CAPÍTULO1

VISIÓN GENERAL DE LA
VALORACIÓN
INTEGRANTES:
M A RT I N P E C H R E I N A
MEZA JAIMES DIANA L.
GONZALEZ BALÁN M. REBECA
1.1. INTRODUCCIÓN
El éxito o el fracaso final de una empresa dependen de una
infinidad de variables, la habilidad de la dirección para evaluar
y seleccionar inversiones rentables.
1.2. LA NATURALEZA DE LAS
GRANDES DECISIONES DE INVERSIÓN

Valoración de Valoración de
proyectos. empresas.

Una firma que

Una firma que reúne adquiere activos
los activos necesarios productivos
por sí misma. mediante la compra
de una empresa
existente
 Valoración de proyectos:
invertir en los yacimientos
petrolíferos del mar Caspio
Caspio en arzerbaiyan
La inversión supuso la formación de un
consorcio de empresas formados por 11
compañías petroleras.
Conocido como el Consorcio
Internacional de
Petróleo Azerbaiyano.
CUESTIONES QUE
PLANTEARSE AL
VA L O R A R U N A
INVERSIÓN
1. ¿Tiene sentido?
2. ¿Qué riesgos conlleva la
inversión y cómo pueden ser
evaluados y tratados en el
análisis?
3. ¿Cómo financiar la inversión?
4. ¿Cómo afectará la inversión a
los próximos resultados?
5. ¿Tiene la inversión
flexibilidades inherentes que
permitan a la empresa modificarla
en respuesta a circunstancias
cambiantes?
 ¿Tiene sentido?

La dirección debe estar convencida de que las ganancias potenciales del proyecto serán
suficientes para justificar la inversión inicial.

¿Qué riesgos conlleva la inversión y cómo pueden ser evaluados y tratados

en el análisis?

Una evaluación cuidadosa de qué podría salir mal es quizá aún más importante que
un análisis de lo que esperamos que salga bien

¿Cómo financiar la inversión?

La empresa también debería plantearse el tipo de deuda que empleará.

¿Cómo afectará la inversión a los próximos resultados?

Los inversores y analistas se basan en los resultados que la empresa reporta como
indicadores de su buena o mala marcha.
Cuestión 5: ¿Tiene la inversión flexibilidades inherentes que permitan a la empresa
modificarla en respuesta a circunstancias cambiantes?

Los eventos futuros e inciertos hacen particularmente importante que el proyecto aporte
la posibilidad de reaccionar y adaptar la inversión a circunstancias cambiantes.

¿La inversión abre

oportunidades para nuevas ¿La inversión comporta
inversiones? sinergias de producción o
¿Se puede dividir la marketing con productos
inversión en etapas? existentes?
 Valoración de empresas: fusiones y adquisiciones

¿cuál es el valor de la inversión, y cuál es su coste?

ANALISTA FINANCIERO

Cisco Systems (CSCO)

Cuestión 1: ¿Tiene sentido?

Cuestión 2: ¿Qué riesgos conlleva la inversión y cómo pueden
ser evaluados y tratados en el análisis?
Cuestión 3: ¿Cómo financiar la inversión?
Cuestión 4: ¿Cómo afectará la inversión a los próximos
resultados?
Cuestión 5: ¿Tiene la inversión flexibilidades inherentes que
permitan a la empresa modificarla en respuesta a circunstancias
cambiantes?
 1.3. AFRONTAR LA COMPLEJIDAD: PROCESO Y DISCIPLINA

El objetivo de estos procedimientos es asegurar que los proyectos reciben un análisis en

profundidad y que el proceso de selección no está sesgado por los intereses particulares de uno o
más gestores.
Fase I: Origen y análisis de la idea de inversión
El proceso de evaluación de inversiones

El proceso es muy general, e ilustra cómo se

evalúan las inversiones en una gran variedad
de industrias y tamaños de empresas.

• Una fuente común de ideas la constituyen los

propios empleados y clientes de la empresa.
• Otra fuente son las organizaciones externas
que elaboran propuestas de inversión para la
empresa.
Fase II: Revisión y recomendación de la dirección

Examina el análisis inicial en busca de potenciales fuentes de

error y sesgos en la selección de la inversión.

El comité de revisión se asegurará de que las asunciones del

equipo inicial sean razonables y de que no hayan pasado nada
por alto.
 Fase III: Decisión y aprobación por parte de la dirección

• Cuanto mayor sea el compromiso financiero que requiere

una inversión, mayor será el nivel en la jerarquía directiva
que se requerirá para aprobarla.

• En la fase final, las recomendaciones del equipo de revisión y

evaluación llegan al equipo de dirección de la firma.

• El equipo de dirección aprueba o rechaza la inversión

propuesta y busca la aprobación del consejo.
 1.4. CASO DE ESTUDIO: CP3
PHARMACEUTICALS LABORATORIES,
INC.
• Las empresas pueden utilizar el mismo enfoque básico para
realizar inversiones menores y mucho más concentradas, así como
para adquirir empresas enteras.

• El proceso de decisión de CP3 no encaja exactamente con el

enfoque descrito.
AFRONTAR POSIBLES
SESGOS EN LA DECISIÓN
• En el análisis de nuevas propuestas de inversión pueden
darse sesgos de diversos tipos

• Los sesgos también pueden aparecer en el proyecto

simplemente a causa de la naturaleza humana:

• los psicólogos han demostrado que las personas tienden a

ser excesivamente confiadas y optimistas en lo tocante a
sus propias ideas
EL PAPEL DE “JEFE ESCÉPTICO” DEL
COMITÉ DE PLANIFICACIÓN
ESTRATÉGICA
• A la luz de la posibilidad de sesgos a favor de las nuevas inversiones que se abren
camino hasta el comité de planificación estratégica

Adopte el papel de un jefe escéptico.

• Tiene que revisar propuestas de inversión y “cazar "cualquier sesgo en el análisis que
provenga de la tendencia natural de los defensores del proyecto a volverse demasiado
confiados u optimistas
1.5. RESUMIR Y MIRAR HACIA
ADELANTE
El proceso puede El proceso se ve

3
1 estar sujeto a
estimaciones
afectado por
diferencias entre
El proceso puede sesgadas del la información
ser muy costoso valor del disponible para
proyecto, los defensores
provenientes de del proyecto y
conflictos de para el grupo
intereses y interno de control
problemas con
los incentivos.
UNA MIRADA ADELANTE: ESTRUCTURA
DEL RESTO DEL LIBRO
• Por ejemplo, los académicos tienen teorías bien desarrolladas que describen de
qué modo deben las empresas

• Determinar las tasas de descuento con las que evalúan sus proyectos de
inversión.

• Los ejecutivos están en gran parte al tanto de estas medidas, pero tienen tasas
críticas corporativas que a menudo exceden por mucho las tasas de descuento
que la teoría sugiere
 1.6. RESUMEN
• Por ejemplo, cuando una empresa analiza si hacer una nueva inversión relevante,
generalmente considerará las siguientes cuestiones:

Estimación de
Estimación de flujos
flujos de
decaja.
caja.

Evaluación del
Evaluación del riesgo.
riesgo.

Oportunidades de financiación

Efectos en los resultados del ejercicio.

Inversiones por etapas.

Oportunidades de inversiones
adicionales.
POR SU ATENCIÓN, GRACIAS