GESTION DE TESORERIA DE

EMPRESAS FINANCIERAS
CÓDIGO CURSO: FP03
 Gestión del Capital de Trabajo

1. Ciclo de Conversión del Efectivo

2. Políticas Alternativas de Capital de Trabajo
3. Administración del Efectivo
4. Presupuesto de Efectivo
 Gestión del Capital de Trabajo
1. Ciclo de Conversión del Efectivo
2. Políticas Alternativas de Capital de Trabajo
3. Administración del Efectivo
4. Presupuesto de Efectivo
 1. Ciclo de conversión de efectivo

Ciclo de conversión de efectivo (CCE): Número de días que transcurren

antes de cobrar el efectivo de una venta, medido a partir del día en
que se paga el inventario

El CCE se enfoca en los siguientes términos:

365 días
PPI
Periodo promedio de Rotación de =
inventarios (PPI) Rotación de
existencias
365 días
PPC
Periodo promedio de Cuentas por =
cobrar (PPC) Rotación de
cuentas por
cobrar
Periodo promedio de Cuentas por 365 días
PPP
pagar (PPP) =
Rotación de
cuentas por pagar
 1. Ciclo de conversión de efectivo

Resumiendo el CCE se puede definir como:

CCE =PPI + PPC - PPP

CO : Ciclo operativo

Este indicador puede responder a interrogantes como:

1.¿Qué nivel de efectivo s razonable mantener a la mano a

corto plazo?
2.¿Cuánto debe endeudarse la empresa a corto plazo?
3.¿Cuánto crédito debe otorgarse a los clientes?
 1. Ciclo de conversión de efectivo

PPI PPC
tiempo

PPP CCE

Ciclo operativo

La brecha entre entradas y salidas de efectivo en el corto

plazo puede salvarse ya sea solicitando un préstamo o
manteniendo una reserva de liquidez en la forma de efectivo o
valores negociables. De no ser esto posible se deberán ajustar
los periodos de tiempo PPI, PPC O PPP
Todo esto es administración financiera a corto plazo
 1. Ciclo de conversión de efectivo

Ejemplo 1: Se cuenta con la siguiente información (en miles de $):

Partida Inicial Final Promedio
Inventario 2,000 3,000 2,500 Calculamos
Cuentas por 1,600 2,000 1,800
cobrar
Cuentas por 750 1,000 875
pagar

Asimismo, se tienen las siguientes cifras:

Ventas netas 11,500

Costo de ventas 8,200

Se pide hallar el CCE y el CO

Tomado. Fundamento de finanzas

corporaiivas . Ross
 1. Ciclo de conversión de efectivo

Calculamos cada uno de los ratios:

• Rotación de inventario: 8,200 / 2,500 = 3.28 veces

• PPI: 365/ 3.28 = 111.3 días

• Rotación de cuentas por cobrar: 11,500/ 1,800 = 6.4 veces

• PPC: 365/ 6.4 = 57 días

CO = 111.3 + 57 = 168 DÍAS

• Rotación de cuentas por pagar: 8,200 / 875 = 9.4veces

• PPP: 365/ 9.4 = 39 días

CCE = 111.3 + 57 – 39 = 129 días

Tomado. Fundamento de finanzas

corporaiivas . Ross
 Gestión del Capital de Trabajo
1. Ciclo de Conversión del Efectivo
2. Políticas Alternativas de Capital de Trabajo
3. Administración del Efectivo
4. Presupuesto de Efectivo
 2. Políticas alternativas de capital de
trabajo
La política financiera a corto plazo que adopte una empresa se refleja
de dos maneras:

1. La magnitud de la inversión de la empresa en activo circulante: La

política financiera es flexible cuando mantiene una razón
relativamente alta de activo circulante; caso contrario es restrictiva.
Por ejemplo, políticas flexibles (suelen ser costosas) :

• Mantener grandes saldos de efectivo

• Realizar grandes inversiones en inventarios
• Otorgar créditos en condiciones liberales

2. El financiamiento del activo circulante: ¿Cuál es la proporción de

deuda a corto plazo y deuda a largo plazo empleada para financiar
el activo circulante. La política financiera es flexible cuando supone
menos deuda a corto plazo y más deuda a largo plazo; caso
contrario es restrictiva.
 2. Políticas alternativas de capital de
trabajo
La tenencia de activo circulante puede acarrear los siguientes
costos:

1. Costos de mantenimiento: Costos que aumentan con el

aumento en el nivel de inversión en activo circulante. En cierta
forma sus costos de oportunidad
2. Costos por faltantes: Costos que disminuyen con el aumento
en el nivel de inversión en activo circulante. Se incurre cuando
la inversión en los últimos es baja. Se pueden considerar entre
éstos los costos de transacción (de pedido de efectivo) y
costos relacionados con la falta de reservas de seguridad
(ventas perdidas o irrupción en los programas de producción)
 2. Políticas alternativas de capital de
trabajo
¿Qué política de financiamiento es mejor?

1. Reservas de efectivo.- Implica excedentes de efectivo y

poco endeudamiento a corto plazo. Puede evitar que la
empresa experimente dificultades financieras pero las
inversiones tendrán VPN = 0
2. Sincronización de vencimientos.- Tratar de que
vencimientos entre activos y pasivos coincidan. Financiar
loa activos fijos con deuda a largo plazo y la compra de
inventarios con préstamos a corto plazo. Sin embargo, no se
toma en cuenta la volatilidad de las tasas de interés
3. Tasas de interés relativas.- Prestarse a largo plazo es más
costoso que a corto plazo.
 Gestión del Capital de Trabajo
1. Ciclo de Conversión del Efectivo
2. Políticas Alternativas de Capital de Trabajo
3. Administración del Efectivo
4. Presupuesto de Efectivo
 3. Administración del efectivo

Necesidad de mantener
efectivo para aprovechar las
MOTIVO oportunidades adicionales.
ESPECULATIVO Ejemplo: Compras a precios
rebajados

¿POR QUÉ Necesidad de mantener

efectivo como margen de
MANTENER MOTIVO seguridad que actúe como
EFECTIVO? PRECAUTORIO reserva financiera

Necesidad de mantener
efectivo para satisfacer
MOTIVO
operaciones en curso de la
TRANSACCIÓN
empresa. Ejemplo: Sueldos y
salarios
 3. Administración del efectivo

También se debe tener en cuenta:

• Saldos compensatorios: Se debe contar con efectivo para

compensar la prestación de servicios bancarios que la
empresa recibe de los bancos comerciales en los que
mantienen saldos en efectivo

• Costos de mantener efectivo: Costo de oportunidad de

contar con un excedente de efectivo inmovilizado. Es el
ingreso por intereses que se obtendría en el siguiente
mejor uso, como una inversión en valores negociables.
 Gestión del Capital de Trabajo

1. Ciclo de Conversión del Efectivo

2. Políticas Alternativas de Capital de Trabajo
3. Administración del Efectivo
4. Presupuesto de Efectivo
 4. Presupuesto de Efectivo

Definición
Herramienta que permite identificar a corto plazo las
necesidades y oportunidades financieras. Sirve para realizar
un pronóstico de las entradas y salidas de efectivo para el
siguiente periodo de planeación.

Metodología

1. Proyección de ventas en un periodo t

2. Establecer el periodo promedio de cobranza de las ventas
estimadas
3. Establecer desembolsos de efectivo: a) pagos de cuentas
por pagar; b) Salarios impuestos y otros gastos; c) pagos
en efectivo por activos de larga vida; d) gastos de
financiamiento de largo plazo
4. Saldo de efectivo: Cobranzas – Desembolsos. Es la
entrada neta de efectivo
 4. Presupuesto de Efectivo
Ejercicio: “Greenhill SA”

La empresa Greenhill S.A. se dedica a la producción de una gaseosa

con sabor a limón, el cual vende bajo la marca “La poderosa”. A
continuación se presenta el presupuesto de unidades a vender para
el último trimestre del año 2012:

Mes Ventas
Octubre 180,000
Noviembre 140,000
Diciembre 150,000

La política de inventarios es del 10% de las ventas del mes

siguiente. El inventario inicial del trimestre se espera sea 18,000
unidades y el final 16,000 unidades. El costo unitario del inventario
inicial se ha calculado en S/ 13.86. Cada frasco de concentrado se
vende a un precio de S/20.23. Las cuentas por cobrar al 30.09.06
se estiman en S/ 1,820,700. La política de ventas es de 40% al
contado y el saldo a 30 días.
 4. Presupuesto de Efectivo
Ejercicio: “Greenhill SA”

Para producir una botella de su gaseosa La poderosa se usa el jugo de un

kilo y medio de limones. Se espera iniciar el mes de octubre con un
inventario de 24 toneladas de limones. El proveedor de limón despacha la
mercadería en camiones de 50 toneladas exactas, la empresa desea
mantener el menor inventario posible. No despacha camiones fraccionados.
Cada kilo de limón cuesta S/ 3.00 puesto en la planta. Las compras se hacen
60% al contado y el saldo a 30 días. A inicios del trimestre se piensa tener
una deuda con el proveedor de S/ 357,000.
El costo de Mano de obra directa para el trimestre en estudio se ha estimado
en:

Mes Costo MOD (S/.)

Octubre 1,309,308.00
Noviembre 1,048,934.25
Diciembre 1,123,326.75
 4. Presupuesto de Efectivo
Ejercicio: “Greenhill SA”

Los beneficios sociales de la mano de obra directa pendientes al 30.09.12 se

espera sean:

Concepto Monto (S/.)

Gratificación 407,700.00
CTS 385,875.00
Essalud 74,358.00
Senati 6,196.50
AFP 92,947.50
En lo referente a los costos indirectos de fabricación, los sueldos mensuales del área
son S/ 162,000 (ningún empleado del área de producción tributa). Las compras y
gastos netos afectos a IGV ascienden a S/ 60,000 al mes y la depreciación mensual
a S/ 10,000.

Los sueldos del área operativa son S/ 90,000 al mes (tres personas que ganan el
50% de los sueldos son las únicas en tributar). Además mensualmente la empresa
desembolsa S/ 35,700 por diversas facturas (compras y servicios) y amortiza S/
20,000 de un intangible (al mes).
 4. Presupuesto de Efectivo
Ejercicio: “Greenhill SA”

En noviembre de 2009 la empresa solicitó un préstamo por S/

2,500,000, con una tasa de interés efectiva anual de 12%, por un
plazo de cuatro años con cuotas semestrales iguales y un semestre
de gracia parcial.

Se sabe que las políticas de inventarios, ventas y pagos, así como los
costos fijos y sueldos no han sufrido variación dentro del año 2012 y
tampoco respecto al año 2011.

SOLUCIÓN EN EXCEL
Muchas gracias!!