BADM 6200 Ej Cap 1 Visión de La Administración de Las Finanzas Internacionales Nov 2018

BADM 6200: Finanazas
Internacionales
Dr. J. E. caraballo
jcarabal@aguadilla.inter.edu
jose.jcarabal@gmail.com
CIT 255
Cap.1: Visión de la Administración
Financiera Internacional
• Ejercicio #1:
• Biloxi Co. es una firma de US con una subsidiaria en China.
• La subsidiaria (en China) reinvierte la mitad de sus Flujos de
Efectivo Netos en operaciones y remite el otro 50% a su
matriz.
• Biloxi Co. espera Flujos de efectivo de $10,000,000 de su
negocio doméstico y espera que la subsidiaria en China
genere 100 millones en yuan, al final del año.
• El valor esperado del yuan al final del año será de $.13.
• Cuál es el valor en dólares de los flujos de efectivo de Biloxi
Co. en un año?
Cont. Visión de la Administración
• Respuesta:
• 𝑬 𝑪𝑭 = σ 𝑬 𝑪𝑭 𝒙 (𝑬(𝑺)
𝟏𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎
• 𝑬 𝑪𝑭 = $𝟏𝟎, 𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎 + (. 𝟏𝟑)
𝟐
• 𝑬 𝑪𝑭 = $𝟏𝟎, 𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎 + $𝟔, 𝟓𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎 = $𝟏𝟔, 𝟓𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎
• Ejercicio #2:
• a. Asumir que Bangor Co. (una firma de U.S.), conoce que
tendrá influjos de efectivo de $900,000 de operaciones
domésticas, influjos de efectivo de 200,000 francos suizos
como resultadode exportaciones de operaciones suizas, y
desembolsos de efectivo (outflows) de 500,000 francos
suizos al final del año.
• Aunque el valor futuro del Franco suizo es incierto, se puede
especular que podrá tener un valor de $1.10 al final del año.
• Cuál es el valor esperado en dólares de los Flujos de efectivo
de Bangor Co?
• Respuesta:
• 𝑬 𝑪𝑭 = σ 𝑬 𝑪𝑭 𝒙 𝑬(𝑺)
• 𝑬 𝑪𝑭 = $𝟗𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎 + −𝟑𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎 $𝟏. 𝟏𝟎
• 𝑬 𝑪𝑭 = $𝟗𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎 − $𝟑𝟑𝟎, 𝟎𝟎𝟎
• 𝑬 𝑪𝑭 = $𝟓𝟕𝟎, 𝟎𝟎𝟎
• b. Asuma que Concord Co. (una firma de U.S. ) está en la
misma industria que Bangor Co.
• No existe riesgo politico alguno que pueda impactor los
Flujos de efectivo de de cualquiera de las dos firmas.
• Concord Co. conoce que va a tener influjos de efectivo de
$900,000 de operaciones domésticas, influjos de efectivo de
700,000 francos suizos de exportaciones en operaciones
suizas, y un desembolso de efectivo de 800,000 francos
suizos al final del año.
• Es la valoración de los Flujos de Efectivo totales de Concord
Co. más incierta o menos incierta que el total de flujos de
efectivo de Bangor Co.? Explique brevemente su respuesta.
• Respuesta:
• Los CF de Bangor son más inciertos debido a la mayor
proporción de tasa de riesgo de intercambio de los flujos de
efectivo.
• Ejercicios de Práctica:
• Utilice la siguiente fórmula para calcular el rendimiento
de los accionistas en los siguientes problemas:
𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫𝟐
• 𝑹𝒆𝒏𝒅. 𝑨𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏𝒊𝒔𝒕𝒂𝒔 = +
𝑷𝟏 𝑷𝟏
• Dónde: Pt= precio de la acción en el tiempo t
• Dt= dividendo pagado en el tiempo t
• Ejercicio #3:
• Si el precio por acción de XYZ aumenta de $12 a $15 en
un periodo de un año, cuál es la rasa de rendimiento al
accionista si ocurre lo siguiente:
• a. XYZ no paga dividendos
• b. XYZ paga dividendos de $1 por acción
• c. XYZ paga los dividendos y el rendimiento total de la
acción al accionista separado en el rendimiento del
dividendo y ganancia de capital.
Supuestos Valor
Precio por acción, P1 $12
Precio por acción, P2 $15
Dividendo pagado, D2 $?
• a. Si la compañía no paga dividendos? (D=$0)

𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫𝟐 𝟏𝟓−𝟏𝟐 𝟎 𝟑
• Rendimiento = + = + = + 0 = .25 = 25.0%
𝑷𝟏 𝑷𝟏 𝟏𝟐 𝟏𝟐 𝟏𝟐
• b. Si la compañía paga dividendos? (D=$1)
𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫𝟐 𝟏𝟓−𝟏𝟐 𝟏 𝟑 𝟏 𝟒
• Rendimiento = + = + = + = = .33= 33.0%
𝑷𝟏 𝑷𝟏 𝟏𝟐 𝟏𝟐 𝟏𝟐 𝟏𝟐 𝟏𝟐
• c. XYZ paga los dividendos y el rendimiento total de la
acción al accionista separado en dos componentes: el
rendimiento del dividendo y ganancia de capital.
𝑫𝟐 𝟏
• Rend. Dividendo = = = 0.0833 = 8.33%
𝑷𝟏 𝟏𝟐
𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟏𝟓−𝟏𝟐 𝟑
• Ganancia de Capital = = = = 0.25 = 25.0%
𝑷𝟏 𝟏𝟐 𝟏𝟐
• Rendimiento Total para el Accionista = Rend. Div. + Gan. Cap.
• Rend Total Accionista = 8.33% + 25.00% = 33.33%
• Ejercicio #4:
• Fulano de Tal, un prominente inversionista, está
evaluando alternativas de inversión.
• Este cree que un instrumento de equidad va a
incrementar su precio de $59 a $71 en el próximo año, y
que la acción pagará un dividendo de $1.75 por acción,
y que espera recibir por lo menos un 15% de tasa de
rendimiento en esta inversión.
• Si se dan estas condiciones debe Fulano de Tal invertir
en este instrumento de equidad?
• Respuestas:
• P1= $59 P2= $71 Dividendo/Acción = $1.75
• Rendimiento Esperado de la Inversión = 15%
𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫𝟐 𝟕𝟏−𝟓𝟗 𝟏.𝟕𝟓 𝟏𝟐
• Rendimiento = + = + = + 0.0297 =
𝑷𝟏 𝑷𝟏 𝟓𝟗 𝟓𝟗 𝟓𝟗
.2034 + .0297= .2331 = 23.31%
• Si, debe invertir. El Rendimiento actual (23.31%) > que el
Rendimeinto Esperado (15%).
• Ejercicio #5:
• Fulano de Tal está siguiendo muy de cerca su inversión de 100
acciones en XYZ, una firma Francesa que se fue pública
(intercambia públicamente) en Febrero de 2010.
• Cuando Fulano compró sus 100 acciones a €17.25 por acción,
el euro intercambiaba a $1.360/€.
• Actualmente, la acción intercambia a €28.33 por acción, y el
dólar ha caído a $1.4170/€.
• a. Si Fulano vende sus acciones ahora, que porciento de
cambio en el precio por acción va a recibir?
• b. Cuál es el porciento de cambio en el valor del euro vs el
dólar en el mismo periodo?
• c. Cuál será el rendimiento total que ganará Fulano en sus
acciones, si este las vende a estas tasas?
Supuestos Precio/ Tasa de
Acción Intercambio
(US$/€)
Precios cuando Fulano compra sus acciones € 17.25 1.3600
Precios cuando Fulano busca en el mercado hoy € 28.33 1.4170

𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟐𝟖.𝟑𝟑−𝟏𝟕.𝟐𝟓 𝟏𝟏.𝟎𝟖
• Rendimiento = = = = .6423 = 64.23%
𝑷𝟏 𝟏𝟕.𝟐𝟓 𝟏𝟕.𝟐𝟓
• b. Cuál es el porciento de cambio en el valor del euro vs. el
𝑻𝟐 −𝑻𝟏 𝟏.𝟒𝟏𝟕𝟎−𝟏.𝟑𝟔𝟎𝟎 𝟎.𝟎𝟓𝟕
• % de Cambio = = = = 0.04191= 4.191%
𝑻𝟏 𝟏.𝟑𝟔𝟎 𝟏.𝟑𝟔𝟎𝟎
• Si vende hoy, el Rendimiento Total en Euros:
• 28.33(100 acciones) = $2833.00€
• Los euros convertidos a dólares son:
• 2833(1.4170) = $ 4014.36
• El costo de la cantidad invertida inicialmente es:
• 1.725 (100 acciones) = €1725.00
• Convertida a dólares es:
• €1725.00 (1.360) = $2346.00
𝑩𝒆𝒏𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒐𝒔
• La Tasa de Rendimiento de Fulano =
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊ó𝒏 𝑰𝒏𝒊𝒄𝒊𝒂𝒍
•
𝟒𝟎𝟏𝟒.𝟑𝟔 −𝟐𝟑𝟒𝟔.𝟎𝟎 𝟏𝟔𝟔𝟖.𝟑𝟔
• Rend. De Fulano = = = 𝟎. 𝟕𝟏𝟏𝟏𝟓
𝟐𝟑𝟒𝟔.𝟎𝟎 𝟐𝟑𝟒𝟔.𝟎𝟎
• Rend. De Fulano = 𝟎. 𝟕𝟏𝟏𝟐 = 𝟕𝟏. 𝟏𝟏%

• Ejercicio #6:
• Fulano de Tal decidió no vender sus acciones en el tiempo
descrito en el problema #3.
• Este esperó que el precio por acción incrementara hasta el
anuncio de las ganancias del “quarter”.
• Sus expectativas son correctas; el precio por acción aumentó
a €31.14 después del anuncio.
• Ahora desea recalcular su rendimiento.
• El intercambio “spot” actual es $1.3110/€.
Supuestos Precio/ Tasa de
Acción Intercambio
(US$/€)
Precios cuando Fulano compra sus acciones € 17.25 1.3600
Precios cuando Fulano busca en el mercado hoy € 28.33 1.4170

𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟑𝟏.𝟏𝟒−𝟏𝟕.𝟐𝟓 𝟏𝟑.𝟖𝟗
• Rendimiento = = = = .8052 = 80.52%
𝑷𝟏 𝟏𝟕.𝟐𝟓 𝟏𝟕.𝟐𝟓
• b. Cuál es el porciento de cambio en el valor del euro vs. el
𝑻𝟐 −𝑻𝟏 𝟏.𝟑𝟏𝟏𝟎−𝟏.𝟑𝟔𝟎𝟎 −𝟎.𝟎𝟒𝟗
• % de Cambio = = = = - 0.0360 = -3.60%
𝑻𝟏 𝟏.𝟑𝟔𝟎𝟎 𝟏.𝟑𝟔𝟎𝟎
• Si vende hoy, el Rendimiento Total en Euros:
• 31.14(100 acciones) = $3114.00€
• Los euros convertidos a dólares son:
• 3114.00(1.3110) = $ 4082.45
• El costo de la cantidad invertida inicialmente es:
• 1.725 (100 acciones) = €1725.00
• Convertida a dólares es:
• €1725.00 (1.360) = $2346.00
𝑩𝒆𝒏𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒐𝒔
• La Tasa de Rendimiento de Fulano =
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊ó𝒏 𝑰𝒏𝒊𝒄𝒊𝒂𝒍
•
𝟒𝟎𝟖𝟐.𝟒𝟓 −𝟐𝟑𝟒𝟔.𝟎𝟎 𝟏𝟕𝟑𝟔.𝟒𝟓
• Rend. De Fulano = = = 𝟎. 𝟕𝟒𝟎𝟐
𝟐𝟑𝟒𝟔.𝟎𝟎 𝟐𝟑𝟒𝟔.𝟎𝟎
• Rend. De Fulano = 𝟎. 𝟕𝟒𝟎𝟐 = 𝟕𝟒. 𝟎𝟐%

• Nota: Irónicamente, aunque el precio por acción ha
incrementado considerablemente, la caída en el valor del euro
ha cancelado esa ganancia, resultando en casi el rendimiento
total que en el ejercicio anterior.
• Ejercicio #7:
• En Enero de 2017, Microsoft anunció que comenzaría a pagar un
dividendo de $0.16 por acción.
• Dado los siguientes precios para las acciones de Microsoft en los
años pasados, cuanto ha cambiado ese dividendo constante de
$0.16 el rendimiento de la compañía en sus accionistas durante
ese periodo?
1er Día de Intercambio Precio por Acción de Cierre
2012(Enero 2) $131.13
2013 (enero 4) $141.00
2014 (Enero 3) $116.56
2015 (Enero 2) $43.38
2016 (Enero 2) $67.04
2017 (Enero 2) $53.72
Rend. Total Accionista (No- paga Rend. Total Accionista (Paga Dividendo)
Dividendo)
𝑷 −𝑷 𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫
Rend. = 𝟐𝑷 𝟏 Rend. = +𝑷𝟐
𝟏 𝑷𝟏 𝟏
𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟏𝟒𝟏−𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑 𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫 𝟏𝟒𝟏−𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑+.𝟏𝟔

Rend. = = =7.53% Rend. = +𝑷𝟐 = =7.65%
𝑷𝟏 𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑 𝑷𝟏 𝟏 𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑
𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟏𝟏𝟔.𝟓𝟔−𝟏𝟒𝟏 𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫 𝟏𝟒𝟏−𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑+.𝟏𝟔

Rend. = = = -17.33% Rend. = +𝑷𝟐 = =-17.22%
𝑷𝟏 𝟏𝟒𝟏 𝑷𝟏 𝟏 𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑
𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟒𝟑.𝟑𝟖−𝟏𝟏𝟔.𝟓𝟔 𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫 𝟏𝟒𝟏−𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑+.𝟏𝟔

Rend. = = =-62.78 Rend. = +𝑷𝟐= =-62.65%
𝑷𝟏 𝟏𝟏𝟔.𝟓𝟔 𝑷𝟏 𝟏 𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑
𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟔𝟕.𝟎𝟒−𝟒𝟑.𝟑𝟖 𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫 𝟏𝟒𝟏−𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑+.𝟏𝟔

Rend. = 𝑷𝟏
= 𝟒𝟑.𝟑𝟖
=54.54% Rend. = 𝑷𝟏
+𝑷𝟐= 𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑
=54.91%
𝟏
𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟓𝟑.𝟕𝟐−𝟔𝟕.𝟎𝟒 𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫 𝟏𝟒𝟏−𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑+.𝟏𝟔

Rend. = = = -19.87% Rend. = +𝑷𝟐= =-19.63%
𝑷𝟏 𝟔𝟕.𝟎𝟒 𝑷𝟏 𝟏 𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑
1er Día de Precio por Paga Rend. Rend. Accionistas
Intercambio Acción de Dividendo Accionistas (con Dividendo)
Cierre (sin
dividendo)
1998(Enero 2) $131.13
1999 (enero 4) $141.00 $0.16 7.53% 7.65%
2000 (Enero 3) $116.56 $0.16 -17.33% -17.22%
2001 (Enero 2) $43.38 $0.16 -62.78% -62.65%
2002 (Enero 2) $67.04 $0.16 54.54% 54.91%
2003 (Enero 2) $53.72 $0.16 -19.87% -19.63%
Ʃ=-37.91% Ʃ=-36.94%
• a. Rendimiento Promedio del Accionista : (Sin Dividendo)
−𝟑𝟕.𝟗𝟏%
• Rend. = = −𝟕. 𝟓𝟖%
𝟓
• b. Rendimiento Promedio del Accionista : (Con Dividendo)
−𝟑𝟔.𝟗𝟒%
• Rend. = = −𝟕. 𝟑𝟗%
𝟓

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• a. Si la compañía no paga dividendos? (D=$0)

• a. Si Fulano vende sus acciones ahora, que porciento de

• Rend. De Fulano = 𝟎. 𝟕𝟏𝟏𝟐 = 𝟕𝟏. 𝟏𝟏%

• a. Si Fulano vende sus acciones ahora, que porciento de

• Rend. De Fulano = 𝟎. 𝟕𝟒𝟎𝟐 = 𝟕𝟒. 𝟎𝟐%

𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟏𝟒𝟏−𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑 𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫 𝟏𝟒𝟏−𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑+.𝟏𝟔

𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟏𝟏𝟔.𝟓𝟔−𝟏𝟒𝟏 𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫 𝟏𝟒𝟏−𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑+.𝟏𝟔

𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟒𝟑.𝟑𝟖−𝟏𝟏𝟔.𝟓𝟔 𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫 𝟏𝟒𝟏−𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑+.𝟏𝟔

𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟔𝟕.𝟎𝟒−𝟒𝟑.𝟑𝟖 𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫 𝟏𝟒𝟏−𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑+.𝟏𝟔

𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝟓𝟑.𝟕𝟐−𝟔𝟕.𝟎𝟒 𝑷𝟐 −𝑷𝟏 𝑫 𝟏𝟒𝟏−𝟏𝟑𝟏.𝟏𝟑+.𝟏𝟔

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