UNIVERSIDAD NACIONAL FUNCIONES DE

MAYOR DE SAN MARCOS INTERMEDIARIOS

OPERACIONES
FORMALES
ECONOMÍA MONETARIA
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA INFORMALIDAD
EN AGENTES
Y BANCOS FORMALES

NTERMEDIAC
IÓN DIRECTA
PARTE III E INDIRECTA

INTEREDIACIÓN
FORMAL E
INFORMAL
Profesor:
Eco. Jesús Alvarado Hidalgo CONCEPTO
 Gobierno

Gasto Gobierno (G) Impuestos (T)

Empresas Hogares

Rentas (Y)

Consumo
(C)
Inversión ( I ) Ahorro (A)

Sistema Financiero
 INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
 En las economías de mercado algunos agentes
económicos tienen excedentes de dinero, mientras que a
otros les falta.
 Los agentes deficitarios estarían dispuestos a pagar un
precio para conseguir el dinero que necesitan, en tanto
que los que registran excedentes estarían dispuestos a
proporcionarlos siempre que reciban algo a cambio.
 Ante el problema aparecen agentes económicos
especializados cuya función principal es captar los
recursos de quienes tienen excedentes y los colocan
entre los que son deficitarios. Son los intermediarios
financieros.
 Los oferentes y demandantes de recursos financieros
pueden conectares a través del mercado informal y/o
formal.
 ESQUEMA DE LA INTERMEDIACION FINANCIERA

Informal No autorizado

Directa: Mercado Valores. Oferta Publica de Valores

Intermediación
Financiera Sistema BCR
Bancario BN
Formal Indirecta BC
BA

FINAN.
Sistema SEG.
no COOP.
Bancario COFIDE.
 INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
 Los intermediarios informales son aquellos que
realizan operaciones al margen de los
dispositivos legales
 Los intermediarios formales son empresas
financieras legalmente constituidas, sujetos a
leyes específicas que pueden relacionar a
oferentes y demandantes de dinero en forma
directa, a través de la Oferta Púbica, Bolsa de
Valores, o en forma indirecta a través de las
instituciones del sistema financiero bancario y no
bancario.
 INTERMEDIACIÓN FINANCIERA DIRECTA
 En el mercado de valores el público decide en
qué empresas invierte sus ahorros
 A cambio recibe valores (acciones, bonos,
letras, etc.).
 El publico inversionista asume mayores riesgos
a cambio de mayor rentabilidad.
 Las SABs, la Bolsa de Valores, La oferta pública
en el mercado primario de valores, sólo
proporcionan el marco operativo.
 Supervisión: SMV
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA INDIRECTA
 La banca comercial y entidades similares,
reciben dinero del publico ahorrista
 Pagan tasas de interés (pasiva) a los ahorristas
y cobra interés (activa) a los tomadores de
dinero. El diferencial de tasas es el spred
bancario.
 El banco garantiza el capital e intereses
 El banco decide a que empresas les presta el
dinero
 Supervisa: SBS y AFPs
 ESQUEMA INTERMEDIACIÓN

INDIRECTA

PUBLICO BANCO
BancoCOMERCIAL
comercial EMPRESARIO
Empresario
Publico ahorrista
AHORRISTA

DIRECTA

Publico
inversionista Empresas

Continua….
 INTERMEDIACION INFORMAL
 Operaciones financieras realizadas por intermediarios no
autorizados.
 Estando autorizados los realizan rebasando los límites fijados por
las autoridades
 Banca Paralela. Son operaciones propias de los bancos realizadas
por intermediarios informales en lugares donde no existe
intermediarios formales o se dirigen a personas que no son
sujetos de crédito de la banca formal.
 La intermediación informal surge cuando las tasas de interés
fijadas por la autoridad monetaria son bajos en relación con la
inflación (tasas negativas).
 Cuando existe inseguridad y desconfianza en el sistema
financiero, como el tratamiento del régimen de propiedad y de la
disponibilidad de los depósitos por parte del gobierno.
 TIPOS DE INTERMEDIARIOS INFORMALES
 Empresas comerciales, de producción, de servicios
legalmente constituidas para realizar sus actividades,
que además realizan operaciones de intermediación
como negocio colateral. Sirven exclusivamente a un
determinado grupo de poder económico, operando
igual que un banco.
 Grupos de personas que se asocian para financiar algún
tipo de transacción económica, aportando cada uno de
ellos una cuota, tal como los panderos, las juntas, las
asociaciones de ahorro, las organizaciones comunales,
fondos de financiación, etc.
 Personas individuales que se dedican a colocar
excedentes financieros, ofreciendo altas tasas de
interés, pero que luego desaparecen del mercado
(CLAE).
 INFORMALIDAD EN AGENTES AUTORIZADOS
 Son operaciones que realizan intermediarios formales,
aparentemente dentro de la ley, pero que actúan al margen
ofreciendo tasas de interés más altas que las del mercado
formal.
 Este tipo de actitud surge cuando existe represión financiera
(tasas de interés reales negativas y desconfianza en el
sistema financiero, motivaciones de lucro).
 El que posee excedentes financieros tiene dos posibilidades
de actuar cuando hay represión financiera:
• Dejan de trabajar con el sistema financiero formal y se
pasan al informal (banca paralela)
• Continúan trabajando con el sistema formal mediante
operaciones informales. Los bancos operan de esta forma
para no perder a sus clientes.
 INFORMALIDAD EN AGENTES AUTORIZADOS
 Caso de operaciones informales son las de capital reajustable,
que se realizan en forma triangulada.
• P.e. La empresa A necesita 100 millones y la empresa B
proporciona dicha suma si es que le pagan una tasa de
interés superior a la formal.
• Asumamos que i = 20% y por los préstamos 40%. Las
operaciones de capital reajustable son remuneradas según el
factor que es igual a 25%.
• La empresa A esta dispuesta a pagar una tasa superior a la
oficial y solicita a su banco un Certificado de Depósito
Reajustable (CDR), contra la aceptación de un pagaré por la
suma de 120 millones.
 El Banco gurda el pagaré y extiende un CDR cuyo valor nominal
es de 120 millones, que es vendido a la empresa B al 90% de su
valor nominal. El resultado es:
 INFORMALIDAD EN AGENTES AUTORIZADOS
Empresa A Mill S/.
1.- Monto préstamos 120
menos: Dcto CDR (10%) (12)
Dcto. De estilo (15%) (18)
Monto neto recibido 90
2.- Cancelación del préstamo 120
intereses oficiales (40%) 48
menos: devolución de retención (18)
Monto neto pagado 150
3.- Tasa de interés pagada: i = (150-90):90= 60.7 %
INFORMALIDAD EN AGENTES AUTORIZADOS
Empresa B Mill. S/.
1.- compra CDR bajo la par (90%) 108
2.- Redención del CDR 120
Reajuste de capital (25%) 30
Total Ingresos 150
3.- Tasa de interés cobrada: i=(150-108):108= 38.9%

 Se deduce que frente a una tasa oficial del 20%, el

prestamista obtiene una tasa del 38.9% con una
operación de banca paralela.
 El prestatario ha pagado en vez de 40% una tasa de 60.7%
 INTERMEDIACIÓN FINANCIERA DIRECTA
 Mecanismo que permite conseguir recursos financieros que
necesitan vendiendo acciones o bonos en la modalidad de
oferta publica en el mercado de valores.
 Para recoger fondos del público, las empresas previamente
obtienen autorización de la SMV, quien dispone colocar sus
valores en el mercado luego de analizar veracidad de
información (Oferta Púbica).
 La Bolsa de valores actúa como mercado secundario, en el que
se colocan los títulos por segunda y más veces. Se actúa a
través de un agente de bolsa y es un mecanismos de liquidez
que facilita la transferencia de un activo (acción o bono) sin
esperar su vencimiento o el reparto de utilidades.
 Los que acuden a este mercado deben estar
permanentemente informados sobre las emisoras de títulos,
así como de la evolución de la economía.
 INTERMEDIACIÓN FINANCIERA INDIRECTA
 Los bancos son los principales intermediarios que recogen,
bajo su responsabilidad, recursos de unidades superavitarias
para colocarlos entre sus clientes, mediante créditos.
 Los intermediarios pagan por los recursos captados
(depósitos) cierta remuneración denominada tasa de interés
pasiva y cobra por los recursos que presta (colocaciones) un
porcentaje denominado tasa de interés activa.
 La tasas de interés es regulada por el BCR mediante la tasa
referencial o tasa de redescuento.
 Los intermediarios colocan los recursos financieros que han
sido depositados por sus clientes, de forma que las
obligaciones son de los deudores con el banco y del banco
con los depositantes.
 TIPO DE OPERACIONES FORMALES
 Banca especializada. Los intermediarios pueden realizar
determinado tipo de operaciones, como el banco agrario, Mi
Vivienda, COFIDE, cajas municipales y rurales por períodos
denominados de largo plazo.
 Banca múltiple o universal. Los intermediarios pueden realizar
todas las operaciones que deseen, dentro de un esquema de
igualdad de condiciones y de competencia. Por el plazo, se tienen
la Banca comercial que opera a corto plazo (1 año). A largo plazo
opera la banca de Inversión. En el Perú ambas operaciones lo
cumplen los mismos bancos.
 Por el lado de los depósitos, los bancos captan depósitos a la
vista, ahorros, plazo. Las cajas de ahorro y crédito captan
depósitos de ahorro y plazo. Estos depósitos se hacen tanto en
moneda nacional como extranjera
 OPERACIONES FORMALES
Los ahorristas deciden el tipo de depósito en función de la
evaluación de la utilidad que le reporta cada instrumento
de captación de recursos.
La utilidad no depende exclusivamente de la tasa de
interés, sino de otros factores, tales como seguridad,
garantía, comodidad, liquidez, rapidez, eficiencia, liquidez,
etc.
La intermediación financiera puede hacerse a través de las
instituciones bancarias (BCR; BC, BN), así como con
instituciones no bancarias, como cajas de ahorro, empresas
financieras, Compañías. de seguros, cooperativas.
 La diferencia principal entre ambas instituciones, es que
los bancos expanden secundariamente el dinero.
 FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS
La constitución y funciones de los intermediarios
financieros, están ampliamente desarrollados en la Ley
General de Banca, Seguros y AFPs, sus ampliatorias y
modificatorias.
En general los bancos centrales tienen como funciones:
• Regular la moneda y el crédito del sistema
financiero
• Defender la estabilidad monetaria
• Administrar las reservas internacionales
• Emitir billetes y monedas
El BCR tiene la función principal de proporcionar la
cantidad de medios de pago necesarios para que la
economía funciones normalmente, de acuerdo a los
objetivos de política económica establecidos.
 BANCO CENTRAL DE RESERVA
 El BCR tiene que estar midiendo constantemente la
cantidad de dinero que necesita la economía, a fin de
determinar el nivel de emisión primaria y expandir la
cantidad de dinero, ya sea incrementando las reservas
internacionales o el crédito interno, de acuerdo a un plan
denominado “PROGRAMA MONETARIO”.
 Las emisiones de dinero son un pasivo del BC frente a los
tenedores de billetes y monedas emitidas, mientras que
sus activos están constituidos principalmente por los
créditos otorgados (gobierno, bancos), y por el nivel de
reservas internacionales.
 El balance típico de las autoridades monetarias es el que
sigue:
 BALANCE TÍPICO DE LAS AUTORIDADES MONETARIAS
ACTIVOS PASIVOS

Activos externos Base monetaria

oro Billetes y monedas fuera de los bancos

Divisas Depósitos de los bancos

Posición de reserva en el FMI Depósitos del sector privado

Tenencias de DEG Depósitos de empresas públicas no financieras

Crédito al gobierno central Depósitos cuasiomonetarios

Letras del tesoro Depósitos de ahorro y a plazo

Valores gubernamentales depósitos en moneda extranjera (de residentes)

Anticipos y préstamos Bonos

Crédito a gobiernos locales Depósitos restringidos

Crédito a empresas públicas no financieras Depósitos externos a corto plazo

Crédito al sector privado Depósitos externos a mediano y largo plazo

Crédito a bancos creadores de dinero Depósitos del gobierno central

Descuentos Fondos de contrapartida

Anticipos Cuentas de capital

Crédito directo Capital

Crédito a otras instituciones bancarias reservas

Activos no clasificados Otras cuentas (neto)

Contrapartida asignaciones DEG

Utilidades

Otros (neto)
 BALANCE SIMPLIFICADO DEL BCR
El balance simplificado del BCR, para fines de análisis monetario es el
siguiente:
ACTIVOS PASIVOS
Reservas internacionales netas (RIN) Base monetaria (BM)
(o activos externos netos Dinero emitido
En poder de bancos
Activos internos netos Fuera de los bancos
Crédito interno (neto ) Depósitos de los bancos
Crédito al sector público no financiero (neto)
Crédito al sistema bancario
Crédito al sector privado
Otros activos netos
(incluye capital y reservas)

Activos externos netos de mediano y largo plazo

 AUTONOMÍA DEL BANCO CENTRAL
• Autonomía o independencia, se refiere al blindaje que
tienen los bancos centrales respecto de las decisiones de
los otros poderes del Estado, que típicamente conllevan
un sesgo inflacionario debido a la multiplicidad de
objetivos que van más allá de la estabilidad de precios.
• Significa que el Banco Central ya no financia el déficit
fiscal a partir de los préstamos de dicha entidad emisora.
 SISTEMA BANCARIO
 Bancos comerciales. Son intermediarios que facilitan la
circulación de las mercancías, mediante operaciones de corto
plazo, así como en el mediano y largo plazo cumpliendo
funciones de banca de inversión. Sus tasas activas son
superiores a sus tasas por sus operaciones pasivas.
Banco de la Nación. Es el banco el Estado encargado de
cobrar tributos del gobierno y de pagar sus gastos internos y
externos. Está autorizado a buscar fuentes de financiamiento
necesarios en el caso que no tenga los recursos suficientes para
afrontar compromisos del Gobierno.

Instituciones no bancarias. Son intermediarios que no

pueden crear dinero secundario a través de las cuentas
corrientes, tales como COFIDE, compañías de seguros,
cooperativas, cajas de ahorro municipales y rurales.
 DEMANDA DE DINERO 2002-2008
(Millones de nuevos soles)

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

base

DEMANDA DE
DINERO 8.197 9.312 12.420 15.396 18.918 24.753 26.987
Billetes y monedas en circulación 5.573 6.319 7.982 10.028 11.687 14.857 16.328
Depósitos a la vista en moneda
nacional 2.624 2.993 4.438 5.368 7.231 9.895 12.032
 Demanda de Dinero (M1)

30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
-.-
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Demanda de Dinero (M1)

 CUENTAS RESUMIDAS DEL BCR

(EN MILLONES DE NUEVOS

SOLES)

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Posición de Cambio 3340,70 4583,03 6639,13 7450,20 11085,95 19621,76 27296,76

Reservas Internacionales netas 9586,11 10194,30 12631,02 14097,06 17274,82 27688,76 33963,96
Depósitos en bancos del
exterior 3130,84 3502,93 4304,94 4485,30 6850,46 9567,64 11034,01

BASE MONETRIA 6759,00 7441,18 9326,90 11723,78 13863,51 17779,26 21295,51

Pasivos con el sector privado

Billetes y monedas en
circulación 6620,06 7308,85 9046,89 11448,08 13651,04 16999,44 20256,38
Circulante en el sistema
bancario 5614,96 6370,25 8035,68 10115,60 11796,04 14984,78 18048,41

Otros en Moneda Nacional 1005,10 938,60 1011,22 1332,48 1855,00 2014,66 2207,97

Pasivos con el sistema bancario 138,94 132,33 280,00 275,69 212,47 369,83 495,72
Depósitos del Banco de la
Nación 96,39 59,78 208,35 76,48 88,89 198,95 302,43
 CUENTAS MONETARIAS BANCARIAS 2003-2008

EN MILLONES DE NUEVOS SOLES

2003 2004 2005 2006 2007 2008

i: ACTIVOS EXTERNOS NETOS DE CORTO PLAZO 35072 40903 47582 56057 79041 92478
Activos 37540 43367 51381 58645 85849 101302
Pasivos 2468 2464 3799 2588 6808 8816

II: OTRAS OPERACIONES NETAS CON EL EXTERIOR 1544 969 970 1584 -6907 -8634

III REDITO INTERNO (A+B+C+D) 16128 15223 19047 15956 18118 21379
A. Sector público (neto) -11647 -14057 -15104 -21451 -34596 -44490
B. Sector privado 43810 43683 50799 53948 70599 84719
C. Capital, reservas, provisiones y resultados 23453 23115 23808 24806 28318 31149
D. Otras cuentas netas 7419 8712 7160 8266 10432 12310

IV. OBLIGACIONES MONETARIAS CON EL SECTOR

PRIVADO ( I+II+III) 52744 57094 67599 73562 90252 105223
A. Dinero 9696 12691 15958 19532 25522 32924
1.- Billetes y monedas en circulación 6370 8036 10116 11796 14985 18731
2.- Depósitos a la vista en moneda nacional 3326 4655 5842 7736 10538 14194
B. Cuasidinero en moneda nacional 10318 12949 14679 16620 23118 28551
1.- Depósitos de ahorro 3432 3976 5363 6215 7942 9372
2.- Depósitos a plazo 5233 5505 6883 8104 10329 12394