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Mecanismos básicos

1
 Planificación estratégica: definición de
Objetivos estratégicos, Iniciativas, Planes,
Programas, Presupuestos, Indicadores y
Metas.
 Esquema de incentivos
 Medición de resultados
1. Análisis Financiero
1
• ¿Para qué?
• ¿Cómo?
Información y Análisis Financiero
1
• Información y Contabilidad
– Estados financieros:
• Balance,
• Estado de resultados,
• Estado de flujo de efectivo
– Principios Contables
IFRS o NIIF
• IFRS están compuestas de1 IAS e IFRS
(NIIF están compuestas de NIC y NIIF)
• Normas internacionales obligatorias para
empresas que entregan información a la
Comisión para el Mercado Financiero
(CMF, ex SVS)
Balance
1

• Muestra situación financiera en un


momento del tiempo
• Activos, Pasivos y Patrimonio
• Clasificación por plazo
EJEMPLO

Activo 1 Pasivo
Activo corriente o circulante Pasivo corriente o circulante
Caja y bancos 1.000 Cuentas por Pagar corto plazo 500
Cuentas por cobrar 3.000 Proveedores 800
Existencias 2.000 Provisiones 200
Total activo corriente o circulante 6.000 Total Pasivo corriente o circulante 1.500

Activo Fijo Pasivo de Largo Plazo


Maquinarias 8.000 Cuentas por pagar largo plazo 3.000
Edificios 10.000
Total Activo fijo 18.000 Total Pasivo Largo Plazo 3.000

Otros Activos Patrimonio


Inversión en empresa relacionada 1.500 Capital 18.000
Activos intangibles 2.500 Utilidad del ejercicio 5.500
Total Otros activos 4.000 Total patrimonio 23.500

Total Activos 28.000 Total Pasivo y Patrimonio 28.000


Estado de resultados
• Muestra la variación del patrimonio en un
1
periodo de tiempo
• Puede separar resultado operacional y no
operacional
Ingresos por venta 30.000
Costo de bienes vendidos (20.000)
Margen bruto 10.000
Gastos de administración y Ventas (6.000)
Resultado operacional o EBIT 4.000
Gastos Financieros (300)
Ganancia extraordinaria (venta de A. fijo) 3.175
Utilidad antes de impuesto 6.875
Impuesto (20%) (1.375)
Utilidad del ejercicio 5.500
Estado de Resultados “normalizado” para análisis

Ingresos por Ventas 1


- Costo de ventas
= Utilidad bruta
- Gastos de administración y ventas
= Utilidad operacional o EBIT (BAIT)
- Gastos Financieros
= Utilidad neta antes de impuestos o EBT
- Impuesto a la utilidad
= Utilidad neta después de impuestos
Razones Financieras

• Una forma simple y rápida de centrar la atención en los aspectos


1
que nos interesan es a través del cálculo de razones financieras.

• Existe un sinnúmero de razones financieras, que pueden ser


utilizados con diversos fines. Uno puede crear nuevas razones
específicas para ciertas situaciones.

• Existen sin embargo ciertas razones que típicamente se calculan


y que son utilizadas para evaluar aspectos específicos como los
siguientes:
• Liquidez
• Endeudamiento
• Actividad
• Rentabilidad
Activo Pasivo
Activo corriente o circulante Pasivo corriente o circulante
Caja y bancos 1.000 Cuentas por Pagar corto plazo 500
Cuentas por cobrar 3.000 Proveedores 800
Existencias 2.000 Provisiones 200
Total activo corriente o circulante 6.000 Total Pasivo corriente o circulante 1.500

Activo Fijo Pasivo de Largo Plazo


Maquinarias 8.000 Cuentas por pagar largo plazo 3.000
Edificios
Total Activo fijo
10.000
18.000
1
Total Pasivo Largo Plazo 3.000

Otros Activos Patrimonio


Inversión en empresa relacionada 1.500 Capital 20.799
Activos intangibles 2.500 Utilidad del ejercicio 2.701
Total Otros activos 4.000 Total patrimonio 23.500

Total Activos 28.000 Total Pasivo y Patrimonio 28.000

ActivosCorrientes
RazónCorriente = = 6.000/1.500 = 4 veces
PasivosCorrientes
(ActivosCorrientes - Existencias)
Test Ácido= = 4.000/1.500 = 2,66 veces
PasivosCorrientes

Disponible y Equivalentes= (1.000+2.400)/1.500 = 2,26 veces


Razón Rápida =
PasivosCorrientes Supone que el 80% de cxc es
equivalente a disponible
Razones de Liquidez
• Estas razones indican el número de veces que se pueden pagar los
pasivos de corto plazo con los activos más1 líquidos de la empresa.
Difieren en lo que se define por activos líquidos.

• Si estas razones se encuentran por debajo de 1.0 están señalando


un problema de liquidez.

• Pero valores demasiado elevados también estarían señalando un


problema, aunque de distinta índole.

• Son particularmente útiles para medir evolución de la liquidez en el


tiempo de una determinada empresa o para comparar la liquidez de
una empresa con los niveles de liquidez de otras empresas en la
misma industria.
• Comparar con sector industrial, valores históricos, estrategia
Activo Pasivo
Activo corriente o circulante Pasivo corriente o circulante
Caja y bancos 1.000 Cuentas por Pagar corto plazo 500
Cuentas por cobrar 3.000 Proveedores 800 Ingresos por venta 30.000
Existencias 2.000 Provisiones 200 Costo de bienes vendidos (20.000)
Total activo corriente o circulante 6.000 Total Pasivo corriente o circulante 1.500
Utilidad bruta 10.000
Activo Fijo Pasivo de Largo Plazo Gastos de administración y Ventas (6.000)
Maquinarias 8.000 Cuentas por pagar largo plazo 3.000
Resultado operacional o EBIT 4.000
Edificios
Total Activo fijo
10.000
18.000 Total Pasivo Largo Plazo 3.000
1
Gastos Financieros (300)
Otros Activos Patrimonio
Utilidad antes de impuesto 3.700
Inversión en empresa relacionada 1.500 Capital 20.799 Impuesto (27%) (999)
Activos intangibles 2.500 Utilidad del ejercicio 2.701 Utilidad del ejercicio 2.701
Total Otros activos 4.000 Total patrimonio 23.500

Total Activos 28.000 Total Pasivo y Patrimonio 28.000

Razones de Endeudamiento

Estas razones indican la capacidad de la empresa para cumplir sus


obligaciones financieras (de corto y de largo plazo).Las razones de
endeudamiento que con mayor frecuencia se utilizan son las siguientes:
Razones de Actividad
• Estas razones indican qué tan efectivamente
1 está utilizando la
empresa sus activos, es decir con qué intensidad usa la empresa
esos activos. O la velocidad con la que se convierte ciertos activos
en efectivo.

• Las razones de actividad más frecuentemente utilizadas son las


siguientes:

– Rotación de Inventarios
– Período Promedio de Cobro
– Período Promedio de Pago
– Rotación de Activos Totales
Activo Pasivo
Activo corriente o circulante Pasivo corriente o circulante
Caja y bancos 1.000 Cuentas por Pagar corto plazo 500 Ingresos por venta 30.000
Cuentas por cobrar 3.000 Proveedores 800 Costo de bienes vendidos (20.000)
Existencias 2.000 Provisiones 200 Utilidad bruta 10.000
Total activo corriente o circulante 6.000 Total Pasivo corriente o circulante 1.500 Gastos de administración y Ventas (6.000)
Activo Fijo Pasivo de Largo Plazo
Resultado operacional o EBIT 4.000
Maquinarias 8.000 Cuentas por pagar largo plazo 3.000 Gastos Financieros (300)
Edificios 10.000 Utilidad antes de impuesto 3.700
Total Activo fijo 18.000 Total Pasivo Largo Plazo 3.000
Impuesto (27%) (999)
Utilidad del ejercicio 2.701
Otros Activos
Inversión en empresa relacionada 1.500
Patrimonio
Capital 20.799 1
Activos intangibles 2.500 Utilidad del ejercicio 2.701
Total Otros activ os 4.000 Total patrimonio 23.500

Total Activos 28.000 Total Pasivo y Patrimonio 28.000

Razones de Actividad
= 30.000/18.000 = 1,66 veces

= 30.000/28.000 = 1,07 veces

Si saldo de existencias no cambió


= 360*800/20.000 = 14,4 días
Razones de Actividad
• La rotación de activos indica la eficiencia con que la empresa utiliza
sus activos para generar ventas. Es decir el 1 número de veces en el
año que la empresa vende sus activos.

• En general mayor actividad es mejor que menor actividad, y sin


embargo hay que ser cuidadosos al analizar este tipo de
indicadores pues:

• Algunos negocios pueden ser muy exitosos a pesar de tener bajo


nivel de actividad. Ese bajo nivel de actividad puede ser inherente
al negocio.

• Se puede elevar los indicadores de actividad artificialmente


manteniendo menores inventarios por ejemplo o vendiendo menos
a crédito y esto puede afectar negativamente a la empresa.
Activo Pasivo
Activo corriente o circulante Pasivo corriente o circulante
Caja y bancos 1.000 Cuentas por Pagar corto plazo 500 Ingresos por venta 30.000
Cuentas por cobrar 3.000 Proveedores 800 Costo de bienes vendidos (20.000)
Existencias 2.000 Provisiones 200 Utilidad bruta 10.000
Total activo corriente o circulante 6.000 Total Pasivo corriente o circulante 1.500 Gastos de administración y Ventas (6.000)
Activo Fijo Pasivo de Largo Plazo
Resultado operacional o EBIT 4.000
Maquinarias 8.000 Cuentas por pagar largo plazo 3.000 Gastos Financieros (300)
Edificios 10.000 Utilidad antes de impuesto 3.700
Total Activo fijo 18.000 Total Pasivo Largo Plazo 3.000
Impuesto (27%) (999)
Utilidad del ejercicio 2.701
Otros Activos
Inversión en empresa relacionada 1.500
Patrimonio
Capital 20.799 1
Activos intangibles 2.500 Utilidad del ejercicio 2.701
Total Otros activ os 4.000 Total patrimonio 23.500

Total Activos 28.000 Total Pasivo y Patrimonio 28.000

Razones de Actividad
= 30.000/3.000 = 10 veces

= 360*3.000/30.000 = 36 días

= 360*2.000/20.000 = 36 días
Razones de Actividad
• La rotación de inventarios nos muestra el número de veces en el
año que la empresa vende su inventario. Si
1 dividimos 360 por este
número tenemos una estimación del número de días que
permanece el inventario en la empresa.

• La rotación razonable es función directa del tipo de negocio


(supermercado versus fabricante de aviones).

• El período promedio de cobro nos indica el número de días que


demora la empresa en cobrar sus cuentas por cobrar. Esto permite
evaluar la política de crédito de la empresa.

• El período promedio de pago permite ver cuánto tarda la empresa


en pagar sus cuentas por pagar y esto permite evaluar qué tan bien
responde a sus obligaciones con proveedores la empresa.
Razones de Rentabilidad
• Estas razones muestran qué tan exitosa ha sido la empresa en
generar ganancias durante un cierto período
1 de tiempo.

• Existen dos tipos de razones de rentabilidad, las de margen que


miran ganancias generadas por las ventas, en diversas formas., y
las de retorno que miran el resultado que generó cierta inversión.

• Las razones más utilizadas por empresas son:


– Margen Bruto
– Margen Operacional
– Margen Neto
– Retorno sobre Activos
– Retorno sobre Patrimonio
– Retorno Operacional
Razones de Margen

• Estas razones indican en general qué fracción de las ventas se


registran como ganancia por parte de la 1empresa, en los distintos
niveles posibles.

• Algunos negocios son de alto margen. En general se trata de


negocios en que por las características del producto el nivel de
competencia que se enfrenta no es muy elevado. Estos negocios
pueden presentar bajos niveles de actividad y aún así ser exitosos.
¿Ejemplos?

• Otros negocios en cambio se caracterizan por los bajos márgenes.


Se trata de negocios de alta competencia en que no hay mayores
posibilidades de diferenciarse de la competencia. Esos negocios
requieren altos niveles de actividad para ser exitosos. ¿Ejemplos?
Ingresos por venta 30.000
Costo de bienes vendidos (20.000)
Utilidad bruta 10.000
Gastos de administración y Ventas (6.000)
Resultado operacional o EBIT 4.000
Gastos Financieros (300)
Utilidad antes de impuesto 1 3.700
Impuesto (27%) (999)
Utilidad del ejercicio 2.701

Razones de Margen
(Ventas-CostodeVentas)
Margen Bruto= 10.000/30.000 = 33,33%
Ventas

Resultado Operaciona l 4.000/30.000 =13,33%


Margen Operaciona l 
Ventas

Resultado Netode Impuestos 2.701/30.000 = 9,00%


Margen Neto
Ventas
Razones de Retorno
1

ResultadoOperacional
Retorno Operacional (ROA) =
Activos

Utilidad Neta
ROE = Retornosobre Patrimonio=
Patrimonio
Modelo DuPont
Margen Bruto:
Ut. Bruta
Margen 1 Ventas
Operacional=
Ut.operacional
Ventas G. A. y Ventas
Ventas
ROA=
ut. operacional Rotación CxC: TAMBIÉN
Activo Total Ventas PUEDE SER
CxC promedio 360*CXC/VENTAS

Rotación de Rotación Invent:


Activos= TAMBIÉN
Ventas Costo de Venta PUEDE SER
Inventario prom 360*INV /C. VTA
Activo Total
Rotación A.Fijos:
Ventas
A. Fijo prom
Ejercicio
Margen Bruto:
Ut. Bruta
Margen Ventas
Operacional= 1
Ut.operacional
Ventas G. A. y Ventas
Ventas
ROA=
ut. operacional Rotación CxC:
Activo Total Ventas
CxC promedio

Rotación de Rotación Invent:


Activos=
Ventas Costo de Venta
Inventario prom
Activo Total
Rotación A.Fijos:
Ventas
A. Fijo prom
Du Pont con agregados
1 Ejemplo

Apalancamiento:
ROE =(1-T) * ROA + (ROA –tasa deuda)D/Pat