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Capital de Trabajo
Lectura de Estados Financieros
Capital de trabajo
Introducción Ciclos de operativo
Estados operación
Financieros Financiación Análisis de los
operativa Movimientos de
Identificación
señales Efectivo
Necesidad operativa de fondos
Composición de peligro
Estados Introducción al
Financieros análisis de los flujos
Análisis de la Rentabilidad y sus factores de efectivo
determinantes
Estructura del Indicadores de
Balance Estado de Rentabilidad EBITDA
Flujos de
Estado de Efectivo Márgenes de
Resultados Utilidad
Indicadores de
Productividad
El Objetivo Financiero de una compañía es ...
.
¿Qué es la Gerencia Basada en el Valor?
Objetivo Corporativo
Sistema Estratégico
Organización de la
Información
Monitoreo del
Valor
Interiorización de
Objetivos (RH)
Sistema de Creación de
Valor
Fuerza Impulsora de Valor
Mentalidad Concepción de
Sistema Estratégica Estrategias
Implementación
Estratégico
Desarrollo de Competencias
Fundamentales
Proyección de
Resultados
Medición del Cálculo de EVA
Valor
Monitoreo Organización Costo de Capital
Del de la Cálculo MVA
Sistema de
Valor Información Indicadores
Comprensión de Relaciones
Causa-Efecto
ADOPCION DE DEFINICION DE
MENTALIDAD INDUCTORES
ESTRATEGICA DE VALOR
COMPENSACION VALORACION
ATADA AL DE LA
VALOR EMPRESA
SISTEMA DE
CREACION
DE VALOR
EDUCACION,
ENTRENAMIENTO, IMPLEMENTACION
Y ESTRATEGICA
COMUNICACION
DEFINICION DE
MONITOREO MICRO
DEL VALOR
INDUCTORES
FINANCIACION:
Menor Costo
Oportunidad : CICLO DE CAJA
Riesgo
FACTORES
ESTRATEGICOS
En La Inversión
En la Financiación
La identificación, medición,
clasificación, registro, interpretación,
análisis, evaluación e información…
…sobre las operaciones de una
empresa en forma clara, completa y
fidedigna.
*Artículo 68 de la Ley 43 de 1990
Hechos económicos
Registro
Análisis / Interpretación
Comunicación
¿Qué tipo de hechos económicos se
presentan en una empresa?
¿Qué es el patrimonio?
Taller de Identificación
Ejemplos de activos y pasivos
Taller de Construcción de
Estados Financieros
¿Cómo se organiza la información
en el Balance General?
Balance General
Activos Pasivos
Patrimonio
Los activos se separan teniendo en
cuenta si su aprovechamiento es a corto
o largo plazo.
Balance General
Activos Pasivos
Activo Corriente
Activo
No Corriente Patrimonio
Los pasivos se clasifican considerando
su grado de exigibilidad.
Balance General
Activos Pasivos
Pasivo Corriente
Pasivo
Largo Plazo
Patrimonio
¿Cómo se organiza la información
en el Balance General?
¿Qué cuentas se encuentran en el
Activo Corriente?
¿Qué cuentas se encuentran en el
Activo No Corriente?
¿Qué cuentas se encuentran en el
Pasivo Corriente?
¿Qué cuentas se encuentran en el
Pasivo a Largo Plazo?
¿Qué cuentas se encuentran en el
Patrimonio?
¿Cómo se organizan los resultados?
¿Cómo se organizan los movimientos de
efectivo?
Estados Financieros Básicos
Estado de Flujos
de Efectivo
Balance General
Estado de
Resultados
¿Qué es la vida útil de un activo?
Período de aprovechamiento
Conceptos fundamentales según
las definiciones oficiales
1. Balance general.
2. Estado de resultados.
Pasivo
Representación financiera de una obligación presente de la
empresa, derivada de eventos pasados, en virtud de la cual se
reconoce que en el futuro se deberá transferir recursos o
proveer servicios a otros entes.
Patrimonio
Es el valor residual de los activos de la empresa, después de
deducir todos sus pasivos * Decreto 2649 de 1993
Ingresos
Representan flujos de entrada de recursos, en forma de incrementos del activo o
disminuciones del pasivo o una combinación de ambos, que generan incrementos
en el patrimonio, devengados por la venta de bienes, por la prestación de servicios
o por la ejecución de otras actividades realizadas durante un período, que no
provienen de los aportes de capital.
Costos
Representan erogaciones y cargos asociados clara y directamente con la
adquisición o la producción de los bienes o la prestación de los servicios, de los
cuales un ente económico obtuvo sus ingresos.
Gastos
Representan flujos de salida de recursos, en forma de disminuciones del activo o
incrementos del pasivo o una combinación de ambos, que generan disminuciones
del patrimonio, incurridos en las actividades de administración, comercialización,
investigación y financiación, realizadas durante un período, que no provienen de
los retiros de capital o de utilidades o excedentes.
* Decreto 2649 de 1993
Análisis Financiero
Capital de Trabajo
Capital Fijo
Recursos inmovilizados en
el negocio –no tienen
vocación de venta.
Clasificación del capital
en la empresa
Capital de Trabajo
• Disponible
• Inversiones temporales
• Inventarios
• Cuentas por cobrar comerciales
• Otras cuentas por cobrar
Capital Fijo
• Maquinaria
• Terrenos
• Muebles y enseres
• Edificios
• Vehículos
• Marcas
• Licencias
• Diferidos
• Inversiones permanentes (p.e. acciones)
Activos operacionales y no operacionales
Activo No Operacional
Activo Operacional
Tipos de activos
no operacionales
Activo No Operacional
Activos Financieros
Activos
Improductivos
Activos dedicados a
otras actividades
Composición del activo
operacional
Activo Operacional
Capital de Trabajo
Operativo
Activos fijos dedicados
a la operación
Ejemplo 1
Productividad
X 1.33
Inversión 30.000
Ingreso 40.000
Utilidad 12.000
Margen de Utilidad
30%
Rentabilidad
40%
Causa & Efecto
Productividad
2,80
Rentabilidad
40%
Margen de Utilidad
14%
Productividad
2,80 3,08
Rentabilidad
Margen de Utilidad
10%
14% 14%
PRODUCTIVIDAD
Los activos valen por su capacidad de generar ingresos?
PRODUCTIVIDAD= INGRESOS/ACTIVOS
Ejemplo:
Prod. de Act. Operacionales= Ingresos Operación/ Activos
Operacionales
Prod. Inversiones= Rendimientos Financieros/ Inversiones
MARGEN
Un control eficiente de los costos y gastos
maximizan la utilidad a partir del mismo nivel de
ingreso
Generar mayores ingresos olvidando el costo y
gasto asumido es sinónimo de QUIEBRA
Todo indicador que relacione la utilidad
alcanzada sobre el ingreso del período es un
indicador de eficiencia. (Margen)
LIQUIDEZ
Atrás quedo la época en que mediamos la liquidez con
cifras del Balance General …… Causación vs Caja
¿Por qué restar los activos no operativos como los activos financieros?
Margen Neto
Rentabilidad Neta
Utilidad Neta / Activos
Margen Neto
ROE Utilidad Neta / Patrimonio
Utilidad Neta / Ventas
Activos / Patrimonio
Márgenes de Utilidad
¿Qué es un Margen de Utilidad?
¿Cómo se mide la
productividad?
Ingreso Operacional
Productividad Activos Operativos =
Activos Operativos
Ingreso Operacional
Productividad KTO =
KTO
Ingreso Operacional
Productividad Planta & Equipo =
Planta & Equipo
Capital de Trabajo & Ciclos
Análisis del comportamiento
de la Cartera
ÁRBOL DE RENTABILIDAD
Productividad KTO Ingreso Operac./KTO
Deudores C/KTO
Rentabilidad
Operativa Productividad Otros Activos
%Gastos Operacionales
También se le denomina de
manera menos frecuente Utilidad
operativa de caja.
Margen EBITDA
Así como se puede calcular esta nueva versión de la
utilidad operativa, es igualmente útil calcular un margen
que nos muestre de cada peso que la empresa vende
cuanto termina volviéndose caja.
Capital de Trabajo & Financiación
¿Qué es capital de trabajo?
A B
¿Por qué?
C
¿El capital de trabajo lo
necesitamos para cubrir ...?
Fuentes espontáneas
Las características propias del negocio permiten acceder a
financiación “automática”, debido a la participación de algunos
agentes en el proceso que otorgan facilidades de pago. Ejemplos
de ello son:
a. Nada
b. Si se paga tarde … Intereses de mora
c. Muy poco
d. Depende de la situación
e. Todas las anteriores
¿Cuánto cuesta financiarse con
proveedores?
Fuentes negociadas
Sobregiro
Cupos de crédito rotativo
Tarjeta de crédito
Crédito a largo plazo ??
Recursos de socios
Variables críticas en la
Gestión del Capital de Trabajo
Ciclo de caja
Días de reposición de inventarios
Días recaudo de ventas
Días de pago a proveedores
KTNO
Margen de utilidad
% efectivo retención en la fuente
Recaudo de IVA
Ingresos diferidos
Costo de la financiación
¿Qué es el capital de trabajo operativo?
Pasivos operativos
• Cuentas por pagar a proveedores
• Laborales por pagar
• Impuestos por pagar
• Otras cuentas por pagar de la operación
A B
¿Por qué?
C
¿Cómo se financia el Capital de Trabajo?
Periodo 1 Periodo 2
KTO KTO
-PO -PO
KTNO KTNO
5. Socios
1. Mayor
2. Tesorería financiación
4. Bancos de
proveedores
3. Utilidades
Flujos de Caja
¿Después de EBITDA qué?
Pero …
De qué le sirve a mi proveedor
El dice: Doctor, o me paga o no le mando el oxígeno.
Reportaje a Carlos Humberto Pérez Vesga. Gerente del Hospital de Girardot. Salud Colombia – Edición 52.
“En los flujos que hemos visto (en la práctica)…
“Las cuentas de los pacientes atendidos el primero de octubre las
debemos presentar el 10 de noviembre.”
“La A.R.S. tiene 20 días para revisar la cuenta y tiene 20 días más
para pagarme, ya lleva cuarenta, pero además no le faltará pues
alguna cosita. (otros 2 meses).”
Reportaje a Carlos Humberto Pérez Vesga. Gerente del Hospital de Girardot. Salud Colombia – Edición 52.
CONTENIDO
Fundamentos
Movimientos de efectivo en la empresa, Principios básicos para la
administración del efectivo, ¿Cómo medir los flujos de efectivo?,
Importancia de los flujos de efectivo
Luchadora S.A.
Éxito Ltda
Fracaso Ltda
¿Qué es un flujo de caja?
+ I – PC – E + PP = +Caja
tiempo
Punto de Partida: Estados
Financieros
Estado de Flujos
de Efectivo
Balance General
Estado de
Resultados
Caja
Causación
Estado de
Deudores Resultados
Ventas
•Venta a plazo
Caja
Causación
Estado de
Ingresos recibidos Resultados
Por anticipado
Ventas
•Recaudo anticipado
Caja
Causación
Pago gastos
Estado de
C x Pagar Resultados
Gastos
¿Cuándo se paga el dinero
correspondiente a gastos?
•Pago a plazo
Caja
Causación
Pago gastos
Estado de
Resultados
Anticipos
Gastos
¿Cuándo se paga el dinero
correspondiente a gastos?
•Pago anticipado
Caja
Causación
Costo de Ventas
Acumulación de inventarios
Caja
Causación
Estado de
Resultados
Activo Fijo
Depreciación
Caja
Causación
Método Directo
Método Indirecto
Utilidad
+ Depreciación y Amortización de diferidos
Movimiento de Efectivo
Taller Estado de Flujos de
Efectivo
Con base en el Balance General y el Estado de Resultados de la
empresa Comercal S.A. construiremos el Estado de Flujos de Efectivo,
para identificar la situación en términos de liquidez que vive la
compañía.
Balance General Estado de Resultados
Año 1 Año 2 Variación
Disponible 20,0 30,0 10,0 Año 2 %
Inversiones Temporales 0,0 20,0 20,0 Ingresos Operacionales 1440,0 100,0%
Deudores 240,0 380,0 140,0 -Costo de Ventas 760,0 52,8%
Inventarios 180,0 150,0 -30,0
Utilidad Bruta 680,0 47,2%
Planta & Equipo 800,0 950,0 150,0
Depreciación Acumulada -320,0 -430,0 -110,0 -Gastos Administración 220,0 15,3%
Total Activos 920,0 1.100,0 -Gastos de Ventas 270,0 18,8%
Utilidad Operacional 190,0 13,2%
Año 1 Año 2 Variación +Otros ingresos 0,0 0,0%
Crédito Rotativo 40,0 40,0 -Gasto Financiero 40,0 2,8%
Proveedores 160,0 220,0 60,0
+Corrección Monetaria 0,0 0,0%
Cuentas por pagar 10,0 40,0 30,0
Obligaciones Financieras 200,0 160,0 -40,0
Utilidad antes de impuestos 150,0 10,4%
Capital Social 300,0 300,0 0,0 -Impuestos 60,0 4,2%
Utilidades retenidas 200,0 250,0 50,0 Utilidad Neta 90,0 6,3%
Resultados del Ejercicio 50,0 90,0 40,0
Total Pasivo y Patrimonio 920,0 1.100,0 Depreciación 110,0
Para tener en cuenta
2 Stewart, Bennett III.The Quest for Value - The EVA & trade management guide. HarperCollins Publishers, 1991.
La compañía ABC vale $324.7 millones!
¿Por qué?
Se proyectaron los flujos de caja futuros para un horizonte de 5
años, partiendo de una estimación para el primer año de $100
millones de flujo de caja libre, se supuso un crecimiento del 5% cada
año y se utilizó una tasa de interés del 20% para calcular el valor
presente.
ABC vale $324.7 millones porque:
Perpetuidad
A partir del momento en que finaliza el periodo “coyuntural”, se
normalizan los flujos de caja
Se supone comportamiento constante o creciente de forma
constante.
El período definido para la proyección debe ser lo suficientemente
amplio como para abarcar el ciclo económico…
momentos de prosperidad
momentos de adversidad.
Al final del período coyuntural se hace necesario estimar el valor que
habrá de tener la empresa en ese momento: Valor Terminal (valor al
término del período de proyección).
Continuando con ABC, ahora suponga que a partir del sexto año
para el cual se ha proyectado un flujo de caja libre de $127.6, se
esperan flujos de caja creciendo un 3% cada año.
Alternativas
Dividendos en acciones.
Obtener crédito para conseguir efectivo y pagar
dividendos.
Mejor retirar
el dinero!
¿Cómo podemos retirar el dinero de un
negocio?
Ventajas fiscales
Recompra de acciones...
La política de dividendos...
Factores legales
Determinaciones contractuales
Aspectos financieros
Consideraciones estratégicas
Impacto que tendrán las decisiones en los
accionistas.
Características de los accionistas
Factor decisivo para definir política de dividendos