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FINANCIERA
2017 II
Hoy las empresas compiten en un
mercado globalizado con cambios que ocurren
de manera muy rpida, por lo que deben
definir las estrategias que le permitan
aumentar la productividad, incrementar la
calidad de sus productos, mejorar los ndices
de eficiencia y eficacia todo con el fin de lograr
xito al tener la capacidad de responder a las
exigencias cada vez ms rigurosa de los
consumidores.
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La empresa debe hacer un diagnostico de la
situacin actual a la cual se enfrenta, definir
puntualmente sus objetivos, las estrategias y
tcticas que le van a permitir cumplir dichos
objetivos, establecer los mecanismos que le
permitan controlar las distintas actividades a
realizar para no desviarse del camino hacia el
xito.
.
3
Las decisiones deben ser tomadas con la
cabeza, la cual debe estar debidamente
preparada con la mayor cantidad de
informacin posible, no solo presente, sino
futura, ya que el valor de un activo se medir
por su capacidad de generar flujos futuros para
quien le posea.
La mayora de la gente, se interesa por el
dinero, cuanto ms conozca de finanzas, podr
hacer un uso ms eficiente de sus recursos.
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GERENCIA
La Gerencia es el componente bsico
responsable de la direccin y coordinacin de
otras partes de la organizacin.
Helmut O. Maucher (2003) seala que la
gerencia provee una direccin organizacional,
al establecer metas y definir estrategias. Ayuda
asi mismo, a interpretar el medio externo y a
controlar la efectividad de la empresa.
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GERENCIA
La gerencia por lograr la meta correspondiente
debe organizar las actividades de los dems,
utilizndolos como recursos si se mueven
hacia la misma direccin y tratndolos en
calidad de dificultades que es necesario
resolver cuando son obstculos.
Morgan.W.McCall (2004)
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GERENCIA
El concepto de gerencia incluye destrezas,
tcnicas administrativas y la comprensin de
las relaciones humanas en la organizacin.
Vivar (2000).
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GERENCIA
La palabra gerencia puede definirse como:
a) La formulacin, ejecucin y evaluacin de
acciones que permiten que una
organizacin logre sus objetivos.
b) Es la coordinacin de todos los recursos a
travs del proceso de planeamiento,
organizacin, direccin y control.
c) Es considerada la gerencia como una
disciplina acadmica y un campo de estudio.
M. Callejas (2005)
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FINANZAS
En el lenguaje cotidiano el trmino hace
referencia al estudio de la circulacin del
dinero entre los individuos, las empresas o
los distintos Estados. As, las finanzas
aparecen como una rama de la Economa que
se dedica a analizar cmo se obtienen y
gestionan los fondos. En otras palabras, las
finanzas se encargan de la administracin del
dinero. 9
FINANZAS
Segn Bodie y Merton: las finanzas estudian
la manera en que los recursos escasos se
asignan a travs del tiempo.
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Las finanzas pueden ser definidas, como la
combinacin de cuatro elementos
importantes:
RIESGO : Posibilidad de perder.
LIQUIDEZ : Capacidad de cumplir con las
obligaciones a corto plazo
RENTABILIDAD : Posibilidad de generar
utilidades
CREACIN DE VALOR : Crecimiento
sostenido de largo plazo.
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ESTUDIO DE LAS FINANZAS
PASADO
Anlisis Financiero : realizar diagnstico
financiero.
PRESENTE
Administracin Financiera : administracin
real de la empresa.
FUTURO
Planeacin Financiera : efecto de las
decisiones de Inversin y Financiamiento.
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OBJETIVOS QUE PERSIGUEN LAS
FINANZAS.
Establecer el plan financiero de crecimiento
de la empresa.
Captar y asignar los recursos que le
empresa requiere para su funcionamiento y
continuidad operativa.
Lograr el ptimo aprovechamiento de tales
recursos.
Tomar decisiones de riesgo en inversiones y
financiamientos. 16
El hombre ha tenido una estrecha relacin con
el valor de las cosas, sin embargo, a raz de la
especializacin del trabajo y cuando la
produccin de bienes para satisfacer
necesidades y su intercambio se hizo ms
notorio, aparece el dinero como unidad de
cambio y medida de valor.
Surge entonces la estrecha relacin entre el
hombre y el dinero, convirtindose su manejo
en un conjunto de ordenes y reglas necesarias
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para su ptima administracin, especialmente
en los tiempos actuales cuando el ritmo de las
cosas, el cambio constante y la continua guerra
por el poder, nos lleva a vivir con escasos
medios o en condiciones adversas.
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EL COMPORTAMIENTO FINANCIERO
EGOSTA: este principio parte del supuesto de
que, desde el punto de vista econmico, las
personas actan racionalmente, esto es, buscan
su propio inters financiero persiguiendo obtener
el mximo beneficio posible. No sugiere que el
dinero sea lo ms importante en la vida de cada
persona, simplemente seala que, si todo lo
dems da igual, cada parte de una transaccin
buscar el curso de accin que le resulte ms
beneficioso,
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LAS DOS CARAS DE LA TRANSACCIN: en
toda transaccin financiera existen, al menos, dos
partes. Para cada venta habr un comprador y
para cada compra existir un vendedor. Y ambas
partes seguirn el principio del comportamiento
financiero egosta buscando beneficiarse de dicha
transaccin a costa de la otra parte.
La mayora de las transacciones resultan ser
juegos de suma cero, esto es, situaciones en las
que un jugador gana slo a expensas de lo que el
otro pierde.
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LA SEALIZACIN: cualquier accin financiera
implica una transmisin de informacin, una
decisin de comprar o vender un activo puede
transmitir informacin sobre las condiciones del
activo, o sobre las expectativas del inversor, o de
sus planes para el futuro. La importancia de la
sealizacin descansa en la asimetra de la
informacin, es decir, en que unas personas
disponen de una informacin de la que carece el
resto del mercado, por ello los actos realizados
por aqullas las seales- servirn a ste ltimo.
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LA CONDUCTA FINANCIERA: si el principio de
la sealizacin dice que la realizacin de un
acto transmite informacin, el principio de la
conducta financiera tiene que ver con el
esfuerzo para utilizar dicha informacin de la
sealizacin. Luego cuando todo lo dems
falla, esto es, se carece de ideas acerca de la
solucin de un problema financiero,
deberemos actuar como lo hagan la
competencia, es decir, el mercado.
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LAS IDEAS VALIOSAS: parte de la base de que
las nuevas ideas pueden proporcionar
rendimientos extraordinarios. La mayora de estas
ideas rentables ocurren en el mercado de los
activos reales. Para que la idea sea realmente
valiosa es necesario crear unas barreras de
entrada a la competencia como, por ejemplo, el
registro de la patente, o la necesidad de realizar
fuertes inversiones para su desarrollo, que
difcilmente podr acometer la competencia.
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LA VENTAJA COMPARATIVA: este principio es
la base de nuestro sistema econmico. Si cada
persona hiciese aquello que hace mejor,
tendramos desempeando cada tipo de trabajo a
los ms cualificados. De esta forma se creara
eficiencia econmica, dado que pagaramos a
otros por hacer el trabajo que saben hacer mejor
que nosotros y stos, a su vez, nos pagaran por
realizar lo que hagamos mejor que ellos. Este
principio de la ventaja comparativa es la base del
comercio internacional.
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EL FLUJO DE CAJA INCREMENTAL: como
instrumento de medicin del valor se usaran los
flujos de caja que pueden reinvertirse, distribuirse
como dividendos o cupones e, incluso, utilizarse
para consumir. Los flujos de caja se definen como
la diferencia entre los cobros y los pagos habidos
durante un determinado intervalo de tiempo. Las
decisiones financieras se basan en los flujos de
caja incrementales.
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EL VALOR DE LA OPCIN: una opcin (accin
bono, commodity) es un derecho, para hacer algo
durante un tiempo determinado. El propietario de
la misma puede requerir de su emisor (el
vendedor) la realizacin de las transacciones
especificadas en el contrato de opcin, a cambio
de lo cual pagar a ste ltimo un precio por
poseer dicho derecho. Una opcin no puede tener
un valor negativo si el propietario decide no hacer
nada, el valor ser nulo, o positivo si existe una
mnima probabilidad de obtener un beneficio en el
futuro. 26
EL BINOMIO RENDIMIENTO-RIESGO: existe
una contraposicin entre el rendimiento y el
riesgo, que hace imposible conseguir
simultneamente el mayor rendimiento y el menor
riesgo debido a que esto es precisamente lo que
todos los inversores desean. Este principio implica
que si una persona quiere conseguir grandes
beneficios, deber correr el riesgo de lograr
grandes prdidas. Y una dimensin importante del
riesgo es que cuanto mayor es, mayor es la
probabilidad de obtener un mal resultado.
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LA DIVERSIFICACIN DEL RIESGO: un
inversor prudente no invertir toda su riqueza en
un nico negocio, puesto que tal poltica har que
el riesgo de su inversin sea el mismo que el de
aqul. Es decir, si fracasa el negocio perder
todo su dinero. Pero si divide su inversin entre
varias empresas slo perder toda su riqueza si
todas ellas quebrasen, lo cual es mucho ms
improbable que si slo una lo hace. Este principio
descansa sobre el de la aversin al riesgo.
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LA EFICIENCIA DEL MERCADO DE
CAPITALES: los mercados de capitales son
eficientes. Ello quiere decir que los precios de
mercado de los activos financieros que se
negocian regularmente en los mercados de
capitales reflejan toda la informacin disponible y
se ajustan rpida y completamente a la "nueva"
informacin.
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EL VALOR TEMPORAL DEL DINERO: en su
forma ms simple el valor temporal del dinero es
el costo de oportunidad de recibir intereses en
una inversin en Deuda Pblica. Si una persona
mantuviese una cantidad de dinero ociosa en su
casa, por ejemplo, en vez de en bonos del
Estado, esa persona estara incurriendo en un
costo de oportunidad, puesto que estara dejando
de ganar un inters por "alquilar" su dinero. El tipo
de inters acta como una medida del costo de
oportunidad.
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ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANA
Los indicadores macroeconmicos son:
TIPOS DE INTERS: indicador que ms mueve
los mercados, es muy importante para la
evolucin de la economa. Fijan los flujos de las
inversiones. Una subida de tipos perjudica a la
bolsa y una bajada lanza las cotizaciones al alza.
PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB): representa
valor monetario total de los bienes y servicios
finales producidos por una economa en un pero-
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PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB)cont.:
do determinado sea trimestral, semestral, anual.
Una buena cifra acostumbra a subir las
cotizaciones del pas afectado.
INDICADORES DE EMPLEO: reflejan la salud de
una economa. Para saber si una economa est
sana es necesario saber si se est creando o
destruyendo empleo.
BALANZA DE PAGOS: es la proporcin entre la
cantidad de pagos recibidos del exterior y la
cantidad de pagos hechos al exterior. 32
BALANZA DE PAGOScont.
Cmo se interpreta? , si los pagos recibidos
son superiores a los pagos a enviados el
balance es positivo, de esta manera se produce
supervit y el mercado se lo toma
favorablemente.
NDICE DE PRECIOS AL CONSUMO (IPC): es
el indicador ms importante para analizar la
inflacin. Nos indica si los precios suben o bajan
en un periodo de tiempo concreto.
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El IPC est altamente relacionado con los tipos
de inters.
Un IPC al alza de manera constante provocar
una subida de los tipos de inters y viceversa.
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ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANA
El Producto Bruto Interno(PBI, l) de la economa
peruana en el periodo 1950-2015 creci a una
tasa promedio anual de 3,9%, presentando
periodos de expansin y de recesin.
Las recesiones registradas coinciden con las
crisis internacionales, como son los casos de la
recesin de 1958, la recesin de 1976 a 1978,
la recesin de 1982 y 1983, la recesin de los
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ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
aos 1998 y 1999, y el bajo crecimiento en el
ao 2009.
Los factores externos derivados de las crisis
internacionales afectaron la actividad econ-
mica, que en algunos casos fueron atenuadas
por las polticas macroeconmicas aplicadas, o
se agravaron por el impacto del Fenmeno del
Nio, como las registradas en los aos 1982-
1983 y 1998-1999.
36
ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 1951-1960, se implementaron
una serie de reformas para fomentar la
inversin privada, se expandi el gasto pblico
y la economa peruana a mitad del segundo
quinquenio fue afectada por la recesin de
Estados Unidos y Europa Occidental,
recuperndose en los aos finales de la
dcada.
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ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 1961-1970, la economa peruana
creci a un ritmo anual de 5,3%, observndose
tasas diferenciadas del Producto Bruto Interno,
en el quinquenio 1961-1965 creci en 6,8%
promedio anual y en el quinquenio 1966-1970 lo
hizo a una tasa de 3,8% anual. En este decenio
se dieron incentivos sobre la tributacin y la
inversin; entra en vigencia la Ley de promocin
industrial (aprobada en 1959), que gener un
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ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 1961-1970cont. importante
incremento de la inversin privada extranjera
entre 1960 y 1966, acelerando la tasa de
crecimiento de la industria.
En el decenio 1971-1980, se promulg una
nueva ley de reforma agraria, se crearon
Petroper y Minero Per, esta ltima se
encargara de la comercializacin del mineral
de exportacin, el control de los proyectos 39
ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 1971-1980cont. futuros de
refinera de metales y la tarea de explotacin de
los yacimientos minerales recuperados del
control extranjero.
En 1970, se crearon las empresas
manufactureras del sector moderno, las
comunidades industriales, que representaran a
los trabajadores y que contemplaban una
participacin cada vez mayor de stos en la
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ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 1971-1980cont. propiedad,
gestin y utilidades de la empresa.
El Estado desempe el papel haba tenido el
capital extranjero en la minera, el petrleo, la
electricidad y los ferrocarriles; adems tom a
su cargo la mayor parte del sistema bancario,
casi toda la comercializacin de exportaciones y
el sector pesquero en su totalidad.
El Estado asumi el rol de inversionista principal
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ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 1971-1980cont. en la
economa. A partir de agosto de 1975, en la
segunda etapa del gobierno militar, los aspectos
fundamentales de las medidas anteriores fueron
modificados para lograr una mayor participacin
del sector privado; sin embargo, esta no pudo
restablecerse.
En este contexto, la economa creci en el
periodo 1971-1980 a una tasa promedio anual
42
ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 1971-1980cont. de 3,7%, con
dos ritmos de crecimiento promedio anual muy
diferenciados, en el primer quinquenio la tasa de
crecimiento fue de 5,6%, en tanto que en el
segundo quinquenio se logr una tasa de slo
1,8%, muy por debajo de todos los quinquenios
anteriormente analizados.
En el decenio 1981-1990, en este decenio la
economa decreci a una tasa promedio anual
43
ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 1981-1990cont. de -1,0%,
mostrando en el quinquenio 1981-1985 una tasa
promedio de 0,0% y en el quinquenio 1986-1990
un decrecimiento promedio anual de -2,0%. Es
de mencionar que el decenio 1981-1990, fue el
nico en el cual la economa peruana registr
una tasa de crecimiento promedio anual
negativa, evaluada desde el ao 1950 hasta la
primera dcada del siglo XXI.
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ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 1991-2000, se implement un
programa de estabilizacin y reformas, con el
acompaamiento de los organismos
internacionales (Fondo Monetario Internacional,
Banco Mundial y el Banco Interamericano de
Desarrollo), que privilegi el mercado como
institucin para la asignacin de recursos,
reduciendo significativamente la participacin
del Estado en la economa.
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ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 1991-2000cont. el Producto
Bruto Interno, creci a un ritmo promedio de
3,9% anual, las exportaciones crecieron en
8,0% promedio anual, en mayor medida que la
demanda interna, que creci en 3,6% debido al
dinamismo mostrado por la formacin bruta de
capital (5,4%); en tanto que, las importaciones
crecieron a una tasa promedio de 8,0%.
Por actividades, presentaron mayor dinamismo,
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ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 1991-2000cont. la pesca
(6,4%), construccin (5,8%) y agricultura (5,1%).
En el decenio 2001-2010, el PBI creci 5,6%
promedio anual, la tasa ms alta en los
decenios transcurridos desde 1950. El PBI por
habitante creci a una tasa media anual de
4,3%, pasando de 8 mil 552 nuevos soles por
persona en el ao 2000 a 12 mil 969 nuevos
soles en el ao 2010, el valor ms alto registrado
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ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 2001-2010cont. desde 1950.
En este decenio se consolidaron e impulsaron
las reformas estructurales llevadas a cabo
durante la dcada anterior. Incidieron en los
favorables resultados obtenidos en esta dcada:
el impresionante crecimiento de la economa
China y posteriormente de la India, que impact
positivamente en los mercados mundiales,
elevando los precios de las materias primas que 48
ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el decenio 2001-2010cont., elevando los
precios de las materias primas que exportaba el
Per; la suscripcin de tratados bilaterales de
libre comercio (TLC).
En el Quinquenio 2011-2015, durante este
periodo el Per se mantuvo en el bloque de la
Alianza del Pacifico. Los Tratados de Libre
Comercio con los principales socios comerciales
del Per fueron ratificados, se promovi la inver-
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ASPECTOS ECONMICOS Y FINANCIE-
ROS DE LA REALIDAD PERUANAcont.
En el Quinquenio 2011-2015cont. sin
extranjera, y se continu con los lineamientos de
poltica econmica aplicados en el quinquenio
anterior, con nfasis en la redistribucin.
A partir del 01 de octubre 2011 se aplica un nuevo
rgimen tributario y contributivo de la minera con
la creacin del gravamen especial a la minera, la
modificacin de la regala minera, y la creacin
del impuesto Especial a la Minera.
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SISTEMA FINANCIERO
Conjunto de instituciones encargadas de la
circulacin del ujo monetario y cuya tarea
principal es canalizar el dinero de los agentes
superavitarios (ofertantes de fondos) a los
agentes deficitarios (demandantes de fondos
quienes realizan actividades productivas).
De esta forma, las instituciones que cumplen
con este papel se llaman intermediarios
nancieros, utilizando instrumentos nancieros
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SISTEMA FINANCIERO
como medio para hacer posible la
transferencia de fondos de ahorros a las
unidades productivas.
Estos estn constituidos por los activos
nancieros que pueden ser directos (crditos
bancarios) e indirectos (valores), segn la
forma de intermediacin a que se vinculan.
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SISTEMA FINANCIERO PERUANO
Est regulado por la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y
Orgnica de la Superintendencia de Banca y
Seguros (SBS y AFP), Ley N 26702.
Nuestro sistema lo conforman instituciones
nancieras, empresas e instituciones de
derecho pblico o privado, debidamente
autorizadas por la Superintendencia de Banca,
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SISTEMA FINANCIERO PERUANO
Seguros y AFP que operan en la
intermediacin nanciera, interpre-tada como
la actividad habitual desarrollada por
empresas e instituciones autorizadas a captar
fondos del pblico y colocarlos en forma de
crditos e inversiones.
IMPORTANCIA
Un sistema nanciero nos ofrece servicios que
son de carcter primordial en una economa
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SISTEMA FINANCIERO PERUANO
moderna. El empleo de un medio de
intercambio estable aceptado reduce los
costos de las transacciones, facilita el
comercio y por lo tanto la especializacin en la
produccin.
El Banco Central de Reserva menciona que al
al 31.12.16 Sistema Financiero Peruano
estaba conformado por:
54
16 Bancos:
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ENTES REGULADORES Y DE
CONTROL DEL SISTEMA FINANCIERO
Banco Central de Reserva del Per : tiene
autonoma, su finalidad es preservar la
estabilidad monetaria, tiene como funciones la
de regular la moneda y el crdito del sistema
financiero, administrar las reservas
internacionales a su cargo, debe informar
exacta y peridicamente al pas sobre el
estado de las finanzas nacionales.
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ENTES REGULADORES Y DE
CONTROL DEL SISTEMA FINANCIERO
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP
(SBS):organismo encargado de la regulacin y
supervisin de los Sistemas Financiero, de
Seguros y del Sistema Privado de Pensiones,
as como de prevenir y detectar el lavado de
activos y financiamiento del terrorismo. Su
objetivo primordial es preservar los intereses
de los depositantes, de los asegurados y de
los afiliados al SPP. 62
ENTES REGULADORES Y DE
CONTROL DEL SISTEMA FINANCIERO
Superintendencia del Mercado de Valores
(SMV):institucin pblica del sector Economa y
Finanzas, cuya finalidad es promover el mercado
de valores, velar por el adecuado manejo de las
empresas y normar la contabilidad de las mismas.
63
LA ADMINISTRACION FINANCIERA
Comprende todo lo relacionado al manejo de
fondos econmicos que poseen las
organizaciones.
Su funcin principal es la de maximizar el valor
de la empresa y por ende, maximizar la riqueza
de los accionistas.
La empresa est creando valor cuando la
rentabilidad obtenida supera las expectativas.
Que una empresa genere utilidades no significa
que necesariamente haya construido valor. 64
LA ADMINISTRACION FINANCIERA
El desarrollo de la administracin financiera
suele tratarse de situaciones que se producen
en las empresas, de las cuales el responsable
es siempre el gerente financiero de la misma, en
este caso debemos decir que muchas de estas
situaciones se han convertido en funciones
principales que debe llevar a cabo el gerente
como el hecho de determinar un monto que
resulte apropiado para los fondos que debe
manejar la empresa
65
Fase de la Administracin General, mediante
la cual se recopilan datos significativos,
analizan, planean, controlan y evalan, para
tomar decisiones acertadas y alcanzar el
objetivo natural de maximizar el capital
contable de la Empresa.
Perdomo , 1993
66
La Administracin Financiera est interesada
en la adquisicin, financiamiento y
administracin de los activos, con una meta
global en mente.
As, la funcin de decisin de la
administracin financiera puede dividirse en
tres grandes reas; la decisin de inversin,
financiamiento y administracin de activos.
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1. INTERMEDIACION FINANCIERA DIRECTA
Vinculada al mercado de capitales (largo
plazo).
Es un mecanismo mediante el cual las
empresa obtienen dinero mediante la
colocacin de acciones, bonos u otros
instrumentos financieros.
Se distinguen dos tipos de mercado:
a) Mercado Primario
b) Mercado Secundario
77
a) MERCADO PRIMARIO
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b) MERCADO SECUNDARIO
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se
negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Burstil.
En el Per, todos los valores que se transan en este
mercado, deben estar previamente registrados por la
Superintendencia del Mercado de Valores, y en el
caso de valores de deuda (por ejemplo: bonos) debe
estar sujeto a una clasificacin de riesgo por parte de
empresas calificadoras especializadas.
Aquellos valores que no se negocian en bolsa
tambin forman parte del mercado secundario pero
sus operaciones se identifican como extraburstiles.
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2.INTERMEDIACION FINANCIERA INDIRECTA
82
ESTADOS FINANCIEROS
Son cuatro:
Estado de Situacin Financiera (Balance
General).
Estado de Resultados (Estado de Ganancias
y Prdidas).
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto.
Estado de Flujos del Efectivo.
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Son cuadros sistemticos y coherentes que
reflejan de manera razonable la situacin
econmica y financiera a una fecha
determinada (Estado de Situacin
Financiera o Balance General) o por un
periodo determinado (Estado de
Resultados o Estado de Ganancias y
Perdidas) de acuerdo a los Principios de
Contabilidad Generalmente Aceptados.
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En un estado financiero se consigna datos
valuados en unidades monetarias referentes
a la obtencin y aplicacin de recursos
materiales.
No se consignan todos los fenmenos
econmicos que afectan a la entidad
econmica, como son los recursos humanos.
Los valores representados en dichos
estados no son absolutos, ya que muestran
conceptos valuados en unidades monetarias,
cuya fluctuacin es constante. 85
FUNCION DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
Proporcionan informacin a los propietarios y
acreedores de la empresa acerca de la
situacin actual de sta y su desempeo
financiero anterior.
Proporcionan una forma conveniente para fijar
metas de desempeo e imponer restricciones a
los administradores de la empresa.
Proporcionan plantillas convenientes para la
planeacin financiera. 86
ESTADO DE SITUACION
FINANCIERA
Es el estado en el cual se describe la posicin
financiera de la empresa en un momento dado
(en un punto especfico del tiempo).
Indica las inversiones realizadas por la empresa
bajo la forma de Activos, y los medios a travs
de los cuales se financiaron dichos activos, ya
sea que los fondos se obtuvieron bajo la
modalidad de prstamos (Pasivos) o mediante
la venta de acciones (Capital Contable).
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COMPONENTES DEL ESTADO
DE SITUACION FINANCIERA
ACTIVOS CORRIENTES, representado por:
Efectivo y Equivalentes de Efectivo, componente
del efectivo representado por medios de pago
(dinero en efectivo, cheques, tarjetas de crdito y
dbito, giros etc.), depsitos en bancos y en
instituciones financieras, as como los equivalentes
de efectivo que corresponden a las inversiones
financieras de corto plazo .
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Inversiones Financieras, activos financieros a
valor razonable con cambios en ganancias y
prdidas, los disponibles para la venta,
mantenidos hasta el vencimiento y los activos
por instrumentos financieros derivados.
Cuentas por Cobrar Comerciales, representan
los derechos exigibles por la venta de bienes y
prestacin de servicios de operaciones
relacionadas con la actividad principal del
negocio.
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Otras Cuentas por Cobrar a Partes
Relacionadas, derechos de la empresa
provenientes de prstamos otorgados por
operaciones distintas a la actividad principal.
Otras Cuentas por Cobrar, incluye los
derechos exigibles de la empresa diferentes a
los del negocio, tales como: adeudos de
personal distintos al personal clave; prstamos
(cuentas por cobrar) a terceros; reclamos a
terceros, etc.
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Existencias, bienes que posee la empresa
destinados a la venta, los que se hallen en
proceso de fabricacin, los que se utilizarn en la
fabricacin de otros, para ser vendidos o para
consumo de la propia empresa, o en la prestacin
de servicios.
Comprenden productos agrcolas, que la empresa
haya cosechado o recolectado de sus activos
biolgicos.
Activos Biolgicos, incluye los activos biolgicos
representados por el costo de los animales vivos o
las plantas. 91
Activos no Corrientes Mantenidos para la Venta,
activos clasificados como mantenidos para la
venta, cuyo valor en libros se recuperar
fundamentalmente a travs de una transaccin de
venta, en lugar de por su uso continuado.
Gastos Contratados por Anticipado, incluye los
servicios contratados a ser recibidos en el futuro.
Otros Activos, Incluye la parte corriente de los
activos tales como obras de arte y cultura, joyas,
entre otros.
92
ACTIVOS NO CORRIENTES, representado
por:
Inversiones Financieras, activos financieros
disponibles para la venta, mantenidos a vencimiento,
las inversiones en asociadas, negocios conjuntos,
subsidiarias, otras inversiones financieras.
Cuentas por Cobrar Comerciales, derechos cuya
convertibilidad en efectivo se realizar en un plazo
mayor al corriente.
Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas,
provenientes de prstamos otorgados por operaciones
distintas a la actividad principal del negocio. 93
Activos por Impuesto a la Renta y Participaciones
Diferidos, incluye el impuesto a la renta y
participaciones a recuperar a futuro.
Otras Cuentas por Cobrar, derechos originados por
operaciones distintas a las del giro del negocio, en un
plazo mayor al corriente, como: adeudos de personal
distintos al personal clave, prstamos (cuentas por
cobrar) a terceros; reclamos a terceros, depsitos a
plazo, entregas a rendir cuenta, etc.
Existencias, por su naturaleza requieren de un
perodo mayor al corriente para la fabricacin de
bienes, para ser vendidos o para consumo de la
propia empresa, o en la prestacin de servicios. 94
Activos Biolgicos, activos biolgicos cuyo ciclo
productivo requiere de un perodo mayor al corriente.
Inversiones Inmobiliarias, propiedades cuya
tenencia es mantenida con el objeto de obtener rentas,
aumentar el valor del capital o ambas.
Inmuebles, Maquinaria y Equipo, incluye los
adquiridos, construidos, en proceso de construccin,
con la intencin de emplearlos para la produccin o
suministro de bienes y servicios, para arrendarlos a
terceros o para usarlos en la administracin y se
esperan usar durante ms de un ejercicio anual, no
estando destinados para la venta en el curso normal
de los negocios. 95
Activos Intangibles, activos que carecen de
naturaleza material y se encuentran bajo control de la
empresa para ser usados para la produccin o
suministro de bienes o servicios, se arriendan a
terceros o se aplican para fines administrativos.
Crdito Mercantil, representa el exceso del costo de
adquisicin sobre la participacin de la adquirente en
el valor razonable neto de los activos, pasivos y
pasivos contingentes identificables de la empresa
adquirida.
Otros Activos, parte no corriente de los activos no
comprendidos en los numerales anteriores.
96
PASIVOS CORRIENTES, representados por:
Sobregiros Bancarios, importe de los saldos
acreedores en las cuentas corrientes, crditos
recibidos de los bancos, cuya cancelacin debera
efectuarse con las cobranzas previstas y/o depsitos
que realice la empresa en un plazo pactado.
Obligaciones Financieras, obligaciones ante
acreedores del sistema financiero, prstamos
bancarios, pagars, emisin de deuda y la parte
corriente de las obligaciones de largo plazo, as como
los pasivos originados por instrumentos financieros
derivados. 97
Cuentas por Pagar Comerciales, documentos y
cuentas por pagar contradas en la adquisicin de
bienes y recepcin de servicios proveniente de
operaciones relacionadas con la actividad del negocio.
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas,
obligaciones de la empresa provenientes de
operaciones distintas a la actividad principal, a favor
de personal clave y partes relacionadas o vinculadas.
Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes,
incluye el saldo pendiente por pagar de impuesto a la
renta a favor del Estado y participaciones de los
trabajadores. 98
Otras Cuentas por Pagar, incluye cuentas por
pagar proveniente de: tributos, remuneraciones,
beneficios sociales, anticipos de clientes, garantas
recibidas, participaciones, dividendos, intereses y
otras cuentas por pagar diversas.
Provisiones, incluye pasivos para los que existe
incertidumbre acerca de su fecha de vencimiento o
el importe de los desembolsos futuros necesarios
para su cancelacin..
Pasivos Mantenidos para la Venta, incluye
pasivos de un grupo enajenable clasificado como
mantenidos para la venta 99
PASIVOS NO CORRIENTES, representado
por :
Obligaciones Financieras, parte no corriente de las
obligaciones financieras.
Cuentas por Pagar Comerciales, parte no corriente
de los documentos y cuentas por pagar contradas en
la adquisicin de bienes y recepcin de servicios
proveniente de operaciones de la actividad principal .
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas,
obligaciones de la empresa provenientes de
operaciones distintas a la actividad principal del
negocio a favor de personal clave y partes
relacionadas o vinculadas 100
Pasivos por Impuesto a la Renta y
Participaciones Diferidos, incluye el impuesto a la
renta y participaciones por pagar en periodos futuros,
relacionadas con las diferencias temporales
imponibles (gravables).
Otras Cuentas por Pagar, corresponde a la parte no
corriente de las Otras Cuentas por Pagar.
Provisiones, permitan estimar el desenlace
financiero en un plazo mayor al corriente.
Ingresos Diferidos rentas o utilidades cuya
realizacin ocurrir en perodos posteriores, como
aquellas percibidas por ventas futuras, las
subvenciones gubernamentales, de ser el caso. 101
PATRIMONIO NETO, comprende:
Patrimonio Neto Atribuible a la Matriz, participacin
de la matriz en los activos netos de la(s) subsidiaria(s)
presentados en los estados financieros consolidados..
Intereses Minoritarios, participacin de los
accionistas ajenos a la matriz en los activos netos de
la(s) subsidiaria(s) presentados en los estados
financieros consolidados.
Capital, incluye los aportes efectuados por los socios
a la empresa, en dinero o en especie, con el
objeto de proveer recursos para la actividad
empresarial.
102
Acciones de Inversin, acciones correspondientes a
las anteriormente denominadas acciones de trabajo.
Capital Adicional, primas y descuentos de
colocacin; certificados de suscripcin de acciones y
las opciones de compra de acciones.
Resultados no Realizados, importes surgidos del
reconocimiento de la valorizacin de los inmuebles,
maquinaria y equipo, activos intangibles, as como de
instrumentos financieros.
Excedente de Revaluacin, valor asignado a los
inmuebles, maquinaria y equipo y activos intangibles
por efecto de las valorizaciones posteriores.
103
Valorizacin de Instrumentos Financieros,
ganancias o prdidas netas que se hubiesen
generado por la variacin del valor razonable de un
activo financiero disponible para la venta.
Reservas Legales, importes acumulados que se
generen por detracciones de utilidades, derivadas del
cumplimiento de disposiciones legales.
Otras Reservas, importes acumulados que se
generen por detracciones de utilidades, derivadas del
cumplimiento de disposiciones estatutarias, o por
acuerdo de los socios.
Resultados Acumulados, utilidades no distribuidas o
prdidas acumuladas de uno o ms perodos 104
ESTADO DE RESULTADOS
Muestra la rentabilidad de la empresa durante
un perodo, es decir, las ganancias y/o
prdidas que la empresa tuvo o espera tener.
Se conoce tambin como Estado de
Ganancias y Prdidas.
Presenta los resultados de las operaciones de
negocios realizadas durante un perodo,
mostrando los ingresos generados por ventas
y los gastos en los que haya incurrido la
empresa.
105
COMPONENTES DEL
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
Ventas Netas (Ingresos Operacionales), ingresos
por venta de bienes o prestacin de servicios
derivados de la actividad principal del negocio,
deducidos los descuentos no financieros, rebajas y
bonificaciones concedidas.
Otros Ingresos Operacionales, ingresos
significativos que no provienen de la actividad
principal de la empresa, pero que estn relacionados
directamente con ella, constituyen actividades
conexas. 106
Costo de Ventas (Operacionales), representa
erogaciones y cargos asociados directamente con la
adquisicin o la produccin de los bienes vendidos o
la prestacin de servicios, tales como el costo de la
materia prima, mano de obra, los gastos de
fabricacin que se hubieren incurrido para producir los
bienes vendidos o los costos incurridos para
proporcionar los servicios que generen los ingresos.
Otros Costos Operacionales, costos reconocidos
como gastos durante el perodo y estn constituidos
por los desembolsos incurridos para la
realizacin de actividades conexas a la actividad
principal de la empresa. 107
Gastos de Ventas, gastos directamente relacionados
con las operaciones de distribucin, comercializacin
o venta.
Gastos de Administracin, gastos directamente
relacionados con la gestin administrativa de la
empresa.
Ganancias (Prdidas) por Venta de Activos,
enajenacin o disposicin por otra va de activos no
corrientes, como: inmuebles, maquinaria y equipo;
activos intangibles.
Otros Ingresos, ingresos distintos de los relacionados
con la actividad principal del negocio de la empresa.
108
Otros Gastos, gastos distintos de los
relacionados con el giro del negocio de la
empresa, referidos a los gastos distintos de
ventas, administracin y financieros.
Ingresos Financieros, ingresos obtenidos por la
empresa provenientes de los rendimientos o
retornos (intereses y dividendos), diferencias de
cambio neto, ganancias por variaciones en los
valores razonables o por las transacciones de
venta de las inversiones en instrumentos
financieros e inversiones inmobiliarias.
109
Gastos Financieros, gastos incurridos por la
empresa como costos en la obtencin de capital
(intereses y otros costos relacionados), diferencias
de cambio neto, las prdidas por variaciones en los
valores razonables o por las transacciones de
venta de las inversiones en instrumentos
financieros e inversiones inmobiliarias.
Participacin en el Resultado de Partes
Relacionadas por el Mtodo de Participacin,
participacin en los resultados de las empresas
dependientes o subsidiarias, asociadas y en
negocios conjuntos. 110
Ganancias (Prdidas) por Instrumentos
Financieros Derivados, incluye el efecto de los
cambios en los valores razonables de los
instrumentos financieros derivados contratados por
la empresa y que no son de cobertura.
Participacin de los Trabajadores,
participaciones de los trabajadores corrientes y
diferidas que la empresa debe detraer de sus
utilidades generadas en el ejercicio.
Impuesto a la Renta, Incluye el impuesto a la
renta corriente y diferido que corresponde a las
utilidades generadas en el perodo. 111
Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones
Discontinuadas, el resultado despus de impuestos
de las operaciones discontinuadas, as como la
ganancia o prdida despus de impuestos
provenientes de la medicin a valor razonable menos
los costos de venta o por la venta o disposicin por
otra va, de los activos y pasivos que conforman la
operacin discontinuada.
Utilidad (Prdida) Neta Atribuibles a la Matriz e
Intereses Minoritarios, representa la distribucin del
resultado neto del perodo entre la matriz y los
intereses minoritarios en el estado financiero
consolidado. 112
Utilidad (Prdida) Bsica y Diluida por Accin,
las empresas cuyas acciones comunes y/o de
inversin o acciones potenciales se negocien en
bolsa y aquellas que se hallen en proceso de emitir
acciones, deben mostrar despus de la utilidad
(prdida) neta del perodo y por cada perodo
informado, la utilidad accin y utilidad (prdida)
diluida por accin por cada clase de accin que
posea un derecho diferente en la participacin de
utilidades de la empresa.
113
ANALISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS
Proceso que comprende la recopilacin,
interpretacin, comparacin y estudio de los
Estados Financieros.
Interesa a:
Inversionistas.
Bancos y acreedores.
Bolsas de valores.
Entes reguladores.
Administracin tributaria.
114
Saber el significado de las partidas que
componen los Estados Financieros Bsicos y
la forma en que fueron elaborados, nos
permite entender la informacin econmica y
financiera contenida.
A partir de ese conocimiento podemos
analizar econmica y financieramente una
empresa, los que nos dar herramientas para
estimar su comportamiento futuro.
115
PRINCIPALES MTODOS DE ANLISIS
DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
116
ANALISIS HORIZONTAL
Este mtodo consiste en la comparacin de
cifras homogneas correspondientes a
Estados Financieros de diferentes perodos.
El anlisis comparativo de los Estados
Financieros facilita el estudio de los cambios
que se han dado de un perodo a otro
perodo en la posicin financiera de una
empresa.
117
En el anlisis horizontal, lo que se busca es
determinar la variacin absoluta o relativa
que haya sufrido cada partida de los estados
financieros en un periodo respecto a otro.
Determina cual fuel el crecimiento o
decrecimiento de una cuenta en un periodo
determinado. Es el anlisis que permite
determinar si el comportamiento de la empresa
en un periodo fue bueno, regular o malo.
118
Para realizar el anlisis horizontal se requiere
disponer de Estados Financieros de dos
periodos diferentes, lo que busca el anlisis
horizontal, es precisamente comparar un
periodo con otro para observar el
comportamiento de los Estados Financieros en
el periodo objeto de anlisis.
Los valores obtenidos del anlisis pueden ser
comparados con las metas fijadas por la
empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia
de la gestin de los recursos. 119
Adems permiten realizar proyecciones y fijar
nuevas metas, ya que identificadas las causas
y las consecuencias del comportamiento
financiero de la empresa, se debe proceder a
mejorar los puntos dbiles, y debern
disearse estrategias para aprovechar los
puntos o aspectos fuertes.
Se deben tomar medidas para prevenir las
consecuencias negativa que se puedan
anticipar como producto del anlisis realizado a
laos Estados Financieros. 120
El anlisis horizontal debe ser complementado
con el anlisis vertical y los distintos
Indicadores Financieros y/o Razones
Financieras, para poder llegar a una
conclusin acercada a la realidad financiera de
la empresa, y as poder tomar decisiones mas
acertadas para responder a esa realidad.
Del anlisis comparativo de los Estados
Financieros, se debe seleccionar aquellas
partidas que muestran cambios significativos,
121
con el fin de analizar las causas de las
variaciones y tomar las medidas correctivas
correspondientes.
El anlisis horizontal puede incluir una
comparacin entre dos o ms estados.
122
ANALISIS VERTICAL
El anlisis vertical es de gran importancia a la
hora de establecer si una empresa tiene una
distribucin de sus activos equitativa y de
acuerdo a las necesidades financieras y
operativas.
El anlisis vertical de un estado financiero
permite identificar con claridad como estn
compuestos los estados contables.
123
ANALISIS VERTICAL
Una vez determinada la estructura y
composicin del estado financiero, se procede
a interpretar dicha informacin.
Para esto, cada empresa es un caso particular
que se debe evaluar individualmente, puesto
que no existen reglas que se puedan
generalizar, aunque si existen pautas que
permiten vislumbrar si una determinada
situacin puede ser negativa o positiva.
124
ANALISIS VERTICAL
Este mtodo es utilizado generalmente para analizar
el Estado de Situacin Financiera y el Estado de
Resultados.
131
Son calculados en base a informacin conocida de
los valores de las cuentas sealadas en los
Estados Financieros.
Gracias a su descripcin cuantitativa, permiten ver
la realidad empresarial de una forma sencilla.
Los ratios no brindan respuestas fantsticas para
la empresa, su ayuda radica en plantear preguntas
que llevarn al anlisis de la situacin de la
empresa, examinando sus causas y posibilitando
la prediccin de su comportamiento futuro.
132
USUARIOS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
INTERNOS: EXTERNOS:
Accionistas. Bancos.
Directores. Entidades reguladoras.
Gerencia. Proveedores.
Finanzas. Auditores externos.
Contabilidad. Consultores financieros
Analistas Financieros. Competidores.
133
Los ratios financieros se dividen en cuatro
grupos:
RATIOS DE LIQUIDEZ.
RATIOS DE SOLVENCIA.
RATIOS DE RENTABILIDAD.
134
RATIOS DE LIQUIDEZ
La liquidez de una organizacin es juzgada por
la capacidad para cancelar las obligaciones a
corto plazo que se han adquirido, adems a la
habilidad para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes.
Facilitan examinar la situacin financiera de la
empresa frente a otras, en este caso los ratios
se limitan al anlisis del activo y pasivo
corriente.
135
RATIO DE LIQUIDEZ GENERAL
136
RATIO DE LIQUIDEZ GENERAL
- Se divide el activo corriente entre el pasivo corriente.
- El activo corriente incluye bsicamente las cuentas
de caja y bancos, cuentas por cobrar, inventarios.
- Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra
qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas
por elementos del activo.
- Mide el nmero de veces que los activos circulantes
del negocio cubren sus pasivos a corto plazo.
- Valor aconsejable del ratio, sin tener ms datos, tanto
propios como del sector, debe situarse entre 1.5 y 2
137
RATIO DE PRUEBA ACIDA
138
RATIO DE PRUEBA ACIDA
Permite medir o verificar las disponibilidades de
la empresa, para afrontar sus compromisos a
corto plazo, sin tener que recurrir a la venta del
inventario.
Los inventarios son excluidos del anlisis
porque son los activos menos lquidos y los ms
sujetos a prdidas en caso de quiebra.
Para este ratio el valor recomendable es entre
0.8 y 1.
139
RATIO DE PRUEBA DEFENSIVA
PRUEBA =
CAJA Y BANCOS = %
DEFENSIVA PASIVO CORRIENTE
140
RATIO DE PRUEBA DEFENSIVA
ndice ms exacto de liquidez, ya que
considera solamente el efectivo o disponible,
no considera las cuentas por cobrar (clientes)
ya que es dinero que todava no ha ingresado
a la empresa.
An siendo muy variable y difcil de estimar, es
conveniente que su valor se site sobre 0.3
aproximadamente.
141
RATIO CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL
DE = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE = UM
TRABAJO
142
RATIO CAPITAL DE TRABAJO
Es lo que le queda a la empresa despus de
pagar sus deudas inmediatas, es el dinero que
queda para poder operar en el da a da.
Este indicador debe ser necesariamente
positivo, ya que la empresa debe tener la
capacidad de seguir trabajando con recursos
propios producto del autofinanciamiento
generado por sus ventas.
143
RATIO DE LIQUIDEZ DE LAS
CUENTAS POR COBRAR
PERIODO
CTAS. POR COBRAR * 360
PROMEDIO = = DIAS
DE VENTAS ANUALES AL CREDITO
COBRANZA
146
RATIO DE ROTACION DE CARTERA
(CUENTAS POR COBRAR).
El propsito de este ratio es medir el plazo promedio
de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la
poltica de crdito y cobranza.
El ratio indica cuantos das demora la empresa para
convertir en efectivo sus cuentas por cobrar.
Si dicho resultado se divide entre 360 das (ao
comercial) el resultado indica cuantas cobranzas se
realizan al ao, un alto nmero de veces, es indicador
de una acertada poltica de crdito que impide la
inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar 147
RATIO DE ROTACION DE
INVENTARIOS
148
RATIO DE ROTACION DE
INVENTARIOS
Este ratio nos indica la rapidez con que cambia
el Inventario en Cuentas por Cobrar por medio
de las Ventas.
A mayor numero de das significa una mediana
o baja rotacin de esta inversin
149
RATIO DE ROTACION DE CAJA
Y BANCOS
150
RATIO DE ROTACION DE
ACTIVO FIJO
ROTACIN DE VENTAS
= = VECES
ACTIVO FIJO ACTIVO FIJO
ROTACIN DE VENTAS
ACTIVOS = = VECES
TOTALES ACTIVOS TOTALES
152
RATIO DE ROTACION DE
ACTIVOS TOTALES
Mide la actividad en ventas de la empresa,
es decir , cuntas veces la empresa puede
colocar entre sus clientes un valor igual a la
inversin realizada.
153
RATIOS DE SOLVENCIA
Muestran la cantidad de recursos que son
obtenidos de terceros para el negocio. Expresan
el respaldo que posee la empresa frente a sus
deudas totales. Dan una idea de la autonoma
financiera de la misma. Combinan las deudas de
corto y largo plazo.
Permiten conocer qu tan estable o consolidada
es la empresa en trminos de la composicin de
los pasivos y su peso relativo con el capital y el
patrimonio.
154
RATIO DE ESTRUCTURA DE
CAPITAL (DEUDA PATRIMONIO).
155
RATIO DE ESTRUCTURA DE
CAPITAL (DEUDA PATRIMONIO).
.
PASIVO TOTAL
RAZN DE %
= =
ENDEUDAMIENTO ACTIVO TOTAL
157
RATIO DE ENDEUDAMIENTO
Representa el porcentaje de fondos de participacin
de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo,
en los activos. En este caso, el objetivo es medir el
nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos
aportados por los acreedores.
El % de los activos totales es financiado por los
acreedores y de liquidarse estos activos totales al
precio que figura en los libros contables, quedara un
saldo de % de su valor, despus del pago de las
obligaciones vigentes.
158
RATIO DE COBERTURA DE
GASTOS FINANCIEROS
159
RATIO DE COBERTURA DE
GASTOS FINANCIEROS
Nos indica hasta que punto pueden disminuir las
utilidades sin poner a la empresa en una situacin
de dificultad para pagar sus gastos financieros.
El valor del ratio lo que implica que por cada UM
de gastos financieros, la empresa tiene UM de
utilidades. Cuando mayor sea la razn, mejor
calificacin crediticia obtendra la empresa y
menores riesgos asume en cuanto a su exposicin
financiera. 160
RATIO DE COBERTURA PARA
GASTOS FIJOS
UTILIDAD BRUTA
COBERTURA DE
= = VECES
GASTOS FIJOS GASTOS FIJOS
161
RATIO DE COBERTURA PARA
GASTOS FIJOS
Permite visualizar la capacidad de supervivencia,
endeudamiento y tambin medir la capacidad de
la empresa para asumir su carga de costos fijos.
El significa que por cada UM que la empresa
desembolsa en gastos fijos, posee UM de utilidad
bruta. En este caso cuando mayor resulte el
coeficiente mejor ser la situacin de la empresa
ante variaciones en las ventas o la escala de
produccin.
162
RATIOS DE RENTABILIDAD
Abarcan el conjunto de ratios que comparan
las ganancias de un periodo con determinadas
partidas del Estado de Resultado y de
Situacin Financiera.
Sus resultados materializan la eficiencia en la
gestin de la empresa, es decir, la forma en
que los directivos han utilizado los recursos,
ofrecen respuestas ms completas acerca de
qu tan efectivamente est siendo manejada la
empresa. 163
RATIO DE RENDIMIENTO
SOBRE EL PATRIMONIO
164
RATIO DE RENDIMIENTO
SOBRE EL PATRIMONIO
Mide la rentabilidad de los fondos aportados
por el inversionista.
Es decir la rentabilidad de la inversin para los
propietarios o accionistas es UM por cada UM
invertida
165
RATIO DE RENDIMIENTO
SOBRE LA INVERSION
166
RATIO DE RENDIMIENTO
SOBRE LA INVERSION
Establece la efectividad total de la
administracin y producir utilidades sobre los
activos totales disponibles.
Es una medida de la rentabilidad del negocio
como proyecto independiente de los
accionistas.
Implica que por cada UM invertida en el activo
la empresa genera 0.0X UM de rentabilidad.
167
RATIO DE UTILIDAD ACTIVO
168
RATIO DE UTILIDAD VENTAS
171
RATIO MARGEN NETO DE
UTILIDAD
Relaciona la utilidad neta con el nivel de las
ventas netas.
Mide el porcentaje de cada UM de ventas que
queda despus de que todos los gastos,
incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
Cuanto ms grande sea el margen neto de la
empresa tanto mejor.
172
LIMITACIONES DE LOS RATIOS
No obstante la ventaja que proporcionan los ratios,
estos tienen limitaciones, como son:
Dificultades para comparar varias empresas, por
las diferencias existentes en los
mtodos contables de valorizacin de inventarios,
cuentas por cobrar y activo fijo.
Siempre estn referidos al pasado, por lo que
son indicativos de lo que podr suceder.
Son fciles de manejar para presentar una mejor
situacin de la empresa.
173
PUNTO DE EQUILIBRIO
174
Conocido tambin como umbral de
rentabilidad o punto muerto, es aquel punto
de actividad (volumen de ventas) en donde
los ingresos son iguales a los costos, es
decir, es el punto de actividad en donde no
existe utilidad ni prdida.
Hallar el punto de equilibrio es hallar dicho
punto de actividad en donde las ventas son
iguales a los costos.
175
Hallar y analizar el punto de equilibrio nos
permite, por ejemplo:
Saber a partir de qu cantidad de ventas
empezaremos a generar utilidades.
Conocer cuando nuestra demanda supera
nuestro punto de equilibrio.
Saber a partir de qu nivel de ventas puede
ser recomendable cambiar un Costo Variable
por un Costo Fijo o viceversa, por ejemplo,
cambiar comisiones de ventas por un sueldo
fijo en un vendedor. 176
CMO HALLAR Y ANALIZAR EL PUNTO
DE EQUILIBRIO
Se debe conocer:
1.- Costos: lo usual es considerar como costos a
todos los desembolsos, incluyendo los gastos de
administracin y de ventas, pero sin incluir los
gastos financieros ni los impuestos.
Pero cuando se trata de un pequeo negocio es
preferible considerar como costos a todos los
desembolsos de la empresa, incluyendo los
gastos financieros y los impuestos. 177
CMO HALLAR Y ANALIZAR EL PUNTO
DE EQUILIBRIO
2.- Costos Fijos (CF): son aquellos costos que no
sufren variaciones ante cambios en los niveles de
produccin o de ventas.
Es preciso aclarar que estos costos son fijos slo
en el corto plazo. En el largo plazo todos los
costos son variables. Ejemplos de costos fijos
tenemos: los sueldos del personal, el alquiler del
local, amortizacin, depreciacin de los activos
mobiliarios o fijos, seguros, servicios pblicos,
gastos de administracin. 178
CMO HALLAR Y ANALIZAR EL PUNTO
DE EQUILIBRIO
3.- Costos variables (CV), son aquellos que
varan en funcin de cambios en los niveles de
produccin y ventas. Ejemplo la materia prima
directa, mano de obra directa, los insumos, las
comisiones de los vendedores, combustibles,
embalajes, envases, etiquetas, etc.
180
CMO HALLAR Y ANALIZAR EL PUNTO
DE EQUILIBRIO
181
CMO HALLAR Y ANALIZAR EL PUNTO
DE EQUILIBRIO
8.- Aplicar la frmula del punto de equilibrio.
184
ALTERNATIVAS
a.- Que exista una meta de utilidad
Cuando se quiere superar el punto de equilibrio y
obtener una utilidad meta en valores monetarios.
La formula es:
CF + utilidad neta
Pe =
(PVU CVU)
185
PE = 27800 + 8000
49 7.20
PE = 856.4593 Habitaciones por mes
Comprobando:
Ingreso por ventas : 856.4593 x S/. 49 41,966.51
Menos costo variable: 856.4593 x S/. 7.20 6,166.51
Margen de contribucin 35,800.00
Menos : costo fijo 27,800.00
Resultado 8,000.00
186
b.- Clculo del precio de venta para lograr el
punto de equilibrio.
Una agencia de viajes estima que con 1500
city tours (recorrido turstico que se hace por
una ciudad visitando los lugares ms
representativos, de mayor importancia y
pintorescos.) se estara en punto de equilibrio.
El costo unitario variable de cada city tour es
de S/28.50 y el costo fijo es de S/25000
mensuales.
187
Entonces se calcula el precio de equilibrio:
1500 = 25000
PVU 2.20
PVU = 45.17
188
Comprobando:
189
PUNTO DE EQUILIBRIO
MULTIPRODUCTO
Calcular
. el punto de equilibrio multiproducto
proporcionara informacin muy valiosa en el
negocio sobre cuantas unidades de cada
productos o servicio se deben vender en un
perodo para empezar a obtener beneficios.
Para realizar los clculos, se deber identificar
los productos a considerarse.
As mismo las ventas a realizarse por cada uno
190
PUNTO DE EQUILIBRIO
MULTIPRODUCTOcont.
de
. ellos, el Precio de Venta Unitario y el Costo
Variable Unitario.
Posteriormente se determinara los Costos Fijos
Totales.
Con un ejemplo se detallara los clculos.
La Empresa CELIS S.A.A. busca determinar el
Punto de equilibrio de sus productos:
sabiendo que las unidades a vender correspon-
191
PUNTO DE EQUILIBRIO
MULTIPRODUCTOcont.
den:
. 160 camisas a 40 soles c/u y cuyo costo
variable unitario es de 25 soles , 96 panta-
lones a 120 soles c/u y cuyo costo variable
unitario es de 80 soles , 400 camisetas a 20
soles c/u y cuyo costo variable unitario es de 10
soles , 80 chompas a 150 soles c/u y cuyo
costo variable unitario es de 90 soles y 64
ternos a 220 soles c/u y cuyo costo variable
unitario es de 170 soles. 192
PUNTO DE EQUILIBRIO
MULTIPRODUCTOcont.
.
Los Costos Fijos lo conforman: sueldos 1,000
soles, servicios 400 soles y alquileres por
1,600 soles.
En este caso para el desarrollo del ejemplo se
tomara como referencia el formato que se
adjunta:
193
194
Primer paso: determinar los productos y las unidades
a vender, determinando la sumatoria total.
195
Segundo paso: al total de unidades a vender se hace
igual a 100% y luego se determinar el % de
participacin de cada producto.
196
Tercer paso: se seala el precio de venta unitario y el
costo variable unitario de cada producto.
197
Cuarto paso: se determina el Margen de
Contribucin, Precio de Venta Unitario menos Costo
Variable Unitario, de cada producto.
198
Quinto paso: se determina el Margen de Contribucin
Ponderado, se obtiene de Margen de Contribucin por
% de Participacin, de cada producto y se totaliza.
173
199
Sexto paso: se seala los Costos y gastos Fijos de la
empresa y se totaliza.
173
200
Sptimo paso: se determina el Punto de equilibrio de
cada producto, dividiendo los Costos y Gastos Fijos
entre el Total de Margen Ponderado de Contribucin y
multiplicndolo por el Porcentaje de Participacin del
producto correspondiente.
Se sugiere que el resultado conserve todos los
decimales con la finalidad de poder efectuar la
comprobacin respectiva.
Luego tenemos:
201
202
Conociendo los Valores del Punto de equilibrio
de cada producto se procede a realizar la
comprobacin de los datos.
Primero, el Precio de Venta Unitario de cada
producto, se multiplica a por su Punto de
Equilibrio, se suman y se saca un Total de
Ventas.
Segundo, el Costo Variable Unitario de cada
producto, se multiplica a por su Punto de
Equilibrio, se suman y se saca un Total de
Costo Variable.. 203
Hay que tener presente la siguiente ecuacin
para que comprobar los datos obtenidos.
Luego:
204
Multiplicamos los Punto de equilibrio de cada
articulo por su Precio de venta Unitario, y lo
sumamos:
205
Multiplicamos los Punto de equilibrio de cada
articulo por su Costo Variable Unitario, y lo
sumamos:
206
Luego al Total de Ventas le restamos el Total de
Costos Variables y nos debe dar como resultado
los Costos Fijos Totales.
207
SISTEMA DUPONT
208
DEFINICION
Importante herramienta para la evaluacin
financiera empresarial, punto vital para el
anlisis del negocio y proyectos en marcha.
Integra o combina los principales indicadores
financieros con el fin de determinar la
eficiencia con que la empresa esta utilizando
sus activos, su capital de trabajo y el
multiplicador de capital (Apalancamiento
financiero).
209
Las tres variables son las responsables del
crecimiento econmico de una empresa, la cual
obtiene sus recursos o bien de un buen margen
de utilidad en las ventas, o de un uso eficiente
de sus activos fijos lo que supone una buena
rotacin de estos, lo mismo que la efecto sobre
la rentabilidad que tienen los costos financieros
por el uso de capital financiado para desarrollar
sus operaciones.
210
FORMULA SISTEMA DU PONT
DU
PONT =
Utilidad neta Ventas Activo Total
X X
Ventas Activo Total Patrimonio Total
211
EJEMPLO
212
SOLUCION
40,000.00 X
300,000.00 X
100,000.00
DU PONT =
300,000.00 100,000.00 70,000.00
0.13 X 3 X 1.43
= 0.5566 = 56%
EVA
216
EVA
El Valor Econmico Aadido es un modelo
que cuantifica la creacin de valor que se
ha producido en una empresa durante un
determinado perodo de tiempo.
Aparece como alternativa a otros modelos
y pretende paliar los defectos de otros
modelos que se utilizan tradicionalmente.
217
Algunas de las medidas tradicionales de
medicin del valor son:
El Valor Burstil
El Beneficio Neto
El Dividendo
El Cash-Flow
La Rentabilidad Econmica (ROI)
La Rentabilidad Financiera (ROE)
218
EL VALOR BURSTIL
Se aplica en empresas que cotizan en bolsa.
Sujeto a factores externos a la empresa,
como la evolucin del mercado burstil en
general.
Es influenciable por factores subjetivos, como
por ejemplo noticias del entorno que puedan
influir en una subida o bajada de la cotizacin.
Es imposible dividir el valor burstil por reas
de negocio y por tanto saber cuales de ellas
son las que generan mayor o menor valor.
219
EL BENEFICIO NETO
Es divisible por reas de negocio,
implantando un sistema de contabilidad
analtica.
No contempla la situacin de la liquidez
de la empresa
No tiene en cuenta el costo de la
financiacin propia.
El beneficio neto nicamente contempla el
costo de las fuentes financieras ajenas. 220
EL CASH-FLOW
El cash-flow s tiene en cuenta la
generacin de recursos por parte de la
empresa y por tanto la liquidez generada
por la misma
Se puede dividir por reas de negocio,
igual que el beneficio neto.
No obstante, tiene los mismos
inconvenientes comentados en el
beneficio neto.
221
LA RENTABILIDAD ECONMICA (R.O.I)
La rentabilidad econmica es la relacin entre
el UAII (Utilidad Antes de Intereses e
Impuestos) y el Activo Neto Total, es decir, la
inversin total de la empresa.
Presenta las siguientes ventajas e
inconvenientes:
Relaciona el beneficio con la inversin.
No contempla ningn tipo de costo de los
recursos.
Tiende a valorar el rendimiento a corto
plazo por encima del largo plazo.
Es difcil calcularla por reas de negocio 222
LA RENTABILIDAD FINANCIERA
Mide la relacin entre el Utilidad Neta y los
Fondos Propios, es decir, la inversin de los
accionistas.
Ventajas e inconvenientes como valor generado
por la empresa:
Relaciona un beneficio con una inversin.
Tiene en cuenta el costo de los recursos financieros
ajenos.
Es una medida que permite efectuar comparaciones
entre alternativas de inversin de los accionistas
Es difcil calcularla por reas de negocio.
223
PRINCIPIO DEL EVA
224
El EVA tiene en consideracin todos los
costos financieros necesarios para
acometer las inversiones en una empresa,
que sern a su vez las que generen el
beneficio del perodo.
Al referirnos de los costos financieros, no
slo se refiere a la carga financiera
producida por la deuda externa, sino al
costo que supone la inversin de los
accionistas
225
CARACTERISTICAS DEL EVA
Es fcil de calcular
Contempla el riesgo empresarial
Tiene en cuenta todos los costos financieros,
tanto de los recursos propios como ajenos.
Se puede aplicar por reas de negocio
Valora en cierta medida la liquidez de la
empresa
Se puede utilizar como herramienta para la
evaluacin de los responsables de la
empresa. 226
CALCULO DEL VALOR ECONOMICO
AADIDO
EVA = UAIDI - (ANF x CPPC)
Donde:
UAIDI = Utilidad ante de Intereses
despus de Impuestos.
ANF = Activo Neto Financiado.
CPPC = Costo Promedio Ponderado de
Capital.
227
S el Valor Econmico Agregado es
POSITIVO, significa que la empresa ha
generado una rentabilidad por arriba de su
costo de capital, lo que le genera una
situacin de creacin de valor, mientras que
si es NEGATIVO, se considera que la
empresa no es capaz de cubrir su costo de
capital y por lo tanto est destruyendo valor
para los accionistas.
228
APALANCAMIENTO
229
APALANCAMIENTO
Se define como el fenmeno que surge por el
hecho de que la empresa incurre en una serie
de cargas fijas, operativas y financieras, con el
fin de incrementar al mximo las utilidades de
los propietarios.
Mientras mayores sean esas cargas fijas,
mayor ser el riesgo que asume la empresa y
por lo tanto, tambin ser mayor la rentabilidad
esperada como consecuencia de ello.
230
El punto de partida para el anlisis del
apalancamiento es el Estado de Resultados
presentado bajo la metodologa del sistema
de costeo variable y en el cual deben quedar
claramente identificados tres tems a saber:
Las ventas.
La utilidad antes de intereses e impuestos
o utilidad operativa (UAII).
La utilidad por accin (UPA).
231
La forma de presentacin de dicho Estado es:
VENTAS
- Costos y gastos variables
UTILIDAD BRUTA (MARGEN DE CONTRIBUCIN)
- Costos fijos de produccin
- Gastos fijos de administracin y ventas
UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gastos financieros
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- Impuestos
UTILIDAD NETA
Nmero de acciones comunes
UTILIDAD POR ACCION (UPA) 232
APALANCAMIENTO OPERATIVO
233
Surge de la existencia de costos y gastos fijos
de operacin y se define como la capacidad
de la empresa de utilizar dichas cargas fijas
con el fin de incrementar al mximo el efecto
que un incremento en las ventas puede tener
sobre las UAII.
Por lo tanto, el Apalancamiento Operativo
como medida, muestra el impacto de un
cambio en las ventas sobre las UAII
234
En el siguiente ejemplo se tiene la siguiente
datos para la empresa D.
Volumen de ventas 20,000 unidades
Precio de venta unitario NS/ 7
Costo variable unitario NS/ 4
Costos fijos de produccin NS/ 12,000
Gastos fijos de administracin y ventas
NS/ 4,700.
N DE UNIDADES EN VENTA
VENTAS EN VALORES
MENOS COSTOS VARIABLES
MARGEN DE CONTRIBUCION
MENOS
COSTOS FIJOS DE
PRODUCCION
GASTOS FIJOS DE ADM. Y
VENTAS.
UAII
IMPACTO SOBRE LA UA I I 236
PUNTO DE
REFERENCIA
MENOS
COSTOS FIJOS DE
12,000
PRODUCCION
GASTOS FIJOS DE ADM. Y 4,700
VENTAS.
60000 -
UAII (12000+4700)
IMPACTO SOBRE LA UA I I 246
PUNTO DE
REFERENCIA
N DE UNIDADES EN VENTA 20000
VENTAS E N VALORES 140,000
MENOS COSTOS VARIABLES 80,000
MARGEN DE CONTRIBUCION 60,000
MENOS
COSTOS FIJOS DE 12,000
PRODUCCION
GASTOS FIJOS DE ADM. Y 4,700
VENTAS.
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 247
- 40%
PUNTO DE
REFERENCIA
N DE UNIDADES EN VENTA 20000
VENTAS E N VALORES 140,000
MENOS COSTOS VARIABLES 80,000
MARGEN DE CONTRIBUCION 60,000
MENOS
COSTOS FIJOS DE 12,000
PRODUCCION
GASTOS FIJOS DE ADM. Y 4,700
VENTAS.
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 248
- 40% + 40%
PUNTO DE
REFERENCIA
N DE UNIDADES EN VENTA 20000
VENTAS E N VALORES 140,000
MENOS COSTOS VARIABLES 80,000
MARGEN DE CONTRIBUCION 60,000
MENOS
COSTOS FIJOS DE 12,000
PRODUCCION
GASTOS FIJOS DE ADM. Y 4,700
VENTAS.
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 249
- 40% PUNTO DE + 40%
REFERENCIA
20000 -
N DE UNIDADES EN VENTA 20000
(20000 *0.4)
COSTOS FIJOS DE
PRODUCCION
12,000
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 250
- 40% PUNTO DE + 40%
REFERENCIA
COSTOS FIJOS DE
PRODUCCION
12,000
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 251
- 40% PUNTO DE + 40%
REFERENCIA
COSTOS FIJOS DE
PRODUCCION
12,000
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 252
- 40% + 40%
PUNTO DE
REFERENCIA
N DE UNIDADES EN VENTA 12000 20000
VENTAS E N VALORES 84,000 140,000
MENOS COSTOS VARIABLES 80,000
MARGEN DE CONTRIBUCION 60,000
MENOS
COSTOS FIJOS DE 12,000
PRODUCCION
GASTOS FIJOS DE ADM. Y 4,700
VENTAS.
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 253
- 40% PUNTO DE + 40%
REFERENCIA
COSTOS FIJOS DE
PRODUCCION
12,000
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 254
- 40% + 40%
PUNTO DE
REFERENCIA
N DE UNIDADES EN VENTA 12000 20000
VENTAS E N VALORES 84,000 140,000
MENOS COSTOS VARIABLES 48,000 80,000
MARGEN DE CONTRIBUCION 60,000
MENOS
COSTOS FIJOS DE 12,000
PRODUCCION
GASTOS FIJOS DE ADM. Y 4,700
VENTAS.
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 255
- 40% PUNTO DE + 40%
REFERENCIA
N DE UNIDADES EN VENTA 12000 20000
VENTAS E N VALORES 84,000 140,000
MENOS COSTOS VARIABLES 48,000 80,000
MENOS
COSTOS FIJOS DE
PRODUCCION
12,000
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 256
PUNTO DE
- 40% + 40%
REFERENCIA
COSTOS FIJOS DE
PRODUCCION
12,000
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 257
PUNTO DE
- 40% + 40%
REFERENCIA
COSTOS FIJOS DE
PRODUCCION
12,000 12,000
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 258
PUNTO DE
- 40% + 40%
REFERENCIA
COSTOS FIJOS DE
PRODUCCION
12,000 12,000
UAII 43,300
IMPACTO SOBRE LA UA I I 259
PUNTO DE
- 40% REFERENCIA
+ 40%
36000
UAII 43,300
(12,000+4,700)
IMPACTO SOBRE LA UA I I 260
PUNTO DE
- 40% REFERENCIA
+ 40%
19,300 X 100
X = = 44.57 %
43,300
274
PUNTO DE
- 40% REFERENCIA
+ 40%
0
67,300 X 100
X = = 155.43 %
43,300
276
PUNTO DE
- 40% REFERENCIA
+ 40%
0
280
El Grado de Apalancamiento Operativo tambin
puede expresarse como:
283
Si el punto de apoyo esta en el centro del
balancn, un aumento en las ventas ocasionar
un aumento igual en las UAII, es decir un
G.A.O. igual a 1, para que se de esta igualdad
los costos y gastos fijos deberan ser iguales a
cero (0), lo cual difcilmente ocurre en la
prctica.
El punto de apoyo nunca podr estar hacia la
derecha pues implicara la existencia de costos
fijos negativos, lo cual es un absurdo.
284
La distancia entre el centro del balancn y su
punto de apoyo representa el monto de los costos
y gastos fijos o tambin el G.A.O., mientras mayor
sea la carga fija, mayor ser el G.A.O.
Esto se comprueba asumiendo, por ejemplo, si los
costos fijos son NS/22,000 en vez de NS/ 16,700
con lo que la utilidad operativa sera de NS/ 38,000
y si se reemplaza en la frmula se tendra:
288
Para la estructura planteada se tiene que el
Margen de Seguridad es:
Punto de Equilibrio:
Margen de Seguridad :
1 0.28 = 0.72 = 72%
289
Si la Gerencia considera que este margen es
adecuado, que no representa mucho riesgo,
el G.A.O. obtenido de 1.3857 tampoco ser
el reflejo de una situacin peligrosa.
Ambas medidas se complementan al momento
de ser utilizadas en la evaluacin del riesgo
operativo de la empresa.
290
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Se define como la capacidad de la empresa de
utilizar dichas cargas fijas con el fin de
incrementar al mximo el efecto que un
incremento en la UAII puede tener sobre la
utilidad por accin (UPA).
Por lo tanto, el Apalancamiento Financiero como
medida, muestra el impacto de un cambio en la
UAII sobre la UPA.
291
Con el siguiente ejemplo se explicar lo
sealado anteriormente:
Supngase que la empresa hipottica cuya
informacin se est utilizando, tiene una
deuda de NS/ 100.000 al 2% y los impuestos
que debe pagar sobre las utilidades son del
28%.
Supngase, adems, que el capital de la
empresa est representado por 2.000 acciones
comunes .
292
PUNTO DE
REFERENCIA
UTILIDAD OPERATIVA
MENOS INTERESES
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 293
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
UTILIDAD OPERATIVA
MENOS INTERESES
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 294
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
UTILIDAD OPERATIVA
MENOS INTERESES
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 295
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 296
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 297
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 298
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 299
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 300
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 301
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 302
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 303
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 304
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 307
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
UTILIDAD ANTES DE
17,300 41,300
IMPUESTOS
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 308
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 309
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
IMPUESTOS 28%
UTILIDAD NETA
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 310
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 311
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 312
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 313
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 314
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 315
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 316
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 317
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 318
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 319
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 320
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 321
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 322
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 323
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 324
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000 2,000
COMUNES
UPA
IMPACTO SOBRE LA UPA 325
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000 2,000
COMUNES
UPA 29,736/2,000
IMPACTO SOBRE LA UPA 326
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000 2,000
COMUNES
UPA 14,868
IMPACTO SOBRE LA UPA 327
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000 2,000
COMUNES
UPA 14,87
IMPACTO SOBRE LA UPA 328
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000 2,000
COMUNES
UPA 12,456/2,000 14,87
IMPACTO SOBRE LA UPA 329
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000 2,000
COMUNES
UPA 6,228 14,87
IMPACTO SOBRE LA UPA 330
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA
55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000 2,000
COMUNES
UPA 6,23 14,87
IMPACTO SOBRE LA UPA 331
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000 2,000
COMUNES
UPA 6,23 14,87 47,016/2,000
IMPACTO SOBRE LA UPA 332
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000 2,000
COMUNES
UPA 6,23 14,87 23,508
IMPACTO SOBRE LA UPA 333
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000 2,000
COMUNES
UPA 6,23 14,87 23,51
IMPACTO SOBRE LA UPA 334
14,87 100 %
6,23 X
6,23 X 100
X = = 41.90 %
14,87
335
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000 2,000
COMUNES
UPA 6,23 14,87 23,51
IMPACTO SOBRE LA UPA 58,10% 336
14,87 100 %
23,51 X
23,51 X 100
X = = 158.10 %
14,87
337
PUNTO DE
-55,43% REFERENCIA 55,43%
NUMERO DE ACCIONES
2,000 2,000 2,000
COMUNES
UPA 6,23 14,87 23,51
IMPACTO SOBRE LA UPA 58,10% 58,10%
Se concluye en:
I. Que el efecto sobre la UPA tambin es un efecto
Ampliado.
En este caso un incremento en las UAII del 55,43%
genera un incremento (ampliado) del 58,10% en la
UPA. Igualmente, una disminucin en las UAII del
55,43% genera una disminucin del 58.10 % en la
UPA
II. El Apalancamiento Financiero opera en ambos
sentidos.
III. Cuando hay costos fijos financieros siempre
estar presente el Apalancamiento Financiero .
339
El "Grado de Apalancamiento Financiero
(G.A.F.) muestra la relacin de cambio de la
UPA frente a un cambio determinado en las
UAII, siempre para un determinado volumen de
referencia.
Se calcula as:
340
Del ejemplo ilustrado se tiene que:
345
346
GAT = 58.10% = 1.4525
40 %
350