SESIÓN 14: Política de dividendos : Relación con inversión

Finanzas Corporativas

Facultad de Negocios
Carrera Administración y Negocios Internacionales
FINANZAS CORPORATIVAS
RESPONDAMOS LAS SIGUIENTES PREGUNTAS:

•¿Qué es una política de dividendos?

•¿Cómo se reparten los ingresos?
LOGRO DE LA SESIÓN

Al termino de la sesión, el estudiante evalúa la política de

dividendos adecuada para la organización, relacionándola
con la inversión y el financiamiento.
CONTEXTO

• El término política de pagos se refiere a las decisiones que toma una empresa sobre si
distribuye o no el efectivo entre los accionistas, cuánto distribuye y a través de qué
medios:

• Lecciones sobre politicas de pagos:

a) Las compañías de rápido crecimiento, no pagan efectivo a sus accionistas.
b) Un crecimiento lento, la generación positiva de flujo de efectivo y unas condiciones
fiscales favorables pueden impulsar a las compañías a iniciar pagos de efectivo a los
inversionistas.
c) Los pagos de efectivo se pueden hacer mediante distribución de dividendos o
recompras de acciones.
d) Cuando las condiciones de negocios son adversas, las compañías se encuentran más
dispuestas a reducir las recompras de acciones en vez de recortar los dividendos.
FACTORES QUE AFECTAN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS

• La política de dividendos de la compañía representa un plan de acción que debe

seguirse siempre que se tome una decisión acerca de los dividendos

• Seis factores que las firmas toman en consideración cuando establecen una política de
dividendos

1. Restricciones Legales: La mayoría de los estados de EUA prohíben que las compañías
paguen como dividendos en efectivo cierta porción del “capital legal” de la empresa, el
cual normalmente se mide por el valor a la par de sus acciones comunes.

2. Restricciones Contractuales: A menudo, la capacidad de la empresa para pagar

dividendos en efectivo se ve limitada por disposiciones restrictivas en acuerdos de
préstamo. Prohibición en el pago de dividendos en efectivo hasta que la compañía
alcance un cierto nivel de ganancias.
FACTORES QUE AFECTAN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS

3. Perspectivas de crecimiento: Los requerimientos financieros de la empresa están

directamente relacionados con cuánto espera crecer y con los activos que necesitará
adquirir.

4. Consideraciones de los dueños: La compañía debe establecer una política que tenga
un efecto favorable sobre la riqueza de la mayoría de los propietarios.

5. Consideraciones de mercado: Una de las más recientes teorías propuestas para

explicar las decisiones de pago de las compañías es la llamada teoría de la
restauración de los dividendos. Las demandas de dividendos de los inversionistas
fluctúan con el tiempo.
TIPO DE POLITICA DE DIVIDENDOS
• Según una razón de pago constante
Existe un tipo de política de dividendos que implica el uso de una razón de pago
constante. La razón de pago de dividendos indica el porcentaje de cada dólar
ganado que una compañía distribuye a los propietarios en forma de efectivo.

• Peachtree Industries, una empresa dedicada a la extracción de potasio, tiene una

política de pagar el 40% de sus ganancias en dividendos en efectivo. En periodos en
los que ocurre una pérdida, la política de la empresa establece que no se pagan
dividendos en efectivo. A continuación se presentan los datos sobre las ganancias,
los dividendos y los precios promedio de las acciones de los últimos 6 años.
TIPO DE POLITICA DE DIVIDENDOS
• Dividendos regulares
La política de dividendos regulares se basa en el pago de un dividendo fijo en
dólares en cada periodo. A menudo, las empresas que utilizan esta política
aumentan el dividendo regular una vez que ha ocurrido un aumento sostenible en las
ganancias. Con esta política, los dividendos casi nunca disminuyen.

• La política de dividendos de Woodward Laboratories, el productor de un edulcorante

artificial de gran aceptación, consiste en pagar dividendos anuales de $1.00 por
acción hasta que las ganancias por acción excedan $4.00 por 3 años consecutivos.
TIPO DE POLITICA DE DIVIDENDOS
• Dividendos bajos, regulares y extraordinarios
lo que implica que pagan un dividendo bajo de forma regular, que se complementa
con un dividendo adicional (“extraordinarios”) cuando las ganancias son más altas de
lo normal en un periodo determinado. Al otorgar a este dividendo adicional el carácter
de dividendo extraordinario, la compañía evita crear expectativas de que el aumento
en el dividendo será permanente.
OTRAS FORMAS DE DIVIDENDOS

• Dividendos en acciones:
Un dividendo en acciones es el pago de un dividendo en forma de acciones a los
propietarios existentes. Con frecuencia, las compañías pagan dividendos en acciones
como una forma de reemplazo o complemento de los dividendos en efectivo.

• Fraccionamiento de acciones:
Un fraccionamiento de acciones es un método que se utiliza comúnmente para reducir
el precio de mercado de las acciones de una compañía al aumentar la cantidad de
acciones que pertenecen a cada accionista.
APLICANDO LO APRENDIDO

• Dividendos en acciones:
Un fraccionamiento de acciones es un método que se utiliza comúnmente para
reducir el precio de mercado de las acciones de una compañía al aumentar la
cantidad de acciones que pertenecen a cada accionista.

El siguiente informe muestra el capital patrimonial actual de los accionistas en el

balance de Garrison Corporation, un distribuidor de gabinetes prefabricados.
APLICANDO LO APRENDIDO

• Dividendos en acciones:
Garrison, que tiene 100,000 acciones comunes en circulación, declara un dividendo

del 10% cuando el precio de mercado de cada una de sus acciones es de $15.

El patrimonio total de los accionistas de la empresa no ha cambiado; simplemente se

transfirieron los fondos entre las cuentas patrimoniales de los accionistas.

APLICANDO LO APRENDIDO

• Fraccionamiento de acciones:
Delphi Company, una empresa de productos forestales, tenía 200,000 acciones
comunes en circulación con un valor nominal de $2; no tenía acciones preferentes.
Como las acciones se venden a un precio de mercado elevado, la empresa declaró
un fraccionamiento de 2 por 1. La siguiente tabla describe el capital patrimonial total
de los accionistas antes y después del fraccionamiento.
APLICANDO LO APRENDIDO

• El consejo directivo de Kopi Industries está considerando una nueva política que
establecería los dividendos al 60% de las ganancias. En el pasado se registraron
ganancias por acción (GPA) y dividendos pagados que se listan en la siguiente tabla:

• Con base en la razón histórica de pago de dividendos de Kopi, comente si una razón
de pago constante del 60% beneficiaría a los accionistas.
APLICANDO LO APRENDIDO

• La cuenta del patrimonio actual de los accionistas de Hilo Farms es la siguiente:

• Hilo anunció sus planes de emitir 5,000 acciones comunes adicionales como parte de
su plan de dividendos en acciones. El precio de mercado actual de las acciones
comunes de Hilo es de $20 cada una. Muestre cómo el dividendo en acciones
propuesto afectaría la cuenta patrimonial de los accionistas.
APLICANDO LO APRENDIDO

• La Off-Shore Steel Company tiene $2 millones en ganancias a disposición de los

accionistas comunes y 500,000 acciones comunes en circulación con un precio
unitario de $60. Actualmente, la compañía está contemplando el pago de $2 por
acción en dividendos en efectivo.

a) Calcule las ganancias por acción (GPA) y la relación precio/ganancias (P/G) actuales
de la compañía.
b) Si la firma puede readquirir acciones a $62 cada una, ¿cuántas acciones podría
recomprar en vez de hacer el pago en efectivo del dividendo propuesto?
c) ¿Cuál será la GPA después de la readquisición propuesta? ¿Por qué?
d) Compare las ganancias por acción antes y después de la recompra propuesta.
APLICANDO LO APRENDIDO

• Bennett Farm Equipment Sales, Inc., opera en un negocio sumamente cíclico.

Aunque la empresa tiene una razón de pago meta del 25%, su consejo directivo se
da cuenta de que la estricta observancia de esa razón daría como resultado un
dividendo fluctuante y generaría incertidumbre entre los accionistas de la compañía.
Por lo tanto, la compañía declaró un dividendo anual regular de $0.50 por acción con
dividendos adicionales en efectivo que se pagarán cuando las ganancias los
justifiquen. Las ganancias por acción en los últimos años son las siguientes:
APLICANDO LO APRENDIDO

a) Calcule la razón de pago para cada año con base en el dividendo regular de $0.50 y
la GPA indicada.
b) Calcule la diferencia entre el dividendo regular de $0.50 y un pago del 25% para
cada año.
c) Bennett estableció una política de pagar un dividendo extraordinario de $0.25 solo
cuando la diferencia entre el dividendo regular y el pago del 25% llegue a $1.00 o
más. Indique los dividendos regulares y extraordinarios en esos años en que se
pagaría un dividendo extraordinario. ¿Qué se haría con las ganancias
“extraordinarias” que no se pagan?
Aplicando lo aprendido

• Opción 3: Periodo de ocurrencia Ciertas fases del proyecto podrían atrasarse si las
condiciones del mercado y la competencia ocasionan que los ingresos
presupuestados de la compañía fluyan más lentamente de lo planeado. El retraso en
la implementación tiene un VPN de $10,000.

• Jenny estimó que había un 25% de probabilidad de aplicar la opción de abandono,

un 30% de probabilidad de que se ejerciera la opción de crecimiento, y solo un 10%
de probabilidad de que la implementación de ciertas fases del proyecto tuviera una
reper- cusión en los periodos de ocurrencia.

a) Use la información anterior para calcular el VPN estratégico (VPN estratégico) de la

propuesta de expansión de equipamiento de Asor Products.

b) Con base en los resultados del inciso a),¿qué acción debe recomendar Jenny a la
administración en relación con la inversión en equipo propuesta?

c) En general, ¿cómo demuestra este problema la importancia de considerar las

opciones reales cuando se toman decisiones de presupuesto de capital?
RESUMEN

• ¿Qué aprendimos el día de hoy?

• ¿Qué fue lo más importante?
• ¿Qué fue lo más difícil?
• ¿Para que nos sirve en lo personal y profesional?
BIBLIOGRAFÍA

• GITMAN, LAWRENCE J. Principios de administración financiera. 2012.