FINANZAS EN LA CONSTRUCCIÓN

ANÁLISIS Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
CAPÍTULO 11
DOCENTE:
Ing. Alfredo L. Vásquez
ELABORADO POR:
Xiomara Muñoz Mendoza
 CONTENIDO
I. Evaluación de las estimaciones del VPN
II. Análisis de escenarios y otras preguntas condicionales
III. Análisis del punto de equilibrio
ANALISIS FODA

IV. Flujo de efectivo operativo, volumen de ventas y punto

de equilibrio
V. Apalancamiento operativo
VI. Racionamiento de capital
VII. Conclusiones
EVALUACIÓN DE LAS
ESTIMACIONES DEL VPN
Problema básico:

+
Proyecto bueno
VPN
Estimación imprecisa VPN
-
Flujos de efectivo proyectado:

No se espera proyección exacta

Si se evalúan un gran numero de proyectos se

espera que las premisas sean correcta con el
promedio.

EVALUACIÓN DE LAS ESTIMACIONES DEL VPN

Riesgo del pronóstico (estimación):
Evaluar la racionalidad de
Posibilidad de que errores en los flujos en efectivo estimaciones
proyectados conduzcan a malas decisiones.

Daño que pueden ocasionar

Fuentes de valor: Certeza nvo producto sea el mejor

¿qué conduce VPN +? Mas barato

Control del mercado

COMPETENCIA

EVALUACIÓN DE LAS ESTIMACIONES DEL VPN

ANÁLISIS DE ESCENARIOS
Análisis de escenarios

Determinación de lo que le ocurre a las estimaciones del

VPN, cuando se formula “que pasaría” Estima VPN

VPN +  proceder proyecto

Gran % -  investigar fact.

Peor escenario +  correcto

Mejor escenario Optimista

Peor escenario Pesimista

+ análisis Riesgo parálisis por análisis

# escenarios Son solo posibilidades

ANÁLISIS DE ESCENARIOS ° riesgo del

pronostico
Componentes
decisivos éxito
Análisis de sensibilidad

Investigación de lo que ocurre al VPN cuando cambia

solo una variable

Útil para indicar las variables que merecen mas atención

VPN muy variable por cambios pequeños riesgo de pronostico alto

ANALISIS FODA

Análisis de simulación

Análisis de Análisis de
escenarios sensibilidad

Variación de elementos al mismo tiempo en varios

escenarios
Caso Práctico 1:
DATOS:
Monto $200,000.00
5 años
sin valor rescate
rendimiento 12% 0.12
impuesto 34% 0.34
depreciaicon lineal

Caso Base Limite inferior Limite superior Peor caso Mejor caso
ANALISIS FODA

ventas unitarias 6,000.00 5,500.00 6,500.00 5,500.00 6,500.00

pecio unitario $ 80.00 $ 75.00 $ 85.00 $ 75.00 $ 85.00
costos variables unitarios $ 60.00 $ 58.00 $ 62.00 $ 62.00 $ 58.00
costos fijos al año $ 50,000.00 $ 45,000.00 $ 55,000.00 $ 55,000.00 $ 45,000.00

Peor caso Mejor caso

ventas $480,000.00 $ 412,500.00 $ 552,500.00
costos variables $360,000.00 $ 341,000.00 $ 377,000.00
costo fijos $ 50,000.00 $ 55,000.00 $ 45,000.00
depreciacion $ 40,000.00 $ 40,004.00 $ 40,005.00
UAII $ 30,000.00 -$ 23,504.00 $ 90,495.00
impuesto 34% $ 10,200.00 -$ 7,991.36 $ 30,768.30
$ 19,800.00 -$ 15,512.64 $ 59,726.70
depreciacion $ 40,000.00 $ 40,004.00 $ 40,005.00
UAII $ 30,000.00 -$ 23,504.00 $ 90,495.00
impuesto 34% $ 10,200.00 -$ 7,991.36 $ 30,768.30
$ 19,800.00 -$ 15,512.64 $ 59,726.70

Flujo efectivo operativo: 59,800.00 24,491.36 99,731.70 año

Factor anualidad 5 años 3.6048

VPN:
VPN caso base 15,567.04 - 111,719.00 159,504.00

Escenario Utilidad neta Costo fijos Flujo ejectivo Valor presente neto
TIR %
Caso Base 19,800.00 50,000.00 59,800.00 15,567.04 15.1
Peor caso
Escenario - 15,512.64 55,000.00
Utilidad neta Costo fijos 24,491.36 - 111,719.00Valor presente
Flujo ejectivo -14.4 netoTIR %
Mejor caso 59,726.70 45,000.00 99,731.70 159,504.00 40.9 Mejor casos atractivo
Caso Base 19,800.00 50,000.00 59,800.00 15,567.04 15.1
ANALISIS FODA

Peor caso - 15,512.64 55,000.00 24,491.36 - 111,719.00 -14.4

Mejor caso 59,726.70 45,000.00 99,731.70 159,504.00 40.9
ANÁLISIS DEL PUNTO
DE EQUILIBRIO
 Variable crucial Volumen de ventas

Analizar la relación entre el volumen de ventas y rentabilidad

Costos Fijos y Variables

Costos que se modifican cuando hay un

Costos variables
cambio en la cantidad de producción

CV = Q x v ;Q=0

Costos fijos Costos que no varían cuando la cantidad

de producción experimenta un cambio
durante un periodo particular

COSTO TOTAL = CV + CF

ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Punto de Equilibrio Contable

Nivel de ventas que genera una utilidad neta del proyecto igual a cero

Costos marginal Cambios en los costos que

o diferencial ocurre cuando hay un ligero
cambio en la producción

Ingreso marginal Variación que ocurre en los

o diferencial ingresos cuando hay un ligero
cambio en la producción

Utilidad Neta = (ventas – CV – CF – D) x (1-Tasa de impuestos) = 0

Q = (CF+D)/(P-v)

ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Periodo de
recuperación

Ganancias

Inversión
FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO,
VOLUMEN DE VENTAS Y PUNTO DE
EQUILIBRIO
 El flujo de efectivo para este periodo será igual a la
Punto de equilibrio depreciación
contable y flujo en efectivo
VPN negativo y rendimiento cero

Volumen de ventas y flujo El flujo de efectivo de un proyecto puede expresarse

de efectivo operativo como la UAII mas la depreciación

Punto de equilibrio del efectivo: nivel de ventas que genera un flujo

Flujo de efectivo y puntos de efectivo operativo igual a cero.
de equilibrio contable y
financiero Punto de equilibrio financiero: nivel de ventas que genera un VPN
igual a cero.

FEO = (P – v ) x Q - CF

ANÁLISIS
 Punto contable : FEO = D
𝑪𝑭 + 𝑭𝑬𝑶
𝑸= Punto de equilibrio del efectivo: FEO = 0
FEO = (P –v ) x Q - CF 𝑷 −𝒗
Punto de equilibrio financiero : FEO = FEO’ (VPN=0)

Flujo de Efectivo Operativo

Cantidad Vendida
Punto de Punto de Punto de
equilibrio equilibrio equilibrio
del efectivo contable financiero

ANÁLISIS
APALANCAMIENTO
OPERATIVO
Grado al que un proyecto o empresa depende de los costos fijos de producción.

Proyectos intensivos en capital: inversión mas o menos fuertes en planta y equipo.

Grado de apalancamiento operativo (GAO): cambio porcentual en el flujo de efectivo operativo respecto al
cambio porcentual dado la cantidad vendida.

Cambio porcentual en el FEO = GAO X cambio porcentual en Q

APALANCAMIENTO OPERATIVO
RACIONAMIENTO DEL
CAPITAL
RACIONAMIENTO DEL CAPITAL

Situación que se presenta si una empresa tiene proyectos con un VPN positivo, pero
no cuenta con el financiamiento necesario

RACIONAMIENTO RACIONAMIENTO
MODERADO SEVERO

Situación que ocurre cuando se

Situación que se presenta cuando
asigna cierta cantidad de
la empresa no puede reunir el
financiamiento para el presupuesto
financiamiento para un proyecto
de capital en las unidades de la
bajo ninguna circunstancia.
empresa
CONCLUSIONES
CONCLUSIONES

• Las estimaciones del VPN dependen de los flujos de

efectivo proyectados, si estas son engañosas se
puede caer en un riesgo de pronostico.
• Los análisis de sensibilidad y escenarios permiten
identificar variables decisivas del éxito del proyecto y
en que nivel generan mas daño.
• El análisis del punto de equilibrio es útil en la
identificación de niveles de ventas.
• El apalancamiento operativo determina los niveles del
punto de equilibrio y refleja el grado de dependencia de
los costos fijos.
• El grado de apalancamiento operativo indica la
sensibilidad del FEO a los cambios en el volumen de
las ventas.
• El racionamiento de capital aparece cuando no es
posible financiar proyectos evidentemente rentables.
GRACIAS…