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Valor tiempo del Dinero

 Consiste en penalizar con una tasa de


descuento la mayor o menor lejanía de los
flujos respecto del momento presente.

1
Valor Actual
Un peso de mañana no es lo mismo
que un peso hoy

Valor Actual (VA) = factor de descuento x C 1

Factor de descuento = 1
1+k
2
Estimadores
Período de Repago
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)

3
Periodo de Repago

Representa el número de períodos que


han de transcurrir para que la
acumulación de los flujos de caja
previstos iguale a la inversión inicial

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Estimación del Período de
Repago
Valor
Factor de Valor
período FF descontado
descuento descontado
acumulado
0 -600 1 -600 -600

1 200 1.101 182 -418

2 200 1.102 165 -253

3 200 1.103 150 -103

4 200 1.104 137 34

5 200 1.105 124 158

5
Valor Actual Neto
El valor que resulta de la diferencia
entre el desembolso inicial de la
inversión (flujo de fondos en el
momento 0) y el valor actual de los
futuros ingresos netos esperados
inversión (flujo de fondos en los
momentos j).

6
VAN = - FF 0 + FF + FF 2 + ...... + FFn
1
+VR
(1+k) 1 (1+k) 2
(1+k) n

7
Factor de Valor
período FF
descuento descontado
0 -600 1 -600

1 300 1.101 273

2 300 1.102 248

3 300 1.103 225

4 300 1.104 205

5 300 1.105 186

VAN 537

8
Tasa VAN
10% 537
15% 406
20% 297
25% 207
30% 131
35% 66
40% 11
45% -37

9
Función del VAN

600

500

400

300

200

100

0
10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%
-100

10
Regla de decisión del VAN
1)  0 invertir
2) = Mirar opciones del proyecto
3)  0 no invertir

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Supuestos de VAN
reinversión de los fondos que genera el
proyecto a la tasa de corte que fue
utilizada para calcular el VAN, hasta el
final de la vida útil del mismo.

12
Tasa Interna de Retorno - TIR
La tasa interna de retorno es definida
habitualmente como aquella a la cual el
valor actual del flujo de fondos de un
proyecto de inversión se anula.

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0 = FF0 - FF 1 - FF2 - ...... -
FFn
(1+k) 1 (1+k) 2
(1+k) n

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Supuestos de la TIR

los fondos que libera el proyecto son


reinvertidos dentro del mismo o en
otros proyectos similares a la misma
TIR, lo cual supone que ese
rendimiento se mantendrá constante
durante toda la vida del proyecto

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Calculo de la TIR
implica normalmente un proceso de
prueba error

VAN = -4.000 + 2.000 + 4.000 =


0
1+TIR (1+TIR) 2
TIR = 28%

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Criterio de TIR
Costo de oportunidad < TIR aceptar proyecto ( VAN positivo)
Costo de oportunidad > TIR no aceptar proyecto ( VAN negativo)
Costo de oportunidad = TIR no aceptar proyecto ( VAN es cero)

No debe confundirse TIR con tasa de corte,


esta representa el costo de oportunidad
del inversor mientras que la TIR es la tasa
intrinseca del Proyecto

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Defectos de la TIR
1 - Prestar o Endeudarse

Flujo de Fondos
TIR en VAN al
Proyecto
C0 C1 % 10%

A -1.000 +1.500 +50 +364

B +1.000 -1.500 +50 -364

18
2 - Tasas de rentabilidad
múltiple
Proyecto C0 C1 C2 C3 C4 C5 C6

C -1000 800 150 150 150 150 -150

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VAN Tasa
-$3,112.66 -55%
$0.00 -50%
$1,315.84 -40%
$1,128.54 -30%
$779.11 -20%
$480.23 -10%
$250.00 0%
$74.86 10%
$3.19 15%
-$115.93 25%
-$210.30 35%
-$286.53 45%
-$349.22 55%
20
$2,000.00
$1,500.00
$1,000.00
$500.00
$0.00
-$500.00 -55% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 15% 25% 35% 45% 55%
-$1,000.00
-$1,500.00
-$2,000.00
-$2,500.00
-$3,000.00
-$3,500.00

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TIR - Indeterminada
Proyecto C0 C1 C2 TIR VAN al 10%
D 1000 -3000 2500 Indeterminada $338.84

$1,400.00

$1,200.00

$1,000.00

$800.00

$600.00

$400.00

$200.00

$0.00
-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 70% 90% 110% 130% 150%

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3 – Proyectos Mutuamente
Excluyentes
Diferente monto o tamaño del proyecto
Diferente desplazamiento temporal de
los flujos de fondos
Diferente Vida Útil

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Monto o tamaño de Proyecto

Proyecto C0 C1 TIR en % VAN al 10%

E -10000 20000 100 8.182


F -20000 35500 75 11.818

Proyecto C0 C1 TIR en % VAN al 10%

FyE -10000 15500 50 3.636

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Desplazamiento temporal de
los flujos de fondos
Proyecto C0 C1 C2 C3 C4 C5 TIR en % VAN al 10%
G -1100 700 700 700 700 700 57% 1,554
H -1100 100 500 1200 1200 1200 47% 1,870

G- H 0 -600 -200 500 500 500 26% 317

25
Diferente Vida Útil

Proyecto C0 C1 C2 C4 C5 C6 C7 C8 C9 C10 TIR en


C3 VAN al
% 10%
G -9000 5000 4000 3000 18% 1,105
H -9000 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 15% 2,060

G- H 0 -3,200 -2,200 -1,200 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 14% 955

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Tasa de Fischer
5,000

4,000

3,000
Tir Incremental
2,000
13.56%
1,000

0
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
21%
8%
6%
7%

9%

-1,000

-2,000

-3,000

VAN G VAN H

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