DINERO

Solución a Problema de la Doble Coincidencia

Tiene: Comida
Quiere: Lapicera

Tiene: Zapatos
Quiere: Comida

Tiene: Lapicera
Quiere: Zapatos

¿Y si son un millón de personas? ¿y si no hay

confianza mutua?
 Tiene: Comida
Quiere: Lapicera

Tiene: Zapatos
Quiere: Comida

Tiene: Lapicera
Quiere: Zapatos

No necesidad de coordinación o de acuerdos

Pero… ¿Qué es el Dinero?
 Funciones del Dinero
Unidad de Cuenta (numerario): un bien que sirve para
expresar el valor del resto de los bienes.

Medio General de Cambio: un bien que es aceptado por

todos como contrapartida en cualquier intercambio
comercial.

Reserva de Valor: un bien utilizado para mantener el

poder adquisitivo.

Todas estas funciones las cumple con relativa

eficiencia…
¿Cualquier cosa puede ser
Dinero, o depende de
ciertas condiciones de los
objetos?
 Dinero Mercancía
El dinero puede ser utilizado como mercancía destinada al consumo o
al comercio, o bien, para utilizarla como medio de cambio. De una u
otra manera, este medio de cambio posee el mismo valor.

Hasta la Edad Media, siempre se utilizó una mercancía

como medio de cambio

Problemas relacionados al Dinero Mercancía:

•Difícil de transportar
•Alto riesgo de pérdida o robo
 El caso de los Orfebres
Como consecuencia de los problemas que surgían por usar monedas
de oro como dinero, surgió la necesidad de encontrar alguien que lo
resguarde.

¿Quién tenía depósitos lo suficientemente seguros?

Orfebres
Artesanos que trabajan el oro y la plata

Cobrando una comisión, alquilaban sus depósitos de oro. A cambio

del oro, entregaban un papel indicando cuánto oro tenían bajo su
cuidado.

Dinero Signo
 Dinero Signo
El valor del material con el que se hizo el medio de cambio
es muy inferior a su valor como dinero.

Clases de Dinero Signo:

Convertible (patrón oro): la tenencia del dinero me otorga

derecho a reclamar algo a cambio. El dinero representa a otra
mercancía en última instancia.

Fiduciario (peso argentino, dólar): la tenencia del dinero no

da derecho a ninguna otra mercancía, simplemente es un
medio de cambio puro. El valor es otorgado por la entidad que
lo respalda y emite
 Dinero Signo
“Las personas aceptan un pedazo de papel como dinero porque están
confiadas de que otras también lo harán. (…) Nuestro completo
sistema monetario debe su existencia a la aceptación mutua de algo
que, de una manera de verlo, no es más que una ficción” Milton
Friedman

Ejemplo de la Isla de Uap o Yap, en Micronesia:

“Mi fiel amigo viejo, Farumak , me aseguró que había en la aldea

cercana una familia cuya riqueza era incuestionable, reconocida por
todos, y sin embargo, nadie, ni siquiera la propia familia, había siquiera
visto o tocado esta riqueza; que consistía en una enorme fei (roca
redonda pulida), de lo cual, el tamaño es conocido sólo por la tradición;
durante los últimos dos o tres generaciones nadie se había atrevido a
cuestionarlo, y durante todo ese período había estado tumbada en el
fondo del mar!"
 El caso de los Orfebres (parte II)

Juan José
600 Monedas 400 Monedas

Pedro
1000 Monedas

Al encontrarse con mucho dinero en sus depósitos que nadie

reclamaba, los orfebres comenzaron a ofrecerlo a quien lo necesite...
 El caso de los Orfebres (parte II)

Juan José Fernando

600 Monedas 400 Monedas 300 Monedas

Pedro
1000
700 Monedas

¿De dónde salen las 300 monedas de Fernando?

¿Qué pasa si Juan y José reclaman todas sus monedas?
 Creación del Dinero
Creación Primaria: Autoridad Monetaria es la que se reserva
el derecho (pudiendo delegarlo) a emitir los billetes y monedas
de curso legal.

Creación Secundaria: Es el dinero creado por los bancos a

partir de los depósitos que hacen los ahorristas, que se
convierten en nuevos depósitos, es decir, nuevo dinero. A
este efecto se lo conoce como Multiplicador del dinero

Los bancos están obligados a guardar como reserva un porcentaje

de sus depósitos por si alguien los reclama.

Encaje Bancario
 Creación Secundaria
Supongamos que el Encaje es del 20% y que el 100% del dinero se
deposita

Emisión Empresa 1 Empresa 2

$1.000 $800 $640
$800 $640 Etc…

Banco 1 Banco 2 Banco 3

Reserva $200 Reserva $160 Reserva $128

Total de dinero en la Economía $$ 1.000

1.440

¿Hasta cuándo sigue el ciclo?

 Multiplicador del Dinero
Si el 100% del dinero se convierte en reservas, ya no se podrá seguir
prestando…

Base Monetaria * 20% = $1.000

$1.000 = $5.000
0,2

1
Multiplicador =
del Dinero Encaje Bancario
 Herramientas fundamentales de
Política Monetaria
Operaciones a Mercado Abierto: compra y venta de
títulos públicos por parte del Estado a las instituciones financieras. Es
el mecanismo usado para emitir dinero.

Tasa de Encaje: requerimiento de liquidez que deben cumplir los

bancos comerciales (si aumentan, cae la capacidad de otorgar
préstamos, por lo que disminuye la creación secundaria de dinero).

Redescuentos: préstamos otorgados a los bancos comerciales.

(si aumentan, aumenta capacidad de otorgar préstamos por lo que
aumenta la creación secundaria de dinero).
¿Quién se encarga de
ejecutar la Política
Monetaria?

Banco Central
¿Cuáles son las Funciones
del Banco Central?
Preservar el valor de la moneda
Vs.
Preservar el valor de la moneda y
promover el empleo y el desarrollo
económico con equidad social
¿Qué grado de autonomía
debe tener el Banco
Central?
 Efectos de la Inflación
-Se reduce la demanda de dinero.
-Distorsiones en lo precios relativos.
-El ruido en el sistema de precios afecta
negativamente a la Inversión.
-Efecto distributivo de la inflación: efectos
sobre prestamistas y deudores.
-Efecto sobre tasa de interés nominal.
-Distorsiones en sistema impositivo.
 Causas de la Inflación

Teoría Cuantitativa del Dinero

Inflación de Demanda
Inflación de Costos
Rol de las expectativas
Teoría Cuantitativa del Dinero

M.V=P.Q
Un aumento de la cantidad de dinero, dada la
velocidad de circulación del dinero, y
considerando que la economía se encuentra
cerca del producto potencial de pleno
empleo, provocará necesariamente un
aumento del nivel general de precios.
(ejemplo de velocidad de dinero)
Exceso de Demanda e Insuficiencia de la Oferta

140

120

100
P (precio)

80
Excedente (Exceso de Oferta)
60

40
Precio de Equilibrio
20
Escasez (Exceso de Demanda)

0
10 20 40 80 160 320 640 1280
Q (cantidad)
 Teoría Estructuralista
-Dos sectores: Agro e Industria, diferentes características.

-Agro: Demanda dinámica (alimentos e insumos para industria)

y oferta relativamente rígida (latifundios, explotación
extensiva).

-Aumento precios del agro (estructuralmente, demanda mayor

a la oferta, brecha estructural), aumenta el costo de vida,
presión a la suba de salarios. Si salarios no suben acá se
termina el impulso inflacionario.

¿Cómo se fijan los salarios en contextos inflacionarios?

∆W = ∆W demandado + Inflación Esperada

-Efectos segunda vuelta: si aumentan salarios, aumentan los

costos industriales, presión a la suba de los precios.
(conflicto distributivo como mecanismo propagador).
 Inercia Inflacionaria y Rol de las
Expectativas
Posibles Políticas Anti-Inflacionarias:
·Políticas de Shock (buscan afectar expectativas)
Convertibilidad (Tipo de Cambio como ancla nominal
a espera de que ajusten expectativas)
·Políticas de Ajuste (entienden inflación como
“desajustes macroeconómicos”)
Reducción del Déficit Fiscal (↓Inversión Pública)
·Transformación Estructural (entienden inflación como
vinculada a razones estructurales)
Modificación de la estructura que resuelva tensiones
Conclusiones Causas de la Inflación
La teoría no nos va a explicar perfectamente la
realidad. Tomar las diferentes teorías como
instrumentos, dependiendo la situación
alguna nos puede servir más que otra.

Inflación como proceso

multidimensional y
multicausal
Tipo de Cambio
 Definición

Relación de equivalencia entre dos

monedas de diferentes países que sirve
de referencia para las transacciones
comerciales
Precio Fundamental de la Economía

Precios Precios
Locales Exterior
 ¿Cómo se determina?
$/U$S O

Tipo de Cambio
de equilibrio

Cantidad
• Oferta:
– Exportaciones
– Inversión Extrajera Directa
• Demanda:
▫ Importaciones
 Cambio Nominal vs. Real
Tipo de Cambio Nominal
Tasa de intercambio de la moneda de un país por la
de otro. ($/U$S)

Tipo de Cambio Real

Tasa de intercambio de bienes y servicios de un país por
los de otro.

El Tipo de Cambio Real depende del poder adquisitivo

(es el Tipo de Cambio Nominal ajustado por los
precios internos)
 Sistemas

• Tipo de Cambio Fijo

• Flotación Libre
• Flotación “Sucia” o
Administrada
 Tipo de Cambio Fijo
• Características:
▫ Compromiso Legislativo
▫ Tipo de cambio determinado unilateralmente e
invariable
▫ Requiere un respaldo de moneda extranjera sobre
la moneda circulante
• Ventajas:
▫ Certidumbre
▫ Efectos positivos sobre inversión y crecimiento

• Desventajas:
▫ Alto nivel de stock de reservas
▫ En procesos inflacionarios, apreciación del tipo de
cambio real y pérdida de competitividad
 Flotación Libre
• Características:
– Se establece libremente por Oferta y Demanda
– No hay intervención de las autoridades
monetarias
• Ventajas:
▫ El tipo de cambio ajusta los desequilibrios a corto
plazo
▫ Bajos requerimientos de divisas
• Desventajas:
▫ Incertidumbre sobre el tipo de cambio futuro
▫ Alta volatilidad
Flotación “Sucia” o Administrada
• Características:
– Se establece por Oferta y Demanda
– Las autoridades monetarias intervienen para que
se mantenga en niveles “deseados”

• Ventajas y Desventajas:
▫ Dependiendo de su aplicación, busca los beneficios del
tipo de cambio fijo, pero sin renunciar a la política
monetaria.
▫ Su éxito está relacionado con la previsibilidad y
credibilidad de las autoridades monetarias.
 Competitividad
Tipo de Cambio alto (Depreciado)

▫ Exportadores reciben más pesos por sus ventas

▫ Se requieren más pesos para importar lo

mismo
 Protección a la Industria Nacional
 Dificulta a los sectores que necesitan insumos y
maquinarias extranjeras
 Competitividad
Continuación

La competitividad está asociada a la

productividad de los sectores y a los costos
asociados para llevarla adelante

Para esto,
¿Interesa el Tipo de Cambio Real o Nominal?

Tipo de Cambio Real

Precios internos y externos

Plocal = P* . TC + Aranceles

Los precios locales de los productos que se

comercian internacionalmente serán aquellos que
se reciban en el mercado internacional,
multiplicados por el tipo de cambio, y
considerando el efecto de los aranceles
 Devaluación y Equilibrio

¿Qué sucede con una devaluación?

• Predicción FMI:
▫ Aumento Tipo de Cambio
▫ Incentivo para aumento de Exportaciones
▫ Ingreso de Divisas
▫ Expansión de la Economía

• Predicción Estructuralista:
▫ No se ajustan las Exportaciones (oferta inelástica)
▫ Ganancia extraordinaria de exportadores
▫ Aumento de precio local
▫ Descenso de Salario real y Renta Disponible
▫ Descenso del Consumo
▫ Descenso de las Importaciones