Prof.: Mg. Ing.

Carlos Flores Bashi

28/03/2019 1
OBJETIVOS DEL CURSO:

Generales:

Capacitar al alumno en el conocimiento de las técnicas de evaluación de

alternativas de inversión y su efecto en la toma de decisiones gerenciales.

Específicos:
- Capacitar al estudiante en el análisis y evaluación de alternativas a corto,
mediano y largo plazo tomando en cuenta aspectos como tipo de
inversión, tiempo, costo de capital, financiamiento, factores externos con
efecto en la toma de decisiones.
- Dar a conocer al estudiante los procedimientos de cálculo del servicio de
deuda, determinar el patrimonio de la empresa, calcular el capital, las
reservas y las utilidades, proyectar las utilidades y analizar los costos y
precios.
Semana 1
 Presentación del curso – Temario – Plan de
Desarrollo del curso – El análisis económico en la
Ingeniería y sus aplicaciones.
 La rentabilidad técnica y la rentabilidad económica.
 Introducción a proyectos de inversión : Definición,
etapas ,clasificación, etapas , fases de proyectos de
Inversión rentabilidad económica y financiera.
 Tipos de evaluación , rentabilidad de uso, acceso y
escudo tributario.
 Flujo de caja
El curso comprende lo siguiente en resumen:
introducción, conceptos de inversión, valor del dinero
en el tiempo, el concepto de interés y tasas de interés,
tipos, comparación de evaluación de alternativas, las
principales formulas financieras, la inflación, la
devaluación, tasas reales, el VAN, la TIR, la relación
costo-beneficio. Reemplazo y retiro de activos,
depreciación y agotamiento. Impuesto a la renta,
inversión en valores, efecto de la deuda en la empresa,
evaluación empresarial
 Mientras que la economía estudia la utilización de
recursos escasos para producir bienes valiosos y
distribuirlos entre diferentes personas, la ingeniería
busca la optimización del uso de los recursos y las
materias primas en sus procesos.
 Ambas ramas buscan responder a las tres
preguntas ¿Qué producir? ¿Cómo producir y Para
quien producir?
 Después de responder estas incógnitas las diversas
ramas de la ingeniería desde las etapas de diseño
hasta la cadena de distribución de productos
terminados se enfocan en la optimización de sus
procesos , maximización de sus recursos , materias
primas y la reducción de costos con el fin de
incrementar los márgenes de ganancia.
 Un pionero en este campo fue Arhur M. Wellington
ingeniero civil, quien a finales del siglo XIX
estableció de manera especifica el papel del análisis
económico en los proyectos de ingeniería.
 Los limites de la Ingeniería económica clásica fueron
trazados en 1930 por Eugene L. Grant en su texto :
Principios de Ingeniería Económica.
 El profesor Grant examino la importancia de los
factores de juicio y de la evaluación de inversiones a
corto plazo, al mismo tiempo
 Grant decía que “la ingeniería es el arte de hacer bien
con un dólar aquello que cualquier tonto haría con
dos”
 La rentabilidad de la empresa es la relación entre los beneficios
obtenidos y el capital invertido:
Indicador de eficiencia
Rentabilidad = beneficio obtenido Económico /Financiera
Relación entre capital invertido

Productividad= producción obtenida Técnica

factores productivos
 ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSION

 IDEA – Pre Inversión - Inversión – Operación – Liquidac

¿Qué negocio Perfil Planos Definitivos Funcionamiento Económica
realizar? Pre-factibilidad Obras civiles Contable
Publico o Factibilidad Contratación personal
Privado Ensayos
Comprende:
Aspecto Mercado
Aspecto Técnico
Aspecto Organizacional
Aspecto Económico-Financiero
Evaluación
 Proceso Racional de asignación
de recursos monetarios con el fin
de producir bienes y/o servicios
durante un período de tiempo
,buscando obtener rentabilidad
minimizando los costos o
maximizando los beneficios del
punto de vista privado o social

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a)Según el sector económico
 Proyectos del sector primario
 Proyectos del sector secundario
 Proyectos del sector terciario

b)Según el punto de vista empresarial

 Proyectos de reemplazo , mantenimiento del
negocio
 Proyectos de reemplazo , reducción de costos
 Expansión de los productos o mercados existentes
 Expansión hacia nuevos productos o mercados
 Proyectos de seguridad o ambientales
 Otros.
c)Según su dependencia o complementariedad
 Mutuamente Excluyentes
 Independientes
 Dependientes

d)Según el sector de la propiedad

 Sector Privado
 Sector publico
 Participación mixta.

e) Según situaciones de mercado

 Mercados de exportación
 Sustitución de importaciones
 Demanda insatisfecha de bienes o servicios
f)Generados por políticas del país
 Derivados de planes de desarrollo de
algún sector.
 De acuerdo con las estrategias del país.

g)Según la forma como se revisa o aprueba el

proyecto
 Inversionistas privados
 El sector publico ( SNIP)
 ETAPAS DE UN PROYECTOS DE INVERSION

IDENTIFICACION GRAN VISION SE ANALIZA LA INFLUENCIA DEL ENTORNO MUNDIAL,PAIS,SECTOR EN EL PROYECTO

PERFIL INICIA CON LA IDEA SE ANALIZA: VIABILIDAD COMERCIAL, TECNICA, LEGAL - AMBIENTAL Y FINANCIERA

PRE- INVERSION PRE-FACTIBILIDAD MERCADO, TAMAÑO,LOCALIZACION,INGENIERIA,ORGANIZACIÓN ,INVERSION,FINANCIAMIENTO

PRESUPUESTO DE INGRESOS Y EGRESOS,ESTADOS FINANCIEROS Y EVALUACION
( EN ESTA ETAPA SE ANALIZA VARIAS ALTERNATIVAS , SE TRABAJA SIN MUCHA PROFUNDIDAD Y
SE DECIDE POR LA OPCION QUE PRESENTA MAYOR VAN EN LA EVALUACION)

FACTIBILIDAD MERCADO, TAMAÑO,LOCALIZACION,INGENIERIA,ORGANIZACIÓN ,INVERSION,FINANCIAMIENTO

PRESUPUESTO DE INGRESOS Y EGRESOS,ESTADOS FINANCIEROS Y EVALUACION
(EN ESTA ETAPA SE TRABAJA CON LA OPCION DECIDIDA EN LA ETAPA ANTERIOR Y EL NIVEL DE PRECISION
EN LA INFORMACION ES MUCHO MAYOR QUE EN PREFACTIBILIDAD)

INGENIERIA DETALLE DE PLANOS DE PLANTA Y OFICINAS

INVERSION TRAMITES CONSTITUCION DE LA EMPRESA , FINANCIAMIENTO,PATENTES, MARCAS, ETC
OBRAS CIVILES CONSTRUCCION DE PLANTA, OFICINAS, ALMACENES ,MONTAGE, ETC
ACTIVOS ADQUISCION DE MAQUINARIA Y EQUIPOS, ETC
PERSONAL CONTRATACION DE PERSONAL Y ENTRENAMIENTO

OPERACIÓN PRUEBAS PILOTO A VECES ES NECESARIO REALIZAR ALGUNAS PRUEBAS PREVIAS ANTES DEL FUNCIONAMIENTO NORMAL
INICIO OPERACIONES SE INICIA ACTIVIDAD DE FABRICACION Y VENTA DE PRODUCTOS Y/O SERVICIOS

LIQUIDACION CONTABLE ES LA VALORIZACION DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA LUEGO DE LA DEPRECIACION EN LIBROS.

ECONOMICA ES EL VALOR DE LA EMPRESA EN EL MERCADO , LO CUAL DEPENDERA DEL PRESTIGIO OBTENIDO

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 E
V
DISEÑO O FORMULACION A
L
U
A
C
Aspecto Aspecto I
Aspecto Aspecto Administra Económico O
Mercado Técnico tivo Financiero
N

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Evaluación Social 1.- Excluyen Transferencias (impuestos ,subsidios, etc)
2.- Incluye Precios Sociales , sombra, indirectos.

Evaluación Privada - Económica : Mide la rentabilidad intrínseca o R USO

no toma en cuenta la fuente de fondos

- Financiera - Del punto de vista del inversionista

- Del punto de vista del financista

Mide
R USO
+
R ACCESO
+
R ESCUDO TRIBUTARIO
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 FLUJO DE CAJA
ITEM 0 1 2 3 LIQUIDACION
INGRESOS 20000 30000 40000
COSTOS DE INVERSION
TERRENO -2000 2000
EDIFICIO -2000 1520
MAQUINARIA -5000 3500
EQUIPO -1500 1050
Δ CAPITAL DE TRABAJO( ΔKT) -1000 -2000 -1000 -1000 5000
COSTOS DE FABRICACION (CFPV) -5000 -7000 -9000
Materia Prima -2000 -3000 -4000
Mano de Obra -2000 -3000 -4000
Gastos Indirectos de Fabricacion -1000 -1000 -1000
COSTOS DE OPERACIÓN -2000 -2000 -2000
Gastos Administrativos -1000 -1000 -1000
Gastos de Venta -1000 -1000 -1000
Impuestos ( T30% ) -3657 -6057 -8457
FCE (Flujo de Caja Econòmica) -11500 7343 13943 19543 13070
Prestamo 6000
Amortizacion -1904.76 -1814.06 -1717.67
Interes -1142.86 -725.62 -345.54
Escudo Tributario (Ix0.30) 342.86 217.69 103.66
Financiacion Neta (FN) 6000 -2704.76 -2321.99 -1959.55
FCF (Flujo de Caja Financiero) -5500 4638.24 11621.01 17583.45 13070
Semana 2
 Valor del dinero en el tiempo.
 Concepto de interés, interés simple , compuesto y
rendimiento.
 Tasa nominal, tasa proporcional, tasa efectiva , tasa
equivalente.
 Tasas de descuento y tasa de costo de oportunidad.
Según Gitman (2007)”El valor temporal del dinero es uno de los conceptos
mas importantes en finanzas. El dinero que la empresa posee hoy es mas
valioso que el dinero que tendrá en el futuro porque el dinero que tiene hoy
puede invertirse y ganar rendimientos positivos”.
Por lo tanto cuando una empresa invierte en activos tanto reales como
intangibles se desprenden de dinero con la esperanza de recibir mas en el
futuro.
Las personas también realizan inversiones por ejemplo en educación , lo
cual se espera recuperar ganando un salario superior mas adelante, todas
estas decisiones financieras exigen hacer comparaciones de los pagos que
se harán luego en fechas diferentes ¿Su salario futuro será suficiente para
justificar los gastos actuales de su educación universitaria? ¿Cuánto dinero
debe devolver al banco si este le hace un préstamo para para financiar su
educación? Por lo tanto en este curso buscaremos comprender el valor del
dinero en la actualidad y el futuro
 1.-Interés
El interés es el precio a pagar por el uso de un
capital prestado y es la diferencia entre el
capital original que se recibe y el monto final
que se devuelve.
 El monto del interés depende de :
- La magnitud del capital prestado
- La tasa de interés simple
- El tiempo de duración de la operación
- El riesgo del negocio en donde se invierte el
capital prestado
- Las variables de carácter económico, político
y social que influyen en el riesgo del negocio.
 Interés Simple : Es el interés que se gana
solamente sobre la inversión original , no se
ganan intereses sobre intereses.

 Interés compuesto : Los intereses que

generan nuevos intereses
Aunque ambas se expresan en porcentaje el significado es
distinto:
-Tasa de interés se refiere a la valoración del costo que implica
la posesión del dinero, producto de un préstamo. Ganancia que
causa una operación, en cierto plazo, y que se expresa
porcentualmente respecto al capital que lo produce. Es el
precio en porcentaje que se paga por el uso de fondos
financiados
-Tasa de rendimiento se refiere a la tasa que el inversionista
espera obtener de sus inversiones, claro está, antes de la carga
tributaria. Ejemplo es las TIR que se vera mas adelante.
Un importante fabricante de artesanía peruana tiene
pensado ampliar su negocio para así incrementar su
producción y poder exportar su mercadería .Para ello,
quiere comprar un nuevo torno cuyo valor es de
S/.15,000. El fabricante ha adquirido un préstamo del
Banco de Exportadores del Perú .La tasa de interés
simple que le cobra dicho banco es de 20% al año y el
préstamo será cancelado en un periodo de 2 años.
Ej.
 Al final del primer año
Interés : 15000x0.20x1 =3000
 Al Final del segundo año
Interés = 15000x0.20x2=6000
 Por lo tanto se puede deducir que el interés simple total es :

I = P x i x n (1)

Donde:
I: Interés total
P: Monto inicial de efectivo
i: Tasa de interés simple por periodo
n : Numero de periodos que dura la operación (días, meses, trimestres ,etc)
De la ecuación (1) se pueden despejar:
P= I (2)
(i x n)
i= I (3)
Pxn
n= I 4)
Pxi

 Nota : Para que una persona tenga derecho a percibir intereses su dinero
debe estar depositado en el banco o alguna institución financiera por un
día .Es decir , no se ganan intereses por horas, minutos o segundos.

 Los periodos financieros son año 360 días ,semestre 180 días
,cuatrimestre 120 días ,trimestre 90 días, Bimestre 60 días, Mes 30 días y
quincena 15 días .
Para que una persona tenga derecho a percibir
intereses, su dinero debe estar depositado en el banco
o alguna institución financiera como mínimo por un
día. Es decir, no se ganan intereses por horas, minutos
o segundos. Para calcular el interés acumulado entre
dos fechas, el numero de periodos en días debe excluir
el dia en que se realizo el deposito e incluir el ultimo
dia, es decir aquel en que se retiro el dinero
El Sr Juan Pérez , ahorrista del banco del Perú , tuvo depositada
cierta cantidad de dinero en dicho banco del 3 de julio al 18 de
setiembre del mismo año. Al llegar el estado de su cuenta de
ahorros dio con la sorpresa de que el interés que había
producido dicho capital era diferente al que el había calculado
.Según el Sr Pérez , el banco le debía un día de interés por lo
que decidió mandar una carta haciendo el reclamo respectivo.
Una semana mas tarde , el Sr Pérez recibió una carta del banco
donde se le comunicaba que no se había cometido ningún error
al contabilizar los días de interés , y para demostrarlo le
adjuntaron el siguiente cronograma.
 CRONOGRAMA DE INTERES
Al Días transcurridos en el mes
31 de julio 28 (excluye el 3 de julio )
31 de agosto 31
18 de setiembre 18 (incluye el 18 de setiembre)
Total 77 días
 Periodo Días
Año 360
Semestre 180
Cuatrimestre 120
Trimestre 90
Bimestre 60
Mes 30
Quincena 15

Por lo tanto, para el calculo de tasas de interés simples que se encuentren

entre estos periodos de tiempo, se tomara como base la duración
mencionada.
 Si la tasa de interés anual simple del sistema bancario es de
14% ¿Cuál será la tasa para el periodo comprendido entre el
1 de agosto del 2016 al 1 de agosto del 2017?
14% ………………………360 días
x% ……………………... 365 días
La tasa de interés simple comprendida entre el 1 de agosto
de 2000 y el 1 de agosto de 2001 es de 14.19%.
 Cuando en el mercado se producen variaciones en la tasa de interés la
formula (1 ) cambia :
m

I=P x ∑ik nk
k=1
Donde :

ik : Tasa de interés en el periodo k.

nk: Número de períodos en que se repite la tasa ik
m : Número de períodos nk totales
La Sra. Carmen Soler, ahorrista de financiera
Santa Teresa, tiene depositado S/.8,000 en su
cuenta de ahorros. ¿Cuál será el interés que la
Sra. Carmen ha ganado entre el 6 de julio y el
30 de setiembre, si entre el 6 de julio y el 16 de
julio la tasa anual fue de 24%, entre el 16 de
julio y el 16 de setiembre la tasa bajo a 21%, y a
partir del 16 de setiembre la tasa fue de 17%?
 I= 8000x[(0.24 x 10) + (0.21 x 62)+(0.17 x 14)]
360 360 360
I = 395.55

La Sra. Carmen Soler ha ganado S/. 395.55.

Calculo del capital Futuro (S ) y Presente (P)
S= P+I
Reemplazando I con la formula ( 1 ) se tiene:
S = P + (Pxixn)
Factorizando :
S = P x (1 + i x n)
Donde :
S: Capital final de efectivo o valor futuro
ojo (n) y la tasa de interés simple se refieren a una
misma unidad de tiempo.
¿Cuál será el saldo final de una persona en su
libreta de ahorros si el deposito lo realizo el 4
de octubre y retiro el dinero el 16? La tasa de
interés es de 4% mensual y el deposito inicial
fue de S/.8000.
S= ?
P=8,000
i = 0.04
n= 12
30
Reemplazando los datos en la formula

S= 8000x( 1 + 0.04x 12 )
30
S= 8,000 x1.016

S= 8,128

El saldo final asciende a S/.8,128.

 P= S[ 1 ]
1+(i x n)

En esta formula al igual que en el caso del valor futuro,

la tasa de interés y (n) están expresados en la misma
unidad de tiempo
Encontrar el capital inicial que, a una tasa de interés mensual simple de 7% y
durante 120 días , produjo un monto de S/2,000.
P=?
i = 0.07
n = 120
30
S=2000
Aplicando la formula P= S [ 1 ]
1 + (i xn)
P= 2000 [ 1 ]
1 +(0.07x120 )
30
P = 1562.5
El capital inicial es de S/.1562.5.
 Despejando de la formula anterior.

[ S -1]
i= P
n
El dueño de un taller de mecánica quiere comprar una
nueva maquina de planchado de automoviles.El precio
al contado de la maquina es de S/. 7000, pero existe un
financiamiento que le permite al mecánico pagar una
cuota inicial de S/.2500 y el saldo con una letra de 45
días por el importe de S/. 5500 .¿Cual es la tasa de
interés simple mensual que se le esta cobrando al
mecánico?
Dado que la maquina al contado cuesta S/.7000 y el financiamiento incluye
una cuota inicial de S/.2500 entonces el monto realmente financiado es de
S/.4500.
i =?
P= 4500
S= 5500
n = 45
30
Reemplazando en la formula anterior se obtiene:

[ 5500 - 1 ]
i = 4500 = 0.1481 o 14.81% es la tasa de interés simple
45 mensual que se le cobra
30
 ( S -1 )
n = P
i

Ejemplo
Inés quiere comprar un auto usado que le cuesta S/. 8570. En
estos momentos, solo cuenta con S/.1,500, pero ella tenia la
intención de solicitar un préstamo por la diferencia. Sin
embargo, no tuvo en cuenta que en este tipo de transacciones
el pago es en efectivo ¿Cuánto tiempo necesitara Inés para
juntar lo necesario para comprar el auto si decide depositar su
dinero a una tasa de interés de 15% mensual?
Reemplazando en la formula se obtiene:

( 8570 - 1)
n= 1500
0.15
n = 31.4
Inés juntara el dinero que necesita en 32 meses
o lo que es lo mismo , en dos años y siete meses
 Interés Compuesto
Es aquella tasa que adiciona el capital inicial (se capitaliza) de forma tal que los
intereses sucesivos se computan sobre el nuevo monto capitalizado.
 Ejemplo
Usted tiene S/100 invertidos en una cuenta bancaria. Suponga que los bancos pagan
una tasa anual de interés del 6% al año sobre los depósitos .De este modo, al cabo
de un año, su cuenta generara un interés del 6%.

Interés = tipo de interés x inversión inicial

= 0.06 x S/100 = S/.6
Usted comienza el año con S/100 y obtiene un interés de S/.6 de modo que al final
del año , el valor de su inversión se incrementara hasta alcanzar los S/106.

Valor de la inversión después de 1 año =

= S/100 + S/6 = S/106
Observe que los S/100 invertidos aumentan en el factor (1+0.06) =1.06 . En
general , para cualquier tipo de interés i el valor de la inversión al cabo de 1
año es (1+ i) veces la inversión inicial.
Valor después de 1 año = inversión inicial x(1 + i) =
= S/100 x (1.06) = S/.106
Per que sucedería si deja el dinero en el banco durante otro año mas ? Su
saldo , que ahora es de S/106 seguirá ganando intereses al 6% . De este
modo :
Interés del año 2 = 0.06 xS/106 = S/.6.36
Así al final del año 2 se tendrá : S/106 + S/6.36 = 112.36 que es igual a :
S/100 x ( 1.06)2 = S/112.36
Generalizando se tiene que el valor futuro S es igual a:
S = P x( 1+i)n
 Tasa nominal y tasa proporcional
la tasa nominal es la tasa que se utilizo en el interés simple y es susceptible a
proporcionalizarse ( dividirse o multiplicarse) ( m ) veces en un año en el caso de
interés simple o capitalizarse ( n ) veces en operaciones de interés compuesto .

Ej ¿ Cual será la tasa proporcional diaria y mensual correspondiente a una tasa

nominal anual de 24%?
Tasa diaria = 0.24 = 0.066%
360
Tasa mensual = 0.24 = 2%
12
 1 .Ejemplo
¿Cuál es la tasa proporcional trimestral a partir de una tasa
nominal anual del 30%?
Se puede trabajar de las dos formas siguientes:
Tasa trimestral = 0.30 = 0.075 o 7.5%
4
O todo se lleva a días y se procede así:

Tasa trimestral = 30 x 90 = 7.5% (resultado directo en %)

360
 Ejemplo 2
¿Cuál es la tasa proporcional mensual a partir de una
tasa nominal trimestral del 12%?
Si trabajamos todo en días:
Tasa mensual = 12 x 30 =4%
90
 Ejercicios
1.- calcule la tasa proporcional de 18 días a partir de
tasa nominal anual de 18%.
2. Calcular la tasa proporcional de 88dias a partir de
una tasa nominal trimestral del 6%.
3.- Calcular tasa proporcional anual a partir de una
tasa nominal mensual del 2%.
4.- Calculara tasa proporcional de 46 días a partir de
una tasa nominal bimestral del 6%
 1.- Tasa anual = 18 x18 = 0.9%
360
2.- Tasa para 88 días = 6 x88 = 5.86%
90
3. Tasa anual = 2 x 360 = 24%
30
4. Tasa para de 46 días = 6 x 46 = 4.6%
60
 i= 1+j n -1
m

Ej. ¿Cuál es la tasa efectiva semestral (TES)para un

deposito de ahorro que gana una tasa nominal de 24%
capitalizable mensualmente?
Aplicando la formula anterior se tiene:

TES = 1 + 0.24 6 -1= 12.62%

12
Ejemplo :
Hugo Ramírez desea calcular la tasa efectiva
anual relacionada con una tasa nominal anual
del 8% cuando el interés se capitaliza :
1) Anualmente
2) Semestralmente
3)Trimestralmente
1) Capitalización anual
TEA = ( 1+ 0.08 )1 - 1 = 0.08 o 8%
1
2) Capitalización semestral
TEA = ( 1+ 0.08 )2 - 1 = 0.0816 o 8.16%
2
3) Capitalización trimestral
TEA = ( 1+ 0.08 )4 - 1 = 0.0824 o 8.24%
4
Los valores anteriores demuestran dos puntos importantes : el primero es
que las tasas anuales nominal y efectiva son equivalentes para la
capitalización anual. El segundo es que la tasa efectiva aumenta al
aumentar la frecuencia de la capitalización hasta un limite que se presenta
con la capitalización continua *
• Si la capitalización en el caso anterior hubiera sido diaria, tendríamos :
TEA = ( 1+ 0.08 )365 - 1 = 0.083277 o 8.3277%
365
TEA (Capitalización continua) = ei -1
TEA = e 0.08 - 1 = 1.083278 -1 = 0.083278 o 8.3278%

El resultado es un pizca mayor que la capitalización diaria y el e = 2.718 ( es

la misma de la base de logaritmos naturales)
Dos o mas tasas efectivas correspondientes a
diferentes unidades de tiempo son equivalentes
cuando producen la misma tasa efectiva para un
mismo horizonte temporal . Por ejemplo , las
siguientes tasas : TEM = 1.53094% y TET=4.6635139%
son equivalentes, porque ambas producen una TEA
del 20%.
Una tasa de interés i es equivalente a otra i´ si sus
respectivas capitalizaciones realizadas durante un
mismo horizonte temporal H producen el mismo
resultado.
 i´ = (1+i)f/h – 1

En la ecuación anterior f se expresa en el período de tiempo

correspondiente a la incógnita (tasa equivalente), y H se expresa en el
periodo de tiempo de la tasa efectiva proporcionada como dato. Ambas
variables deben referirse a una misma unidad de tiempo (días, meses,
trimestres, etc). Gráficamente puede observarse que f depende de i´ y h
depende i
 Ejemplo :
1.-Calcule la TEM a partir de una TEA del 24%
Solución
( 1+ TEM) 12 = (1 + 0.24)1

TEM = (1.24) 1/12 - 1 = 0.0181 o 1.81%

2.- Calcule la TET a partir de una TES del 10%

Solución
( 1 + TET )2 = ( 1 + 0.10)1
TET = (1.10) ½ - 1 = 0.0488 o 4.88%
 Ejercicios
1.- Si la TEM para créditos hasta 360 días es de 5% ¿Cuál será la
tasa efectiva que debe cobrarse por un sobregiro de 4 días?

2.- Banco de la ilusión: ofrece el 14.2% anual capitalizable

mensualmente y Banco de las transas: ofrece el 15.0% anual
capitalizable trimestralmente.
El problema que se le viene al Banco de la ilusión es que sus
clientes le están cancelando sus cuentas, para irse con el Banco
de las transas ¿ El Banco ilusión a que tasa debe ofrecer para
igualar lo que ofrece el Banco de las transas.?
 Tasa de descuento
Es el tipo de interés que se emplea para
calcular los valores actuales de los flujos de caja
futuros.
 Tasa costo de oportunidad
Es un concepto económico que permite
nombrar al valor de la mejor opción dejada de
hacer.
 r= (1+i) - 1
(1+f)
Donde :
r = tasa de interés real
i = tasa de interés efectiva
f = tasa de inflación

Ej. Calcule el costo real de un préstamo pactado a una tasa efectiva anual
del 20 % ,considerando una inflación para el mismo periodo de 18%.

r = (1.20) – 1 = 0.017
(1.18)

La tasa de interés real es 1.7%

Semana 3
 Calculo de series uniformes diferidas y
aleatorias, Cálculo de gradiente aritmética y
geométrica, Ejemplos.
 Principales modalidades de las operaciones
del Sistema Financiero, Operaciones Activas,
Operaciones Pasivas, Costos y Rendimientos.
 Practica calificada
 TAMN : Tasa activa en moneda nacional
 TAMEX: Tasa activa en moneda extranjera
 TIPMN Tasa de interés pasiva en moneda nacional
 TIPMEX : Tasa de interés pasiva en moneda
extranjera .
Por lo general , las tas a activas se expresan en
términos efectivos y las tas a pasivas en términos
nominales , con una frecuencia de capitalización que
esta en función de la operación a realizar.
Semana 4
 Evaluación de alternativas: Análisis del Valor
Presente, Análisis de Valor Anual y sus
aplicaciones, Casos de Análisis de Valor
Presente, Cálculo del periodo de recuperación
de capital, Ejemplos.

 Practica Dirigida: Análisis de Valor Presente,

Análisis de Valor Anual, Periodo de
recuperación de capital, Casos Prácticos.
 VA = R
i
Ej. El señor Sánchez ha alcanzado la edad necesaria para jubilarse .Durante
su tiempo de servicio estuvo aportando a la AFP El Pino y en la actualidad
tiene reunidos S/. 125,000 .Al señor Sánchez le gustaría recibir su pensión
como una renta perpetua ; sin embargo , para tomar una decisión final
necesita conocer el monto que va a recibir mensualmente. La tasa de interés
que ganan los aportes del señor Sánchez es de 6% mensual. ¿Cual es el
monto de la renta perpetua que recibirá el señor Sánchez al jubilarse?

R =? Reemplazando la formula anterior

i= 0.06 R = 125,000x 0.06
VA = 125,000 R = 7,5000
 Ejercicio de evaluación:
Flujo de Caja
RUBRO 0 1 2 3 LIQ
INGRESOS 302400.00 378000.00 385560.00

Costo de Inversion
Inv. Fija Tangible -6450.00 9858.00
Inv. Fija Intangible -1400.00 2240.00
V.Capital de Trabajo -6365.00 -32112.91 -9567.57 -1085.47 49130.95
Costo de Fab. Prod. V. -95458.27 -108140.37 -108140.37
(CFPV)
Costo de Operacion(CO) -37012.58 -42054.78 -42540.13
Impuesto (30%) -50553.94 -67916.65 -70039.05
F.C.E. -14215.00 87262.29 150320.62 163754.98 61228.95
+Prestamo 8000.00
-Amortización -1758.98 -3986.34 -2254.68
-Intereses(I) -1315.51 -810.74 -143.86
+Escudo Fiscal(I x 0.30) 394.65 243.22 43.16
F.N. 8000.00 -2679.84 -4553.86 -2355.38
F,C.F. -6215.00 84582.45 145766.76 161399.60 61228.95

28/03/2019 72
Tasa descuento (Td) : sirve para traer un flujo futuro al presente como ocurre en
los proyectos de inversión.
- Costo de Capital ( CC )
Tasa de descuento
- Costo de Oportunidad de capital( COC)

Costo de Capital ( CC ) : Se utiliza cuando no hay restricción presupuestaria : FR = FD

donde FR ( Fondos Requeridos y FD ( Fondos disponibles)

CC = F1 ( i1) + F2(i2) + ….+ Fn (in) F1 = Fuente 1 F2 =Fuente 2 Fn = Fuente n

Io Io Io i1 = Tasa interés préstamo 1
i2 = Tasa de interés préstamo 2
in =Tasa interés préstamo n
Io = Inversión

Luego => Td = CC
Costo de Oportunidad de Capital (COC)
Se define como el rendimiento (TIR) de la mejor opción dejada de hacer .
FR > FD

Cartera de Inversión :Conjunto de proyectos que se analizan para invertir

EJ. Dado la siguiente cartera de proyectos :

Proyecto Inversión TIR Ordenando Proyecto Inversión TIR
A 30,000 15% B 10000 22%
B 10,000 22% D 25000 18%
C 15,000 10% A 30000 15%
D 25,000 18% C 15,000 10%
FR = 80,000 FR = 80000
Si FD = 55,000 o sea FD<FR
COC = 10% ( TIR de la mejor opción dejada de hacer
Proyecto C)
Luego  Td = COC
 Si la inversión necesaria para implementar el proyecto requiere ser
financiada , es necesario conseguir el dinero requerido para su
implementación y puesta en marcha.
El financiamiento puede provenir de varias fuentes , entre las que se
puede mencionar : el capital que disponen los inversionistas para tal
fin , recursos obtenidos de terceros generalmente entidades
financieras y, mas usualmente una combinación de ambas
alternativas.
Fuentes Internas
- Aporte propio
- Utilidades no distribuidas
- Emisión de Acciones
Fuentes Externas
- Banca Comercial
- Banca de Fomento
- Hipotecas
- Warrants

28/03/2019 75
 - Empresa estatal de derecho privado , funciona
como banca de segundo piso.
- Puede otorgar financiamiento solo a través de
los intermediarios financieros.
Intermediarios Financieros
- Bancos
- Financieras
- Cooperativas
- ONG’s
- Otros

28/03/2019 76
 - PROOPEM-CAF : Pequeña empresa
- PROMICRO : Micro Empresa
- GLOBAL MULTISECTORIAL : Diferentes sectores de la economía
- LINEA DE CREDITO PARA CAPITAL A DE TRABAJO A MEDIANO
PLAZO
- LINEA DE CREDITO PARA CAPITAL DE TRABAJO A CORTO PLAZO
- EX IMPORT : Cooperación económica entre el Perú y Japón
- AGRO EXPORTADOR
- AVIAGRO : Sector Agropecuario del País
- PRIDA: Agropecuario y Acuicultura
- COMERCIO EXTERIOR: Proyectos de Exportación
- PROBID: Pequeña y mediana empresa , es necesario medida de
impacto ambiental

28/03/2019 77
 En el caso que se va a desarrollar , se asume
en primer lugar que el proyecto requiere que
el préstamo sea desembolsado totalmente
desde el inicio y que el tiempo que necesita
para llegar a esta en una posición financiera
tal que pueda comenzar a afrontar el pago
del préstamo es de un año, por lo que se ha
definido un periodo de gracia de dicha
duración.
Para efecto de ilustrar el financiamiento de
un proyecto tipo de una microempresa se va
a considerar las condiciones financieras
promedio que podrían encontrar en el
sistema financiero , así tenemos que los
supuestos que se plantean para el caso son
los que se detallan a continuación

28/03/2019 78
 7.11 Servicio de la Deuda
Préstamo (P) : US $10,000
Tasa Anual de Interés (TEA): 17% (operación en moneda extranjera)
Forma de pago : Trimestral , cuota constante
Periodo de Gracia : 1 año , durante el cual solo se paga intereses
Periodo de Pago: 3 años
Si se tiene Tasa Efectiva Anual (TEA) de interés y un pago trimestral entonces hay que
homogenizar la periodicidad de ambas variables , lo cual se efectúa en función del pago
, por lo que debe estar expresado en una periodicidad trimestral.
Tasa Efectiva Trimestral (TET)
TET = (1+TEA) m/n donde : m es el numero de meses que contiene un trimestre y n el
numero de meses que contiene un año
TET = ( 1+ 0.17) 3/12 - 1 = 0.0400314
A continuación se puede calcular la cuota constante a ser pagada en forma trimestral
durante tres años , es decir 12 trimestres:
R = P x TET(1+ TET)n = 10000 * (0.0400314)(1.0400314)12
(1+ TET)n - 1 (1.0400314)12 – 1
R = US $1065.72 28/03/2019
79
 SERVICIO DE LA DEUDA

Servicio de la deuda

Periodo Saldo del Servicio de la Deuda

(Trim) Prestamo Interes Amortizacion Cuota
0 10,000.00 0.00 0.00 0.00
PERIODO
1 10,000.00 400.31 0.00 400.31 Periodo
2 10,000.00 400.31 0.00 400.31 DE de
3 10,000.00 400.31 0.00 400.31 Gracia
GRACIA
4 10,000.00 400.31 0.00 400.31
5 9,334.60 400.31 665.40 1,065.72
6 8,642.56 373.68 692.04 1,065.72
7 7,922.82 345.97 719.74 1,065.72 PERIODO
8 7,174.26 317.16 748.55 1,065.72 Periodo
DE
9 6,395.74 287.20 778.52 1,065.72 PAGOSde
10 5,586.06 256.03 809.69 1,065.72 Pago
11 4,743.96 223.62 842.10 1,065.72
12 3,868.15 189.91 875.81 1,065.72
13 2,957.28 154.85 910.87 1,065.72
14 2,009.95 118.38 947.33 1,065.72
15 1,024.70 80.46 985.25 1,065.72
16 0.00 41.02 1,024.70 1,065.72

28/03/2019 80
Semana 6
y7
Hay dos tipos de Leasing:
 Leasing operativo : Es un alquiler común y corriente
 Leasing financiero ( arrendamiento financiero) : Significa que al final del
periodo se adquiere el equipo. Su contraparte es deuda,o se compara
con esta.

Deuda Crédito concesional 18%

Leasing
 ¿Cuál conviene mas?
LEASING
COSTO ( C )
1) Se pierde el escudo
tributario de depreciación
2) Alquiler
3) Pierde Escudo tributario
de los intereses
BENEFICIO (B)
1) Cuando se paga el alquiler se cuenta
con un escudo tributario.
2) No hay intereses
3) No hay que pagar amortización
de deuda
Tres de los seis factores van a ser colocados directamente en el flujo de caja y los
otros tres indirectamente :

Flujo de caja del leasing

0 1 2 3 4 5
Activo recibido 1000
Alquiler -250 -250 -250 -250 -250
Esc. tributario alquiler 1 +12.5 +12.5 +12.5 +12.5 +12.5
2
Esc. T8/7ributario perdido x Dep - 29.5 - 29.5 - 29.5 - 29.5 - 29.5
______________________________________________________________
FLUO DE CAJA LEASING 1000 -267 -267 -267 -267 -267

1 La empresa paga 5% de tasa tributaria de alquiler por lo que escudo tributario => 5% de 250 = 10
2 El escudo tributario de la depreciación será 1000x10% = 100 ( 10% es la depreciación anual de maquinarias)
Luego escudo tributario por depreciación de activo será : 100x 29.5%= 29.5 ( 29.5% es el impuesto a la renta)
1) VAN FCL = 166.17 VAN FCL > 0 Significa que el leasing obsequia 166.17
12.69% respecto a la alternativa de financiación

18% -29.5% = 18X0.705=12.69%

CONCLUSION
Las empresas que no pagan impuesto les conviene el leasing y la aprovecha una empresa que
si paga impuestos ( cuando alquila)
IDEAS Claras
1) Leasing se compara con deuda
2) 3 costos y 3 beneficios
3) Hay 2metodod para evaluar leasing sacar flujo de caja de la empresa y llevar al presente a
la tasa de interés de la deuda.
4) Habrá mas ganancia cuanto mayores es la diferencia entre tasa de impuestos
 Inflación
DEFINICIONES
Inflación: incremento generalizado de los precios de los
bienes y delos servicios a lo largo de un período de tiempo
prolongado que produce como consecuencia un descenso
del valor del dinero y, por tanto, de su poder adquisitivo
Devaluación: Inflación se diferencia de la devaluación,
dado que esta última se refiere a la caída en el valor de la
moneda de un país en relación con otra moneda cotizada
en los mercados internacionales, como el dólar
estadounidense, el euro o el yen
Deflación: el fenómeno opuesto a la inflación, es decir,
una situación en la que tiene lugar un descenso global del
nivel de los precios durante un período prolongado;
(inflación negativa).
 CAUSAS DE LA INFLACION
 Exceso de dinero: si las autoridades correspondientes crean dinero
más allá de lo que el público demanda, el crecimiento de la oferta de
dinero aumenta, lo cual conlleva a un aumento en el nivel de precios y
por lo tanto a un incremento en la inflación.
 Déficit fiscal: cuando el sector público gasta más dinero del que recibe se
dice que está en déficit. Dicho déficit puede ser financiado con préstamos
del banco central, aumentando de esta forma la base monetaria. Ello
provoca que haya más dinero en la economía y que se incremente el nivel
de precios; por lo tanto, aumenta la inflación.
 Políticas inconsistentes: aun cuando las políticas para mantener el nivel
de precios sean aparentemente correctas, existe la posibilidad de que
algunas de ellas generen cierta inercia sobre la inflación. Así, la indexación
de algún determinante de la inflación a la inflación pasada podría generar
que ésta se perpetuara. Un ejemplo de lo anterior podría ocurrir si los
salarios se indexarán a la inflación del año pasado y dicha inflación fuese
alta. Lo anterior generaría una espiral inflacionaria.
 CAUSAS DE LA INFLACION
 Contracción de la oferta agregada: cuando hay un decremento en la oferta
agregada debido al aumento de los costos asociados a los procesos
productivos (por ejemplo, un aumento en el precio del petróleo) las empresas
aumentan sus precios para mantener sus márgenes de ganancia
 Incremento de la demanda agregada: la demanda agregada es el volumen de
bienes y servicios requeridos por una economía. Un incremento en la
demanda agregada mayor a los bienes y servicios que la economía puede
producir, causa un aumento en los precios, ya que hay mucho dinero
persiguiendo a pocos bienes
 Tasa de interés: una herramienta importante que tiene el banco central para
controlar el crecimiento de dinero y por lo tanto a la inflación, es la tasa de
interés. El mecanismo funciona de la siguiente forma: sucede cuando
disminuye la tasa de interés; ahora las personas se ven incentivadas a invertir
y consumir, ya que tener el dinero en los bancos no es la mejor opción, por lo
que la cantidad de dinero disponible en la economía se ve incrementada, lo
que hace que el nivel de precios aumente.
 Costos de la inflación
Consecuencias negativas sobre el crecimiento económico

• Disminución del poder adquisitivo.

 La inflación reduce el valor real del dinero, es decir, disminuye la
cantidad de bienes y servicios que el dinero puede adquirir.
 Si los individuos desean mantener el mismo patrón de consumo, el
ahorro se verá desincentivado.

• Mayor riesgo para los agentes, lo que ocasiona que éstos se enfoquen
en el corto plazo.
Los agentes prefieren gastar de
Impacto negativo sobre el
Incertidumbre inmediato el dinero que poseen,
ahorro y la inversión,
con respecto a ya que si los precios continúan
variables fundamentales para
la inflación aumentando, podrán comprar
el crecimiento de una
menos bienes y servicios con la
economía.
misma cantidad de recursos.
 Costos de la inflación
Impacto adverso sobre la redistribución de la riqueza

• La inflación es considerada como uno de los impuestos más regresivos,

ya que tiene afecta en mayor medida a los grupos de población con
menores recursos que por lo general tienden a mantener la mayor
parte de sus ingresos en efectivo.
 Tipos de Inflación
Inflación de demanda (demand pull inflation), cuando la
demanda general de bienes se incrementa, sin que el sector
productivo haya tenido tiempo de adaptar la cantidad de
bienes producidos a la demanda existente

Inflación de costos (cost push inflation), cuando el costo de

la mano de obra o las materias primas se encarece, y en un
intento de mantener la tasa de beneficio los productores
incrementan los precios

Inflación autoconstruida(buildin inflation), ligada al hecho

de que los agentes prevén aumentos futuros de precios y
ajustan su conducta actual a esa previsión futura. Es la
inflación generada por las expectativas de inflación futura,
círculo vicioso
 Medición de la Inflación
• Mensualmente un numeroso equipo de encuestadores de precios
comprueba precios de artículos en diversos puntos de venta. Luego
se comparan los costos de esta canasta a lo largo del tiempo, y se
determina una serie temporal que sirve para la elaboración del índice
de precios (IPC). La tasa anual de inflación puede calcularse
expresando la variación del costo actual de la canasta de la compra
como un porcentaje del costo que esa misma canasta tenía el año
pasado.
• La canasta IPC refleja la situación del consumidor «medio» o
representativo. Si los hábitos de compra de una persona difieren
significativamente del patrón estándar de consumo en que se basa el
índice, esta persona podría experimentar una variación del costo de
la vida muy distinta de la que marca el índice.
• Algunas personas experimentarán una «tasa de inflación» superior
en su «canasta de la compra» individual y otras la «tasa de inflación
individual» será inferior
• Existen varios tipos de números índice, cada uno con diferentes
propiedades. Los más conocidos son los índices de Laspeyres y de
Paasche.
 Medición de la Inflación
 Existen otros índices como son el "índice de precios al
mayorista“ (IPM) que difiere del IPC en que no incluyen
gravámenes e impuestos, ni la ganancia obtenida por
mayoristas y productores. Estos índices son utilizados para
hacer mediciones específicas en el comportamiento de la
economía de un país, pero no utilizados como índices
oficiales de inflación
 El IPC es el índice más usado, no puede considerarse como
una medida absoluta de la inflación porque sólo representa
la variación de precios efectiva para los hogares o familias.
 Otros agentes económicos como los grandes accionistas, las
empresas o los gobiernos consumen bienes diferentes y,
por tanto, el efecto de la inflación actúa diferente sobre
ellos. En el IPC no están los consumos intermedios de las
empresas, ni las exportaciones, ni los servicios financieros
 No hay una forma exacta de medir la inflación, el IPC es el
índice oficial de inflación
 ¿Cómo se mide la inflación?

•
 ¿Cómo se mide la inflación?
•
 Perspectiva Histórica de inflaciones muy
altas y las hiperinflaciones
Cuando la inflación desborda toda posibilidad de control y
planeamiento económico, se desata lo que se conoce
como proceso hiperinflacionario, en el cual la moneda
pierde su propiedad de reserva de valor y de unidad de
medida. Es un proceso de destrucción de la moneda.
Se hace imposible el cálculo y planeamiento económico,
lo cual lleva a destruir la economía
• 1922 Alemania 5.000 %
• 1985 Bolivia más de 10.000 %
• 1989 Argentina 3.100 %
• 1990 Perú 7.500 %
• 1993 Brasil 2.100 %
• 1993 Ucrania 5.000 %
No hay una definición generalmente aceptada, pero
mayoría de economistas estarían de acuerdo que una
situación donde la tasa de inflación mensual excede el 50
% ya es hiperinflación
 Condiciones claves que desatan la
hiperinflaciones macroeconómicos
• El esquema más aceptado sobre la causa de la
Inflación es la que indica simplemente que la inflación
la promueve la expansión de la masa monetaria a una
tasa superior a la expansión de la economía.
• Siguiendo esta teoría: al incrementarse la masa
monetaria, la demanda por bienes aumenta y si esta
no viene acompañada en un incremento en la oferta
de bienes la inflación surge.
• Milton Friedman: "la inflación es siempre un
fenómeno monetario“
• Siguiendo esta línea de pensamiento, el control de la
inflación descansa en la prudencia fiscal y monetaria;
es decir el gobierno debe asegurarse que no sea muy
fácil obtener préstamos, ni tampoco debe endeudarse
él mismo significativamente.
• Por lo tanto, este enfoque monetarista resalta la
importancia de controlar los déficits fiscales y las tasas
de interés, así como la productividad de la economía