FINANZAS CORPORATIVAS I

TEORIA DE AGENCIA
Mg. Félix S. CASTAÑEDA ARANDA

Dirección de Calidad Educativa

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EL PROBLEMA DE
AGENCIA

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 TEORÍA DE AGENCIA
La teoría se preocupa del “problema de agencia” que existe cuando
una relación de agencia una parte (el principal) delega decisiones y/o
trabajo a la otra parte (agente).

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 EJEMPLO
Esta situación es muy frecuente en la sociedad humana. Se da, por
ejemplo, cuando el ciudadano-votante-elector encarga a su
representante político la elaboración y aplicación de normas legales
para el beneficio común.

https://youtu.be/63ruLyerde0
También se da cuando los accionistas de una empresa encargan su
gestión a un administrador
La relación de agencia implica siempre la existencia del problema
del riesgo moral: la posibilidad de que el agente (gestor político,
gestor empresarial) busque objetivos personales en detrimento de los
intereses del principal (el ciudadano o el accionista).

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 TEORÍA DE AGENCIA
El problema de agencia ocurre cuando el agente tiene metas diferentes de las del principal. La
premisa de la teoría de agencia es que los agentes tienen interés propio, son aversos al
riesgo, actores racionales, que siempre tratan de hacer el menor esfuerzo (riego
moral) y proyectar capacidades y habilidades mayores a las que poseen (selección
adversa).

La idea de aversión al riesgo implica a la vez que en el ámbito de las inversiones

financieras, aquellas más arriesgadas deben ir acompañadas de un mayor grado
de rentabilidad para que sean auténticas opciones elegibles, es por ello que hay una relación
entre rentabilidad, riesgo y liquidez

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 TEORÍA DE AGENCIA
La teoría de agencia intenta resolver dos
problemas relativos al problema de agencia

El primero es el problema de monitoreo que nace debido a que el

principal no puede verificar si el agente se ha comportado
apropiadamente.

El segundo es el problema de compartir riesgo (particularmente

en el caso de controles basados en los resultados) que nace
cuando el principal y el agente tienen actitudes distintas hacia el
riesgo.

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TEORÍA DE AGENCIA

POSITIVISTA Y AGENTE-
agente (Ej.: interés propio, Teoría de la
racionalidad limitada, Agencia analiza cómo deben
aversión al riesgo), establecerse los contratos e
PRINCIPAL organización (Ej.: conflicto
incentivos para conseguir
congruencia de objetivos
de metas entre los
mediante la motivación de
miembros)
los individuos
información (Ej.: como
una materia prima y un
instrumento de monitoreo)

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 EJEMPLO
En términos teóricos existe una relación de agencia cuando una parte
(principal) contrata a otra parte (agente) para realizar un servicio y,
para ello, delega capacidad de decisión en el agente
Por ejemplo, en una sociedad Sólo el agente sabe si esta actuando
para satisfacer los intereses del
anónima abierta los accionistas son principal cuando los controles son
imperfectos. Es más, se ha acuñado
el principal y el director general el término riesgo moral (o efecto
corporativo su agente. De la misma ocultación) cuando un agente esta
motivado a distorsionar la
forma los directores de área que información ante la incapacidad del
sistema de control para detectar un
dependen jerarquicamente del comportamiento. El emblemático
director general serían los agentes caso ENRON es una muestra
fehaciente de ello.
frente al director general corporativo
(en este caso el principal). 10
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