WACC

Weighted average
Deuda
CAPITAL cost of capital
INVERTIDO =
Patrimonio Costo Promedio
Ponderado de capital

Como medirlo ?

Promedio el costo de la deuda y del patrimonio

teniendo en cuenta el peso de cada una de estas fuentes
de financiación en el balance general
 Costo del Patrimonio
Deuda
CAPITAL
INVERTIDO
Patrimonio

Costo Patrimonial ??
Cual es el costo de los recursos de los socios
invertidos en el negocio?
Costo de oportunidad?

Como medirlo ?
 Costo del patrimonio (cost of equity)

CAPM : Capital Asset Pricing Model

re = rf + β [E(rm) - rf]
El modelo de valoración de activos financieros,denominada en
inglés Capital asset pricing model (CAPM) es un, modelo
introducido por Jack L. Treynor, William Sharpe, John Litner y
Jan Mossin de forma independiente, basado en trabajos
anteriores de
Harry Markowitz sobre la diversificación y la Teoría Moderna de
Portfolio.

Fuente: Wikipedia
 Costo del patrimonio (cost of equity)
re = rf + β [E(rm) - rf]
re = Costo del patrimonio
rf = Tasa libre de riesgo

Problemas:
 Tasa libre de riesgo: Tasa a corto o largo plazo
 Risk premium: Aproximadamente 4-6%
 No es estable a través del
 Tiempo
 Estimación del riesgo sistémico (beta)

 β = Beta (riesgo sistémico)

E(rm)= Retorno esperado en el
portafolio del mercado
 Tasa libre de riesgo
re = rf + β [E(rm) - rf]
rf : risk free rate (tasa libre de riesgo)
• Normalmente se utilizan las tasas libres de riesgo de
EE.UU.
Tasa libre de riesgo
Costo del patrimonio (cost of equity)
re = rf + β [E(rm) - rf]
 BETA
El coeficiente Beta (β) es una medida de la
volatilidad de un activo (una acción o un valor)
relativa a la variabilidad del mercado, de modo
que valores altos de Beta denotan más
volatilidad y Beta 1,0 es equivalencia con el
mercado.
 Beta Apalancado y Desapalancado
• Beta apalancado refleja el apalancamiento financiero
de la compañía.
• Beta desapalancado elimina el efecto del
apalancamiento financiero

L: Leveraged, apalancado D: debt ( deuda)

E: equity (patrimonio)
U: Unleveraged, desapalancado
t: tasa de impuestos
1. Búsqueda beta no apalancado (Damodaran)

βu= 0,58
βL =0,58 * (1+(1-25%)*1,5)
βL= 1,23
Equity Risk Premium (ERP)
re = rf + β [E(rm) - rf]
Equity Risk Premium (ERP)
 Equity Risk Premium (ERP)
Funciona esta metodología para Colombia?
 Costo del patrimonio (cost of equity)
Para un país emergente

re = rf + β [E(rm) - rf] +Z + Y
Z = Prima de riesgo
país
TASA EN DÓLARES
Y= Prima de la
empresa
 Costo de la Deuda
Deuda
CAPITAL
INVERTIDO
Patrimonio

Costo Deuda ??
Como medirlo ?

Promedio Ponderado entre las diferentes fuentes

de financiación descontando el beneficio tributario
que genera el pago de impuestos
 Costo de la Deuda
0 Observar la tasa de interés que se tiene contratada con bancos, socios.
 En caso de que la empresa haya emitido
 bonos, se utiliza el Yield no la tasa contractual.
 Se calcula el promedio ponderado de las diferentes fuentes

TASA E.A. PARTICIPACIÓN

MONTO
Prestamo Bancolombia $ 3.200.000.000 22,80% 53%
Prestamo Bancoldex $ 2.500.000.000 9,00% 42%
Leasing Corficolombiana $ 300.000.000 11,00% 5%

TOTAL $ 6.000.000.000
COSTO BRUTO DE LA DEUDA 16,46%
TASA EFECTIVA DE IMPUESTOS 25%
COSTO DE LA DEUDA 8,54%
 WACC

Pasivos
Financieros
Capital invertido $6.000 60%
$ 10.000
Patrimonio
$4.000 40%

WACC = 13,48%
 WACC

Pasivos
Financiero
s 60%
Activos Patrimonio
40%
0 Rf tbonds 10y

https://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-
center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yield

0 Riesgo Pais: Indicador EMBI

0 http://www.ambito.com/economia/mercados/riesgo
-pais/info/?id=4

0 Betas de Damoraran . Betas xls