SOLUCIONARIO

Curso :Mercado de Capitales

Profesor: Vicente Saldarriaga Lecarnaqué
Calcule el valor esperado(Rentabilidad Esperada) de
activos teniendo en cuenta la rentabilidad promedio
de las acciones en una situación normal de la
economía es :
ESTADO DE LA RENTABILIDAD
RENTABILIDAD B PROBABILIDAD
ECONOMÍA A

RECESIÓN 5% 7% 20%

ESTACIONALIDAD 10% 8% 50%

CRECIMIENTO 13% 19% 30%

La tasa esperada de rentabilidad E(RA) para el activo
A será :
𝑛

𝐸(𝑅𝐴) = ෍ 𝑅𝑖 . 𝑃(𝑅𝑖)
𝑖=1

𝐸(𝑅𝐴) = (5%)(0.2)+(10%)(0.5)+(13%)(0.3)=9.90%
La tasa esperada de rentabilidad E(RB) para el activo
B será:
𝑛

𝐸(𝑅𝐵) = ෍ 𝑅𝑖 . 𝑃(𝑅𝑖)
𝑖=1

𝐸(𝑅𝐵) =(7%)(0.2)+(8%)(0.5)+(19%)(0.3)=11.10%
Ahora para el análisis de cartera ,integre del problema
anterior ,los indicadores estadísticos del rendimiento
esperado y riesgo de los activos A y B, teniendo en
cuenta que la inversión en los mencionados activos será
la siguiente manera: Activo A : 60%, Activo B: 40% se
pide que calcule y comente:
a) El valor esperado
b) El menor riesgo de cartera
ρ=+1
ρ=-1
ρ=0
a) E[Rp]=WA.E[RA]+WB.E[RB]
E[Rp]=(0.6)(9.9%)+(0.4)(11.10%)
E[Rp]=0.1538=10.38%
b)
Para el activo A
𝑛
Ren Prob E(RA) Varianza
෍ 𝑬(𝑹𝑨)
𝑖=1
RA P(RA) RAP(RA) RA-E(R) % [RA-ER)]2 [RA-ER)]2 . P(RA)

5% 0.2 1% -4.90% 0.24% 0.05%

10% 0.5 5% 0.10% 0.00% 0.00%
13% 0.3 4% 3.10% 0.10% 0.03%
𝑛
10% 𝞂2 = 0.08%
෍ 𝑬 𝑹𝑨 =
𝑖=1

• La varianza 𝞂2 =0.08%
• La Desviación Estándar 𝞂=2.77%
Para el activo B
𝑛
Ren Prob E(RB) Varianza
෍ 𝑬(𝑹𝑩)
𝑖=1
RB P(RB) RBP(RB) RB-E(R) % [RB-ER)]2 [RB-ER)]2 . P(RB)

7% 0.2 1.40% -4.10% 0.17% 0.03%

8% 0.5 4.00% -3.10% 0.10% 0.05%

19% 0.3 5.70% 7.90% 0.62% 0.19%

𝑛
11% 𝞂2 = 0.27%
෍ 𝑬 𝑹𝑩 =
𝑖=1

• La varianza 𝞂2 =0.27%
• La Desviación Estándar 𝞂=5.19%
Varp= 𝞂2 p =W2A. 𝞂2 A +(1-WA)2. 𝞂2 B+2WA(1-WA).CovAB
Como:
WB =1-WA
Para ρAB= 1
CovAB = ρAB. 𝞂A 𝞂B =(1)(2.77%)(5.19%)=0.14%
𝞂2 p =W2A. (2.77%)2 +(1-WA)2. (5.19%)2 +2 WA(1-WA) (0.14%)
𝞂2 p =W2A. 0.08% +(1-WA)2. 0.27% + 0.28%WA(1-WA)

• Derivando la expresión anterior con respecto a WA

𝜕𝞂2 p
= WA 0.15%-(1-WA)0.54%+0.28%(1-2. WA)
𝜕W∗A

𝜕𝞂2 p 0.26
=0 W∗A = = 2
𝜕WA 0.13
En consecuencia la proporción óptima de activos A y
B que minimiza el riesgo de la cartera analizada con
un coeficiente de correlación de +1 es :

W∗A=200% y W∗B=-100%
Lo cual exige ventas en corto. Si no se permiten las
ventas en corto lo mejor que podemos hacer es
poner todo el dinero en el activo de menos riesgo
ACTIVO A obviamente la rentabilidad y volatilidad de
esta cartera sería de A
Varp= 𝞂2 p =W2A. 𝞂2 A +(1-WA)2. 𝞂2 B+2WA(1-WA).CovAB
Como:
WB =1-WA
Para ρAB= -1
CovAB = ρAB. 𝞂A 𝞂B =(1)(2.77%)(5.19%)=-0.14%
𝞂2 p =W2A. (2.77%)2 +(1-WA)2. (5.19%)2 +2 WA(1-WA) (-0.14%)
𝞂2 p =W2A. 0.08% +(1-WA)2. 0.27% − 0.28%WA(1-WA)

• Derivando la expresión anterior con respecto a WA

𝜕𝞂2 p
= WA 0.15%-(1-WA)0.54%-0.28%(1-2. WA)
𝜕W∗A

𝜕𝞂2 p 0.82
=0 W∗A = = 0.65
𝜕WA 1.25
En consecuencia la proporción óptima de activos A y B
que minimiza el riesgo de la cartera analizada con un
coeficiente de correlación de -1 es :
W∗A=0.65 o 65% y W∗B=0.35 o 35%
Por lo que el valor de riesgo mínimo de la cartera será:
𝞂2 p =W2A. 𝞂2 A +(1-WA)2. 𝞂2 B+2WA(1-WA).CovAB
𝞂2 p =(65%)2 .(0.08%)+ (35%)2 (0.27%)+2(65%)(35%)(-0.14%)
𝞂2 p = 3.175x10-5
𝞂 p = 5.63 x 10-3
Varp= 𝞂2 p =W2A. 𝞂2 A +(1-WA)2. 𝞂2 B+2WA(1-WA).CovAB
Como:
WB =1-WA
Para ρAB= 0
CovAB = ρAB. 𝞂A 𝞂B =(1)(2.77%)(5.19%)=0%
𝞂2 p =W2A. (2.77%)2 +(1-WA)2. (5.19%)2 +2 WA(1-WA) (0%)
𝞂2 p =W2A. 0.08% +(1-WA)2. 0.27%

• Derivando la expresión anterior con respecto a WA

𝜕𝞂2 p
= WA 0.15%-(1-WA)0.54%
𝜕W∗A

𝜕𝞂2 p 0.54
=0 W∗A = = 0.78
𝜕WA 0.78
En consecuencia la proporción óptima de activos A y B que
minimiza el riesgo de la cartera analizada con un coeficiente
de correlación de 0 es :
W∗A=0.78 o78% y W∗B=0.22 o 22%
Por lo que el valor de riesgo mínimo de la cartera será:
𝞂2 p =W2A. 𝞂2 A +(1-WA)2. 𝞂2 B+2WA(1-WA).CovAB
𝞂2 p =(78%)2 .(0.08%)+ (22%)2 (0.27%)+2(78%)(22%)(0%)
𝞂2 p = 6.174 x10-4
𝞂 p = 0.02484

Se a hallado las mínimas carteras para cada tipo de

correlación , Por los resultados obtenidos se puede deducir
que las proporciones de inversión WA y (1-WA)destinadas a
adquisición de los valores fueron optimas, con un ρAB =-1, el
riesgo de la cartera ha sido eliminado totalmente.