Valor tiempo del Dinero

 Consiste en penalizar con una tasa de

descuento la mayor o menor lejanía de los
flujos respecto del momento presente.

1
Valor Actual
Un peso de mañana no es lo mismo
que un peso hoy

Valor Actual (VA) = factor de descuento x C 1

Factor de descuento = 1
1+k
2
Estimadores
Período de Repago
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)

3
Periodo de Repago

Representa el número de períodos que

han de transcurrir para que la
acumulación de los flujos de caja
previstos iguale a la inversión inicial

4
Estimación del Período de
Repago
Valor
Factor de Valor
período FF descontado
descuento descontado
acumulado
0 -600 1 -600 -600

1 200 1.101 182 -418

2 200 1.102 165 -253

3 200 1.103 150 -103

4 200 1.104 137 34

5 200 1.105 124 158

5
Valor Actual Neto
El valor que resulta de la diferencia
entre el desembolso inicial de la
inversión (flujo de fondos en el
momento 0) y el valor actual de los
futuros ingresos netos esperados
inversión (flujo de fondos en los
momentos j).

6
VAN = - FF 0 + FF + FF 2 + ...... + FFn
1
+VR
(1+k) 1 (1+k) 2
(1+k) n

7
 Factor de Valor
período FF
descuento descontado
0 -600 1 -600

1 300 1.101 273

2 300 1.102 248

3 300 1.103 225

4 300 1.104 205

5 300 1.105 186

VAN 537

8
Tasa VAN
10% 537
15% 406
20% 297
25% 207
30% 131
35% 66
40% 11
45% -37

9
 Función del VAN

600

500

400

300

200

100

0
10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%
-100

10
Regla de decisión del VAN
1)  0 invertir
2) = Mirar opciones del proyecto
3)  0 no invertir

11
Supuestos de VAN
reinversión de los fondos que genera el
proyecto a la tasa de corte que fue
utilizada para calcular el VAN, hasta el
final de la vida útil del mismo.

12
Tasa Interna de Retorno - TIR
La tasa interna de retorno es definida
habitualmente como aquella a la cual el
valor actual del flujo de fondos de un
proyecto de inversión se anula.

13
0 = FF0 - FF 1 - FF2 - ...... -
FFn
(1+k) 1 (1+k) 2
(1+k) n

14
Supuestos de la TIR

los fondos que libera el proyecto son

reinvertidos dentro del mismo o en
otros proyectos similares a la misma
TIR, lo cual supone que ese
rendimiento se mantendrá constante
durante toda la vida del proyecto

15
Calculo de la TIR
implica normalmente un proceso de
prueba error

VAN = -4.000 + 2.000 + 4.000 =

0
1+TIR (1+TIR) 2
TIR = 28%

16
 Criterio de TIR
Costo de oportunidad < TIR aceptar proyecto ( VAN positivo)
Costo de oportunidad > TIR no aceptar proyecto ( VAN negativo)
Costo de oportunidad = TIR no aceptar proyecto ( VAN es cero)

No debe confundirse TIR con tasa de corte,

esta representa el costo de oportunidad
del inversor mientras que la TIR es la tasa
intrinseca del Proyecto

17
Defectos de la TIR
1 - Prestar o Endeudarse

Flujo de Fondos
TIR en VAN al
Proyecto
C0 C1 % 10%

A -1.000 +1.500 +50 +364

B +1.000 -1.500 +50 -364

18
2 - Tasas de rentabilidad
múltiple
Proyecto C0 C1 C2 C3 C4 C5 C6

C -1000 800 150 150 150 150 -150

19
 VAN Tasa
-$3,112.66 -55%
$0.00 -50%
$1,315.84 -40%
$1,128.54 -30%
$779.11 -20%
$480.23 -10%
$250.00 0%
$74.86 10%
$3.19 15%
-$115.93 25%
-$210.30 35%
-$286.53 45%
-$349.22 55%
20
$2,000.00
$1,500.00
$1,000.00
$500.00
$0.00
-$500.00 -55% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 15% 25% 35% 45% 55%
-$1,000.00
-$1,500.00
-$2,000.00
-$2,500.00
-$3,000.00
-$3,500.00

21
TIR - Indeterminada
Proyecto C0 C1 C2 TIR VAN al 10%
D 1000 -3000 2500 Indeterminada $338.84

$1,400.00

$1,200.00

$1,000.00

$800.00

$600.00

$400.00

$200.00

$0.00
-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 70% 90% 110% 130% 150%

22
3 – Proyectos Mutuamente
Excluyentes
Diferente monto o tamaño del proyecto
Diferente desplazamiento temporal de
los flujos de fondos
Diferente Vida Útil

23
Monto o tamaño de Proyecto

Proyecto C0 C1 TIR en % VAN al 10%

E -10000 20000 100 8.182

F -20000 35500 75 11.818

Proyecto C0 C1 TIR en % VAN al 10%

FyE -10000 15500 50 3.636

24
Desplazamiento temporal de
los flujos de fondos
Proyecto C0 C1 C2 C3 C4 C5 TIR en % VAN al 10%
G -1100 700 700 700 700 700 57% 1,554
H -1100 100 500 1200 1200 1200 47% 1,870

G- H 0 -600 -200 500 500 500 26% 317

25
Diferente Vida Útil

Proyecto C0 C1 C2 C4 C5 C6 C7 C8 C9 C10 TIR en

C3 VAN al
% 10%
G -9000 5000 4000 3000 18% 1,105
H -9000 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 15% 2,060

G- H 0 -3,200 -2,200 -1,200 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 14% 955

26
Tasa de Fischer
5,000

4,000

3,000
Tir Incremental
2,000
13.56%
1,000

0
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
21%
8%
6%
7%

9%

-1,000

-2,000

-3,000

VAN G VAN H

27