda extranjera.
5 Finanzas II Juliana Malagn Penen
 Tasas de inters: simple vs compuesta (cont.)

Suponga que adquiere un CDT a 180 das con tasa de inters del
5% anual. Su inversin inicial es de $1.000.000 Cul ser su
capital al vencimiento del CDT?

180
6 = 1.000.000 1 + 0.05 = 1.025.000
360

Ao natural 365 das

Ao comercial 360 das

6 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Tasas de inters: simple vs compuesta (cont.)

Quiere comprarse una Yamaha Libero 125 modelo 2017 cuyo

precio es de $4.540.000. Se financia pagando 60 cuotas
mensuales constantes mes vencido. Cunto tiene que pagar al
mes si ha pactado un inters del 15% anual?
1 1 +
0 = 1

0
(12) = 1 + 1/12 1 1 =
1 1 +
(12) = 1 + 0.15 1/12 1
(12) = 0.01171 4.540.000
1 =
1 1 + 0.01171 60
0.01171
1 105.760,3
7 Finanzas II Juliana Malagn Penen
 Tasas de inters: nominal vs efectiva

Cuando se pacta una tasa de inters para un periodo de tiempo

determinado y los intereses se liquidan en lapsos ms cortos
de tiempo se deben distinguir la tasa nominal de la efectiva.

Cada periodo de liquidacin de intereses se genera un capital

adicional que se debe tener en cuenta.

Capitalizacin fraccionada: cada periodo se pagarn 0
intereses.

Ejemplo: Usted invierte $1.000.000 al 5% nominal anual con

capitalizacin semestral.

8 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Tasas de inters: nominal vs efectiva (cont.)
$1 $0.025 $1.025

0 1/2 1
= 5%
La tasa efectiva corresponde a la rentabilidad que ha obtenido
realmente. Refleja cundo se capitalizan los intereses.

En el ejemplo, aplicando el principio segn el cual =

0 (1 + ) ,

$1.025 + 0.025 1.025 $1.050.625

= 1= 1 = 5.062%
9
$1 $1.000.000
Finanzas II Juliana Malagn Penen
 Tasas de inters: nominal vs efectiva (cont.)

La tasa efectiva anual (E.A) es la tasa que en capitalizacin

compuesta anual iguala la prestacin realmente recibida con la
contraprestacin realmente entregada.


= 1+ 1

donde es el nmero de pagos que se hacen en el ao.

El valor futuro y el valor presente de un capital invertido con

capitalizacin fraccionada debe calcularse con la tasa efectiva.

10 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Tasas de inters: nominal vs efectiva (cont.)

= 0 (1 + )


= 0 1 +

= 0 1+

donde es el nmero de pagos que se hacen en el ao y el nmero de

aos.

11 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Tasas de inters: capitalizacin continua

Puede entenderse como una capitalizacin con una frecuencia

infinitesimal.

Propiedades muy interesantes en modelos por que la funcin

exponencial es verstil para la valoracin de activos.

El valor futuro en este caso es

lim = lim 0 1+


= 0

12 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Tasas de inters: capitalizacin continua (cont.)

Calcule el valor final de una inversin de $1.000.000 al 8% anual

en capitalizacin continua si el periodo de inversin es de 90 das.

90
0.08 365
= $1.000.000 = 1.019.922,87

13 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Tasas de inters: anticipadas vs vencidas

En Colombia se pueden encontrar fcilmente arreglos

financieros que incluyan pagos de inters anticipados.

A nivel internacional lo ms comn son los pagos vencidos.

1 0 1
0

14 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Tasas de inters: anticipadas vs vencidas

En estos casos se pagan intereses por anticipado sobre el valor

del capital final.

Puesto que en las frmulas que hemos aprendido se usa la tasa

de inters vencido, debemos transformar la tasa anticipada en
vencida antes de trabajar con ellas.

Como siempre, el concepto de equivalencia nos permite derivar

la transformacin correcta
El valor final para el caso anticipado vendr dado por: = 0
= 0 0 = 1
El valor final para el caso vencido es igual a: = 0 1 +
15 Finanzas II Juliana Malagn Penen
 Tasas de inters: anticipadas vs vencidas

De donde:

=
1 +

En general, siempre que no se especifique una cosa diferente

se puede asumir que las tasas de inters son vencidas.

16 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Tasas de inters reales vs nominales

Como vimos al principio del curso, el dinero pierde valor en el

tiempo dado que la inflacin produce un aumento generalizado
de los precios.

La tasa de inflacin es el incremento porcentual del nivel general

de precios en un pas. Se calcula sobre los precios
inmediatamente anteriores. Es decir que opera como una tasa
de inters compuesto.

Considerando nicamente la tasa de inflacin, , el valor futuro

de un bien con valor actual 0 vendra dado por:

= 0 1 +
17 Finanzas II Juliana Malagn Penen
 Tasas de inters reales vs nominales (cont.)

Segn el informe sobre inflacin del Banco de la Repblica de

mayo 6 de 2016, la inflacin anual a abril de 2016 fue de 7.93%.

Suponga que este nivel de precios se mantendr igual durante

los prximos 3 aos.

Hoy en da su plan de celular le cuesta $1.380.000 por ao. Si

supone que slo la inflacin afectar los precios de su plan, en
2019 su plan tendr un costo de:

1.380.000 1 + 7.93% 3 1.735.024,5

18 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Tasas de inters reales vs nominales (cont.)

En algunos casos tiene sentido expresar los pagos en trminos

reales.
La PIB se calcula como la suma del valor todos los bienes
producidos en el pas durante un ao particular.
El valor de cada bien depende de su precio, por lo que cada ao el
PIB crecer automticamente con la inflacin.

Cuando los pagos se expresen en trminos reales, se debe usar

una tasa de inters real.

Cuando los pagos se expresen en trminos nominales, se debe

usar una tasa de inters nominal.
19 Finanzas II Juliana Malagn Penen
 Tasas de inters reales vs nominales (cont.)

El principio para encontrar la equivalencia entre tasa real y tasa

nominal se basa en tener en cuenta al mismo tiempo el pago de
intereses y la prdida de poder adquisitivo.

Se invierte $1 un ao a una tasa nominal anual, . Al final del

periodo se tendr 1 1 + . Sin embargo, el dinero perdi
valor durante ese ao por lo que con esa cantidad slo se podr
1+
comprar en el momento 1.
1+

Por otra parte, $1 invertido un ao a una tasa real, , tendra

un valor de 1 1 + .
20 Finanzas II Juliana Malagn Penen
 Tasas de inters reales vs nominales (cont.)

La relacin de equivalencia se encuentra al igualar los dos

valores futuros

=
1+
donde es la tasa de inflacin

21 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Tasas de cambio e inversin en moneda extranjera

En una economa abierta se presentan casos en los que las

rentas o los crditos se reciben en otros pases.
Inversionista que encuentra financiacin en el extranjero
Empresa multinacional que repatria beneficios.

Los precios relativos de las monedas cambian a lo largo del

tiempo por lo que se hace necesario imputar estos cambios a los
flujos de dinero.

Para esto se debe tener en cuenta la devaluacin o revaluacin

de la moneda correspondiente.
22 Finanzas II Juliana Malagn Penen
 Tasas de cambio e inversin en moneda extranjera (cont.)

Los pagos se deben expresar en la misma moneda que la tasa

de inters.

Tal como la inflacin, la devaluacin opera como una tasa de

inters compuesto.

La equivalencia entre tasa nacional equivalente y la tasa

extranjera debe en tener en cuenta al mismo tiempo el pago de
intereses y la prdida de valor de la moneda nacional.

23 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Tasas de cambio e inversin en moneda extranjera (cont.)

Se invierte US$1 un ao a una tasa anual, . Al final del

periodo se tendr US$1 1 + .

Sin embargo, el dinero nacional perdi valor durante ese ao (se

devalu) por lo que esa cantidad en pesos del momento 1 es
US$1 1 + 1 +

Por otra parte, $1 invertido un ao a una tasa nacional, ,

tendra un valor de 1 1 + .

24 Finanzas II Juliana Malagn Penen

 Tasas de cambio e inversin en moneda extranjera (cont.)

La relacin de equivalencia se encuentra al igualar los dos

valores futuros

1 + = 1 + 1 +

donde es la tasa efectiva anual en moneda nacional, es la tasa efectiva anual en moneda
extranjera e es la tasa de devaluacin efectiva anual de la moneda nacional

Nota: Puesto que normalmente la devaluacin se calcula en

trminos efectivos anuales, generalmente se trabaja con tasas
de inters nacional y externa efectivas anuales.

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 Recapitulando

Las tasas equivalentes son fundamentales tambin cuando se

trabaja con pagos en monedas extranjeras o cuando se tiene en
cuenta la inflacin.

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