GESTIÓN DE RIESGOS

FINANCIEROS
NORMAS PARA LA GESTIÓN DEL
RIESGO
Estándares Internacionales de Administración
del Riesgo
Hay muchas normas, leyes y regulaciones que hablan sobre Gestión de Riesgos.
Entre ellas podemos encontrar las siguientes:
• Norma australiana neozelandesa AS/NZ 4360: • COCO (Canadian Criteria of Control Committee)
2004 • Turnbull: Guidance for Directors on the
• NTC ISO 31000: 2009 Combined Code - FRC
• Risk Management • Ley Sarbanes Oxley
• Risk assessment techniques
• IFRIMA (International Federation of Risk
• ISO GUIDE 73: 2009 - Risk management - and Insurance Management Associations)
Vocabulary
• FERMA (Federation of European Risk
• COSO - Enterprise Risk Management Integrated Management Associations)
Framework (The Committee Of Sponsoring
• PMP, PMBOK, 21500
Organizations of the Treadway Commission)
• Comité de Basilea
• NTC 5254, MECI, GOB. LÍNEA.
NORMATIVIDAD COLOMBIANA Y GUÍAS DE
REFERENCIA
• NTC 5254
• Artículo 4 de la ley 1150 de 2007
• Distribución de riesgos en los procesos de contratación estatal.
• Ley 87 de 1993, Ley 489 de 1998 y Decreto 1599 de 2005
• Obligatoria implementación del Modelo Estándar de Control Interno (MECI 1000) en lo referente al subsistema de control
estratégico, componente de la administración de riesgos.
• Ley 448 de 1998 y Dec. 423 de 2001
• Manejo de obligaciones contingentes en entidades estatales. Identificación matrices de riesgo.
• Ley 872 de 2003, Dec. 4110 de 2004 y 4485 de 2009
• Obligatoria implementación del sistema de gestión de la calidad y controles sobre los riesgos que puedan afectar al cliente
y el logro de los objetivos de entidades estatales. (NTCGP 1000:2009).
• CONPES 3107 y 3133 de 2001
• Política de Manejo de Riesgo Contractual del Estado para Procesos de Participación Privada en Infraestructura
MODELO DE GESTIÓN DE RIESGOS NTC 5254

PRINCIPIOS
• Importancia estratégica de la gestión del riesgo: Es una parte integral del proceso de gestión; es un proceso
multifacético, interactivo e iterativo de mejora continua. Interactiva porque requiere la participación de diferentes
áreas de la empresa y de diferentes disciplinas e iterativa porque se repite en ciclos continuos de
retroalimentación, ya que el riesgo nunca desaparece: se mitiga, se reduce, pero siempre estará presente.

• Compromiso de la dirección: Debe garantizar que se realice una revisión del SGR a intervalos especificados,
para asegurar su continua conveniencia y eficacia para cumplir los requisitos de la norma, la política y objetivos de
gestión del riesgo establecidos. La dirección define una política y objetivos de la gestión del riesgo y revisa
periódicamente su estado para tomar las decisiones pertinentes.

• Flexibilidad en la aplicación: Se aplica en los niveles: Estratégicos y operacionales y en proyectos específicos.

Ayuda en decisiones específicas y a manejar áreas de riesgo específicas reconocidas. La aplicación de esta
norma debe ser tan flexible que permita aplicarla en diferentes contextos.
NTC 5254 - CONCEPTOS BÁSICOS
Riesgo
• “la posibilidad de que suceda algo que tendrá
impacto en los objetivos. Se mide en
términos de consecuencias y posibilidad de
ocurrencia”
• Según esta norma, el riesgo no es
necesariamente una afectación negativa;
puede ser también la potenciación de las
capacidades de la empresa para cumplir con
sus objetivos.
Gestión del Riesgo (GR)
• “cultura, procesos y estructuras que se dirigen
hacia la gestión eficaz de las oportunidades
potenciales y los efectos adversos”
• La GR consiste en identificar los eventos que
puedan suceder y que afecten a la empresa
en el logro de sus objetivos y posteriormente
valorar esa afectación en términos de la
posibilidad de que el evento ocurra y del
impacto y sus consecuencias, tanto para la
empresa como para las partes interesadas.
NTC 5254 – ESTRUCTURA DEL MODELO

Planear Hacer
• Análisis del contexto: • Fase de implementación:
• Interno (debilidades y fortalezas) y externo • Aplicación de acciones de tratamiento, en los plazos
(oportunidades y amenazas) para la GR establecidos en la fase de planificación

• Formulación política de GR:

Verificar
• Establece orientaciones generales a seguir
• Monitoreo de riesgos
• Identificación y análisis del riesgo:
• de la eficacia del plan de tratamiento, de las estrategias
• Utiliza como criterios de calificación la posibilidad de y del SGR para controlar la implementación y garantizar
ocurrencia del riesgo o de sus causas y el impacto de que las circunstancias cambiantes no alteren las
las consecuencias prioridades del riesgo
• Acciones de tratamiento del riesgo:
Actuar
• Descripción de la acción y la asignación de responsables,
plazos y recursos • En la verificación
• surgen ajustes a la política de GR, una nueva
calificación y análisis del riesgo o el planteamiento de
nuevas acciones de tratamiento
GESTIÓN DEL RIESGO

P H
CONTEXTO
TRATAMIENTO
IDENTIFICACIÓN

ANÁLISIS
EVALUACIÓN

MONITOREO Y
COMUNICACIÓN Y REVISIÓN
CONSULTA

A V
NTC 5254 – ESTRUCTURA DEL MODELO

Establecer el contexto

Comunicación y Consulta

Monitoreo y Revisión
Identificar los riesgos

Analizar los riesgos

Evaluar los riesgos

Tratar los riesgos

NTC 5254: Gestión del riesgo, Pág. 8

MODELO DE GESTIÓN DE RIESGOS
AS/NZ 4360

AS/NZ 4360. Figura 4.2 Proceso de Tratamiento de Riesgos (pág. 17)

NTC ISO 31000
NTC ISO 31000
INTRODUCCIÓN
• Aumentar la probabilidad de lograr sus objetivos
• Fomentar la gestión proactiva
• Ser conscientes de la necesidad de identificar y tratar
el riesgo
• Cumplir con las exigencias legales, reglamentarias y
las normas internacionales
• Mejorar la presentación de informes obligatorios y
voluntarios
• Mejorar el gobierno de la organización
• Mejorar la confianza y honestidad de los involucrados
• Establecer una base confiable para la toma de
decisiones y planificación
• Mejorar los controles
• Asignar y utilizar eficazmente los recursos para el
tratamiento del riesgo
• Mejorar la eficacia y la eficiencia operacional
• Incrementar el desempeño de la salud, la seguridad y
la protección ambiental
• Mejorar la prevención de pérdidas y la gestión de
incidentes
• Minimizar las pérdidas
• Mejorar el aprendizaje de la organización
• Mejorar la flexibilidad de la organización
NTC ISO 31000

1. OBJETO
• El objeto es ayudar a empresas públicas, privadas, • Busca ayudar a las empresas en el desarrollo de su
comunitarias, asociaciones, grupos o individuos a propia estrategia para gestionar sus riesgos
gestionar sus riesgos a través de 11 principios, un
marco de referencia y 7 procesos • Se recomienda que la gestión de riesgos sea un
• Se aplica durante toda la duración de una componente del sistema integral de gestión de la
organización y un amplio rango de actividades, organización
procesos, funciones, proyectos, productos, servicios • No es un estándar certificable
y activos
• Brinda un enfoque común de apoyo con normas de
riesgos, sectores específicos pero no reemplaza a
tales normas
NTC ISO 31000 – 2. TÉRMINOS Y
DEFINICIONES
• Riesgo: Efecto de la incertidumbre en los objetivos
• Gestión del Riesgo (GR): Actividades coordinadas para dirigir y controlar una organización en
relación con el riesgo
• Marco de referencia (MR) para la GR: Componentes que brindan bases y disposiciones para
diseñar, implementar, monitorear, revisar y mejorar la GR
• Plan para la GR: Esquema dentro del MR que especifica el enfoque, componentes y recursos
• Proceso para la GR: Aplicación sistemática de políticas, procedimientos y prácticas
• Parte involucrada: Persona u organización que puede afectar, verse afectada o percibirse
afectada por una decisión o actividad
• Tratamiento del riesgo: Proceso para modificar el riesgo
• Resiliencia: Capacidad de adaptación de una organización en un entorno complejo y cambiante

GTC 137:2011
NTC ISO 31000
3. PRINCIPIOS DE LA GR
• Crea y protege el valor
• Es parte integral en los procesos de la
organización
• Es parte de la toma de decisiones
• Trata explícitamente la incertidumbre
• Es sistemática, estructurada y
oportuna
• Esta basada en la mejor información
posible
• Esta adaptada
• Tiene en cuenta factores humanos y
culturales
• Es transparente e inclusiva
• Es dinámica, iterativa y receptiva al
cambio
• Facilita la mejora continua de la
organización (Anexo A)
Anexo A: Atributos de la gestión mejorada del riesgo
NTC ISO 31000

4. MARCO DE REFERENCIA
• 4.1 GENERALIDADES
• El éxito de la GR dependerá de la eficacia del MR que brinde las bases y las
disposiciones que permitan su integración en todos los niveles de la
organización a través del proceso para la GR.
• Este MR no está destinado a prescribir un sistema de gestión, sino más
bien a ayudar a la organización a integrar la GR en su sistema de gestión.
• Las empresas deben adaptar los componentes de esta estructura a sus
necesidades.

ISO/DIS 31000. Gestión de Riesgos

NTC ISO 31000 – Relación entre componentes
del MR para la GR (Figura 2)
Dirección y Compromiso (4.2)

Diseño del MR para GR (4.3)

•Entender la organización y su contexto (4.3.1)
• Establecer la política para la GR (4.3.2)
• Rendición de cuentas (4.3.3)
• Integrar los procesos de la organización (4.3.4)
• Recursos (4.3.5)
•Establecer mecanismos de comunicación interna e información
(4.3.6)
• Establecer mecanismos de comunicación externa e información
(4.3.7)

Implementar la gestión del riesgo (4.4)

Mejora Continua del MR
(4.6) Implantación del MR para gestionar el riesgo (4.4.1)
Implantación del proceso para gestionar el
riesgo(4.4.2)

Monitoreo y revisión
del MR (4.5)
• Estas normas afectan a diferentes aspectos gestionados por distintas áreas dentro
de las compañías. No obstante, una visión integrada permite la Gestión de
Riesgos empresarial.
• Las normativas a las que están sujetas las organizaciones permiten tener una
visión sobre los riesgos a los que están expuestas. La definición del apetito al
riesgo, tolerancia y límites se realiza a partir de estas normas.
• “Organizaciones de todos los tipos y tamaños se enfrentan a factores e influencias internas y
externas que hacen incierto saber si y cuándo conseguirán sus objetivos. La incidencia que
esta incertidumbre tiene sobre la consecución de los objetivos de una organización
constituye el riesgo”, según ISO 31000. La implementación de normas como ISO 31000
proporcionan beneficios a las compañías.

ISO 31000
 CAPACIDAD DE
TOLERANCIA DE
RETENCIÓN DEL APETITO DE RIESGO
RIESGO
RIESGO
• Es la máxima • Cantidad total de • La variación relativa
cantidad de riesgo riesgo que una aceptable para el
que una organización organización o cumplimiento de un
está en capacidad de cualquier otra objetivo
absorber entidad esta
dispuesta a aceptar
para alcanzar su
misión (o visión)
Grupo de los Treinta (G-30)
• En 1978 se crea una asociación internacional de carácter privado denominado el Grupo de los Treinta (G-
30).
• “El Grupo de los Treinta busca profundizar la comprensión de las cuestiones económicas y financieras
internacionales, y explorar las repercusiones internacionales de las decisiones tomadas en los sectores
público y privado. El Grupo se caracteriza por su conocimiento del pasado y su mentalidad abierta y
progresista”.
http://group30.org

• También conocido como G30. Un grupo internacional que representa la industria, la política y el mundo
académico, y que está respaldado por las principales instituciones financieras participantes en los mercados
financieros globales.
• Su finalidad es desarrollar y recomendar las mejores prácticas y principios de conducta en los mercados,
especialmente los mercados de derivados extrabursátiles. En julio de 1993, el grupo emitió un documento
titulado Derivados: prácticas y principios, y en diciembre de 1994 publicó los resultados de un estudio de
seguimiento sobre la medida en que se han puesto en práctica sus recomendaciones.
http://www.economia48.com
Grupo G-30 (2)
Recomendaciones en relación con criterios prudenciales para instituciones que
tienen productos derivados en posición de riesgo:
1. El papel de la alta dirección: Debe definir las políticas y controles asegurándose que
se encuentren por escrito en un documento que sirva de base a clientes, reguladores y
auditores. Las políticas deben incluir los límites que deben respetar las áreas de
negocios.
2. Valuación a mercado de las posiciones de riesgo (marcar a mercado): Este término
se conoce como “Mark-to-Market”, consiste en medir el valor justo o de mercado de un
portafolio. La pérdida o ganancia no realizada de la posición de riesgo, se calcula
mediante la diferencia entre el valor de adquisición de la posición y el valor de dicha
posición en el mercado. Esta valuación debe hacerse preferentemente de manera diaria
para evitar sorpresas y responder a la siguiente pregunta: si vendo mi posición hoy ¿a
cuánto ascendería mi pérdida o mi ganancia? Marcar a mercado es independiente de la
metodología contable que se utilice para cuantificar las pérdidas y ganancias.
Grupo G-30 (3)

3. Medición cuantitativa de riesgos: La medición de riesgos de mercado se logra

mediante el cálculo de lo que se conoce como “valor en riesgo” (VaR). Este concepto
fue propuesto por JP Morgan en octubre de 1994 y hoy en día es un estándar
internacional. El VaR resume en un sólo número la pérdida potencial máxima que se
puede sufrir en una posición de riesgo dado un nivel de confianza elevado (usualmente
95 o 99 por ciento) y en un período de tiempo determinado.
4. Simulaciones extremas o de estrés: Se deben valuar las posiciones en condiciones
extremas y adversas de mercado. El valor en riesgo solamente es útil en condiciones
normales de mercado. Existen muchas maneras de realizar estas pruebas. La más
común es contestar a la pregunta ¿qué pasaría con mi posición si los factores de
riesgo cambian dramáticamente? ¿Cuál podría ser la máxima pérdida que puedo sufrir
en un evento poco probable pero posible?
Grupo G-30 (4)

5. Independencia en la medición de riesgos: El objetivo es evitar conflictos de interés que

pueden surgir cuando las áreas de negocios emiten sus propios reportes, miden sus propios
riesgos y se monitorean a sí mismos.
6. Medición de riesgos de crédito: También debe medirse el riesgo de crédito, mediante el cálculo
de probabilidades de incumplimiento de la contraparte. En instrumentos derivados debe medirse
el riesgo actual y el riesgo potencial de crédito. El riesgo actual es el valor de mercado de las
posiciones vigentes. El riesgo potencial mide la probable pérdida futura que pueda registrar un
portafolios en caso de que la contraparte de la operación incumpla.
7. Experiencia y conocimiento de estadística y sistemas: La mayor parte de las técnicas para
calcular el valor en riesgo tienen un fuerte soporte estadístico y la información debe ser
entendible y accesible para medir el riesgo de manera oportuna. La pregunta que debe
responderse es ¿las personas que evalúan los riesgos son las adecuadas? ¿tienen la
preparación técnica para entender y calcular los riesgos?
Tipos de riesgos
Clasificación del Riesgo
Riesgo de
Mercado

Clasificación del Riesgo

Riesgos
Riesgo de Crédito
Cuantificables

Riesgo de Liquidez

Riesgo Operativo
Riesgos No –
Cuantificables
Riesgo Legal
Clasificación de los riesgos
•Riesgo Cuantificable :
Es la incertidumbre o pérdida potencial, a que se ve enfrentado una entidad
cuando aplica los recursos a su actividad o cuando emprende nuevos proyectos
de inversión, y que puede anticipar, simular y cuantificar, con base en
herramientas cuantitativas, que permiten tanto identificar la exposición al
riesgo, como cuantificar sus posibles consecuencias en términos monetarios,
con el propósito de proteger el flujo de caja libre para los asociados y el
patrimonio de la entidad
Clasificación de los riesgos

• Riesgo no Cuantificable :
Es la incertidumbre, a que se ve enfrentada una proyecto de inversión o una
entidad en marcha y no es fácilmente cuantificable a través de herramientas o
modelos cuantitativos, que permitan determinar sus consecuencias en
términos monetarios.
Identificación de Riesgos
• Para identificar las fuentes de riesgo es necesario considerar la
naturaleza de los distintos tipos de riesgos que se presentan en una
operación

• Condiciones de los mercados financieros

• Diversificación o concentración de las carteras
• Plazos de inversión
• Entorno económico
Identificación de Riesgos
Riesgo de
Mercado

Riesgo de Riesgo de
Crédito Liquidez

Riesgos
Entidad
Financiera Riesgo
Riesgo
Operativo y
Reputacional
Legal

Lavado de
Contraparte
Activos
Riesgo de Mercado
• El riesgo de mercado es la
incertidumbre que enfrenta una
entidad, ante el efecto de cambios
en los factores de riesgo, sobre el
valor de sus activos.
Riesgo de Contraparte
• El riesgo de contraparte puede
entenderse de dos maneras:
• El riesgo EMISOR, es decir la pérdida
en que se incurre por la posición de
un activo financiero, debido al
incumplimiento de la empresa, banco
o institución que emitió el
instrumento
• El riesgo de CRÉDITO, asociado al
incumplimiento del acreditado
respecto a las obligaciones adquiridas
al contratar un crédito
Riesgo de Crédito
• El riesgo de crédito se refiere a
la pérdida potencial en la que
incurre quien otorga un crédito,
debido a la posibilidad de que la
contraparte no cumpla con sus
obligaciones (probabilidad de
no-pago)
Riesgo de Liquidez
• El riesgo de liquidez se refiere a
las posibles pérdidas en el valor
del portafolio debidas a la
necesidad de liquidar
instrumentos en condiciones
financieras no propicias.
Riesgo Operativo
• El riesgo operativo se refiere a las pérdidas potenciales en las que
puede incurrir una institución, debidas al manejo y administración de
los recursos humanos, tecnológicos y procesos y procedimientos de
la entidad.
 PRÁCTICA
CON
CLIENTES,
AFILIADOS,
PRODUCTOS
O NEGOCIOS
RELACIONES
LABORALES DAÑOS A
Y SEGURIDAD
EN EL ACTIVOS
PUESTO DE MATERIALES
TRABAJO

RIESGO
OPERACIONAL
EN
LAS
EJECUCIÓN, ENTIDADES
ENTREGA Y FRAUDE
GESTIÓN DE COOPERATIVAS INTERNO
PROCESOS

INCIDENCIA
EN LOS
NEGOCIOS Y FRAUDE
FALLAS EXTERNO
EN LOS
SISTEMAS
Clasificación
Clasificación de los Riesgos

Las Empresas están expuestas a 3 tipos de riesgos:

Riesgo de negocios Riesgo estratégico Riesgo financiero

Derivado de cambios
Voluntarios
económicos Derivado de la
volatilidad en
mercados
Para crear ventajas Derivado de cambios financieros
competitivas políticos
 Riesgos de
Mercado
Riesgos
Crediticios
Riesgos Riesgo de
Financieros Liquidez
Riesgo
Operativo
Riesgo
Legal
II. Clasificación de los Riesgos (3)

• Índice:
1. Riesgo operativo u operacional
2. Riesgo legal
3. Riesgo según su naturaleza financiera
• Riesgo vs rendimiento
•Riesgo sistemático y riesgo no sistemático Riesgo en los
portafolios de inversión
• Tipos de riesgo según su naturaleza financiera:
• 1I.3.1 Riesgo de Mercado 1I.3.2 Riesgo de Crédito
1I.3.3 Riesgo de Liquidez
Riesgo Operativo u Operacional
• El riesgo operativo representa la pérdida potencial por fallas o
deficiencias en:
• El control interno
• Procedimientos inadecuados
• Errores humanos y fraudes
• Fallas en los sistemas informáticos
• Fallas administrativas
• Controles defectuosos
Riesgo Legal
Posible pérdida debida al incumplimiento de las normas jurídicas y
administrativas aplicables a la emisión de resoluciones administrativas o
judiciales desfavorables y a la aplicación de sanciones con relación a las
operaciones.
• Se presenta cuando una contraparte no tiene la autoridad legal o
regulatoria para realizar una transacción.
• El riesgo legal se puede clasificar en función de las causas que lo originan
en:
• Riesgo de documentación
• Riesgo legal o de legislación
• Riesgo de capacidad
Riesgo de documentación. Es el riesgo que incurre la empresa por el extravío, inexactitudes,
omisiones o inexistencia de la documentación que incida negativamente en las actividades de
negocio.

Riesgo legal o de legislación. Riesgo que se origina cuando una operación no se pueda ejecutar por
prohibición, limitación o incertidumbre acerca de la legislación del país de residencia de alguna de
las partes, o por errores en la interpretación de la misma.

Riesgo de capacidad. Se refiere a dos conceptos, riesgo que la contraparte no tenga capacidad legal
para operar en un sector, producto o moneda determinada y el riesgo que las personas que actúan
en nombre de la contraparte no cuenten con poder legal suficiente para comprometerla
Riesgo según su naturaleza financiera
 Riesgo vs rendimiento:
R endimiento

Rendimiento
Exigido

Tasa libre de
riesgo
Rendimiento
libre de riesgo

R iesgo

 El rendimiento de un activo o una operación financiera

es entendido como el cambio de valor que registra en un
periodo de tiempo con respecto a su valor inicial.
Riesgo según su naturaleza financiera (2)
• La probabilidad es entendida como la posibilidad de ocurrencia de un evento
determinado bajo condiciones específicas, expresada en términos porcentuales.
• La distribución de probabilidad es un modelo matemático que asocia valores de
una variable aleatoria con sus respectivas probabilidades de ocurrencia. En la
distribución de probabilidad, a cada resultado posible se le asigna una
probabilidad y la suma de todas las probabilidades es igual a 1.
• Distribución de probabilidad discreta (no continua), en la que se identifica un número
limitado de posibles resultados, y a cada uno de ellos se le asigna una probabilidad
determinada.
• Distribución de probabilidad continua, en la que la variable aleatoria puede tomar cualquier
valor en un intervalo, que puede oscilar entre pérdidas cuantiosas hasta ganancias
significativas.
Riesgo según su naturaleza financiera (3)
• La mayoría de los rendimientos
de las operaciones financieras
tienden a seguir una distribución
de probabilidad continua,
caracterizada por una curva
simétrica en forma de campana,
con una media igual a 0.0 y una
desviación estándar igual a 1.0
Riesgo según su naturaleza financiera (4)
• La volatilidad es un indicador que
pretende cuantificar las probabilidades
de cambios en las diferentes variables
económicas que afectan la operación.
• El parámetro generalmente aceptado de
medición es la desviación estándar:
• Medida estadística de la dispersión o
variabilidad de los posibles resultados con
respecto al valor esperado (rendimiento
esperado).
• Promedio de lejanía de los puntajes
respecto de la media.
Riesgo según su naturaleza financiera (5)
• La diversificación es una manera de reducir el riesgo de una inversión
o un portafolio de inversión, mediante la combinación de distintas
clases de activos o instrumentos, con el propósito de compensar con
activos poco correlacionados un posible descenso en el precio de
alguno de ellos.
• Las operaciones financieras tienen inmerso un nivel de riesgo,
incluido en la tasa de rendimiento requerida Kj, que es igual a la tasa
libre de riesgo rf más una prima de riesgo Өj
Kj = rf + Өj
Riesgo según su naturaleza financiera (6)

Equilibrio impuesto por el mercado

Relación riesgo – rendimiento

Rendimientos requeridos Acciones comunes

(esperados) (%) especulativas
Acciones comunes de alta calidad
Bonos corporativos de baja calidad (chatarra)
Acciones preferentes de alta calidad
Bonos corporativos de alta calidad
Bonos del Gobierno estadounidense a largo plazo
r Valores libres de riesgo, como los certificados del
tesoro de Estados Unidos
Riesgo
Riesgo según su naturaleza financiera (7)

 Los riesgos a los que se enfrenta un inversionista en los títulos

de una empresa se pueden dividir de la siguiente forma:

Origen de los riesgos Riesgo Sistemático

+ Riesgo no sistemático

Sistemático No Sistemático = Riesgo Total

(No diversificable) (diversificable)
Riesgo según su naturaleza financiera (8)
El riesgo sistemático
De un título implica cambios en el
rendimiento causados por factores
que afectan al mercado en su
totalidad y que son externos a la
organización que emite el título.
• Se mide a través de la beta.
El riesgo no sistemático
es aquel inherente a la empresa o industria
que emite el título.
• Capacidad y decisiones de los ejecutivos
• Huelgas.
• Disponibilidad de materia prima.
• Competencia extranjera.
• Niveles específicos de apalancamiento
financiero y operativo de la empresa.
• Adelanto tecnológico.
II.3. Riesgo según su naturaleza financiera (9)

 Efecto diversificación
II.3. Riesgo según su naturaleza financiera (10)

Riesgo en los portafolios de inversión:

 Coeficiente de correlación o covarianza (ρ):
indicador que mide el grado de relación lineal que existe
entre los rendimientos de dos activos en un periodo de
tiempo.
Correlación positiva Correlación negativa Correlación cero
perfecta (p = +1.0) perfecta (p = -1.0) (p = 0.0)
Tasa de Rendimiento Tasa de Rendimiento Tasa de Rendimiento
de A (%) de C (%) de E (%)
+ + +

Tasa de + Tasa de
+ Tasa de +
R endim iento
Rendimiento Rendimiento
de B (%)
de D (%) de F (%)
II.3. Riesgo según su naturaleza financiera (11)

 Matriz de correlación:
 Su finalidad es presentar todos los posibles coeficientes
de correlación entre los instrumentos que componen un
portafolio de inversión.
 Se utilizan para determinar la forma en que covarían los
retornos de un activo frente a otro.

Matriz de Correlaciones

ALMACENES INDUSTRIAS ALIM. CARTON DE NACIONAL DE

BAVARIA CHOCOLATES
EXITO S.A. NOEL COLOMBIA
BAVARIA 1 -0.603 -0.020 0.440 0.350
ALMACENES EXITO S.A. -0.603 1 0.850 0.334 -0.085
INDUSTRIAS ALIM. NOEL -0.020 0.850 1 0.320 0.910
CARTON DE COLOMBIA 0.440 0.334 0.320 1 0.150
NACIONAL DE CHOCOLATES 0.350 -0.085 0.910 0.150 1
II.3. Riesgo según su naturaleza financiera (12)
VaR (Valor en Riesgo):
“Es la máxima pérdida esperada que puede sufrir un
portafolios en un intervalo de tiempo y con un nivel de
confianza o probabilidad”.
II.3. Riesgo según su naturaleza financiera (13)

Distribución de rendimientos mensuales de un

portafolio de 100 millones USD
16
14
12
10
8
6
4
2
0

 “En condiciones normales de mercado, lo más que el

portafolio puede perder en un mes es 700,000 USD (97% i.c.)”
II.3. Riesgo según su naturaleza financiera (14)

 Los riesgos según su naturaleza financiera se pueden

clasificar en tres grupos que son:
1. Riesgos de Mercado
2. Riesgos de Crédito
3. Riesgos de Liquidez

 En la mayoría de los casos, existe correlación entre uno y

otro tipo de riesgo.
Riesgo de mercado
• Es la pérdida que puede sufrir un inversionista debido a la diferencia
en los precios que se registran en el mercado o en movimientos de
los llamados factores de riesgo (tasas de interés, tipo de cambio,
etcétera).
• Es la posibilidad de que el VPN de un portafolios se mueva
adversamente ante cambios en las variables macroeconómicas que
determinan el precio de los instrumentos que componen una cartera.
• El propósito mas importante de los sistemas con base VaR es
cuantificar este tipo de riesgos.
Riesgo de mercado (2)
• Se refiere a la incertidumbre generada por el comportamiento de
factores externos a la organización, ya puede ser cambios en las
variables macroeconómicas o factores de riesgo tales como:
• Tasas de interés
• Tipos de cambio
• Inflación
• Tasa de crecimiento
• Cotizaciones de las acciones
• Cotizaciones de las mercancías
Riesgo de mercado (3)

Riesgo de las tasas de interés

• Se presenta por la variación del valor de mercado de los activos frente a un
cambio en las tasas de interés, inferior al efecto causado en los pasivos y esta
diferencia no se encuentre compensada por operaciones fuera de balance.
• Dicha diferencia se da cuando existan incompatibilidades importantes entre
• Los plazos (corto, mediano y largo plazo),
• Los periodos de amortización,
• El tipo de tasas de interés (fijo o flotante) y
• La calidad crediticia de los instrumentos.
Riesgo de mercado (4)

Riesgo de las tasas de cambio o riesgo cambiario

• Surge:
• Cuando el valor de los activos de una empresa depende del comportamiento
que tengan ciertos tipos de cambio y cuando el valor actual de los activos no
coincida con el valor actual de los pasivos en la misma divisa y la diferencia
no se encuentre compensada por operaciones fuera de balance.
• Cuando posea posiciones en instrumentos derivados cuyo subyacente está
expuesto al riesgo de tasas de cambio.
Riesgo de mercado (5)

Riesgo de acciones:
• Cuando su valor depende de la cotización de determinadas acciones
o índices de acciones en los mercados financieros.
• Cuando posea inversiones en otras compañías, independientemente
de que la inversión se haya realizado con fines especulativos o como
estrategia de integración.
• Cuando posea instrumentos derivados cuyo subyacente esté
expuesto al riesgo de acciones.
Riesgo de mercado (6)

Riesgo de mercancías:
• Cuando su valor depende del comportamiento del precio de
determinadas mercancías en mercados nacionales e internacionales
y revela exposición cuando:
• La empresa requiere mercancías para el desarrollo de su objeto, o como
insumos en su proceso productivo.
• Posea inversiones en mercancías con fines especulativos.
• Posea instrumentos derivados cuyo subyacente está expuesto al riesgo de
mercancías.
Riesgo de crédito
• Pérdida potencial en que incurre la empresa debido a la probabilidad de que la contraparte no
efectúe oportunamente un pago, o que incumpla con sus obligaciones contractuales y
extracontractuales.
• Posibilidad de degradamiento de la calidad crediticia del deudor, así como los problemas que se
puedan presentar con los colaterales o garantías.
• Debe considerarse el análisis de diversos componentes tales como el tamaño del crédito,
vencimiento, calidad crediticia de la contraparte, garantías, avales, entre otros.
• Usualmente se cuantifica de dos formas:
• El costo de reemplazar los flujos de efectivo al incumplir
• El costo asociado a una baja en calificación crediticia
III.3.2. Riesgo de crédito (2)

• Riesgo de plazo o vencimiento.

• Hace referencia a la fecha de vencimiento de los títulos: entre mayor sea el
plazo de vencimiento, el título será más riesgoso, mayor será la prima de
riesgo y a su vez será mayor la tasa de rendimiento requerido.
• Riesgo de crédito o incumplimiento.
• Mide la capacidad de pago tanto del capital como de los intereses. Los
inversionistas exigen una prima de riesgo, para invertir en valores que no
están exentos del peligro de falta de pago.
• En el análisis del riesgo de incumplimiento juegan un papel fundamental las
agencias o sociedades calificadoras de riesgo.
Riesgo de crédito (3)
• Las Sociedades Calificadoras de Riesgo son compañías especializadas
que se dedican al análisis de las emisiones de renta fija, con el fin de
evaluar la certeza del pago puntual y completo del capital e intereses
de éstas, así como la existencia legal, la situación financiera del
emisor y la estructura de la emisión, para establecer el grado de
riesgo de esta última.
• Estas sociedades asignan calificaciones a todo tipo de emisiones
privadas, públicas, soberanas, etc.
 Emisiones con la más alta calidad crediticia. Los factores de riesgo son prácticamente
AAA
inexistentes.

Riesgo de crédito (4) AA +

AA
AA -
Emisiones con muy alta calidad crediticia. Los factores de protección son muy fuertes. El
riesgo es modesto, pero puede variar ligeramente en forma ocasional por las
condiciones económicas.

A+ Emisiones con buena calidad crediticia. Los factores de protección son adecuados. Sin
embargo, en períodos de bajas en la actividad económica los riesgos son mayores y
Riesgo crediticio de LP (Duff
A
más variables.
A-

& Phelps) BBB

Aplica a instrumentos de deuda con
vencimientos originales de más de un
+
Los factores de protección al riesgo son inferiores al promedio; no obstante, se
consideran suficientes para una inversión prudente. Existe una variabilidad
BBB
considerable en el riesgo durante los ciclos económicos, lo que puede provocar
fluctuaciones frecuentes en su calificación.
BBB-

año.
BB+ Emisiones situadas por debajo del grado de inversión. Empero, se estima probable que
puedan cumplir sus obligaciones al vencimiento, Los factores de protección estimados
BB
fluctúan de acuerdo con las condiciones de la industria y la habilidad de la
BB- administración de la compañía. La calidad de estas emisiones puede variar con
frecuencia.
B+ Emisiones situadas por debajo del grado de inversión. Existe el riesgo de que no puedan
cumplir sus obligaciones. Los factores de protección financiera fluctúan ampliamente
B
en los ciclos económicos, condiciones de la industria y la habilidad de la administración
de la compañía para sortearlos. Las emisiones calificadas en esta categoría también
B- pueden variar con frecuencia.

Emisiones situadas muy por debajo del grado de inversión. Se caracterizan por tener un
CCC alto riesgo en su pago oportuno. Los factores de protección son escasos y el riesgo
puede ser sustancial en las situaciones desfavorables, tanto de la industria como de la
compañía.

DD Las emisiones de esta categoría se encuentran en incumplimiento de algún pago u

obligación.
EE Sin suficiente información para calificar.
 Exposición
crediticia
Riesgo de crédito (5)
Límites en el
otorgamiento
Provisión
de crédito crediticia
Medidas
del nivel
de Riesgo
Crediticio

Capital
Riesgo de
en riesgo recuperación
crediticio
• Exposición Crediticia. Establece el valor de la pérdida máxima que se produciría
durante la vida de una obligación en el evento que se presenten incumplimientos
de la contraparte en el momento actual (exposición actual) o en cualquier
momento en el futuro durante la vida de la operación (Exposición Potencial o
Futura)
• Provisión crediticia. Se denomina provisión crediticia al valor esperado de las
pérdidas crediticias, desde la fecha actual hasta la fecha de vencimiento de la
operación, será igual al promedio del valor de los impagos traídos a valor
presente. Se considera como un gasto, en vista que se trata de la mejor
estimación de las pérdidas que se espera sufrir. Las provisiones constituyen en
realidad una reserva que, a largo plazo permite a la entidad absorber las perdidas
que se pueden generar como consecuencia de las quiebras de sus contrapartidas.
• Riesgo de recuperación Se refiere a la posibilidad que tiene el otorgante del crédito de recuperar
en forma parcial o total el valor en mora del crédito y los intereses asociados al mismo. El riesgo
de recuperación se puede asociar a tres factores fundamentales Garantías o colaterales, Avales –
codeudores, Aspectos legales tales como reconocimiento del adeudado, documentos para tomar
una acción legal, tramites, entre otros,
• Capital en riesgo Crediticio. El capital en Riesgo Crediticio, es el valor estimado que cubre la
máxima pérdida estimada de valor de una cartera, causa por razones crediticias. Debe
determinarse un cierto nivel de confianza y un plazo específico (un horizonte temporal razonable
es un año). Se refiere a la asignación de capital para poder absorber las pérdidas crediticias.
• Límites en el otorgamiento de crédito. Límites hasta los cuales se pueden admitir pérdidas en
caso de incumplimiento, de acuerdo con los lineamientos establecidos en el plan anual de
negocios.
Se deben tener en cuenta los siguientes parámetros:
• Niveles de autorización.
• Diversificación en el otorgamiento de crédito (sector
económico, ubicación geográfica, tipos de clientes, etc.), que
permita reducir la concentración.
• Establecer la capacidad de endeudamiento.
• Cumplimiento del plan de negocios.
• Destino del crédito.
• Grupos económicos (Filiales, subordinadas, etc.).
• Ciclo económico actual y futuro del cliente.
• Condiciones que afectan directamente al cliente.
• Plazo del crédito.
• Variables macroeconómicas que afectan directamente al
cliente (tasa de interés, devaluación, revaluación, etc.).
• Tamaño y competencia de la empresa.
• Calidad de la administración.
• Situación económica del país.
• Factores macroeconómicos e indicadores sectoriales.
• Comportamiento de los mercados financieros nacionales e
internacionales.
• Correlación existente entre cada uno de los créditos que
componen el portafolio.
• Grupos económicos al que pertenece (Filiales, subordinadas,
etc.)
Riesgo de liquidez
• El riesgo de liquidez se refiere a la posibilidad de que la empresa no pueda
cumplir cabalmente con sus compromisos como consecuencia de falta de
recursos líquidos.
• Son las pérdidas que puede sufrir una institución al requerir una mayor
cantidad de recursos para financiar sus activos a un costo posiblemente
inaceptable.
• Imposibilidad de transformar en efectivo un activo o portafolios.
• Es la contingencia de que la entidad incurra en pérdidas excesivas por la
venta de activos y la realización de operaciones con el fin de lograr la
liquidez necesaria para poder cumplir sus obligaciones.
III.3.3. Riesgo de liquidez (2)
 Manejo de activos y pasivos (Asset-Liability
Management).
100.00%

80.00%

60.00%
40.00%

20.00%

0.00%
0 2 4 6 8 10 12
Riesgo de liquidez (3)

Elementos implícitos en el concepto de liquidez:

• Prepagos. Pago anticipado parcial o total de las obligaciones a cargo
de la empresa, que pueden generar necesidades de liquidez.
• Expectativas de crecimiento. Justificadas en políticas y estrategias
internas.
• Acceso al mercado de fondos. Facilidad o dificultad de la empresa
para acceder a recursos inmediatos de liquidez.
• Vencimiento de las obligaciones. Fecha de vencimiento de
obligaciones financieras y otros pasivos.
III.3.3. Riesgo de liquidez (4)

Estacionalidad de los flujos de caja.

• Corresponde a los periodos o fechas específicas, estadísticamente
establecidos, en los cuales se presentan altos volúmenes de salida de
efectivo, tales como pagos de materias primas, pago de mano de
obra, pago de obligaciones financieras, pagos de impuestos, entre
otros.
III.3.3. Riesgo de liquidez (5)

• De acuerdo a su liquidez los activos deben clasificarse en tres tramos:

• De disponibilidad inmediata. Se refiere a inversiones a muy corto plazo, en
algunos casos redimibles en un mismo día, que se tienen por lo general para
imprevistos o pago de compromisos que no son muy representativos.
• Activos líquidos. Son aquellas inversiones a plazos hasta de un año, CDT´s,
REPOS, papeles comerciales, etc., por lo general con plazo de 90 días y de alta
liquidez.
• Inversión. Inversiones a plazos mayores a un año, de menor liquidez
(principalmente bonos), pero con mayor rentabilidad.
III.3.3. Riesgo de liquidez (7)

Factores que inciden en el saldo óptimo de activos líquidos:

• Costo de insuficiencia o escasez. Los costos de escasez pueden adoptar formas como las
siguientes:
• Mayores gastos por pago de intereses en la obtención de recursos.
• Mayores descuentos en la venta de activos.
• Pérdida de descuento por pago en efectivo.
• Deterioro de la calificación de crédito de la compañía.
• Posible insolvencia financiera.
• Costo de retención. Se refiere a la utilidad que dejaría de percibir una empresa por mantener
recursos en activos líquidos en lugar de colocarlos en otro tipo de activos de mayor rentabilidad.
Riesgo de liquidez (6)
Saldo óptimo de Activos Líquidos
 Se presenta cuando se conserva el monto mínimo de
activos líquidos, con el cual se puedan atender fácilmente
los compromisos adquiridos, sin esto significar que se
incurran en costos de oportunidad por mantener los
recursos líquidos.

Costos totales
Costo
($)

Costo total
mínimo Costos de retención

Costos de insuficiencia

Activos líquidos