Nivel de precios y tipo de

cambio a largo plazo

Veremos cmo el nivel de precios domstico influye

en la determinacin de las tasas de inters y en los
precios relativos a los que se intercambian productos
entre pases.

Maestra en gestin pblica. 2010 1

 La ley de un solo precio (LSP)

Pi = E . Pi* E = Pi / Pi*

Donde Pi precio del bien i en la economa domstica; E cantidad de

unidades monetarias domesticas por una unidad monetaria del pas
extranjero; P*i precio del mismo producto en el pas extranjero.

Si no se tienen en cuenta costos de transporte ni barreras

comerciales, los precios de un mismo bien en distintos
pases deben ser iguales si se expresan en la misma moneda.

Maestra en gestin pblica. 2010 2

 La paridad de poder adquisitivo (PPA)

PPA absoluta: P = E . P* E = P / P*

Donde P precio en unidades monetarias domsticas de una canasta de

productos de referencia.

Los niveles de precios de todos los pases son iguales si se

los expresa en la misma moneda.

Maestra en gestin pblica. 2010 3

 La relacin entre la LSP y la PPA

La LSP refiere a productos individuales; mientras que la

PPA pondera un conjunto de precios de bienes de una
canasta de referencia.

Si se cumple LSP para todo bien i se cumple la PPA

Puede cumplirse la PPA en el largo plazo sin que se

cumpla estrictamente la LSP.

Maestra en gestin pblica. 2010 4

 La PPA absoluta y la PPA relativa

PPA relativa: (Et Et-1 ) / Et-1 = t - *t

La PPA absoluta se basa en los niveles de precios y tipo de

cambio; la PPA relativa afirma que las variaciones
porcentuales de precios y tipo de cambio mantienen
constante el poder adquisitivo de la moneda domstica en
relacin a otras monedas.

Puede cumplirse la PPA relativa aun sin que se cumpla

la PPA absoluta.
Maestra en gestin pblica. 2010 5
Un modelo de tipo de cambio de largo
plazo basado en la PPA: el enfoque
monetario del tipo de cambio

Combinamos la PPA con el mercado monetario.

Enfoque de largo plazo: precios totalmente flexibles y
producto al nivel de pleno empleo.

Supuestos:
PPA: E = P / P*
Equilibrio monetario domstico: P = Ms / L ( R , Y )
Equilibrio monetario extranjero: P* = Ms* / L ( R* , Y* )
Maestra en gestin pblica. 2010 6
 Los precios y el tipo de cambio vienen
determinados a largo plazo por las ofertas
monetarias de ambos pases.

Los cambios en R y Y slo afectan al tipo de

cambio mediante su efecto en la demanda de
dinero.

Maestra en gestin pblica. 2010 7

Predicciones:
Ms P y E en la misma proporcin.

Ms* P* y E en la misma proporcin.

R L(Y,R) P y E en la misma proporcin.

R* P* y E en la misma proporcin.

Y L(Y,R) P y E en la misma proporcin.

Y* P* y E en la misma proporcin.
Maestra en gestin pblica. 2010 8
Tasa de inters y tipo de cambio:
el efecto Fisher
Ceteris paribus, un incremento de la oferta monetaria a
una tasa constante genera una inflacin recurrente en la que
los precios crecen exactamente a esa tasa.

El incremento permanente de la inflacin no afecta al

producto ni a los precios relativos en el largo plazo, pero s a
la tasa de inters.
Combinamos la PPA relativa con la condicin de paridades
de inters.

Maestra en gestin pblica. 2010 9

El efecto Fisher

Inflacin esperada: e = (Pe P) / P

PPA relativa esperada: (Ee E) / E = e - *e

Combinada con la paridad de intereses: R = R* + (Ee E) / E

Efecto Fisher: R = R* + e - *e

Maestra en gestin pblica. 2010 10

Algunas crticas al cumplimiento de la
PPA:
Las barreras al comercio y los bienes no comercializables

Desviaciones a la libre competencia.

Diferencias internacionales en la medicin del nivel de

precios.

La PPA a corto y a largo plazo.

Maestra en gestin pblica. 2010 11

La PPA y el tipo de cambio real (q)

Tipo de cambio real: q = (E . P*)/P o q($/US$) = (E.PUS$)/P$

Donde los precios se refieren a las canastas de productos tpicamente

comprados por consumidores y empresas en cada pas (pueden ser
diferentes).

Si se cumple PPA q = 1 y se mantiene constante

Maestra en gestin pblica. 2010 12

El tipo de cambio real (q) y la paridad de
intereses reales
q: desviacin de la PPA relativa
(qe q) / q = [(Ee E) / E ] - (e - *e)

Combinada con la paridad de intereses: R - R* = (Ee E) / E

R R* = (qe q) / q + (e - *e)

Tasa de inters real esperada: re = R - e

re r*e = (R e) (R* - *e) re r*e = (qe q) / q

Maestra en gestin pblica. 2010 13