Contratos de Garantias Personales y Realies

EL FIDEICOMISO Vitale, Manoff & Feilbogen
Abogados - Consultores
El Fideicomiso es:
 Una figura jurídica de naturaleza contractual que involucra
una transferencia de propiedad con obligaciones de

gestión para el Fiduciario y derechos creditorios para el
Beneficiario
 Una estructura de negocios de administración, de garantía

o de inversión
1
EL FIDEICOMISO Vitale, Manoff & Feilbogen
2 …a otra (fiduciario) quien se obliga a ejercerla en

beneficio …
FIDUCIARIO
BIENES FIDEICOMISO
Transmisión Designación
FIDUCIANTE BENEFICIARIO
3 …de quien se designe en el contrato (beneficiario)

1 … Habra Fideicomiso cuando una persona …
(Fiduciante) transmita la propiedad fiduciaria de
bienes determinados … FIDEICOMISARI
O
4 … y a transmitirlo al cumplimiento de un plazo o
condición al fiduciante, al beneficario o al fideicomisario
2
EL PATRIMONIO FIDUCIARIO Vitale, Manoff & Feilbogen
FIDUCIARIO
Transmisión
BIENES FIDEICOMISO
FIDUCIANTE
 Transmisión fiduciaria de bienes (Art. 1, Ley 24.441)
 Fiduciante no es más dueño

 Bienes: cosas, derechos creditorios y de cobro,actua-
les y futuros
 Cumplir con las formalidades de transmisión del bien
 Notificación al deudor cedido 3

Vitale, Manoff & Feilbogen
EL FIDEICOMISO: EFECTOS
La Propiedad Fiduciaria
 El Fiduciario es propietario de los bienes transmitidos. Ejerce una titularidad de

tipo imperfecta:
 Límite temporal (sujeto a extinción por un plazo o condición)
 Límitado a la finalidad de creación del fideicomiso y a favor e interés
exclusivo de terceros
 Debe rendir cuentas de su gestión
 Los bienes transmitidos forman un Patrimonio de Afectación separado del

patrimonio del Fiduciante y del Fiduciario (Art. 14), y aplicado a los fines de
creación del fideicomiso
4
EFECTOS: AISLAMIENTO Y PROTECCIÓN Vitale, Manoff & Feilbogen
FIDUCIANTE FIDUCIARIO
Bienes Bienes
FIDEICOMISO
Propios Propios
BIENES
 El Patrimonio Fideicomitido se encuentra aislado del patrimonio y riesgos del Fiduciante

(art. 15), del Fiduciario (art. 16) y de sus acreedores
 Ni Fiduciante ni Fiduciario responden con sus bienes por las obligaciones del
Fideicomiso (art. 16) 5
LA ACTUACIÓN DEL FIDUCIARIO Vitale, Manoff & Feilbogen
El Fiduciario debe : “… cumplir la obligaciones impuesta por la ley o la

convención con la prudencia y diligencia de un buen hombre de negocios
que actúa sobre a base de la confianza depositada en él “ (Art. 6)
 Obligaciones
 Cumplir con las instrucciones de gestión
 Acciones conservación bienes
 Rendición de Cuentas (Art. 7)
 Transmitir bienes al final del Fideicomiso
 Responsabilidades
 Incumplimiento de las obligaciones impuestas por el Fideicomiso
 Responsabilidad frente a Terceros (Art. 14)
 Responsabilidad Penal del Fiduciario
 Indemnidad del Fiduciario
 Sustitución o Remoción del Fiduciario
6
TIPOS DE FIDEICOMISO Vitale, Manoff & Feilbogen
1. Ordinarios: Administración / Garantía / Inversión
2. Financieros: Securitización de Activos (presentes y futuros)

Productos estructurados
3. Públicos: Fondos Fiduciarios ….

….para el Desarrollo Provincial, Decreto 286/95
… de Capitalización Bancaria, Decreto 445/95
 Provincias como Fiduciantes de Fideicomisos Financieros
7
FIDEICOMISO ORDINARIO: GARANTÍA Vitale, Manoff & Feilbogen
FIDUCIARIO
BIENES FIDEICOMISO
DEGARANTÍA
DEUDOR Obligación Garantizada ACREEDOR
El advenimiento de la condición: “falta de FIDEICOMISARI

pago”, genera la disposición del bien y la O
entrega del producido al Beneficiario DEUDOR
8
FIDEICOMISO ORDINARIO:
Emprendimientos Inmobiliarios
Dueño del
Empresa Constructora Financiamiento
Terreno
BENEF. / FIDUCIANTE
FIDUCIANTE FIDUCIARIO
S BENEF. / FIDEICOM.
Contrato de Fideicomiso
 Inmueble Resultado de la venta
menos costo y gastos
 Proyecto
 Dinero Instrucción / Mandato
 Contratar Empresa Constructora
 Conseguir Financiamiento
 Administración
 Realizar Emprendimiento
 Vender / Alquilar Unidades
9
CONTRATOS AGRARIOS Y FORMAS Vitale, Manoff & Feilbogen
ASOCIATIVAS
Formas Contractuales: Arrendamiento, Aparcerías, Contratos

accidentales, Pastoreo y Pastaje,
Capitalización de hacienda, etc.
Formas Asociativas: Sociedades (hecho, S.A., SRL, etc.), Joint

Ventures, Agrupación de Colaboración
Empresaria (ACE), Unión Transitoria de
Empresas (UTE), etc
Pool de Siembra: Distintas formas asociativas destinadas a la

realización de un emprendimiento agrícola
aprovechando economías de escala y en
busca de una renta compartida
10
POOL DE SIEMBRA Vitale, Manoff & Feilbogen
Propietarios tierras Proveedores Insumos
ADMINISTRADO
R
Labores Inversores de Capital
Organización Riesgos
 Sociedades de Hecho  Insolvencia de las partes
 Aparcerías  Relaciones individuales dispersas
 Fondos de Inversión Agrícola  Divorcios, Incapacidades, Fallecimientos
 Contratos Accidentales  Reclamos laborales

 Riesgo Performance
 Reglamento de Gestión
 Toma de decisiones 11
FIDEICOMISO DE SIEMBRA Vitale, Manoff & Feilbogen
FIDUCIARIO
Dueño del Terreno
Labores
Proveedor Insumos
Inversores FIDEICOMISO
Dueño del Terreno

Labores
Proveedor Insumos
Características
Inversores
 Transmite Propiedad o uso y goce terreno
 Comprometen obligaciones de hacer y de dar
 Fiduciario realiza contrataciones: asesoramiento técnico,
comercialización, etc.
12
Dueño del Terreno

FIDUCIARIO
FIDEICOMISO
Dueño del Terreno

Operaciones crediticias Locación de Servicios Adquirir
INVERSORES LABORES INSUMOS
Características
Quienes contratan con el Fideicomiso tienen
prioridad de cobro sobre el Beneficiario
13
Inversores: fondos
FIDUCIARIO
FIDEICOMISO
Inversores
Arrendamiento o Aparcería Locación de Servicios Adquirir
DUEÑO
LABORES INSUMOS
TERRENO
Características
Quienes contratan con el Fideicomiso tienen
prioridad de cobro sobre el Beneficiario
14
Programa de Desarrollo Apícola (Misiones) Vitale, Manoff & Feilbogen
CFI Fundación ArgenInta
FIDUCIANTE Aporte: 1 millón de pesos Inversores
P1
BENEFICIARIO FIDUCIARIO
P2
Contrato de cesión y mutuo
FIDEICOMISARIO
Miel Colmenas P3
Colmenas en propiedad
P4
P1 P2 P3 P4
 Criterios de Elegibilidad
Características  Incorporación Tecnología de Manejo y Sanidad
 Asesoramiento Técnico y Capacitación 15
VENTAJAS DEL FIDEICOMISO Vitale, Manoff & Feilbogen
 Emprendimiento descripto contractualmente

 Fiduciario actúa conforme instrucciones
 Mecanismo de sustitución (insolvencia, fallecimiento, etc,)
 Rendición de Cuentas
 Aplicación específica de los Bienes
 Aplicación exclusiva de los Bienes
 Actuación de Organismos Técnicos
 Riesgos de las partes no afectan al emprendimiento
 Porcentajes de participación determinados
 Posibilidad de incorporar nuevos Fiduciantes
 Mecanismo de toma de decisiones
16
FIDEICOMISO FINANCIERO Vitale, Manoff & Feilbogen
Calificadora Agente de
de Riesgo Registro y Pago
Administrador
FIDUCIARIO
BIENES FIDEICOMISO FINANCIERO TITULOS
FIDUCIANTE Mejoramiento de Riesgo INVERSORES
Títulos de Deuda
Certificado de Participación
17
ACTIVOS TITULIZABLES
Contratos de Leasing  Oil & Gas Royalties
 Contratos de Alquiler  Préstamos Estudiantiles
 Préstamos Corporativos (CDO, CLO)  Préstamos Sub-

Soberanos
 Préstamos de Consumo  Pagos de Peaje
 Mutuos Hipotecarios  Pool de Activos
 Export Receivables  Pagos de Servicios Públicos
 Remitances  Pagos Sistema de Salud
 Pólizas de Seguros  Factoring
18
SECURITIZACIÓN. CARACTERÍSTICAS Vitale, Manoff & Feilbogen
 Comisión Nacional de Valores es la autoridad de aplicación. Autorización ante la CNV

y la Bolsa de Comercio para su cotización
 Fiduciario: sólo puede ser una entidad financiera (ley 21.526), Caja de Valores o una
sociedad especialmente autorizada por la CNV
 Los derechos de los Beneficiarios se encuentran representados en Títulos Valores

(Títulos de Deuda o Certificados de Participación)
 Colocación de los Títulos por el régimen de Oferta Pública (ley: “podrá”)

 Requieren Calificación de Riesgo para determinados inversores (AFJP)
 Incorporan Mecanismos de Mejoramiento Crediciticio (emisión de Títulos Senior y
Juniors / Sobregarantía / Cuentas de Reserva / Seguros / Cartas de Créditos / Sustitución
 Gozan de beneficios impositivos tanto los títulos emitidos como el Fideicomiso

Financiero si cumple con determinados requisitos
 Asamblea de tenedores de Títulos resuelve en caso de insuficiencia del patrimonio

 Balances trimestrales auditados
19
Datos del Mercado de Titulización
Total ABS 2004: 901 Billions

2005: 1,1 Trillions
Mortgage-related Securities:
2004: $ 1.76 Trillions
2005: $ 1.92 Trillions
Treasury Notes
2005 $ 210,4 Billions
Total Debt Outstanding: $ 5.8 Trillions

Total US Treasury Out.: $ 4.1 Trillions
Emisiones de Largo Plazo de Agencias
Federales
2005
Billions 2002 2003 2004
FHLB 435,4 569 387 295,3
Freddie Mae 295,5 277 199 172,7
Fannie Mae 238,5 347 252 155,4
Sallie Mae 20,5 18,7 14,9
FCS 50,1 52,5 40,6 439
TVA 1,2 2,2 0,1 1,7
Totales 1.041 1.267 896.7 669
Mercado de Titulización Argentino (1996/2002)
BIENES FIDEICOMITIDOS TOTAL MERCADO

OPERACIONES MONTO (MILLONES)
Sintéticos 53 $ 6.343
Activos 137 $ 4.432
Créditos Personales 61 $ 1.119
Desarrollos 2 $ 1
Créditos Hipotecarios 13 $ 724
Tarjetas de Crédito 18 $ 344
Créditos Prendarios 19 $ 423
Otros 24 $ 1.823
Total 1996/2002 190 $ 10.775
Año 2003 $ 297 TASAS

Año 2004 $ 1.625 6/7%
Año 2005 143 $ 5.125 12%
Año 2006 (Agosto) 110 $ 4.215 10/12%
21
SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO
ESTRUCTURADO
Ratios sobre Deuda Hipotecaria Vitale, Manoff & Feilbogen
Colom bia Chile
20% 18%
13% 16% 16% 17%
5%
0% 14%
México Perú
4,00%
6% 6% 4%
5% 3,50% 3,50%
4%
3,00%
Deuda Hipotecaria como % del PBI
Porcentaje de Viviendas con Hipoteca
22
MEJORAMIENTO CREDITICIO Vitale, Manoff & Feilbogen
Clase A.
Sobre garantía y Subordinación 80% total emisión: $ 8 m.
Interés: 12% anul pag. Mens.
Protección del 25% aprox.

Clase B.
15% total emisión: $ 1.5 m.
Interés: 13% anul pag. trimestral.
Subordinación parcial s/intereses .
ENTIDAD
Protección del 33% aprox.
VEHÍCULO
Clase C.
5% total emisión: $ 5 m.
Títulos por $ 10 Interés: remanente.
Activos por $ 12 millones Subordinacion total: capital e
millones
intereses
Protección del 20%
FIDUCIANTE INVERSORE
S
23
FIDEICOMISO GANADERO
FIDUCIANTES
FIDUCIARI BENEFICIARI
O O
Contrato de capitalización de cría

 Títulos de Deuda
OPERADOR
Comercialización
• Productores Criadores
 Sociedades Rurales
• Consignatarios e intermediarios
 Cámaras,  Cooperativas
Productor (pueden aportar kg. de terneros)
Capitalizador
INTA
 Certificados de Participación
Asesoramiento Técnico • Productor aporta
y Control
P1 P2 Pn vientres
Seguros y Garantías
24
MATRIZ DE RIESGOS Vitale, Manoff & Feilbogen
Riesgo Forma de Mitigarlo
Riesgo a) Criteriosa selección de los Productores o Deuds. Suby., b)

Cumplimiento Sociedad de Garantía Recíproca, c) Solicdaridad entre Prod. o
(Performance Risk) Deuds.(poco probable), d) Sistema de alerta temprana (ratios
indicativos u organismos de control)
Riesgo Crediticio Garantías reales o personales: hipoteca, prenda, fianza,
fideicomisos de garantía: sementeras, cesión ventas futuras,
derechos de Cont. De Depósito (Warrants)
Riesgo Climático Seguros multi-riesgo
Riesgo Precio a) Mecanismo objetivo de determinación de precio, b)

Sobregarantía (aforo), c) Seguro de precio producto
Riesgo Cambiario a) Valor producto en US$, b) Integración inversión y repago en

pesos al tipo de cambio
Riesgo Mecanismo de precancelación de la inversión en forma simultánea

Precancelación
25
EXPORTACIONES. DOMÉSTICA 1 Vitale, Manoff & Feilbogen
Exportaciones
$ Liquidación Exp. Importador

Banco
Off shore
Exp.1
Cesión con recurso

$ Ingresos Colocación
FIDUCIARIO
Exp.2
$ Producido Colocación
Ex.n
Cesión Derechos Ingresos
TITULOS
por Exportaciones
INVERSORES
26
Exportaciones
Exportador $ Liquidación Exp. Importador
Banco
Off shore
Pyme
1
Cesión con recurso
$ Ingresos Colocación
FIDUCIARIO
Pyme
2 $ Producido Colocación
Pyme
3 Cesión Derechos Ingresos
TITULOS
por Exportaciones
SOCIEDAD DE
GARANTÍA INVERSORES
RECÍPROCA
27
SECUPYME VI: US$2.500.000
Estructura Fideicomiso Financiero. Serie Individual dentro del Programa SECUVAL, con
autorización de Oferta Pública de la CNV y cotización en la BCBA.
Fiduciante Pymes seleccionadas.
Fiduciario Banco de Valores S.A.
Beneficiarios Suscriptores y/o tenedores Títulos de Deuda y/o Certificados de Participación
Activo 1. Letras de Cambio a la vista emitidas por Pymes y garantizadas por Garantizar
Subyacente S.A., 2. Cesión cobranzas de Boletos de Compraventa cereales y oleaginosas, 3.
Cesión de Exportadores de sus Cobranzas de Exportaciones, 4. Pagarés del
Exportador.
Títulos Vaores Representativos de Deuda, crtificado global, interés del 7% anual vencido
Mejoramiento 1. Boletos a Exportadores con aforo del 3%, 2. Pagaré firmado por Exportadores, 3.
Crediticio Sociedad de Garantía Recíproca
Mecanismo de A) Cobranzas de Exportaciones, B) Garantía de la Sociedad de Garantía

Repago Recíproca, C) Ejecución de Pagarés y Letras de Cambio
Plazo Aprox. 300 días

28
$ Producido Colocación $ Ingresos Colocación

FIDUCIARIO
Cesión con recurso
 Cesión de Créditos
TITULOS
 Cesión Ingresos Exp.
BANCO
FIDUCIANTE
INVERSORES
Operaciones
Crediticias
Exportaciones
Importador
Ex.n Exp.1 Exp.2
$ Liquidación Exp. Banco

Off shore
Cesión con recurso
29
EXPORTADORES I: US$15.000.000
Estructura Fideicomiso Financiero. Serie Individual dentro del Programa HEXAGON, con
Fiduciante HSBC, Banco Francés y Banco Río
Fiduciario First Trust of New York
Activo 1. Préstamos en Dólares a Benvenuto SACI, Molinos Río de la Plata SA. Y

Subyacente Tecpetrol SA.(solicitudes de crédito y Promissory Notes) destinado a prefinanciar
exportaciones
Títulos Vaores Representativos de Deuda, a 185 días de plazo, interés del 7,5% nominal
anual pagaderos junto con el capital al vencimiento del título. Calificación A3arg
(Fitch Argentina S.A.)
Características 1. Préstamos son obligaciones incondicionales y no subordinada de los Deudores

Subyacentes2. Exportadores deben presentar documen de pre y financiación
exportaciones (plan de exportaciones).3. Préstamos pagaderos en US$ en NY.
Esos fondos son liquidados por el Fiduciario en el mercado argentino,
4.Exportadores deben notificar a los importadores del destino de los fondos
Mecanismo de 1. Al vencimiento del título, 2. Precancelación voluntaria de los préstamos, 3.

Repago Evento de caducidad que acelere plazo (no acreditasen embarques de
exportaciones financiadas
30
$ Producido Colocación $ Ingresos Colocación

FIDUCIARIO
FINANCIERO
Beneficiario
Cesión con recurso TITULOS
FIDEICOMISO
BANCO DE GARANTÍA
FIDUCIANTE
INVERSORES
 Cesión de Créditos
Operaciones  Cesión Ingresos Exp
Crediticias  Otras garantías
Exportaciones
Importador
Ex.n Exp.1 Exp.2
Banco Off shore
$ Liquidación Exp.
Cesión con recurso
31
FIDEIAGRO. Hexagón VII: US$8.838.200
Fiduciante, HSBC Bank Argentina S.A.

Org, y
Administrador
Fiduciario- First Trust of New York
Emisor
Activo 1. Préstamos en Dólares a productores agropecuarios seleccionados (65 PAS),

Subyacente firma de Pagarés, 2.Beneficio del Fideicomiso de Garantía
Títulos A. Titulos de Deuda: US$ 6.095.740, tasa del 7% nominal anual; B.Certificados de
Participación: US$ 2.742.460
Mejoramiento Esturctura A/B, Fideicomiso de Garantía: a) Sementera, b) Contrato de
Crediticio Compraventa Anticipada de Cereales (Cargill, Nidera, Dreyfus, etc), con un 25% de
aforo (LTV) c) Endoso de Contrato Seguro Multiriesgo sobre la Sementera
Destino de los A) Arrendamiento de tierras, b) Proveedores por provisión insumos, c) Labores

Préstamos culturales, d) Seguros, e) Hasta 20%del préstamo para aplicación libre
Plazo Aprox. 8 meses
Aspectos Operador técnico especializado, criteriosa selección deudores, sector agro-

relevantes exportador eficiente y transparente, commodities dolarizados
32
Fideicomiso Financiero Pro Arg I Oliva Vitale, Manoff & Feilbogen
DEUDORES FIDUCIANTES/
FIDEICOMISO FINANCIERO
SUBYACENTES INVERSORES
Producido de la Colocación
BIOLIVE S.A. menos Gastos e Impuestos
SOLFRUT S.A. BANCO DE

VALORES
 Pagaré a la Vista
LA AURORA
del SUR S.A.  Solicitud Irrevocable de
Crédito
FIDEICOMISO DE
GARANTÍA
 Contratos de Depósito de Mercadería
 Cesión de Créditos por Exportaciones
y Cobranzas Futuras
 Dinero efectivo
33
Pro Arg I Oliva: US$3.000.000
Estructura Fideicomiso Financiero. Serie Individual dentro del Programa Secuval, con
Fidtes/Benef. Suscriptores y/o tenedores de Títulos de Deuda
Fiduciario Banco de Valores S.A.
Activo 1. Pagarés librados por los Deudores Subyacentes: Biolive S.A. (US$ 300.000), La
Subyacente Aurora del Sur S.A. (US$ 700.000), Solfrut S.A. (US$ 2.000.000). Obligaciones
independientes entre si al 8% nominal anual (bullet), 2. Derechos de Beneficiario
del Fideicomiso de Garantía
Títulos Valores Representativos de Deuda, a 300 días de plazo, interés a determinar,

pagaderos junto con el capital al vencimiento del título. Calificación A3arg (Fitch
Argentina S.A.)
Credit 1. Fideicomiso de Garantía: a) Derechos de cobro y acciones de los Ds. Sub.de sus
Enhancement exportaciones (Plan de Expo) con notificación a los importadores y bancos
liquidadores del pago, b) : i) dinero en efectivo, ó ii) Cesión de derechos de
Contratos de Depósito (Warrants) por el 120% del monto recibido con un mínimo
inicial del 40% del total recibido. Mecanismo de determinación de precios.
Mecanismo de 1. Al vencimiento del título, 2. Precancelación voluntaria del Fiduciario por repago
Repago anticipado producto de exportaciones, 3. Evento de caducidad que acelere plazo
34
Fideicomiso Financiero Agroaval 1. Vitale, Manoff & Feilbogen
Fiduciante y Agente de Cobro Aceitera General Deheza S.A.
Fiduciario y Colocador Banco de Valores S.A. SBS actúa como colocador principal
Fideicomisario El Fiduciante
Bienes Fideicomitidos Financiamientos originados por el Fiduciante en la venta de productos
para el agro a productores y / o préstamos de dinero: (a) contratos de
mutuo y/o (b) contratos de línea de crédito (los “Créditos”), Todos los
Créditos cuentan con el aval de Agroaval SGR.
Certificados de Participación Valor nominal de U$S 5.278.377. en concepto de utilidad, un rendimiento fijo
Clase A (“CPA”) del 6.75% nominal anual devengado sobre el valor residual.Certificados Glob.
Certificados de Participación Valor nominal U$S 1.319.594.En concepto de utilidad, el importe remanente.
Clase B (“CPB”) Todo pago que corresponda a los Certificados de Participación Clase B se
subordina a la cancelación total de los CPA.
Moneda de integración Los CPA y los CPB podrán ser integrados tanto en Dólares como en Pesos
MONEDA DE PAGO DE LOS Los pagos de Servicios a los CPA y los CPB se efectivizarán en Pesos a la Tasa
SERVICIOS de Cambio de Referencia
Mejoramientos de Riesgo Emisión A/B. Aval otorgado por Agroaval, SGR.
Cotización Los Certificados de Participación podrán cotizar en la BCBA y podrán
negociarse en el MAE.
Calificación de Riesgo Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A.
Certificados de Participación Categoría de Corto Plazo
Clase A “A1+(arg)”

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EL FIDEICOMISO Vitale, Manoff & Feilbogen

 Una figura jurídica de naturaleza contractual que involucra

una transferencia de propiedad con obligaciones de

 Una estructura de negocios de administración, de garantía

2 …a otra (fiduciario) quien se obliga a ejercerla en

3 …de quien se designe en el contrato (beneficiario)

 Fiduciante no es más dueño

 Notificación al deudor cedido 3

 El Fiduciario es propietario de los bienes transmitidos. Ejerce una titularidad de

 Los bienes transmitidos forman un Patrimonio de Afectación separado del

 El Patrimonio Fideicomitido se encuentra aislado del patrimonio y riesgos del Fiduciante

El Fiduciario debe : “… cumplir la obligaciones impuesta por la ley o la

1. Ordinarios: Administración / Garantía / Inversión

2. Financieros: Securitización de Activos (presentes y futuros)

3. Públicos: Fondos Fiduciarios ….

El advenimiento de la condición: “falta de FIDEICOMISARI

Formas Contractuales: Arrendamiento, Aparcerías, Contratos

Formas Asociativas: Sociedades (hecho, S.A., SRL, etc.), Joint

Pool de Siembra: Distintas formas asociativas destinadas a la

Propietarios tierras Proveedores Insumos

Labores Inversores de Capital

 Contratos Accidentales  Reclamos laborales

Dueño del Terreno

Dueño del Terreno

Dueño del Terreno

INVERSORES LABORES INSUMOS

CFI Fundación ArgenInta

FIDUCIANTE Aporte: 1 millón de pesos Inversores

 Emprendimiento descripto contractualmente

BIENES FIDEICOMISO FINANCIERO TITULOS

FIDUCIANTE Mejoramiento de Riesgo INVERSORES

Contratos de Leasing  Oil & Gas Royalties

 Contratos de Alquiler  Préstamos Estudiantiles

 Préstamos Corporativos (CDO, CLO)  Préstamos Sub-

 Préstamos de Consumo  Pagos de Peaje

 Mutuos Hipotecarios  Pool de Activos

 Export Receivables  Pagos de Servicios Públicos

 Remitances  Pagos Sistema de Salud

 Pólizas de Seguros  Factoring

 Comisión Nacional de Valores es la autoridad de aplicación. Autorización ante la CNV

 Los derechos de los Beneficiarios se encuentran representados en Títulos Valores

 Colocación de los Títulos por el régimen de Oferta Pública (ley: “podrá”)

 Gozan de beneficios impositivos tanto los títulos emitidos como el Fideicomiso

 Asamblea de tenedores de Títulos resuelve en caso de insuficiencia del patrimonio

Total ABS 2004: 901 Billions

Total Debt Outstanding: $ 5.8 Trillions

BIENES FIDEICOMITIDOS TOTAL MERCADO

Año 2003 $ 297 TASAS

Colom bia Chile

Deuda Hipotecaria como % del PBI

Porcentaje de Viviendas con Hipoteca

Protección del 25% aprox.

Contrato de capitalización de cría

Riesgo Forma de Mitigarlo

Riesgo a) Criteriosa selección de los Productores o Deuds. Suby., b)

Riesgo Precio a) Mecanismo objetivo de determinación de precio, b)

Riesgo Cambiario a) Valor producto en US$, b) Integración inversión y repago en

Riesgo Mecanismo de precancelación de la inversión en forma simultánea

$ Liquidación Exp. Importador

Cesión con recurso

Fiduciario Banco de Valores S.A.

Beneficiarios Suscriptores y/o tenedores Títulos de Deuda y/o Certificados de Participación

Mecanismo de A) Cobranzas de Exportaciones, B) Garantía de la Sociedad de Garantía