ESTADOS

FINANCIEROS
ESTADO DE RESULTADO INTEGRALES
DOCENTE:

MGT CPC JUAN CARLOS MEDINA LOAYZA

ALUMNOS:

CINTHIA YAHAIDA PILCO ARIAS

MARCO JOSE AUCCAYSE MOZO
FROILAN TAPARA QUISPE
IRVIN VIGDAN FLORES MARTINEZ
2
ESTRUCTURA Y
PRESENTACION DEL ESTADO
DE RESULTADOS INTEGRALES
3
 ESTRUCTURA Y PRESTACIÓN DEL ESTADO DE
RESULTADO INTEGRADO

Refleja el total de La NIC en los Normalmente todas las En otras normas se aborda El estado de
ingresos y gastos párrafos 78 al 80 partidas de ingresos o el caso de partidas que, resultado
del ejercicio al señala a cerca del gastos reconocidas en cumpliendo la definición de integrales se
efecto de calcular el estado de resultado el ejercicio se incluirán ingreso o gasto establecido presentaran
resultado neto integrales que en el resultado del en el marco conceptual, se rubricas
(utilidad o perdida). todas las partidas mismo. excluyen normalmente del adicionales que
A diferencia del de ingreso o de Esto incluye los resultado de ejercicio contenga otras
estado de situación gasto reconocidas efectos de los cambios corriente. Ejemplos de las partidas, así
financiera , el en el ejercicio, se en las estimaciones mismas podrían ser las como
estado de resultado incluirán en el contables. Sin reservas de revalorización, agrupaciones y
integrales es un resultado del embargo pueden las perdidas o utilidades subtotales de las
estado dinámico y mismo, a menos existir circunstancias especifica que surjan de la mismas cuando
refleja las que una norma o en la que conversión de los eeff de un tal presentación
transacciones a lo una interpretación determinadas partidas negocio en moneda sea relevante
largo de un periodo establezca lo podrían ser excluidas extranjera y las perdidas o para la
determinado contrario del resultado de utilidades derivadas de la comprensión del
ejercicio corriente. revisión de valor de los rendimiento
activos financieros financiero de la
disponibles para la venta entidad

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 ESTRUCTURA Y PRESTACIÓN DEL ESTADO
DE RESULTADO INTEGRADO

Los efectos de las diferentes actividades, operaciones y eventos correspondientes a la entidad, diferirán en cuanto a su frecuencia, potencial de
perdidas o utilidades y capacidad de predicción, por lo que cualquier información sobre los elementos que compongan los resultados ayudara a
comprender el rendimiento alcanzado en el ejercicio, así como realizar proyecciones sobre los resultados futuros. Se incluirán partidas adicionales
en el estado de resultado globales, o bien se modificaran o reordenaran las denominaciones, cuando sea necesario, para explicar los elementos
que han determinado este rendimiento. Los factores a considerar para tomar esta decisión incluirán, entre otros, la materialidad o importancia
relativa, así como la naturaleza y función de los diferentes componentes de los ingresos y gastos

La entidad no presentara, ni el estado de resultados integrales, ni en las notas, ninguna partida de ingresos o gastos con la consideración de
partidas extraordinarias .
Cuando las partidas de ingreso y gasto sean materiales o tengan importancia relativa, su naturaleza e importe se revela por separado. Entre las
circunstancias que darían lugar a revelaciones separadas de partidas de ingresos y gastos están en la siguiente
• La rebaja del valor de las existencias hasta su valor neto realizable o de los elementos de los inmovilizado material hasta su importe
recuperable, así como la reversión de tales rebajas
• Una reestructuración de las actividades de la entidad, así como la reversión de cualquier provisión dotada para hacer frente a los costos de la
misma
• Enajenación o disposiciones por otras vías de partidas del inmovilizado material
• Enajenaciones o disposición por otras vías de inversión
• Explotaciones en interrupción definitiva
• Cancelación de pagos por litigios
• Otras reversiones de provisiones
5
ESTRUCTURA Y PRESTACIÓN DEL ESTADO DE RESULTADO INTEGRADO

La entidad presentara un desglose de los gastos, utilizando para ello una

clasificación basada en la naturaleza de los mismos o en una función que cumplan
dentro de la entidad, dependiendo de cual proporcione una información que sea
fiable y mas relevante. Se aconseja que presenten el desglose, en el estado de
resultado integrales

Las partidas de gastos se presentaran con la sub clasificación pertinente a fin de

poner en manifestó los componente, relativos al rendimiento financiero, que puedan
ser diferentes en cuanto a su frecuencia, potencial de perdidas o utilidades y
capacidad de predicción.

6
 MAM SA
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
Por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010
En miles de nuevos soles

7
ESTRUCTURA Y PRESTACIÓN DEL ESTADO DE RESULTADO INTEGRADO
Las entidades que clasifiquen sus gastos por función, revelaran información adicional sobre la
naturaleza de tales gastos, que incluirá al menos el importe delos gastos de amortización y el gasto
por retribución a los empleados.

La elección de la forma concreta de desglose, ya sea aplicando el método de los gastos por
naturaleza o el de los gastos por función, dependerán tanto de factores históricos como del sector
industrial donde se enmarque la entidad, así como de la propia naturaleza de la misma, ambos
métodos suministran una indicación de los costos que pueden variar directa o indirectamente , con el
nivel de ventas o de producción de la entidad. Puesto que cada uno de los métodos de presentación
tiene ventajas para tipos distintos de entidades, esta norma exige que la dirección seleccione la
presentación que considere mas relevante y fiable. No obstante, cuando se utilice el método del
costo de las ventas y puesto a que la información sobre la naturaleza de ciertos gastos es útil al
predecir flujos de efectivo, se requiere la presentación de datos adicionales sobre ciertos gastos por
naturaleza. En el párrafo 93, el concepto retribuciones a los empleados tiene el mismo significado
que en la nic 19 retribuciones a los empleados

8
ESTRUCTURA Y PRESTACIÓN DEL ESTADO DE RESULTADO INTEGRADO

La entidad revelara , ya sea en el estado de resultados integrales, en el estado de

cambios en el patrimonio neto, o en las notas, el importe de los dividendos cuya
distribución a los tenedores de instrumentos financieros de patrimonio neto se haya
acordado durante el ejercicio, así como el importe por acción correspondiente.

El estado de resultados globales facilita la siguiente información

• La utilidad o perdida generada por la actividad típica de la empresa que se denomina
utilidad o perdida de explotación. Se trata del dato de mayor importancia a la hora de
analizar un estado de resultado integrales, es precisamente lo que constituye un
negocio .
• Los resultados financieros obtenidos por la empresa (sean positivos o negativos)
como diferencia entre gastos en los que incurre para su información los ingresos
obtenidos con sus fondos disponibles

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A) VENTAS NETAS (INGRESOS OPERACIONALES)

Se mostrara las ventas netas realizadas a terceros separadamente de las

realizadas a empresas o personas vinculadas

Concordancia
RRG Nº 010-2008-ef/94.01.02 CONASEV Manual de preparación de información
financiera
2.100 Ventas Netas (Ingresos Operacionales)
Incluye los ingresos por venta de bienes o prestación de servicios derivados de la
actividad principal del negocio, deducidos los descuentos no financieros, rebajas y
bonificaciones concedidas
2.150 otros ingresos operacionales
Incluye aquellos ingresos significativos que no provienen de la actividad principal de la
empresa, pero que están relacionadas directamente con ella y que constituyen
actividades conexas

10
En el caso de empresas dedicadas a la actividad agrícola, se reconocerá el total de las ganancias del periodo sugeridas de la medición inicial y
posterior de los activos biológicos y productos agrícolas, al valor razonable menos los costos estimados en el punto de venta
7.100 ventas netas (ingresos operacionales)
Se debe revelar las ventas netas realizadas a terceros separadamente de las realizadas a partes relacionadas
7.150. otros ingresos operacionales
Se debe revelar como otros ingresos operacionales los relacionados a actividades conexas a la actividad principal de la empresa , mostrando
separadamente los provenientes de terceros de aquellos de partes relacionadas.
5.104.33.1. reconocimiento de ingresos por venta
Se debe revelar las políticas contables adoptadas para el reconocimiento del ingreso incluyendo los métodos adoptados para determinar la etapa
terminación de las transacciones que impliquen la prestación de servicios
Los ingresos por venta de bienes se reconocen, según sea el caso, cuando:
• Se transfiere al comprador los riesgos y los beneficios importados de la propiedad de los bienes, con la independencia d la cesion o no del titulo
legal de propiedad
• La empresa notiene ninguna clase de implicancia gerencial, en el grado generalmente asociado con la propiedad, ni el control efectivo sobre los
bienes vendidos
• El importe de los ingresos pueden cuantificarse confiablemente
• Es probable que los beneficios económicos relacionados con la transacción fluirán en la empresa
• Los costos incurridos o por incurrir respecto a la transacción pueden cuantificarse confiablemente
Los ingresos en la presentación de servicios se reconocen, según sea el caso, cuando
• El importe de los ingresos puede cuantificarse confiablemente
• Es probable que los beneficios económicos relacionados con la transacción fluirán a la empresa
• El grado de terminación de la transacción, en la fecha del balance, pueda ser cuantificado confiablemente 11
• Los costos incurridos en la prestación así como los que quedan por incurrir hasta completarla, puedan cuantificarse confiablemente
 B) COSTO DE VENTAS

Se debe revelar la composición del costo de ventas según la Naturaleza del gasto,
considerando la actividad económica de la empresa
• Comercial:
El importe total de compras de mercadería
(+/-) variación de mercaderías
• Industrial:
Inventario inicial de productos terminados
inventario inicial de productos en proceso
materias primas e insumos utilizados
Gastos de personal
gastos de depreciación y amortización
otros gastos de fabricación
(-)inventario final d productos terminados
(-)inventario final de productos en proceso

12
 B) COSTO DE VENTAS

Concordancia
RRG Nº 010-2008-ef/94.01.02 CONASEV Manual de preparación de información financiera
2.200 costo de ventas (operacionales)
El costo de ventas es reconocido como gasto durante el periodo. Representa erogaciones y cargos asociados directamente con la
adquisición o la producción de los bienes vendidos o la prestación de servicio, tales como el costo de materia prima, mano de obra, los
costos de fabricación que se hubieran incurrido para producir los bienes vendidos o los costos incurridos para proporcionar los
servicios que generan los ingresos.
7.200. costo de venta
Se debe revelar la composición del costo de ventas según la naturaleza del gasto, considerando la actividad económica de la empresa
1. Comercial:
el importe total de compras de mercaderías
(+/-) variación de mercaderías
2. Industrial:
inventario inicial de productos terminados
inventario inicial de productos en proceso
materias primas e insumos utilizados
gasto de personal
gasto de depreciación y amortización otros
gastos de fabricación
(-)inventario final de productos en proceso
(-)inventario final de productos terminados 13
 C) GASTO DE VENTA

Se debe revelar la composición de los gastos de ventas considerando los gastos por naturaleza.

Concordancia
RGG Nº010-2008-ef/94.01.02 CONASEV Manual de preparación de información financiera

2.300. gastos de venta

Incluye los gastos directamente relacionados con las operaciones de distribución, comercialización o venta
7.300. gastos de venta
Se debe revelar la composición de los gastos de ventas considerando los gastos por naturaleza según el número 7.250 del
presente manual

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 D) GASTOS DE ADMINISTRACION

Se debe revelar la composición de los gastos de administración considerando los gastos por naturaleza
Concordancia
RGG Nº010-2008-EF/94.01.02 CONASEV Manual de preparación de información financiera
2.310 Gastos de Administración
Incluye los gastos directamente relacionados con la gestión administrativa de la empresa
7.310 Gastos de Administración
Se debe revelar la composición de los gastos de administración considerando los gastos por
naturaleza según el numeral 7.250 del presente manual
Gastos operativos

Para amortizaciones de cualquier activo fijo,

Depreciación
intangibles, etc
Trabajos, suministros y servicios exteriores:
Otros gastos de alquileres, reparaciones, suministros diversos,
explotación canones estudios, primas de seguro, trabajos 15
realizados por otras empresas, impuestos etc
E) OTROS INGRESOS Y GASTOS

SE DEBE REVELAR por separado los ingresos y egresos provenientes de las

actividades del giro de negocios, que por su naturaleza, tamaño

16
 Cuadro 1
Industrial MAM S.A
Estado comparativo de resultados integrales de los ejercicios
Cerrados al 31 de diciembre del 2009 y 2011
AUMENTO - DISMINUCION
DETALLES 2011 2010 2009 2011 2010 2011 2010 2009
2010 2009 2010
Ventas Netas (ingreso operacionales) 834,250 721,456 685,234 112,794 36222 15.60% 5.3
Costo de Venta
Utilidad Bruta
Gastos Administrativos
Gasto de venta
Ganancia (Perdida) por venta de activos
Otros Ingresos
Otros Gastos
Utilidad Operativa
Otros Ingresos
Ingresos Financieros
Gastos Financieros

Participaciones en los resultados de partes

relacionadas por el metodo de participacion
Ganancia (Perdida) por instrumentos financieros
derivados
Utilidad neta antes de
Participacion de los trabajadores
iImpuesto a la Renta
Utilidad Neta del ejercicio 17
2.3. RELACION ENTRE GASTOS Y VENTAS

Existe una importante relación entre los gastos y el volumen de ventas. Esta relación es
mas importante en el caso de algunos tipos de gastos que el otro. Por ejemplo, un
aumento considerable en las actividades de venta, generalmente afectara los gastos de
venta, quizá en forma de sueldos de vendedores o comisiones, gastos de expedición y
aun en el de alquileres, si resulta necesario mas espacio para estas actividades. Los
gastos de administración no son tal sensibles a los cambios en las ventas. Una expansión
en el volumen de ventas puede no necesitar un aumento en las actividades
administrativas. Sin embargo, un aumento persistente en las ventas es posible que cause
una expansión considerable de la empresa y mas tarde o mas temprano, deberá también
influir en los gastos administrativos. Los gastos financieros son generalmente los menos
afectados por los cambios en el volumen de ventas.

18
2.3. RELACION ENTRE GASTOS Y VENTAS

Ellos reflejan políticas financieras, pero una expansión continuada de las

operaciones, finalmente tendrá que producir alguna modificación,
especialmente cuando se haga necesario incurrir en gastos adicionales de
intereses para financiar el incremento de las actividades.

El análisis esta interesado en las variaciones de los gastos con respecto a

las ventas porque estos cambios relativos a menudo reflejan la habilidad de
la gerencia para ajustarse a condiciones cambiantes. Por ejemplo: cuando
las ventas disminuyen, seria una indicación de buena habilidad gerencial
llevar los gastos de venta a un punto que se correlacione aproximadamente
con el movimiento de ventas. El estudio de la habilidad directiva juega un
papel importante en la interpretación de las condiciones de una empresa.

19
2.4. RELACION DEL COSTO DE VENTA SOBRE
VENTA

Los cambios relativos en el costo de ventas y el precio a que son vendidas,

son de interés para el analista, porque la diferencia, o “marcación” entre estos
ítems da el margen bruto, que debe ser suficientemente grande para cubrir y
dejar una utilidad neta satisfactoria. Además de ser afectado por variaciones
en el costo de materiales y, en una empresa industrial, en los gastos de mano
de obra y gastos de fabricación; el costo de las mercaderías vendidas a
menudo es afectado por variaciones en el volumen de ventas, pues estas
variaciones modifican el tamaño de las ordenes de fabricación individuales y
también el precio a que son obtenidas. Dado que el porcentaje de variación
en el costo no esta necesariamente en proporción con las variaciones en las
ventas, estas dos variables requieren observación.

20
2.5. ESTADO DE RESULTADO INTEGRALES EN PORCENTAJES

Cuadro 5
INDUSTRIAL MAN S.A.
Estado de resultados integrales comparativo en porcentajes de los ejercicios
Cerrados el 31 de diciembre del 2009, 2010 y 2011

2011 2010 2009

Costo de ventas 58.0% 64.2% 18.3%
Gastos de administración 13.9% 13.1% 18.4%
Gastos de ventas 6.5% 6.4% 6.7%
Otros 0.3% 0.8% -9.4%
Participación de los trabajadores 0.0% 0.0% 0.0%
Impuesto a la renta 9.6% 6.0% 33.1%
89.9% 91.6% 90.4% 21
2.5. ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES EN PORCENTAJES

Impuesto a la
Participación de los Renta 9.6%
Trabajadores 0.0%

Otros 0.3%
Costo de
Ventas 58.0%
Gastos de
Ventas 6.5%

Gastos de
Administración 13.9%
22
 2.5. ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES EN
PORCENTAJES

En la discusión del estado de situación financiera comparativa en porcentaje, se ha dicho que una
lectura horizontal brinda la tendencia las relaciones, por ejemplo, el inventario de mercaderías con
el total de activo y no de la tendencia del ítems en si. Se mostro posteriormente que es dudoso el
valor que pueda tener para el analista en estado de las tendencia de estas relaciones, ya que el
ítem “total del activo” es afectado por la variación de cada uno de los activos de la empresa, y por
lo tanto, la tendencia de las relaciones es muy complicada para ser interpretada. Esta objeción,
sin embargo, no es aplicable a la lectura horizontal del estado porcentual de resultados integrales
comparativo, pues su base, las ventas netas, representa simplemente el producido por la ventas.
una lectura horizontal de , por ejemplo, los coeficientes de gastos de ventas sobre ventas, a lo
largo de determinado numero de ejercicios puede ser interpretada, revelará la tendencia de la
distribución de los ingresos por ventas sobre uno de los factores operativos que los producen.

23
2.6. ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES DE DOS EMPRESAS

El estado de resultados integrales de dos empresas puede compararse de la

misma manera que sus estados de situación financiera.
El cuadro 7 ilustra el estado porcentual de resultados integrales comparativo
de la empresa Alfa S.A. y la empresa Omega S.A. de este estado se
desprende que la empresa Omega S.A. tiene una proporción de costo de
ventas por monto de ventas superior al de la emprtesa Alfa S.A. con el
resultado de que tiene un porcentaje mayor de margen bruto. Por el
contrario, todos los gastos por monto de ventas de Alfa S.A. son menores
que los de la empresa Omega S.A. estos gastos menores dan a la empresa
Alfa S.A. un resultado final de utilidades netas mayores que las de la
empresa Omega S.A.

24
2.6. ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES DE
DOS EMPRESAS

Al comparar los estados de resultados integrales de dos empresas se

presenta el mismo problema fundamental que en la comparación de los
estados de situación financiera; es necesario saber si los activos están
expresados utilizando bases similares o no, y si se han empleado los
mismos métodos contables. En una empresa comercial el costo de las
mercaderías vendidas es afectado solo por las bases en que esta expresado
el inventario, mientras que en una empresa industrial esta afectado por esto
y por las dificultades de valuación del activo fijo, porque el costo contiene
depreciaciones.

25
2.6. ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES DE DOS EMPRESAS

Cuadro 7
Empresa Alfa S.A. y empresa Omega S.A.
Estado de resultados integrales comparativo en porcentajes del
ejercicio
Cerrado al 31 de diciembre del 2011

26
 2.6. ESTADO DE RESUTADOS INTEGRALES DE
DOS EMPRESAS

DETALLES Alfa S.A. Omega S.A.

ventas netas (ingresos operacionales) 100.0% 100.0%
costo de ventas -56.1% -48.3%
utilidad bruta 43.9% 51.7%
gastos administrativos -23.9% -21.7%
gastos de venta -13.1% -19.5%
ganacia (perdida) por venta de activos 0.0% 0.0%
otros ingresos 0.0% 0.0%
otros gastos 0.0% 0.0%
utilidad operativa 6.9% 10.5%
otros ingresos
ingresos financieros 2.3% 1.4%
gastos financieros -1.9% -1.8%
participacion en los resultados de partes relacionadas por el metodo de
participaciones 0.0% 0.0%
ganancias (perdida) por instrumentos financieros derivados 0.0% 0.0%
utilidad neta antes de partic. E IR. 7.3% 10.1%
participacion de los trabajadores 1.5% 3.8%
impuestos a la renta 3.0% 5.1%
utilidad neta del ejercicio 11.8% 19.0% 27
2.7. NATURALEZA COMPLEMENTARIA DEL
ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL

Se ha mostrado que el estado de estado de resultados integrales

comparativo, como el estado de situación financiera comparativo,
puede ser analizado en dos sentidos: horizontal y verticalmente. El
análisis horizontal muestra la tasa de cambios en los factores que
afectan la utilidad, y el análisis vertical muestra la distribución del
producto de las ventas entre los distintos factores funcionales. Aquí,
como en el caso del estado de situación financiera, no existe conflicto
entre los dos tipos de análisis: cada uno sirve a un propósito distinto.

28
2.7. NATURALEZA COMPLEMENTARIA DEL
ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL

Del análisis vertical (cuadro 3) surge que en el 2010 el costo de las

mercaderías vendidas fue el 64.21% de las ventas netas, mientras que en el
2011 disminuyo al 58.0%. La razón de esta disminución debe encontrarse en
el análisis horizontal (figura 34), pues en el 2011 mientras las ventas
aumentaron un 15.6% sobre las del 2010, el costo de las mercaderías
vendidas aumento el 4.5%. De un monto similar se ve que los gastos de
administración fueron el 13.1% de las ventas netas del 2010, y que en el 2011
se elevaron al 13.9%. Este aumento es debido al hecho de que en el 2011 los
gastos de administración aumentaron en proporción superior que las ventas,
pues los gastos de administración aumentaron un 21.9% y las ventas lo
hicieron un 15.6%.

29
 2.7. NATURALEZA COMPLEMENTARIA DEL
ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL

Lo precedente ilustra acerca de la naturaleza complementaria de los dos

tipos de análisis. La lectura horizontal del coeficiente de gastos de venta
sobre ventas mostro que se había elevado. Este aumento pudo hacerse
debido a uno de los cuatro cambios en las dos variables, gastos de venta y
ventas netas: 1) un aumento en gastos de venta, 2) una disminución en
ventas, 3) un aumento en ambos, pero mayor en los gatos de venta que en
las ventas netas, y 4) una disminución en ambos, pero mayor en las ventas
netas que en los gastos de venta. Al referirnos al análisis horizontal se
encontró que había ocurrido la tercera combinación. Luego, la variación
notada en el análisis vertical fue explicada por el análisis horizontal.
Ambos deben usarse para obtener una explicación completa de lo que ha
ocurrido.

30
2.8. VARIACIONES EN LOS RESULTADOS

No solo debe calcularse el monto de utilidad o perdida de un periodo

determinado, sino también la diferencia entre esta y la utilidad o perdida del
ejercicio precedente. También deberá buscarse información con respecto a los
factores que causaron el cambio. El estado de estado de resultados integrales
comparativo provee esa información. Sin embargo, como ocurre en el caso del
estado de estado situación financiera comparativo, aunque aquel muestra el
aumento o disminución de cada cuenta, no presenta en cambio un resumen de
las variaciones de forma que facilite el estudio de los distintos factores que
afectan la utilidad.
Para esto, el estado comparativo de estado de resultados integrales debe ser
redispuesto, en forma de un estado explicativo de las variaciones en la utilidad
neta.

31
ESTADO DE VARIACIONES DE ESTADO DE
RESULTADOS INTEGRALES

El cuadro 8 muestra un estado de variaciones de estado de resultados

integrales, en forma análoga a la del estado de variaciones en el capital.
Todos los cambios del estado de resultados integrales son clasificados
de modo que si causan un aumento o una disminución de la utilidad o
perdida neta. La forma de este estado es tan simple que no requiere una
explicación posterior.

32
ANALISIS DE LA EFICACIA COMERCIAL

¿COMO SE ANALISA EL GIRO OPERATIVO?

Atreves de ratios de eficacia se pretende mejorar el conocimiento, análisis y
diagnostico de lo que podríamos denominar como eficacia y eficiencia de la
gestión directiva o gerencial y que pueda evaluarse con datos económicos-
financieros. En este ámbito podrían distinguirse dos tipos de ratios: aquellos que
miden la gestión del fondo de maniobra y aquellos que se centran en ciertas magn
itudes relevantes, como gastos o los beneficios con la actividad de explotación.

En cuanto al fondo de maniobra a través de los ratios de financiación ya se ha

visto que la solvencia financiera a corto plazo estará mas garantizada siempre que
el signo del capital circulante sea positivo.
Ahora bien la pregunta clave a nivel de gestión directiva seria ¿hasta que nivel
debe ser positivo el capital circulante?, para determinar, en consecuencia, el fondo
de maniobra necesario se podrá utilizar los ratios de circulante o de giro operativo,
que partirán del calculo de inversión mínima que cada empresa requerirá para
poder desarrollar su gestión operativa con un adecuado capital circulante.

34
 DENOMINACI DEFINICION Y CONTENIDO CONTENIDO
ON
(1) GIRO DE CLIENTES SALDO PROMEDIO CUENTAS POR COBRAS Indica el numero promedio de días que la empresa tarda en cobrar a sus
--------------------------------------------------------- X 365 clientes Establecido
DIAS
VENTAS estos ratios
(2) Giro de proveedores SALDO PROMEDIO CUENTAS POR PAGAR Indica el numero de días promedio que se tarda en pagar a proveedores
se podrá
--------------------------------------------------------- X 365 evaluar la
DIAS
COMPRAS eficacia
operativa
(3)Giro de materias primas S. MED. COMPRAS MATERIAS PRIMAS Mide el numero de días promedio que se mantienen materias primas en
--------------------------------------------------------- X 365 existencias
relacionada
DIAS
CONSUMO
con el giro
comercial de
(4) Giro de fabricación S. MED. CUENTAS PRODUCTOS EN Mide numero de días promedio que se necesitan para realizar el procesos de la empresa
PROCESOS fabricación
--------------------------------------------------------- X 365
midiendo su
DIAS
COSTO DE PRODUCCION
incidencia ,
días,
(5) Giro de productores S. MED. CUENTAS PRODUCTOS TERMINADOS Mide el numero días promedio que se mantiene los productos finales en semanas,
--------------------------------------------------------- X 365 almacén hasta su venta
DIAS meses,etc.
COSTO DE VENTAS

(6) Giro de existencias SALDO PROMEDIO (3)+(4)+(5) Suma del ciclo total en el día de abastecimiento de materias primas y
--------------------------------------------------------- X 365 proveedores
DIAS 35
COSTO DE VENTAS
¿Cómo analizar los márgenes sobre
ventas?
Los márgenes constituyen sin duda alguna de las primeras magnitudes de análisis relacionado con las ventas
de la empresa. Se exponen a continuación varios ratios sobre márgenes en porcentajes
DENOMINACION
Margen bruto de ventas
Margen industrial de las ventas
Margen comercial de las ventas
Margen neto de las ventas
DEFINICION CONTENIDO
INGRESOS VENTAS-COSTO VENTAS MIDE EL RENDIMIENTO BRUTO
MBV=----------------------------------------------- QUE LA EMPRESA CONSIGUE
INGRESOS VENTAS POR SUS VENTAS PREVIAS A SU
GENERACION DE VALOR
AÑADIDO
INGRESOS VENTAS-COSTO INDUSTRIAL MIDE EN EL CASO DE EMPRESA
MB1=----------------------------------------------- INDUSTRIAL EL RENDIMIENTO DE
INGRESOS VENTAS SUS PRODUCTOS VENDIDOS AL
COSTO INDUSTRIAL DE
SUPUESTA EN ALMACEN
INGRESOS VENTAS-COSTOS COMERCIALES MIDE EL RENDIMIENTO DE LOS
MBC=----------------------------------------------- INGRESOS POR VENTAS A NIVEK
INGRESOS VENTAS DE LA COMERCIALIZACION DE
SUS PRODUCTOS
UAII MIDE EL RENDIMIENTO DE LAS
MNV=----------------------------------------------- VENTAS DEDUCIDOS TANTO EL
INGRESOS VENTAS COSTO DE LAS VENTAS COMO
TODOS LOS GASTOS DE LA
EXPLOTACION: INDUSTRIALES
COMERCIALES Y
36
ADMINITRATIVOS
¿COMO ANALIZAR LA EFICIENCIA SOBRE LAS
VENTAS?

Cuando los porcentajes de análisis sobre las ventas se utilizan en una dimensión dinámica, es decir
concentrarse en la evolución que cada uno de los capítulos de los gastos operativos mantiene, tanto dentro
de la misma empresa a lo largo del tiempo como comprando dicha evolución con parámetros de referencia
estándares o de naturaleza sectorial. Este análisis se puede direccionar destacando alguno de los
componentes básicos de cada cuenta de gastos, según:
• la naturaleza u origen de los mismos
• Su funcionalidad
• Su carácter de fijo o variable
De este análisis se puede derivar una amplia gama de ratios en porcentaje que a fin de su exposición se
resumen en el cuadro adjunto , todo ello relacionado los gastos de operación con la evolución de las ventas
de la empresa. A través de estos sencillos ratios por porcentajes se puede contribuir a analizar mucho mejor
la eficiencia operativa de la empresa

37
DENOMINACION
Eficiencia consumos
Eficiencia personal
Eficiencia costos variables
Eficiencia de costos fijos
Eficiencia costos comerciales
Eficiencia costos administración
DEFINICION CONTENIDO
CONSUMO Mide la composición porcentual suponen
Ventas los consumos sobre los totales de
ventas
GASTOS PERSONAL Mide el peso de los gastos de personal
Ventas representan con respecto a las ventas
COSTOS VARIABLES Mide la parte de aquellos gastos que
Ventas son proporcionales a la cifra de ventas
COSTOS FIJOS Mide la cobertura que las ventas pueden
Ventas hacer para cubrir los costos fijos de la
empresa de interés a niveles sectoriales
COSTOS COMERCIALES Mide que carga representa la
Ventas comercialización de los productos dentro
del volumen total de ventas
COSTO ESTRUCTURA GENERAL Mide que cobertura hacen las ventas
Ventas sobre la estructura general de la 38
empresa
Lógicamente estos ratios porcentuales admiten cuantas variaciones
lo
ampliaciones y derivaciones que cada directivo estime de interés para
cada empresa en concreto y en cada situación determinada. En los
ejemplos citados, los dos primeros ratios atienden a los gastos
clasificados según su naturaleza. Los dos siguientes ratios atienden a
los gastos clasificados según su variabilidad . Y los dos últimos según la
funcionalidad de los citados gastos

39
 Análisis de la rentabilidad económica

Los ratios de análisis de rentabilidad tienen por objeto el estudio de la evolución de los resultados de la
empresa y de la rentabilidad de los capitales utilizados.
RENTABILIDAD GLOBAL Porcentaje de rentabilidad obtenido por la empresa sobre
Utilidad neta x 100 el total de su estado de situación financiera
------------------------------
Total pasivo
RENTABILIDAD FINANCIERA La comparación entre el índice de rentabilidad financiera y la
Utilidad neta + gastos financieros x 100 rentabilidad de los recursos propios puede dar idea de la
------------------------------------------------ adecuación de la estructura de financiación de la empresa y las
patrimonio posibles opciones de mejora.
Si la rentabilidad financiera es inferior a la rentabilidad de
recursos propios se pueden seguir financiando las inversiones
con recurso al crédito. Esto se denomina apalancamiento
financiero.

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO Indica la rentabilidad conseguida por los accionistas con los
Utilidad neta x 100 fondos que han aportado
--------------------------
Patrimonio
40
 ¿Cómo se calcula la rentabilidad económica?

▰ Con ser muy importante la utilidad que la empresa venga obteniendo por su actividad, la autentica
evaluación del negocio no se hace hasta que no se relaciona dicha utilidad con los recursos
económicos y financieros empleados para su obtención. Se puede definir de forma muy genérica a
la rentabilidad como la tasa con que la empresa remunera al capital empleado. De ahí que, en base
a los diferentes niveles de utilidad que se utilicen para el calculo del ratio, y a los múltiples tipos de
capitales o recursos empleados pueden obtenerse muchas clases de ratios de la rentabilidad
empresarial. De todos modos, en el análisis se suelen distinguir dos grupos de ratios de
rentabilidad: los que intentan diagnosticar la rentabilidad económica del propio negocio y los que
intentan diagnosticar la rentabilidad financiera, es decir la que se lleva a su casa el propietario o
accionista.
▰ Con respecto al análisis de la rentabilidad económica es decir a la tasa con que la empresa
remunera a la totalidad de los recursos utilizados en la explosión, los ratios mas usados relacionan
cuatro variables de gestión fundamentales para la rentabilidad empresarial 41
 Parámetros de la rentabilidad empresarial

ACTIVO PATRIMONIO
apalancamiento

Rentabilidad
Rentabilidad financiera
rotación económica

margen
VENTAS RESULTADOS

42
DENOMINACION
ROT: rentabilidad económica
(return on investment)
Margen de las ventas
Rotacion de activos
DEFINICION CONTENIDO
UA1II B1 antes de intereses e impuestos Mide la
------ ----------------------------------------------- productividad o
AT activo total rendimiento de los
activos reales de la
empresa
UA1II B1 antes de intereses e impuestos Mide el margen de
------ ----------------------------------------------- utilidad que se
VENTAS total facturación consigue por las
ventas de
explotación de la
empresa
Ventas total ventas o facturación Mide la efectividad
---------- ------------------------------------- con que se utilizan
AT activo total los activos de la
empresa. Se puede
relacionar con cada
tipo de activos
43
generalmente fijos o
 Como se calcula el ROI

▰ Es también usualmente conocido como ratio de rentabilidad del activo, ratio de rentabilidad de inversión e
incluso como ROI traducción literal del ingles Return On Investment (también ROA traducción lietarl del ingles
Return On Assets). Por muchos es denominado como el rey de los ratios dada la popularidad y amplia
aceptación universal.
▰ En cuanto al numerador del ratio, el UAII, es un excedente económico que depende básicamente de la actividad
realizada por la empresa según su propia estructura económica sin que por tanto su calculo periódico se vea
afectado por la estructura financiera empresarial. Con respecto al denominador del ratio se toma el activo total
neto por que representa la estructura productiva de la empresa o estructura económica, independiente de las
inversiones que hayan realizado los copropietarios. Es decir la utilizan como referencia las inversiones totales
realizadas por la empresa como tal y que representan el soporte estructural de su actividad productiva.
▰ Ahora bien en la formula del ratio de rentabilidad económica se puede introducir una modificación consistente
en multiplicarlos y dividirlo por la cifra de ventas, con lo que la igualdad financiera:
44
 UAII VENTAS UAII VENTAS
ROI=-------- ---- X -------------- X --------------- X -------------
ACTIVO VENTAS VENTAS ACTIVO

Y al proceder de esta forma se ha conseguido que

la rentabilidad económica se vea como resultante
de dos componentes: el margen de ventas y la
rotación de los activos

45
LOS RATIOS DEL MARGEN Y DE ROTACION

El margen también llamado margen comercial o rentabilidad sobre las

ventas expresa la utilidad obtenida por cada nuevo sol vendido.
La rotación expresa, a su vez el numero de nuevos soles vendidos por cada
nuevo sol invertido, es decir la eficiencia relativa con que la empresa utiliza
sus recursos para generar ingresos . Mientas que el margen estará
directamente relacionado con la política de costos que desarrolla la
empresa, la rotación estará muy condicionada por el sector de actividades
de la empresa.

46
 DISPONIBLE
VENTAS
ROTACION A. CTE REALIZABLE
ACTIVO T
A. NO CTE EXIXTENCIAS

ROI VENTAS
C. VARIABLE
COSTO V.
UAII C. FIJO
MARGEN C. DISTR
VENTAS
C A. FIJO N 47
▰ En los sectores de actividad de industrial
pesada se darán márgenes mas elevados
frente a niveles bajos de rotación. Por el
contrario, en muchas empresas comerciales y
de servicios será mucho mas importante la
política de conseguir altas rotaciones que la
posibilidad de mantener márgenes elevados.

48
▰ Margen

alto ROI
Política de margen Alto

medio
Política de
rotación

bajo
rotación
baja medio alta

0 49
▰ Es decir cabe indicar que en general la empresa podrá alcanzar un incremento de su rentabilidad económica actuando
de tres formas diferentes
▰ 1 aumentando el margen, siempre que la rotación permanezca invariable.
▰ 2 aumentando la rotación, siempre que el margen permanezca invariable
▰ 3 disminuyendo cualquiera de las dos magnitudes siempre que alternativamente se produzca un incremento tal en la
otra magnitud de cuyo producto se deduzca una tasa de rentabilidad mayor.
▰ Conforme a lo indicado es evidente que las empresas orientadas al margen contaran con productos o servicios mucho
mas diferenciados de la competencia con altos niveles de calidad, imagen de marca diseño, etc., mientras que las
empresas que se basan su gestión en la rotación deberán estar muy preocupados por las economías de escala,
reducciones de costo y una fuerte agresividad comercial. El futuro va concedido cada día mas importancia hace cada
día mas difícil incidir en incrementos de márgenes.
▰ La desagregación de la rentabilidad económica en el producto de las dos variables comentadas, es posible aumentarla
a su vez por la desagregación de cada una de ellas proporcionando así al directivo empresarial un desarrollo en
cascada del ratio de rentabilidad económica.
50
 Utilidad
----------------
ventas

Autentificación
-----------------
naturaleza
ventas

Márgenes s/c V
----------------------
ventas

UAII
----------------------
MARGEN VENTAS
variabilidad
UAI
-------------------
VENTAS

MARGEN INDUS-
---------------------
ventas

Margen comer.
----------------------
funcionalidad
ventas

Resultado actividad
---------------------------
ventas

Resultado periódico
-------------------------
ventas

51
 3.3 Analisis de rentabilidad financier

▰ ¿Cómo se calcula la rentabilidad financiera?

Si la rentabilidad económica tenia como objetivo conocer la capacidad de remunerar a la
totalidad de los activos invertidos en la actividad empresarial la rentabilidad financiera pretende
medir la capacidad de remunerar a los propietarios o accionistas de la empresa

UTILIDAD NETA UN
Ratios de rentabilidad financiera (ROE)= ------------------------- = -------
PATRIMONIO PAT

52
Este ratio también llamado de rentabilidad de los recursos propios o ROE (Return On Equity), mide la
capacidad de la empresa para remunerar a sus propietarios representando en ultima instancia para ellos
el costo de oportunidad de los fondos que mantienen invertidos en la empresa y posibilita la comparación,
al menos al principio, con los rendimientos de otras inversiones alternativas.
En cuanto al numerador del ratio se puede elegir para el calculo, bien la utilidad antes de impuesto y
después de interés (UAI) o bien la utilidad neta (UN). En ambos casos la utilidad es obtenida
descontando del UAII los gastos financieros o interés que implica la utilización de financiación ajena

¿ que vaor es el adecuado para este ratio? Las opiniones sobre este punto son muy diversas. Si a un
investigador se le presenta la opción de colocar su dinero en un banco al 10% de interés o de invertir en
un negocio cuya utilidad se estima en un 8/% con todo el riesgo inherente, es muy posible que el banco
aparezca como la mejor inversión. Una opinión muy extendida considera que un 15% de utilidad después
de impuesto es un nivel razonable de rentabilidad para el propietario de un pequeño negocio ( con todos
los riegos y dificultades de ese tipo de empresas).
Ahora bien siguiendo el mismo ejercicio realizado con la rentabilidad económica el segundo miembro de
la igualdad puede ser multiplicado y dividido por ventas y activos.
53
 UN VENTAS x ACTIVO UN VENTAS ACTIVO
ROE= -------- = ---------------------------- -------------- X ------------- X -------------
PAT VENTAS x ACTIVO VENTAS ACTIVO PAT

De donde se obtiene que la rentabilidad financiera es la resultante de tres componentes

ROE= margen financiero x rotación x Apalancamiento

Entendiendo por margen financiero el equivalente al margen económico, pero deducidos los gastos
financieros y tributos, por rotación la misma rotación de los activos y por apalancamiento, la cuantía del
capital ajeno utilizado su costo. En consecuencia podría afirmarse que siempre, claro esta con carácter
genera, la rentabilidad financiera será incrementada cuando:
Se produzca un incremento de la rentabilidad económica que afectando al margen económico lleve consigo
un incremento del margen financiero
Se produzca igualmente un incremento de rotación de activos.
Se consiga un incremento de la relación de endeudamiento, que suponga una mejor optimización de la
financiación ajena. 54
 Apalancamiento financiero

Explica anteriormente, que la rentabilidad es la que obtiene el empresario o accionista. Este componente es
el que se conoce como efecto o factor de apalancamiento financiero.
ROE= ROI x factor apalancamiento (FAF)

Este factor de apalancamiento se deriva de la relación que existe en la empresa entre las siguientes
variables:
• exigible total y recursos propios
• utilidad y gastos financieros
Es decir de la combinación de los dos ratios siguientes:

UTILIDFAD NETA ACTIVO

FAF = -------------------------------- x ------------
UAII PAT

55
 DONDE:

UTILIDAD NETA útil, después de interés y tributos

----------------------- = -----------------------------------------------
UAII útil, antes de interés y de tributos

Es decir que la diferencia entre ambas utilidades es la producida por el costo de la deuda de
interés.
Efectivamente, una empresa que amplié su deuda disminuye la utilidad neta al aumentar los
intereses o gastos financieros.
UAII =
-I (AMUENTAN POR MAS DEUDA)
UAI (MAYOR IMPORTE DE INTERES)
-T (MENOR UAI)
UN (DEISMINUYE POR EL EFECTO COSTO DEUDA)

56
De tal modo que el aumento de la deuda tiene un doble efecto: financiero(mayor costo de interes) y fiscal
(ahorro 35% interés como gasto deducible). Ahora bien, el FAF incluye en el ROE o rentabilidad financiera,
también con un efecto doble. En primer lugar a través del BN.
utilidad neta utilidad neta
ROE=------------------- = -------------------
patrimonio patrimonio
Puesto que como ya indico el aumento del interés disminuye la utilidad neta. Pero también, y en segundo
lugar, a través de los recursos propios o patrimonio.
utilidad neta utilidad neta
ROE=------------------- = -------------------
patrimonio patrimonio
Ya que al usarse mas deuda disminuye también la proporción del patrimonio.
Ahora bien puesto que ambos factores disminuyen por el FAF las alternativas sran
dos:
• FAF POSITIVO: cuando UN disminuye mas que PAT por el uso de la deuda
57
• FAF NEGATIVO: cuando UN disminuye mas que PAT por el usp de la deuda
 >1(FAF+) entonces la deuda aumenta la
rentabilidad y su uso será conveniente
UN AT
FAF =-------- = -------- < 1(FAF-) la deuda no será conveniente
UAII PAT
= 1(FAF 0) el efecto de la deuda no altera
la rentabilidad económica
Es decir según la formula del ROE se puede apreciar que el cociente entre los pasivos y el patrimonio ejerce un doble efecto:
• Por un lado, si aumenta la financiación ajena se incrementa la rentabilidad financiera, al requerir menor volumen de patrimonio
• Pero, por otro lado al aumentar en endeudamiento se producirá un mayor costo de interés o gasto financiero y por tanto una
reducción de la rentabilidad financiera
Según lo expuesto las ventajas de apalancamiento financiero serán mayores cuanto mayor sea el ratio de fondos ajenos/ fondos propios.
Ahora bien, esto será cierto siempre que el porcentaje que el beneficio antes de interés e impuestos supone sobre los recursos ajenos,
sea superior al tipo de interés del crédito o préstamo de terceros.
Por tano es evidente que conceptualmente hablando el limite de efecto positivo del FAF se encuentra cuando sea igual el UAII al tipo de
interés.
Ahora bien si el UAII fuese inferior al tipo de interés, entonces se produciría un apalancamiento financiero negativo, de tal manera que
podría decirse que la empresa estaría trabajando “para el banco” es decir estaría dedicando sus utilidades para cubrir los intereses con el
cual caería en la espiral de tener que deudarse mas, y así sucesivamente. 58
También destacar un ultimo ratio:
 utilidad antes de interés e impuesto
Ratio cobertura de interés = ------------------------------------------------
gastos financieros anuales

Los acreedores a menudo utilizan esta medida para calcular el grado de seguridad estimable para
los prestamos o créditos a conceder a una empresa. La idea consiste en calcular cuantas veces
cubre la utilidad anual de la empresa sus gastos en concepto de interés.
Como norma general, se puede decir que las estimaciones financieras y los acreedores suelen
considerar segura su inversión en una empresa cuando esta gana al año el doble o mas de lo que
paga por interés, es decir cuando su ratio de cobertura de los interés supera la cifra de 2.

59
 CASO PRACTICO
El 27 de enero de 2011 el director financiero de Centro S.A se puso en contacto con una entidad financiera con objeto de obtener un préstamo
de s/. 34 millones. Centro S.A se dedica a la fabricación de conductores eléctricos y otros mecanismos desde 1986 estado actualmente
consolidada en su sector.
La finalidad del préstamo era doble: pagar unas letras que iban a vencer próximamente y financiar al activo corriente. El préstamo se
devolvería junto con sus intereses dentro de un año. Centro S.A aporto los ESTADOS FINACIEROS DEL AÑO 2010.
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA DE CENTRO S.A
ACTIVO 31/12/2010 31/12/2011
E.E.E 9000 500
Ctas Por Cobrar C. 12500 16000
Existencias 29000 45500
Tereemos 20000 26000
Edificios Y Maquinaria 70000 100000
(- Deprec. Acumulado) (-28000) (-38000)
TOTAL ACTIVO 1125000 150000
PASIVO 21/12/2010 21/12/2011
Cuentas por pagar c. 10500 22000
Cuentas por pagar d. 17000 47000
Obligaciones financieras 28750 22950
Capital 31500 31500
reservas 24750 26550
60
Total pasivo 112500 150000
 ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
(en miles de nuevos soles)

DETALLES 31/12/2010 31/12/2010

VENTAS 125,000 160,000
COMPRAS (-75,000) (-96,000)
OTROS GASTOS (-21,000) (-21,000)
OPERACIÓN (-12,500) (-16,000)
GASTOS EN PERSONAL (-4,500) (-10,000)
AMPRTIZACIONES (-3,000) (-6,100)
IMPUESTOS (-4-500) (-5,450)

UTILIDAD NETA 4,500 5,450

61
Adicionalmente la entidad financiara dispone de los ratios promedios del sector que son los que se ven en la
siguiente figura
Ratios Valor promedio
 liquidez general 1.800
 Test acido 700
 Periodo promedio de cobro 37 días
 Rotación de almacén 2.5 veces
 Pasivos total divididos por total
de patrimonio 580
 RALP divididos por el RLP 330
 Veces que se ha ganado el
interés 3.800
 UAII dividido por ventas 100
 UN dividido por ventas 35
 Ventas dividido por al activo total 1.14 veces
 Rotación del activo fijo 1.4 veces
 UAII dividido por el activo total 40
 Rendimiento de los RP 95

62
Por su parte Centro S.A nos entrega su estado de resultados integrales y estado de situación financiera
proyectados a 31/12/2012 suponiendo la obtención del préstamo solicitado a la entidad financiera.
CENTRO S.A
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES PROYECTADO AL
31/12/2012
En miles de nuevos soles

Ventas 192,000
Compras (-96,000)
Otros gastos de explotación (-22,000)
Gastos en personal (-19,000)
Amortizaciones (-10,000)
Intereses (-7,000)
Impuesto a la renta (-19,000)
Utilidad neta 19,000

63
 CENTRO S.A
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA PROYECTADO
AL 31/12/2012
En miles de nuevos soles

ACTIVO PASIVO
EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE E. 10,900 CUENTAS POR PAGAR COM. 16,500
CUENTAS POR COBRAR C. 19,000 CUENTAS POR PAGAR D 25,500
EXIXTENCIAS 45,500 OTROS PASIVOS 34,000
TERRENOS 26,000 OBLIGACIONES FINANCIERAS 17,150
EDIFICIOS Y MAQUINARIAS 100,000 CAPITAL 31,500
(-DEPRECIACIONES) (48,000) RESERVAS 28,750

TOTAL ACTIVO 153,400 TOTAL PASIVO 153,400

DESARROLLO:
En primer lugar realizaremos un análisis comparativo de los ratios, por
ejercicio y en relación con la media del sector: 64
65
 CONCLUSIONES

Una vez realizado el análisis comparativo por ejercicios y con la media del sector vemos los puntos mas
importantes o destacables del mismo:
 LIQUIDEZ GENERAL en 2011 el ratio de liquidez general esta dentro de la liquidez promedio del
sector, pero desciendo un 100% durante el siguiente año. Situándose la empresa en situación de
pagos técnica (liquidez < 1), como también indica el fondo de maniobra. Esta situación aunque se
mejora con la concesión del crédito a corto plazo no evita la suspensión optima no será el préstamo al
menos al corto plazo.
 TESTS ACIDO se observa que aun con la concesión del préstamo el ratio de tesorería es muy bajo
en relación a la media del sector y ello se debe al excesivo peso especifico que dentro del activo
circulante tienen las existencias (ratio de liquidez inmediata) , que implican mayor capacidad de
almacén es decir mayor inmovilizado y bello conlleva mayores gasto.
 ENDEUDAMIENTO los ratios de la empresa en lo referente al endeudamiento general autonomía es
decir, estructura financiera vienen a ser similares a los medios del sector. En principio se mantiene la
financiación externa dentro de los limites razonables, aunque esta información se completara mejor
con el análisis posterior de la rentabilidad financiera.
66
 EQUILIBRIO complementando a los ratios de liquidez se observa con los ratios de financiación garantía y
solvencia que parte del activo fio es financiado con pasivo circulante o a corto plazo por lo que no abra
liquidez para hacer frente a los pagos. Esta situación no se mejoraría con un crédito a corto plazo sino a
largo plazo.
 EFICACIA COMERCIAL en lo referente al periodo concedido a los clientes para el cobro no hay mucho que
comentar es el establecido en el sector y no excesivamente alto sobre todo , si además lo compramos con
el periodo de pago que si es muy alto(sobre todo en 2011 tarda la empresa en pagar casi 9 meses ), por lo
que la empresa en lo referente a la gestión de cobros y pagos esta llevando a cabo una adecuada gestión
obteniendo una financiación gratuita de los proveedores
El problema ya comentado anteriormente con los ratios de liquidez en lo referente a la eficacia comercial de la
empresa CENTRO S.A esta en la gestión de existencias como indica el periodo promedio de existencias los
stocks rotan muy poco, pertenecen demasiado tiempo en los almacenes (aunque en el sector no lo hacen
mejor) y ello a conllevado una mayor inversión en inmovilizado (almacenes) y la solución no pasa por ahí, sino
por gestionar mejor las ventas de las existencias. Aunque hay que indicar que la información de la que
disponemos es incompleta y debería ampliarse:¿la situación de stocks es transitoria o estacional?¿el mercado
viendo los datos del sector esta en resección?¿cual es el sistema de valoración de existencias? Etc, etc
67
 RENTABILIDAD ECONOMICA el ROI es similar ala rentabilidad promedio en el sector pero se duplica para
el próximo ejercicio. Ello se debe sobre todo a que Centro SA tiene una rotación ligeramente superior al
sector pero sobre todo a esta empresa trabaja con márgenes año 20125 muy superiores a los de la
competencia. Si la verdad los datos proyectados se cumplen, la empresa tomara una posición inmejorables
en el sector en lo que se refiere a rentabilidad económica.
 RENTABILIDAD FINANCIERA en lo que respecta a la rentabilidad de los accionistas o propietarios de la
empresa analiza esta es muy superior a a de la competencia y ala esperada para el año 2012 es seis veces
superior. Si los cálculos del ROE los hiciéramos en jugar de con la utilidad antes de impuestos con la
utilidad neta, también veríamos como la situación para en año 2012 es mucho mejor para el accionista de
CENTRO SA que para los de sector. Y ello se debe como puede observarse al efecto positivo y
multiplicador (apalancamiento ) que tendrá la obtención del hipotético préstamo.
Además de la alta rentabilidad de la empresa también conviene destacar que el banco podría conceder el
crédito con ciertas garantías ya que el ratio de cobertura de interés es el momento de la solicitud del mismo es
superior a 2 (concretamente 2.78) que se estima como segura a efectos de garantizar a la entidad financiera la
devolución.
Después de este breve análisis de CENTRO SA podríamos como resumen exponer que los problemas de la
empresa podrían corregirse actuando en los siguientes frentes y siguiendo las correspondientes líneas de 68
actuación:
1. Renegociar la petición del préstamo: el banco debería conceder el crédito a CENTRO SA por varias
razones: la empresa es muy rentable ROI tiene una cobertura de interés muy buena, etc pero este crédito
a corto plazo debería ser a largo plazo mejorando así la estructura del pasivo y con ello el fondo de
maniobra y por tanto mejorando la liquidez y capacidad de pago de CENTRO SA evitando de este modo la
suspensión de pagos en la que se encuentra. Incluso el banco debería proponer un contrato de congestión
con la empresa.
2. Evitar la acumulación stocks: (reduciendo su valorización, dando de baja las existencias que se hayan
quedado obsoletas, etc). Se mejorara la composición del activo circulante los gastos de mantenimiento de
existencias y los de almacén disminuirán puesto que no se necesitara tanto edifico, podrá mejorarse la
rotación y por tanto la rentabilidad económica de la empresa se mantendrá muy alta (y muy superior a la
media del sector).
3. Financiar adecuadamente los recursos ajenos a largo plazo: negociando con las entidades financieras
una tasa de interés dentro de los tipos medios del sector ya que como ha podido observarse los tipos de
interés o gastos financieros que ha tenido la empresa en 2011 y 2012 han sido elevadísimos.

69
GRACIAS!

70