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2. CONTROL DE RIESGO
Protección de los distintos riegos de la
empresa
Equilibrio entre capital y deuda
Estructura de deuda a corto y largo plazo
3. LIQUIDEZ
3.1 Equilibrio entre cobros y pagos
“CREACION DE VALOR”
MÉTODOS CONTABLES TRADICIONALES
V/S
MÉTODOS ACTUALES
Utilidad X Acción
Rendimiento Sobre La
Inversión
Rendimiento Sobre El
Capital
Rendimiento Sobre La
Inversión Operativa Neta
LRM 3
MÉTODOS CONTABLES TRADICIONALES
Rendimiento sobre la inversión = Utilidad Neta
Activos Totales
LRM 4
MÉTODOS CONTABLES TRADICIONALES
Rendimiento sobre el capital = Utilidad Neta
Capital Contable
Poco nos dice acerca del futuro
LRM 5
MÉTODOS CONTABLES TRADICIONALES
LRM 6
MÉTODOS ACTUALES
Los grandes inversionistas están realizando valuaciones
mas sofisticadas basadas en:
Riesgo
Expectativas de crecimiento
Rendimientos en efectivo del capital invertido
El modelo de creación de
valor, con base en el flujo
libre de efectivo usa y
desarrolla generadores de
valor que proporcionan el
marco para analizar el valor
económico de una empresa.
LRM 8
GENERADORES DE VALOR
Crecimiento de las ventas
Margen de utilidad en efectivo
(Utilidad antes de intereses,
impuestos, depreciaciones y
• amortizaciones)
Tasa de intereses operativos
Capital del Trabajo Neto ( p /
crecer la empresa)
Activos Fijos ( p / crecer la
empresa)
Costo promedio ponderado del
capital ajustado x Riesgo e
Inflación
Periodo de ventaja competitiva
LRM 9
MODELO DE CREACION DE VALOR con
base en el FLUJO LIBRE DE EFECTIVO
proporciona el marco para analizar el Valor
Económico de una empresa
Valor de la empresa
Valor de Mercado de
Acciones
LRM 10
VALOR DE LA EMPRESA
Ventas
Utilidad Operacional
Impuestos en efectivo
WACC
Activos fijos
Capital de Trabajo Neto •Costo de capital
•Costo de la deuda
FLUJO DE
EFECTIVO
FUTURO
descontado al costo
promedio ponderado
de capital.
LRM 12
Medición de resultados basada en el valor
Pasivo Acreedores
Activo
Patrimonio Propietarios
Utilidad de Operación
-Gastos de Operación
-Impuestos
_________________________
Utilidad Operacional desp. de Impuestos
-Cargo por Capital (costo de Capital $)
___________________________
EVA
EVA ( Valor Económico Agregado)
Decisiones
Operativas
EVA Utilidad económica (Utilidad Operacional)
1 Utilidad Operativa Neta Después de Impuestos (UONDI)= Net Operating Profit After Tax (NOPAT)
Componentes del EVA
= Utilidad económica
Capital Invertido = Capital Contable + Pasivo Financiero Neto
Rend s/Cap Invertido = Ut Neta + Intereses (+/-) Partidas extraordinarias
Capital Invertido
LRM 17
MODELO DE VALOR ECONÓMICO
AGREGADO (EVA)
Lo importante de este
enfoque es establecer la
diferencia entre lo que una
empresa gana y lo que
tiene que pagar por el uso
del capital necesario para
operarla.
LRM 18
CALCULO DEL EVA
EJEMPLO
LRM 20
OTRA FORMA DE CALCULAR EVA
UAIDI 600,000
Activo Neto 1’200,000 ( 14%) 168,000
EVA 432,000
LRM 21
….o bien ….
LRM 22
ESTRATEGIAS PARA
INCREMENTAR EL EVA