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Modernizando el modelo

• Desde los ochenta y los noventa buena parte


de los Bancos Centrales han dejado de utilizar
la cantidad de dinero como “objetivo
intermedio de política monetaria”
• Muchos de ellos, entre ellos los que funcionan
con esquema de “inflación Objetivo” realizan
la política monetaria fijando alguna tasa de
interés de corto plazo.
• Los flujos de capital son muy flexibles en el
mundo de hoy. Muchos de los modelos
adoptan el supuesto de flexibilidad perfecta
de capitales.
Modernizando el modelo
• Se ha modelado microeconómicamente la
posibilidad de competencia monopolística.
• Los precios no se fijan todo el tiempo. Se han
modelado distintas tecnologías de fijación de
precios.
Esquemas monetarios
Partiendo de nuestro modelo con tipo de
cambio libre:
𝑌 = 𝐶 𝑌, 𝑇ത + 𝐼 𝑟 + 𝐺ҧ + 𝑋𝑁(𝑌, 𝑒, 𝑃, 𝑌 ∗ )
𝑀
= 𝐿(𝑌, 𝑟)
𝑃
𝑋𝑁 𝑌, 𝑒, 𝑃, 𝑌 ∗ + 𝐹 𝑟, 𝑟 ∗ = 0
𝐿ത
𝑌= ∗ (𝑙𝑛𝑃 − 𝑙𝑛𝑃𝑒 − 𝜇 − 𝑍 + 𝛼)
𝛼
Modelo IS-MP-OA
Nos vamos a concentrar en el mercado de dinero y
vamos a asumir por ahora una economía cerrada.
Nos guiamos por la función de reacción de los
Bancos Centrales.
𝑟 = 𝑅 𝑌, 𝑃 ; 𝑅𝑌 > 0; 𝑅𝑃 > 0
Ahora que tenemos una función de reacción fija, en
principio, la política monetaria esta dada.
Que pasó con el mercado monetario?
El BC emite la cantidad de dinero necesaria para
que la tasa sea la que dice la función de reacción.
𝑀
En = 𝐿 𝑟, 𝑌 , M es endógeno.
𝑃
La función de reacción MP reemplaza a la LM.
𝑑𝑟
= 𝑅𝑦 > 0
𝑑𝑦

r MP

Y
Manteniendo la misma formulación de Ia IS y la OA
MP2
r
MP1

IS

P
OA

P2
P1

DA
Y
Y2 Y1
Partiendo de un punto P, un aumento en P genera un aumento en r y una caída en Y
Aumento en el Gasto Público
r

IS1 IS2

Y
DA3 DA2
P DA1

Y
Sistemas Cambiarios
Volviendo a la paridad descubierta
Un inversionista que tiene su balance en
moneda local tiene un peso para invertir y dos
opciones: invertir en su moneda o en la moneda
externa. Al final tiene:
Op1: Inversión en su moneda:(1 + 𝑟)
Op2: Inversión en la moneda externa:

𝐸𝑡 (𝑒𝑡+1)
1+𝑟 ∗
𝑒𝑡
∗ 𝐸𝑡 (𝑒𝑡+1)
C.P.D. : 1 + 𝑟 = 1 + 𝑟 ∗
𝑒𝑡
Que pasa con un incremento en la
tasa de interés local?
SUP: No hay efectos importantes en la tasa de
cambio en t+1.
Los capitales locales y foráneos ingresan por el
mayor rendimiento de los activos financieros en
pesos, lo que aprecia el tipo de cambio. Hasta
cuando?
´ ∗
𝐸𝑡 (𝑒𝑡+1)
𝑒𝑡 = 1 + 𝑟 ∗
(1 + 𝑟 ´)
Si r´>r; e´<e
Que pasa con un incremento transitorio
en el gasto público?
Manteniendo el supuesto del tipo de cambio
nominal.
Lo mismo que en economía cerrada pero ahora
la apreciación refuerza el efecto estabilizador de
de la tasa de interés.
↓𝐼

↑ 𝐺; ↑ 𝑌; ↑ 𝑃; ↑ 𝑟; ↓ 𝑌; ↓ 𝑃

↓ 𝑒; 𝑋𝑁 ↓
Competencia Monopolística
Hay un conjunto de muchos productores
monopolísticos que son idénticos y además
venden su trabajo a otros productores de ser
necesario.
𝑃𝑖 − 𝑊 ∗ 𝑄𝑖 + 𝑊 ∗ 𝐿𝑖 1
𝜔𝑖 = − ∗ 𝐿𝑖 𝛾 ; γ > 1
𝑃 𝛾
La oferta y demanda que percibe como productor
por cada uno de sus productos son:
𝑃𝑖 −𝜎
𝐿𝑖 = 𝑌; 𝑄𝑖 = 𝑌 ∗
𝑃
La demanda agregada es:
𝑌 = 𝑀ൗ𝑃
𝑃𝑖 −𝜎
𝑃𝑖 − 𝑊 ∗ 𝑌 ∗ ( ) +𝑊 ∗ 𝐿𝑖 1
𝜔𝑖 = 𝑃 − ∗ 𝐿𝑖 𝛾
𝑃 𝛾
El hogar toma dos decisiones: Que precio poner a su producto y
cuanto trabajar.
𝑃𝑖 −𝜎 𝑃𝑖 −𝜎−1 1
𝑑𝜔𝑖 𝑌∗ − 𝑃𝑖 − 𝑊 ∗ 𝑌 ∗ 𝜎 ∗ ∗ ( ൗ𝑃 )
= 0; 𝑃 𝑃 =0
𝑑𝑃𝑖 𝑃
𝑃𝑖 −𝜎 𝑃𝑖 −𝜎−1 1
− 𝑃𝑖 − 𝑊 ∗ 𝜎 ∗ ∗ ൗ𝑃 = 0
𝑃 𝑃
𝑃𝑖 𝜎+1
Multiplicando ambos lados por:
𝑃
𝑃𝑖
− 𝑃𝑖 − 𝑊 ∗ 𝜎 ∗ 1ൗ𝑃 = 0
𝑃
𝑃𝑖 𝑊 𝜎
ൗ𝑃 = ∗
𝑃 𝜎−1
𝑑𝜔 𝑊 𝑊 1
= 0; − 𝐿𝑖 𝛾−1 = 0; 𝐿𝑖 = ( )(𝛾−1)
𝑑𝐿𝑖 𝑃 𝑃
Despejando el salario real de las funciones de oferta y
demanda de trabajo y usando la función de producción:
𝑃∗ 𝑖ൗ 𝜎 𝛾−1
=
𝑃 𝜎−1 ∗ 𝑌
Como todos los productores son idénticos: 𝑃∗ 𝑖 = 𝑃
𝜎 − 1 (𝛾−1)1
𝑌=( )
𝜎
Dada la demanda agregada:
𝑀
𝑃= 1
𝜎 − 1 (𝛾−1)
( )
𝜎
Fijación de precios
Expectativas racionales:
Los agentes hacen su mejor proyección dada la
información disponible.
Precios traslapados:
No todos los agentes pueden cambiar los precios
todo el tiempo.
i)Los agentes pueden fijar su senda de precios para
un periodo predeterminado.
ii)Los agentes pueden fijar sus precios para un
periodo prederminado.
iii)Los agentes no saben cuando pueden fijar sus
precios pero conocen la función de probabilidad de
que esto suceda.
Precios a la Calvo