Administración de Carteras de Inversión

Unidad I y II:
•El Mercado de Capitales Chileno e Internacional.
•Funcionamiento del Mercado de Valores Chileno e Internacional.

Carlos Valenzuela Camus

2019
En éste ambiente cambiante, las inversiones de largo plazo pierden validez pues la
típica valorización de activos traída a valor presente no es reflejo alguno del retorno
esperado en un instrumento. Por esto, la inversión de corto plazo cobra mayor validez,
y se hace más eficiente para la toma de decisiones.
Es por esto que tanto los inversionistas institucionales como los individuales han
tenido que adecuar sus estrategias de administración de portafolio de manera tal de
“no luchar en contra el mercado, sino aprovecharlo al máximo en sus ineficiencias”.
Para ello han debido poner en práctica estrategias de inversión mixtas, que involucran
tanto instrumentos del mercado de activos y como del mercado de derivados, ya que
así pueden elaborar movimientos entre las distintas oscilaciones en sus valores
nominales dada por las expectativas poco homogéneas presentes en el mercado.
Evolución del Dow Jones
 Funcionamiento del Mercado de Capitales Chileno

Para comprender el funcionamiento del mercado bursátil y las inversiones

que en él se efectúan es necesario conocer los elementos que forman el
sistema general del Mercado de Capitales en el cual se categorizarán,
clasificarán y analizarán todas las instituciones e instrumentos, dentro del
cual se desarrolla el mercado de valores. Este contexto es el Mercado de
Capitales, el cual, a su vez es un subsistema del sistema económico.

Por lo tanto se analizará de manera descriptiva los aspectos globales del

mercado de capitales, los cuales, indudablemente, no pretenden ser más que
una visión amplia al funcionamiento y desde el punto de vista del objetivo de
esta asignatura.
 MERCADO DE CAPITALES

Es un conjunto de mercados formales e informales formado por instituciones

e instrumentos de financiación e inversión.

En estos mercados existe transferencia de recursos desde aquellos agentes

económicos que tienen superávit de recursos financieros hacia aquellos que
necesitan cubrir déficit de recursos financieros.
 MERCADO FORMAL E INFORMAL

Mercado Formal: Se define éste como el conjunto de organismos que se ha

especializado en operaciones de crédito. Asimismo son las personas naturales
o jurídicas que realizan frecuentemente operaciones crediticias haciendo de
estas transacciones su negocio habitual.

Mercado Informal: Se entiende éste como aquel formado por organismos

(empresas, instituciones y personas) que efectúan operaciones crediticias,
pero cuyo objetivo principal no es realizar estas transacciones más que como
operaciones esporádicas.
 MERCADOS PRIMARIOS Y MERCADOS SECUNDARIOS

• MERCADOS PRIMARIOS: Corresponde a la emisión y primera venta de un

instrumento financiero en el Mercado de Capitales.

• MERCADOS SECUNDARIOS: Son aquellos donde se realizan las

transferencias de títulos ya emitidos.
 Mercado Eficiente

Características Generales:

• Movimiento Aleatorio de los Precios: las variaciones en los precios son

aleatorias e independientes unas a otras. O sea que no existen tendencias
sistemáticas en el comportamiento de los precios.

• El Mercado lo Descuenta Todo: el mercado incorpora en forma inmediata

toda la información en los precios.
 Características de Mercado Perfecto y Mercado Eficiente (1)

Mercado Perfecto:

• Existe un gran número de compradores y vendedores.

• Ningún comprador ni vendedor individual puede influir sobre el precio para
lograr una sobre ganancia. Para ellos, el precio es un dato. Son tomadores
de precios y no formadores de precios.
• No existen impedimentos legales o de otro tipo que afecten o se opongan a
la entrada y libre acción de nuevos compradores y vendedores.
• Existe movilidad de recursos. Los activos tienen sustitutos.
• Existe amplio conocimiento del mercado, la cual será recibida
simultáneamente y sin costo por todos los individuos.
• Los individuos son maximizadores de ganancias.
Mercado Perfecto:

• Existe perfecta información en el mercado, la que es recibida por todos

simultáneamente y en forma gratuita.
• Los individuos son maximizadores racionales de sus ganancias.
• No existen costos de transacción ni impuestos. Los valores son perfectamente
divisibles y comerciables.

Mercado Eficiente:

• No hay costos de transacción.

• La información esta disponible para todos los inversionistas, sin costo.
• Todos los participantes del mercado tienen igual horizonte de tiempo y
expectativas homogéneas respecto de los precios.
 CLASIFICACIÓN DE INSTITUCIONES FINANCIERAS EN EL MERCADO DE
CAPITALES CHILENO

•Instituciones de Crédito: Cumplen la función de otorgar préstamos de corto y

largo plazo, captando dineros del público en diversas formas, siendo la
principal las cuentas de depósitos y la emisión de valores como bonos y
debentures.

• Banco Central
• Bancos Comerciales
• Banco del Estado
• Bancos de Fomento
• Sociedades Financieras
• Cooperativas de Ahorro y Crédito.
•Otras Instituciones Emisoras de Valores: Son sociedades o entidades no
financieras que acuden al mercado en demanda de fondos que serán
invertidos directamente y no recolectados como nuevos préstamos.

• Tesorería General de la República.

• Otras entidades estatales.
• Sociedades Anónimas.
 Intermediarios de Valores en Chile

•Intermediarios Financieros: Realizan una función de apoyo a las Inst. Financieras

básicas a través de la colocación de valores en el público, además crean mercados
secundarios.

Básicamente prestan el servicio de reunir a los oferentes de créditos con los

demandantes de crédito, especializándose en esta función.

• Banco Central
• Corredores de bolsa y Agentes de Valores
• Sociedades Colocadoras de Valores

Razones de la existencia de intermediarios financieros:

• El costo de información y análisis de inversiones

• Diversificación
• Proximidad de oferentes y demandantes.
 La Demanda de Valores en Chile

Los inversionistas nacionales se agrupan en dos tipos: institucionales y

privados. La Ley de Mercado de Valores señala que los inversionistas
institucionales son "bancos, sociedades financieras, compañías de seguros,
entidades nacionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizados
por ley".

•Inversionistas Institucionales: Son aquellos que permanentemente compran

valores financieros para canalizar los fondos de ahorro hacia la inversión.

• Administradores de Fondos Mutuos.

• Compañías de Seguros.
• Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP).
• Fondos de Inversión.
DIVERSOS ACTORES DEL MERCADO FINANCIERO