CURSO FINANZAS CORPORATIVAS II

DOCENTE : Dr. WILLIAM OJEDA PEREDA

ESCUELA : CONTABILIDAD / FEC - UNASAM
CICLO : VIII
TEMA : EL RIESGO FINANCIERO

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Octubre de 2019 SEMESTRE 2019-0
 RIESGO FINANCIERO
Es la medición y valoración de cada uno de los
riesgos identificados, calculando el efecto que
generan sobre el valor de los portafolios de
inversión y financiación, La selección de
métodos de administración de riesgos consisten
básicamente en:
• Evitar el riesgo
• Gestionar el riesgo
• Absorber el riesgo
• Transferir el riesgo

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 METODOS PARA MEDIR EL RIESGO

1. Tasa de rendimiento esperada.

2. Desviación estándar.
3. Covarianza.
4. Coeficiente de correlación.

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 METODOS PARA MEDIR EL RIESGO

En el campo de las finanzas, es

necesario conocer y comprender
algunos conceptos estadísticos que
nos permitan organizar y simplificar la
información:

1. Los datos históricos (estadística

descriptiva : muestrales),
2. La información disponible para estimar
el comportamiento futuro de las
magnitudes estudiadas (inferencia
estadística: poblacionales).

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 TASA DE RENDIMIENTO
MEDIA ARITMÉTICA Y ESPERANZA MATEMÁTICA

A partir de un conjunto de datos muestrales X1,

X2,...,Xn. se define como la media aritmética:
x1  ......  xn
x
n
Si los valores que puede tomar X están sometidos a
incertidumbre, estaremos ante una variable aleatoria
que puede tomar los valores X1,X2,...,Xn con
probabilidades respectivas P(X1),P(X2),...,P(Xn). Se
define la esperanza matemática o valor esperado de X
como:

E ( X )  X 1 P( X 1 )  X 2 P( X 2 )  .......  X n P( Xn)

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 TASA DE RENDIMIENTO ESPERADO
Es el promedio ponderado por las
probabilidades de ocurrencia de cada
escenario de los rendimientos asignados a
cada una de las alternativas.

n
k   ki pi
i 1

Donde:
Pi = Probabilidad de ocurrencia del escenario i.
ki = Rendimiento que proporcionaría el activo de ocurrir el
escenario i.

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 VARIANZA
Las medidas estadísticas que nos permitan
representar la dispersión respecto a la media
de un conjunto de datos. Si hacemos
referencia a valores pasados (datos
conocidos) o si hacemos referencia a valores
futuros (incertidumbre en los datos).

A partir de un conjunto de datos muestrales

X1, X2,...,Xn se define como la varianza
muestral:

( x1  x )  ( x2  x )  ......  ( xn  x )
2 2 2
S 2

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 VARIANZA
Por otra parte, si los valores que puede
tomar X son X1, X2,...,Xn, con probabilidades
respectivas P(X1),P(X2),...,P(Xn).
Se define como la varianza poblacional de X:

 2  ( x1  E ( X ))2 .P( X 1 )  ( x2  E ( X )) 2 .P( X 2 )  ......  ( xn  E ( X )) 2 .P( X n )

n
   (ki  k ) Pi
2 2

i 1

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 DESVIACION ESTANDAR

La desviación típica poblacional como la raíz cuadrada

de la varianza poblacional.

n
r   r  r   Pi
2
i i
i 1

Entre más baja la desviación estándar más bajo será el

riesgo.

Desviación típica muestral: nos indica la dispersión de una

variable respecto a su valor promedio (datos históricos)

Desviación típica poblacional: nos indica la fluctuación de

una variable respecto a su valor esperado (valoración de
activos es una medida del riesgo).

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 DESVIACION ESTANDAR

La volatilidad es un indicador que pretende

cuantificar las probabilidades de cambios en
las diferentes variables económicas que
afectan la operación.

El parámetro generalmente aceptado de

medición es la desviación estándar.

Es una medida estadística de la dispersión o

variabilidad de los posibles resultados, con
respecto al valor esperado (rendimiento
esperado).
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 DESVIACION ESTANDAR
La mayoría de los rendimientos de las operaciones financieras
tienden a seguir una distribución de probabilidad normal
(continua) caracterizada por una curva simétrica en forma de
campana.

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 DESVIACION ESTANDAR

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 DESVIACION ESTANDAR

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 DESVIACION ESTANDAR

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 COVARIANZA

Estudia la existencia de relación entre dos variables

(p.e. entre un índice bursátil y la cotización de un
título), necesitamos definir estadísticos que relacionen
dos conjuntos de datos.

Dados dos conjuntos de datos asociados de la

siguiente manera:

x x1 x2 x3 .........xn
y y1 y2 y3 .........yn

La covarianza entre X e Y se define como:

( x1  x )( y1  y )  ( x2  x )( y2  y )  ......  ( xn  x )( yn  y )
S XY 
n

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 COVARIANZA
Es una medida estadística que cuantifica la tendencia de dos
variables a cambiar conjuntamente

1 n
COVxy   ( xi   x )( y i   y )
n i 1
Donde:
COVxy = covarianza entre X , Y
xi = valor i-esimo de la serie Y
yi = valor i-esimo de la serie X
µx = media aritmética de la serie X
µy = media aritmética de la serie Y

La covarianza indica la relación entre de ambas variables:

1. Si SXY > 0, la relación entre ambas variables es directa, se
mueven en el mismo sentido.
2. Si SXY < 0 , la relación entre ambas variables es inversa, se
mueven en sentido contrario.
3. Si SXY = 0 , no hay relación entre las variaciones de ambas
variables.

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 COEFICIENTE DE CORRELACION
El coeficiente de correlación es una medida que determina el
grado al que se asocian los movimientos de dos variables.
Así, el coeficiente de correlación es un número que cuantifica
algún tipo de relación y/o dependencia, es decir, relaciones
estadísticas entre dos o más variables aleatorias o valores de
datos observados.

S xy
rXY 
Sx S y

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 COEFICIENTE DE CORRELACION
INTERPRETACIÓN DEL COEFICIENTE DE CORRELACIÓN LINEAL

Si rXY ≈ 1 ⇒ relación lineal directa y fuerte

Si aumenta el valor de X, aumenta el valor
de Y

Si rXY ≈ -1 ⇒ relación lineal directa y fuerte

Si aumenta el valor de X, disminuye el
valor de Y

Si rXY ≈ 0 ⇒ no se aprecia relación lineal

No se observa relación lineal entre los
valores de X e Y

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 INTERPRETACIÓN DEL COEFICIENTE DE CORRELACIÓN LINEAL

40 40
35 35
30 30
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
0 0
0 2 4 6 8 0 2 4 6 8
M N M N

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 CORRELACION O COEFICIENTE DE CORRELACION

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 AVERSION HACIA EL RIESGO Y RENDIMIENTO
Es la actitud hacia el riesgo en la que se exige un
rendimiento más alto por aceptar un riesgo mayor.
Por lo general los inversionistas que presentan
esta actitud esperan tasas de rendimiento más
elevadas sobre los valores sujetos a un riesgo más
alto.

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 RIESGO FINANCIERO

La Diversificación es una manera de reducir el riesgo de

una inversión o un portafolio de inversión, mediante la
combinación de distintas clases de activos o instrumentos,
con el propósito de compensar con activos poco
correlacionados un posible descenso en el precio de
alguno de ellos.

las operaciones financieras tienen inmerso un nivel de

riesgo, incluido en la tasa de rendimiento requerida Kj,
que es igual a la tasa libre de riesgo rf más una prima de
riesgo Өj

K j = rf + Ө j

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 RELACIÓN RIESGO – RENDIMIENTO
Rendimientos requeridos

Acciones comunes
(esperados) (%)

especulativas
Acciones comunes de alta calidad
Bonos corporativos de baja calidad (chatarra)
Acciones preferentes de alta calidad
Bonos corporativos de alta calidad
Bonos del Gobierno estadounidense a largo plazo
r Valores libres de riesgo, como los certificados del
tesoro de Estados Unidos
Riesgo
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 RIESGO FINANCIERO
Los riesgos a los que se enfrenta un inversionista en los títulos de una
empresa se pueden dividir de la siguiente forma:

Origen de los riesgos

Riesgo Sistemático

+ Riesgo no sistemático

Sistemático No Sistemático = Riesgo Total

(No diversificable) (diversificable)

El Riesgo sistemático de un título implica cambios en el rendimiento,

causado por factores que afectan al mercado en su totalidad y que son
externos a la organización que emite el título; se mide a través de la
beta
El Riesgo no sistemático es aquel inherente de la empresa en particular
e independiente de factores económicos, políticos, etc., que afectan de
manera conjunta todos los activos, tales como:
• Huelgas.
• Disponibilidad de materia prima.
• Niveles específicos de apalancamiento financiero y operativo de la
empresa.
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 RIESGO FINANCIERO

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PRINCIPALES CALIFICACIONES DE RIESGO SOBERANO
Emisiones con la más alta calidad crediticia. Los factores de riesgo son
Riesgo crediticio de LP AAA prácticamente inexistentes.
AA + Emisiones con muy alta calidad crediticia. Los factores de protección son muy
(Duff & Phelps) AA fuertes. El riesgo es modesto, pero puede variar ligeramente en forma ocasional
AA - por las condiciones económicas.
Aplica a instrumentos de A+ Emisiones con buena calidad crediticia. Los factores de protección son
A adecuados. Sin embargo, en períodos de bajas en la actividad económica los
deuda con vencimientos A- riesgos son mayores y más variables.

originales de más de un año BBB+ Los factores de protección al riesgo son inferiores al promedio; no obstante, se
consideran suficientes para una inversión prudente. Existe una variabilidad
BBB considerable en el riesgo durante los ciclos económicos, lo que puede provocar
BBB- fluctuaciones frecuentes en su calificación.

Emisiones situadas por debajo del grado de inversión. Empero, se estima

BB+ probable que puedan cumplir sus obligaciones al vencimiento, Los factores de
BB protección estimados fluctúan de acuerdo con las condiciones de la industria y la
BB- habilidad de la administración de la compañía. La calidad de estas emisiones
puede variar con frecuencia.

Emisiones situadas por debajo del grado de inversión. Existe el riesgo de que no
B+ puedan cumplir sus obligaciones. Los factores de protección financiera fluctúan
B ampliamente en los ciclos económicos, condiciones de la industria y la habilidad
B- de la administración de la compañía para sortearlos. Las emisiones calificadas en
esta categoría también pueden variar con frecuencia.

Emisiones situadas muy por debajo del grado de inversión. Se caracterizan por
tener un alto riesgo en su pago oportuno. Los factores de protección son escasos
CCC y el riesgo puede ser sustancial en las situaciones desfavorables, tanto de la
industria como de la compañía.
Las emisiones de esta categoría se encuentran en incumplimiento de algún pago
DD u obligación.
EE Sin suficiente información para calificar.

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PRINCIPALES CALIFICACIONES DE RIESGO SOBERANO

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PRINCIPALES CALIFICACIONES DE RIESGO SOBERANO

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PRINCIPALES CALIFICACIONES DE RIESGO SOBERANO

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PRINCIPALES CALIFICACIONES DE RIESGO SOBERANO

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