Universidad Rafael Landivar.

Política de Dividendos
Economía y Finanzas Internacionales

Manuel Celada
manuelcelada502@gmail.com
Tema 2: Política de Dividendos
• Factores que afectan la política de dividendos.
• La política de dividendos en la práctica.
• Tipos de pago de dividendos.
• Planes de reinversión de dividendos.
• Impacto en el análisis financiero por el pago de dividendos.
 Bibliografía
• Gitman, Lawrence J., Zutter Chad J., et al,
Principios de Administración Financiera,
Capitulo 14.
¿A qué se refiere la política de pagos?
• Utilizaremos indistintamente:
–Política de Pagos.
–Política de Dividendos.

• El término política de pagos se refiere a las

decisiones que toma una empresa sobre si
distribuye o no el efectivo entre los
accionistas, cuánto distribuye y a través de qué
medios.
 Generalizando las políticas de pagos.
• Las compañías de rápido crecimiento, por lo
general, no pagan efectivo a sus accionistas.
• Crecimiento lento, flujo de efectivo positivo y
condiciones fiscales favorables pueden hacer que
las empresas paguen en efectivo los dividendos.
• Los pagos de efectivo pueden hacerse mediante
distribución de efectivo o recompras de acciones.
• Cuando las condiciones son adversas las empresas
reducen las recompras de acciones en vez de
recortar dividendos.
 ¿Cuál es la mecánica de
la política de pagos?
• En reuniones trimestrales o semestrales el consejo
directivo (junta directiva) decide si pagará los
dividendos en efectivo y en qué cantidad.
• Deciden si los dividendos se mantienen en el mismo
nivel o se incrementan (según el desempeño reciente y
la capacidad de generar flujos a futuro).
• Rara vez se reducen los dividendos (a menos que la
empresa este en peligro de generar flujos)
• Cuando declaran pago de dividendos, anuncian Fecha
de registro, fecha ex – dividendo y la fecha de pago.
 ReCompra de Acciones
• La idea es poner efectivo en las manos de los
accionistas.

–Recompra en mercado abierto: compra normal de acciones en

mercado abierto.

–Oferta Pública: anuncia el precio que esta dispuesta a pagar

para recomprar las acciones y la cantidad de acciones que se
desea volver a adquirir.

–Subasta Holandesa: La empresa anuncia el Intervalo de precios

al cual está dispuesta a comprar acciones y la cantidad que desea
comprar.
 Planes de Reinversión de dividendos
(PRID)
• Muchas empresas ofrecen planes de reinversión de
dividendos (PRID), los cuales permiten que los
accionistas utilicen los dividendos recibidos sobre las
acciones de la empresa para adquirir acciones
adicionales, incluso acciones fraccionarias, sin ningún
costo de transacción o a uno muy bajo (las PRID a
veces están 5% abajo del precio de mercado).
• La empresa puede emitir nuevas acciones para los
participantes de manera más econónica, evitando así
costos de infravaloración y de flotación que están en las
ventas públicas.
¿Qué es la política de Dividendos?
• La política de dividendos de la empresa
representa un plan de acción que debe
seguirse siempre que se tome una decisión
acerca de los dividendos.

• Existen, por lo menos, seis factores que las

empresas toman en cuenta cuando establecen
una política de dividendos.
Factores que afectan la política
de dividendos.
• Restricciones Legales:
En la mayoría de USA se prohíbe a las empresas pagar
dividendos en efectivo cierta porción de la “reserva legal”.

Si la empresa tiene deudas vencidas o es legalmente

insolvente no se pueden pagar dividendos.
• Restricciones Contractuales:
Por disposiciones contractuales en préstamo, se prohíben
pagar dividendos en efectivo hasta que la compañía alcance
cierto nivel de ganancias, o bien, limitan los dividendos a un
cierto monto o porcentaje de las ganancias.
 Factores que afectan la política
de dividendos.

• Perspectivas de Crecimiento:
Los requerimientos financieros de la empresa están
directamente relacionados con cuánto espera crecer y con los
activos que necesitará adquirir. Debe evaluar su rentabilidad
y riesgo con la finalidad de determinar su capacidad para
conseguir capital de fuentes externas.
 Factores que afectan la política
de dividendos.
• Consideraciones de los dueños:
Un efecto favorable sobre la riqueza de la mayoría de los
dueños.

No se deberían retener fondos para invertir en proyectos

que generen rendimientos menores a los que los dueños
podrían obtener a partir de inversiones externas.

Posible disolución de sociedad: pagar dividendos y luego

emitir acciones para capitalizarse.
 Factores que afectan la
política de dividendos.

• Consideraciones de mercado / Teoría de

restauración de dividendos:
Teoría que afirma que las empresas se adaptan a las
preferencias de los inversionistas, de tal manera que
inician o aumentan los pagos de dividendos durante
periodos en que las acciones con altos dividendos son
particularmente atractivas para los inversionistas.
 Tipos de Políticas de Dividendos.

• La política de dividendos debe formularse con

dos objetivos básicos en mente:

1.Proveer un financiamiento adecuado.

2.Maximizar la riqueza de los dueños.
Tipos de Políticas de Dividendos

• Tres políticas de dividendos:

–Pagos según una razón de pago constante.
–Pagos regulares.
–Pagos Bajos, Regurales y Extraordinarios.
Tipos de Políticas de Dividendos.

• Pagos según razón de pago constante:

La empresa establece que se pague cierto porcentaje de las
ganancias a los dueños.

Indica el porcentaje de cada dólar ganado que una empresa

distribuye a los propietarios en forma de efectivo.

Se calcula al dividir el dividendo en efectivo por acción entre

sus ganancias por acción (DPA / GPA).

• El problema con esta política es que si las ganancias bajan, el pago de

dividendos puede ser bajo o nulo.
Tipos de Políticas de Dividendos
• Pagos de Dividendos Regulares:
Se basa en el pago de un dividendo fijo en dólares en cada
periodo.

A menudo, las empresas que utilizan esta política aumentan el

dividendo regular una vez que ha ocurrido un aumento
sostenible en las ganancias.

Con esta política los dividendos casi nunca disminuyen.

Razón meta de pago de dividendos; porcentaje + un ajuste

según la meta establecida si es que aumentan las ganancias.
 Tipos de Políticas de Dividendos
• Dividendos bajos, regulares y extraordinarios:
Pagan un dividendo bajo de forma regular + un dividendo
adicional (extraordinario).

Este extraordinario se paga si las ganancias son más altas de lo

normal en un periodo determinado.

Evita crear expectativas de que el aumento en el dividendo será

permanente.

Es común para las empresas que experimentan cambios cíclicos en

las ganancias.
 Muchas Gracias.
• Consultas:
Manuel Celada
manuelcelada502@gmail.com