1.

2 Ingeniería
Financiera
C.P. Ismael Santillán J.
Historia
 La razón por la cual surge la
ingeniería financiera es la falta de
estabilidad en diversos aspectos
económicos como en el sistema de
cambios, en los tipos de interés, en
los mercados, en la solvencia de los
países, y en general, un mayor riesgo
en el conjunto de operaciones
financieras y comerciales.
Historia
 Se dice que el término Ingeniero Financiero se
introdujo en algunos bancos ingleses, a mediados de
los 80’s, al formar departamentos de administración
del riesgo, quienes inicialmente se dedicaron a
proponer soluciones para las exposiciones
corporativas al riesgo, con un nuevo enfoque
estratégico.
 Inicialmente examinaron todos los riesgos financieros
a los que está expuesta una empresa, observaron que
algunos riesgos eran aparentes, otros eran directos y
algunos otros indirectos. También observaron que
algunos riesgos se compensan a si mismos y otros en
cambio, se refuerzan entre ellos.
Historia
 El trabajo consistió en:
- Identificar los riesgos
- Medir los riesgos
- Determinar la clase de resultados que le gustaría
tener a la administración de la empresa sujeta a esos
riesgos
Historia
 El auge de la ingeniería financiera se
produce cuando el conjunto de
instrumentos financieros se hace mas
numeroso y, a su vez, los bancos e
intermediarios financieros se hacen
mas activos tomando, en muchos
casos, la iniciativa de ofrecer a los
clientes de nuevas posibilidades
Definición
 INGENIERIA.
Arte y técnica de aplicar los conocimientos científicos
a la invención, diseño, perfeccionamiento y manejo de
nuevos procedimientos en la industria y otros campos
de aplicación científicos

 FINANCIERO.
Persona que se dedica a las finanzas o es
especialista en las cuestiones relacionadas con ellas.
Definición
 INGENIERIA FINANCIERA
Para Levy (2008) “es el cúmulo de conocimientos
ciertos del área financiera para aplicarlos en el
perfeccionamiento de la técnica administradora de
los recursos económicos de un ente productivo, sea o
no lucrativo.”

Para González (2016) “le permite a las empresas

poder prevenir y/o dar soluciones a ciertos problemas
financieros, optimizar los recursos económicos con
que cuenta la empresa, minimizar los riesgos y
amenazas con las que se cuente, además de otras
actividades. Todo esto de manera creativa e
innovadora.”
Definición
 INGENIERIA FINANCIERA
Para la IAFE: “La Ingeniería Financiera es el
desarrollo y aplicación creativas de la tecnología
financiera para resolver problemas financieros y
explotar oportunidades financieras. La Ingeniería
Financiera es el acto de innovar en las finanzas".

Según Galitz (2002), “tiene como objeto de estudio el

diseño, desarrollo e implementación de instrumentos
y procesos financieros innovadores, para la gestión
óptima del riesgo y la toma racional de decisiones
financieras”.
Definición
 INGENIERIA FINANCIERA
Según Franco (2010) “La ingeniería financiera es el
acto de innovar en las finanzas”.

Para Finnerty (1998) "abarca el diseño, desarrollo e

implementación de instrumentos y procesos
financieros innovadores, así como la formulación de
soluciones creativas para problemas financieros”.
 ¿Para qué nos sirve?
Por medio de la Ingeniería Financiera se puede:
 Prevenir y solucionar los problemas financieros.
 Optimizar el uso de recursos económicos.
 Definir la estructura financiera óptima.
 Identificar, analizar y seleccionar las fuentes de recursos
más convenientes para la empresa.
 Identificar, prevenir, evitar y minimizar los riesgos y
debilidades de la empresa; así como incrementar y
aprovechar las fortalezas y oportunidades de la misma.
 Apoyar científicamente las decisiones de la alta dirección.
 Ser congruentes con los fines y los medios del área
financiera.
¿Qué nos afecta?
En toda actividad financiera se deben tomar en cuenta
factores económicos y financieros que afecten a la
toma de decisiones:

 Factores internos.
 Factores externos.
 Decisiones financieras.
Factores Internos

 Necesidades de liquidez.
 Control de riesgo.
 Costos de implantación.
 Profesionalización y entrenamiento.
 Modernización contable.
Factores Externos

 Inestabilidad de mercados.
 Política fiscal.
 Avances tecnológicos.
 Macroeconomía.
 Mercados financieros.
Decisiones financieras

 Estratégicas.
Son las que incorporan la relación de la empresa
con el medio ambiente que las rodea.

 Operativas.
Son las que asignan los recursos económicos
disponibles a la operación de la empresa en la
búsqueda de sus objetivos organizacionales.
 Características
 La existencia de un objetivo.- Se trata de elaborar una
operación con vistas a conseguir algo, como puede ser la
disminución del riesgo o la consecución de un crédito.

 La combinación de instrumentos.- Precisamente la ingeniería

financiera surge cuando aparecen instrumentos que pueden
ser combinados entre si con efectos incluso diferentes de
aquellos para los que fueron originalmente creados.

 Internacionalizados de las operaciones.- La mayor parte de las operaciones requieren la utilización de

instrumentos específicos de mercados internacionales o que solo se negocian en dichos mercados.

 La conjunción de operaciones.- Que aisladamente pueden ser consideradas de inversión y financiación,

generalmente con la intención de que las posiciones queden compensadas.
Operaciones siempre a medida y por tanto en número prácticamente infinito, ya que cada operación puede
ser diferente en función de las condiciones del problema, de los instrumentos que se empleen y del objetivo
a alcanzar.
1.2.1 Fusiones y
Adquisiciones
Definición

 En términos generales las fusiones y adquisiciones

(FyA) son operaciones mediante las que se realiza
la compra venta de derechos de propiedad y
control sobre empresas. Con ello se forman
mercados de empresas, concretados en mercados
accionarios públicos o en transacciones de
carácter privado.
Fusión

Se produce una fusión cuando la adquisición de una

empresa por otra desemboca en la absorción de la
primera por la segunda o la consolidación de ambas
en una nueva entidad bajo la propiedad y control del
comprador. (Kang y Johansson,2000).
Adquisición
La adquisición se refiere a la compra de derechos de
propiedad de una empresa por parte de otra empresa
sin que la empresa adquirida quede incluida en la
compradora.
Esta puede ser una adquisición minoritaria cuando no
supera al monto de acciones necesarias para lograr el
control de la empresa o puede ser una adquisición
mayoritaria cuando sí lo logra (Kang y
Johansson,2000).
Tipos de F y A

 Inward.
Se trata de la compra de una empresa radicada
en el exterior que realiza la compra de una empresa
radicada en el país.

 Outward.
Son empresas nacionales que compran empresas
ubicadas en el exterior.
Tipos de F y A

 Globales.
Son realizadas entre empresas que operan en un
determinado sector a escala global.
Significan el cambio de propiedad y control sobre una
red de empresas vinculadas por el comando
supranacional, pero que están ubicadas en diversos
países.
Tiene un efecto doble porque no sólo impacta a
empresas y sectores a escala global sino que también
puede modificar las condiciones de competitividad en
sectores de las economías nacionales.
Tipos de F y A
Desde el punto de vista estratégico, las razones por las
que las empresas realizan F y A, Ballerín y otros (1994)
las clasifican en:

 Horizontal.
Comprando empresas en su mismo campo de
actividad, debido a la necesidad de ampliar su espacio
de negocios así como incrementar su tamaño con el fin
de sostener posiciones frente a sus competidores.

 Vertical.
Buscan integrar actividades hacia atrás o hacia
delante, internalizando procesos que mejoran sus
costos o su competitividad.
 1.2.1.1 Tomas
hostiles y amigables
Tomas hostiles
Se denomina hostil a toda operación de adquisición que
no cuenta con el visto bueno del equipo directivo de la
empresa objetivo. Por lo que en este caso, a través de
la oferta pública de adquisición de acciones (OPA), se
produce una “negociación” entre el equipo gestor de la
compañía compradora y los accionistas de la compañía
objetivo, “puenteando” a los directivos de esta última.

Esta operación va a beneficiar directamente a los

accionistas de la empresa “agredida” porque recibirán
una cantidad de dinero superior a la que valen sus
acciones en el mercado.
Tomas amigables
Durante el curso de una adquisición negociada suele
haber voluntad y tiempo suficientes para que las partes
concreten y definan las líneas específicas así como
todos aquellos aspectos legales propios de la unión.

El tipo de empresa objeto de la adquisición y la

composición de su accionariado afecta a cada uno de
los puntos que han de tratarse.

Así, no es lo mismo el proceso negociador de existir

básicamente un accionista mayoritario (o un grupo de
control formado por varios accionistas relevantes) que
domina la empresa, o muchos pequeños que no ejercen
un control directo y a los que no se puede forzar a
comprometerse o a garantizar nada.
1.2.1.2 Tomas
apalancadas
Tomas apalancadas
LBO (Levereaged-Buy-Out).

Es una OPA con la particularidad de que las

acciones
adquiridas se financian casi totalmente con
nueva deuda. Como resultado de una LBO la
estructura de
capital de la empresa cambia radicalmente.
Son normales proporciones de deuda
superiores al 80%.
Tomas apalancadas
MBO (Management-Buy-Out).

Es un caso especial de LBO en el que los que

realizan la oferta de adquisición de acciones
son los directivos de la empresa. Así pasan de
directivos a directivos-propietarios.
Otros Tipos de LBO
MBI (Management buy-in): La adquisición
apalancada se realiza por ejecutivos no
pertenecientes a la empresa objeto de
adquisición.

BIMBO (Buy-in management buyout): Fruto

de una combinación entre directivos de la
empresa y directivos externos.

LEBO (Leveraged Employee buyout): La

adquisición apalancada se realiza por los
empleados que desean adquirir la empresa.
Características del LBO
LBO (Levereaged-Buy-Out).

Es una OPA con la particularidad de que las

acciones adquiridas se financian casi
totalmente con nueva deuda.

Como resultado de una LBO la estructura de

capital de la empresa cambia radicalmente.
Son normales proporciones de deuda
superiores al 80%.
Características del LBO

Las garantías de la deuda son los activos y la

capacidad de generación de efectivo de la
empresa adquirida, por tanto, la característica
fundamental que debe tener una empresa
para ser adquirida mediante un LBO es la
estabilidad y consistencia de los flujos de
efectivo (free cash flows).
Características del LBO

 Bajo endeudamiento previo.

 Empresa en fase de madurez que no
requiera de grandes inversiones.
 Posibilidad de venta de activos no
estratégicos.
 Posibilidad de reducir costes y mejorar la
eficiencia operativa.
 Equipo directivo cualificado acostumbrado a
trabajar con alto riesgo financiero..
¿Quiénes intervienen en la LBO?
 Empresa objeto de adquisición o “Target”.

 El vendedor.

 La sociedad utilizada como vehículo de

inversión.

 La institución compradora.

 Inversores que financian la adquisición.

1.2.3 Administración
del Riesgo
Administración del Riesgo

La administración de riesgos se sustenta

en el incremento de la volatilidad de los
diferentes indicadores económico-
financieros, tales como las tasas de
interés y los tipos de cambio, entre otros,
así como en la dificultad de realizar
pronósticos aceptables para dichos
factores.
Administración del Riesgo

Administrar el riesgo es administrar el

negocio, pues el riesgo es inherente en
toda la organización.

La naturaleza y extensión de los riesgos

que se asumen dependen de los objetivos
del negocio y la forma como se responde
a esos riesgos al intentar mitigarlos.
Riesgo

El riesgo es un concepto subjetivo que se

define como un cambio adverso en las
condiciones esperadas, con la posibilidad
de causarnos una pérdida o un daño
mayor.
Se caracteriza por presentar dos factores:
la incertidumbre y la exposición ante los
mismos.
Riesgo
En finanzas, suele entenderse el riesgo
como la probabilidad de enfrentar
pérdidas.

Sin embargo, en sentido estricto debe

entenderse como la probabilidad de
observar rendimientos distintos a los
esperados, es decir, “…la dispersión de
resultados inesperados ocasionada por
movimientos en las variables
financieras”.
Tipos de Riesgo
1. Riesgo de Crédito: Se refiere a la
posibilidad de que una contraparte
incumpla sus obligaciones.

2. Riesgo de Mercado: Pérdida

ocasionada a variaciones generales
imprevistas de los precios del mercado y
de las tasas de interés..
Tipos de Riesgo
3. Riesgo Operativo: Pérdida ocasionada
por errores humanos, fraude o falta de
controles internos.

4. Riesgo Legal: Guarda relación con el

carácter jurídico de un contrato.

5. Riesgo de Liquidez: Es la posibilidad

de que no se pueda liquidar rápidamente
una posición a menos que se hagan
grandes concesiones en el precio.
Tipos de Riesgo
6. Riesgo de Liquidación: Es el riesgo
crediticio y de mercado durante un periodo
de liquidación.

7. Riesgo Específico: Es el descenso del

valor de una posición concreta no
imputable a una fluctuación general de los
mercados.
Riesgos Financieros
Existen diversas formas de identificar y
clasificar los riesgos financieros.

En general, entenderemos como riesgo

financiero a la probabilidad de obtener
rendimientos distintos a los esperados
como consecuencia de movimientos en las
variables financieras.
Riesgos Financieros
Existen diversas formas de identificar y
clasificar los riesgos financieros.

En general, entenderemos como riesgo

financiero a la probabilidad de obtener
rendimientos distintos a los esperados
como consecuencia de movimientos en las
variables financieras.
Administración del Riesgo
El propósito de la administración de
riesgos es el rechazo al mismo, por lo
tanto, en las Tesorerías las ganancias
dependen del riesgo financiero, el cual
puede ser medido o estimado, y a su vez
controlado mediante la implementación de
políticas y procedimientos que limiten la
perdida, la cual será calculada a través de
modelos matemáticos que han sido
adoptados y desarrollados por la
administración de riesgos.
Administración del Riesgo
La teoría general indica que los riesgos se
administran básicamente a través de
cuatro acciones:

• Mitigar
• Transferir
• Eliminar
• Asumir.
Administración del Riesgo
a) Mitigar el riesgo. Esta parte se centra
en la implementación de controles.

b) Transferir el riesgo. Se centra en la

posibilidad de enviar a otra persona el
riesgo.
Hay tres formas de transferir el riesgo a
otros:
1) protección;
2) aseguramiento, y
3) diversificación.
Administración del Riesgo
c) Eliminar el riesgo. La forma no es
realizar la operación u operaciones que lo
generan. Por evidentes razones, ésta no
es una opción para las empresas.

d) Asumir el riesgo. En varias ocasiones

hay que tomar riesgos. De hecho, es algo
implícito en el mundo de los negocios; a
veces hay que asumir riesgos. Para esto,
primero se tiene que estar consciente de
él, analizar sus implicaciones y evaluar el
costo-beneficio.
Etapas de la Admón. del Riesgo
a) Medir con exactitud la exposición al
riesgo de la situación financiera general
dado que los estados contienen diferentes
tipos de riesgo, debido a que si se
presentan los hechos afectan el patrimonio
de las empresas.
Etapas de la Admón. del Riesgo
b) Conocer el medio ambiente donde
opera la empresa, para lo cual es
recomendable conocer los indicadores
económicos prevalecientes y su
perspectiva como es: inflación,
devaluación, tasas de interés nacional e
internacional.
En este sentido el riesgo no solo hay que
medirlo, también hay que relacionarlo con
otras variables financieras.
Etapas de la Admón. del Riesgo

c) Establecer la política o posición de la

empresa ante los riesgos.
Etapas de la Admón. del Riesgo
d) Estimar las tácticas y estrategias de
coberturas de riesgos para los diversos
activos y pasivos de la situación financiera
de la organización, que puede ser:
- ventas de divisiones de la empresa,
- fusiones,
- adquisiciones,
- reestructuraciones financieras o
- utilización de instrumentos derivados
como: futuros, opciones, swaps y
exóticos (combinación de futuros,
opciones y swaps).
Instrumentos Financieros
Forwards:

Son contratos que implican la obligación

de comprar o vender una cierta cantidad y
calidad preestablecida de un bien o activo
subyacente en una fecha, lugar y precio
fijados el día en el que se pacta el
contrato.
Instrumentos Financieros
Futuros:

Son contratos parecidos a los forwards,

salvo que tienen características de
emisión y de operación más
estandarizadas
Instrumentos Financieros
Opciones:

Son contratos que otorgan el derecho,

más no la obligación, de comprar o vender
un activo a un precio determinado en una
fecha (o periodo) preestablecido.
Instrumentos Financieros
Warrants:

Son contratos que otorgan un derecho

similar a las opciones pero que se
diferencian en el emisor, plazo, utilización
y algunas otras características. Sin
embargo, el concepto es prácticamente el
mismo.
Instrumentos Financieros
Swaps:

Se refiere al intercambio de un activo por

otro.
Por ejemplo, intercambio de tipos de
cambio, intercambio de divisas,
intercambio de deuda, etcétera.

El swap de tasa de interés más utilizado

es el que se denomina swap genérico o
convencional (conocido también como “el
swap de vainilla”).
Instrumentos Financieros
Swaps:

El swap convencional implica un acuerdo

entre las partes para intercambiar pagos
periódicos calculados sobre la base de
una tasa especificada en cupones y de un
capital acordado mutuamente.

Los swaps convencionales son un

intercambio de obligaciones con tasa
flotante de interés por obligaciones con
tasa de interés fija.
Bibliografía:
 Ballarin E., J. Canals y P. Fernández (1994), Fusiones y adquisiciones de empresas. Un
enfoque integrador. Madrid: Alianza Editorial.

 Finnerty, John D. (1998) Financial Engineering in Corporate Finance: An Overview. Financial

Management. USA, pp. 14-33.

 Franco, Luis E. (2010). Ingeniería Financiera: Maximizar La Riqueza Con Responsabilidad

Social. En: Colombia. La Tekhné. ISSN: 1962-7451 p.10.

 Galitz, Lawrence. (2002). Financial Engineering. Tools and Techniques to Manage Financial
Risk. 19 de Abril de 2018, Pitman Publishing Sitio web:
http://www.5campus.com/leccion/fin016.

 Garrido, Celso. (2001). Fusiones y adquisiciones transfronterizas en México durante los

años noventa. Santiago de Chile: CEPAL-ECLAC

 Haime Levy, Luis. (2008). Financial Engineering. México, DF.: Ediciones Fiscales ISEF.

 Kang, Nam-Hoon and Sara Johansson (2000), Cross-border Merger and Acquisitions: Their
role in the industrial globalization, París: DSTI, DOC 2000/1, OECD.

 Mascareñas Pérez-Íñigo, Juan. (2011) Fusiones, adquisiciones y valoración de empresas.

Madrid: Ecobook.

 Mendoza Caballero, Eduardo. (2016). La ingeniería financiera en la empresa. 19 de Abril de

2018, de Colegio de Contadores Públicos de México Sitio web:
https://www.ccpm.org.mx/espaciouniversitario/trabajos.../10_1_EDUARDO.pdf