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PANORAMA DE LA ADMINISTRACIN DE

CAPITAL DE TRABAJO
Capital de trabajo
Capital de trabajo
Podemos diferencias dos conceptos claves (diferentes puntos de vista) para poder lograr
una adecuada diferencia a el Capital de Trabajo. De las cuales destaca:

Capital de trabajo neto Capital de trabajo neto


Utilizado por Contadores. Utilizado por analistas
financieros.
Utilizado para diferenciar los
activos circulantes y los No Hace referencia solamente a
circulantes. Activos Circulantes
Es importante la utilizacin del capital de trabajo en
la administracin? Porqu?

Si es importante ya que en trminos financieros el


capital de trabajo est conformado por todos los
activos circulantes (que puede ser tal como
inversiones a largo plazo). Para que una empresa
opere con eficiencia es necesario supervisar y
controlar con cuidado las cuentas por cobrar y los
inventarios
De no contar con activos circulantes eficientes en una
empresa, no sera rentable el negocio que existe.
Rentabilidad y riesgo
Se busca siempre en un empresa lo siguiente:
El nivel ptimo de inversin en activos circulantes
la mezcla apropiada de financiamiento a corto y largo plazos utilizada para
sostener esta inversin en activos circulantes.

NOTA
En la medida en que los costos explcitos del financiamiento a corto plazo sean
inferiores a los del financiamiento (costos de deudas) a mediano y largo plazos,
mientras mayor sea la proporcin de deuda a corto plazo a la deuda total, ser
mayor la rentabilidad de la empresa.
ASPECTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO
Para determinar la cantidad correcta, o el nivel de activos
circulantes, la administracin debe considerar la interaccin
entre rentabilidad y riesgo
En todos los niveles de rendimiento, la poltica A asegura
ms activos circulantes que cualquier otra poltica.
Mientras mayor sea la proporcin de activos circulantes
a fijos ser mayor la liquidez de la empresa y menor el
riesgo de insolvencia tcnica, si todos los dems factores
permanecen constantes.
La poltica C es la que tiene menor liquidez y puede ser
calificada como agresiva.

= =
+ + .

A partir de la ecuacin anterior podemos ver que:


disminuir la cantidad de activos circulantes que se
tienen (un cambio de la poltica A hacia la poltica C)
incrementar nuestra rentabilidad potencial.
Si podemos reducir la inversin de la empresa en activos
circulantes cuando an somos capaces de sostener con
eficiencia la produccin y las ventas, el rendimiento
sobre la inversin (ROI) se incrementar.
Niveles ms bajos de efectivo, cuentas por cobrar e
inventario reduciran el denominador en la ecuacin de
rendimiento sobre la inversin, y las utilidades netas,
nuestro numerador, permaneceran aproximadamente
igual o incluso, se incrementara.
la poltica C proporciona la rentabilidad potencial ms
alta tal y como la mide el rendimiento sobre la inversin
(ROI).
De lo mencionado anteriormente podemos concluir dos
principios bsicos de las finanzas:
En ltima instancia, el
nivel ptimo de cada
La rentabilidad es inversamente proporcional a la liquidez. Advierta que
activo circulante
Para nuestras tres polticas alternativas de capital de trabajo, las categoras de
estar determinado
liquidez son exactamente las opuestas a las de la rentabilidad. Un incremento en la
por la actitud de la
liquidez, por lo general, llega a expensas de una reduccin en la rentabilidad.
administracin hacia
la compensacin entre
rentabilidad y riesgo.
La rentabilidad se mueve junto con el riesgo (esto es, hay una
Compensacin entre riesgo y rendimiento). En busca de una rentabilidad
ms alta, debemos esperar tomar riesgos ms grandes. Note que las categoras
de rentabilidad y riesgo para nuestras polticas alternativas de capital de
trabajo son idnticas. Podra decirse que el riesgo y el rendimiento van juntos.
Desviacin: clasificacin del capital de trabajo
El capital de trabajo puede ser calificado de
acuerdo con:
Componentes, tales como efectivo, valores
negociables. cuentas por cobrar e inventario
(en los captulos siguientes estudiaremos estos
componentes).
Tiempo, como permanente o temporal.
El capital de trabajo permanente (o capital
de trabajo puro) es la cantidad de activos
circulantes requerida para hacer frente a las
necesidades mnimas a largo plazo.. El capital
de trabajo temporal es la inversin en activos
circulantes que vara con los requerimientos
estacinales.
Enfoque de proteccin

Si la empresa adopta un enfoque de proteccin hacia el


financiamiento, cada activo Ex quedara compensado con
un instrumento de financiamiento de vencimiento
aproximado. Con un enfoque de proteccin, las
variaciones a corto plazo o estacinales en activos fijos
se financiaran con deuda a corto plazo; el componente
permanente de los activos circulantes sera financiado
con deuda a largo plazo o capital en acciones.
El enfoque de proteccin al financiamiento sugiere que
aparte de los pagos corrientes sobre deuda a largo plazo,
la empresa no mostrara prstamos corrientes en las
hondonadas para fondos estacinales
Financiamiento a corto plazo comparado con financiamiento a
largo plazo
Los riesgos relativos existentes
Mientras ms corto sea el programa de Adems de este
vencimiento de las obligaciones de deuda tipo de riesgo
de una empresa, mayor ser el riesgo de tambin existe la
llegar a encontrarse en imposibilidad de incertidumbre
hacer frente a los pagos de principal e
intereses. Por otra parte, mientras ms relacionada con
largo sea el programa de vencimientos, los costos del
mayor el tiempo que tiene la empresa inters
para hacer frente a sus pagos de
principal e inters y, as, menos riesgoso
ser el financiamiento de la empresa, si
todo lo dems permanece constante.
Los riesgos comparados con la
compensacin de costos
Mientras ms largo sea el programa de vencimientos de la
deuda de una empresa, es probable que sea ms costoso el
financiamiento.
En periodos de altas tasas de inters, la tasa sobre prstamos a
corto plazo puede exceder a la de los prstamos a largo plazo;
pero a lo largo de un periodo de tiempo razonable, normalmente
la empresa paga ms por los prstamos a largo plazo
Se ha observado que en general la deuda a corto plazo tiene
mayor riesgo que la deuda a largo plazo, pero tambin menos
costo.
Para tomar en cuenta un margen de seguridad, la
administracin podra elegir entre las proporciones del
financiamiento a corto y largo plazos que se muestran en la
figura
El margen de seguridad estimado relacionado con la poltica
combinada de financiamiento a corto y largo plazo puede ser
positivo, negativo o cero. Cero sera el caso en una poltica de
proteccin
COMBINACION DE LA ESTRUCTURA DEL PASIVO Y
LAS DECISIONES DE INVERSION DEL ACTIVO Riesgo y rentabilidad
CIRCULANTE La decisin sobre el margen de
seguridad apropiado depender de
Incertidumbre y el margen de consideraciones de riesgo y de
rentabilidad y de las preferencias de
seguridad utilidad de la administracin en relacin
con soportar riesgos. Cada solucin
Si la empresa conoce con certeza la
futura demanda de ventas, resultante de (aumento en la liquidez, alargar la
los cobros de las cuentas por cobrar, el estructura de vencimientos, o una
programa de produccin estar en combinacin de los dos), le costar a la
posibilidad de adaptar su programa del empresa algo en su capacidad de
vencimiento de la deuda para que generar utilidades. Para una determinada
corresponda exactamente con su tolerancia de riesgo la administracin
programa de flujos de efectivo netos tiene que determinar cul solucin es la
futuros. Como resultado de esto se menos costosa y despus ponerla en
maximizarn las utilidades, pues no
habr necesidad de mantener activos prctica. Por otra parte, la administracin
lquidos de bajo rendimiento (y de podra determinar la solucin menos
rendimiento relativamente bajo) ni tener costosa, para varios niveles de riesgo.
ms financiamiento a largo plazo del que Tambien la administracin podra
sea absolutamente necesario.. Sin elaborar tolerancias de riesgo sobre la
embargo, cuando existe incertidumbre en base del costo incluido en brindar un
los flujos de efectivo, la situacin cambia. margen de seguridad. Tal vez estas
tolerancias estaran de acuerdo con el
objetivo de maximizar la riqueza del
accionista.
FIN