LA POLÍTICA MONETARIA

La ciencia humilde: Economía para ciudadanos

Libro de Alfredo Pastor
 Políticas de
estabilización

Y = Y* BRECHA
Demanda agregada

C + I + G (X-M)

Esfera de acción

Política monetaria
Actúan sobre alguno de estos componentes

Políticas de Demanda
 La política se mueve entre:
Aunque en los últimos años

Efectos sujetos a grandes imprecisiones

LIMITACIONES DE POLÍTICA ECÓNOMICA

Relación negativa entre Q y Conflicto de intereses
el nivel de precios

La política monetaria, aunque

pareciera la más neutral,
Actúa sobre agentes que piensan Calidad de la información favorece a algunos y perjudica
a otros; o evita un mal hoy a
Se traduce en riesgo de crear otro mañana.

Procuran anticipar el futuro

 Esquema general
La política monetaria actúa
sobre todo a través

Coste de la
Inversión con
financiación recursos ajenos

Inversión
Expresado

Tipos de interés
Consumo privado se ve
afectado en menor medida.
Tienen como objetivo:
Incrementa el coste de la Estabilidad de precios
deuda de las familias e
incrementa el tipo de i de
crédito al consumo

Saben que corre peligro cuando Y se separa de Y*, amenaza con

Si Y > Y* ∆ el TI  Disminuye I Disminuye D un aumento en la inflación, entonces tratarán de frenar el
Si Y < Y* Disminuye el TI  ∆ I  ∆ D crecimiento de la demanda, moderando el crecimiento de la
inversión.
 Cantidad de dinero - inflación ¿Cualquiera puede ser
prestamista?
Esta relación ha mostrado ser - Buena reputación así los
demasiado inestable para pagarés sean aceptados
poder servir como guía a la
política monetaria.
- Poder confiar en que el
Si un billete de 100 dólares representa un
derecho a comprar una manzana, cuantos más
prestamista puede responder
billetes de 100 en circulación existan, si en PIB entregando el dinero metálico en
no varía, menos manzanas podre comprar con cualquier momento.
cada billete.
INFLACIÓN ∏

Mayor rentabilidad

Custodio o
Comerciantes Prestamista
depositario ($)

Dinero Innovación: en lugar de dinero entrego

pagares o certificados firmados con mi
Metálico y pagarés garantía. Circularían como Dinero

Hoy la creación de dinero es responsabilidad de los BC y, en

¡No emitir demasiados pagarés (créditos)! mayor medida, la banca comercial; el BC puede poner un
Su capacidad de otorgarlos dependerá de: límite al volumen de crédito que la banca concede (la
1. Cantidad de dinero metálico cantidad de dinero que emite) coeficiente de encaje o
2. Frecuencia de los clientes en reclamarlo encaje bancario.
Balance simplificado del Banco Central El BC no emite dinero $ por iniciativa propia sino porque
alguien se lo pide. Emite dinero:
Activo Pasivo
- Cambio de divisas
Activos internacionales netos Efectivo en circulación - Gobierno  Guerra, pagos a funcionarios**
Crédito interno: Activos líquidos - Prestamos a la banca privada.
- al gobierno (base monetaria)
- a la banca Creación de dinero
Cartera de valores
Otros activos 1. Los bancos tienen reservas excedentes.
2. Los bancos prestan las reservas excedentes.
3. Aumenta la cantidad de dinero.
4. Se usa el dinero para efectuar pagos.
5. Parte del dinero nuevo se mantiene en depósito.
Balance simplificado de la banca comercial 6. Parte del dinero nuevo sale como una filtración de
Activo Pasivo efectivo.
7. Las reservas deseadas aumentan porque los
Efectivo Depósitos depósitos aumentaron.
Activos líquidos - a la vista 8. Disminuyen las reservas excedentes, pero siguen
Créditos: - a plazo siendo positivas.
- al gobierno Otros pasivos
- al sector privado Reservas reales: billetes y monedas dentro de sus bóvedas y el
deposito que conserva el BC;
Cartera de valores Coeficiente de reservas deseadas: Fracción de los depósitos
Otros activos totales que banco desea mantener en reserva;
Reservas excedentes: Reservas reales – reservas deseadas.
 ∆ Base
monetaria ∆ Reservas bancarias
generando excedentes

Se obliga a devolver el importe del préstamo,

El coeficiente de caja o encaje bancario,
permite al BC poner un límite al volumen
de crédito concedido por la banca
comercial, ya que es quien emite los
activos líquidos.
con los intereses pactados, en un plazo Se conceden
pactado, por otro lado, el banco abre una nuevos créditos
cuenta, por el valor del préstamo concedido,
de la que el cliente puede disponer.
LA CUENTA ABIERTA ES DINERO QUE NO
EXISTÍA ANTES

Los activos líquidos son la base

Base monetaria
sobre la que se crea dinero
Operaciones de mercado abierto
¿Cómo inyectan liquidez en el sistema o la drenan de el?

Caso A:
El BC quiere inyectar liquidez en el sistema, aumentar la q de activos
líquidos en poder de los bancos para que estos pueda, conceder mayor
volumen de créditos.
i) El banco central comprará títulos de DEUDA PÚBLICA en poder del
público, es decir, en el mercado. Paga en efectivo a particulares
incrementado los depósitos, paga con abonando activos líquidos a
los bancos.

Caso B:
El BC trata de drenar liquidez del sistema
Venderá parte de su cartera de títulos en el mercado, y como resultado
habrá una reducción de la q de activos líquidos en el sistema
ii) Particulares extenderán cheques a favor del BC, se reducirá la q
activos líquidos del banco, y el banco se verá obligado a reducir el
volumen de créditos concedidos.
 Tipos de interés Tasas de interés REFERENCIA TI al que presta activos a
guía de política monetaria
la banca (materia prima)

Expectativas racionales

Vector de información
Hace lo mejor con la información disponible
No comete errores sistemáticos
Sabe leer las señales que se envían. Consumo Inversión

Por lo tanto:
No inconsistencia temporal
Autonomía
No discrecionalidad
CONCLUSIONES