INGENIERÍA ECONÓMICA

TÉCNICAS DE EVALUACIÓN
Costo capitalizado (CC)
Valor futuro neto (VFN)
(Décima semana)

Facultad: Ingeniería
Ma. Ing. Raúl Geldres Muñoa
Carrera : Ingeniería Industrial
Mg. Ing. Juan Gómez Meza
Logro de sesión:

Al término de la sesión de aprendizaje, el estudiante

analiza y calcula el costo capitalizado y valor futuro
neto, teniendo en cuenta la definiciones y fórmulas
matemático financieras , demostrando uso adecuado
de la teoría y precisión en los cálculos.
 COSTO CAPITALIZADO (CC)
Este es un caso especial del VPN, en donde los proyectos o alternativas a evaluar
tienen vidas útiles grandes o el horizonte de planificación es muy largo (que tienden
a infinito). Es el caso de los proyectos públicos tales como: puentes, autopistas,
centrales térmicas, represas hidroeléctricas, etcétera, se espera que estos proyectos
generen beneficios durante un periodo de tiempo largo.
El CC es el valor presente del proyecto que tiene una vida útil (o de servicio)
perpetuo.
Para poder hallar el valor presente de este tipo de flujos de efectivo, se usaran los
factores respectivos corregidos:
a) FAS ( i , ∞) = 1 / i
b) FRC ( i , ∞) = i
c) FAGA(i, ∞) = (1 / i2)
Ejemplo 1. El Ministerio de Salud acaba de implementar un policlínico por valor
de $ 4 MM. Pero se requiere financiar el costo de mantenimiento anual de la
misma, para tal efecto se ha planificado una campaña, dirigida a todos los
médicos y alumnos de medicina para que aporten un donativo que cubra este
costo por valor de $600 M al año. Suponiendo que el Comité de Administración
de dicho Policlínico pueda crear un fideicomiso que obtenga el 12% de interés
anual, ¿cuánto habría que recolectar ahora para cubrir a perpetuidad el costo de
mantenimiento?
 Solución: El DFE será

¿P? i = 12% anual

0 1 2 3 4 5 año (∞)

600 600 600 600 600 ………

Cálculo del Costo Capitalizado:

CC (12%) = 600 FAS(12%, ∞) = 600 / 0,12
CC = $5 000 M
Interpretación: Esta cantidad es la suficiente para cubrir los costos de mantenimiento
indefinidamente. Interprétese que el Comité de administración deposita estos $5 MM
en un banco al 12% anual, al final del primer año cobrará los $600 M de interés y se
tendrá aún los $5 MM para generar de nuevo los intereses respectivos, así
indefinidamente.
Ejemplo 2. El gobierno regional, está interesado en interconectar el distrito de
Mala con su campiña, y para ello es necesario construir un puente para poder
cruzar un río; existen dos alternativas: Un puente metálico y un puente de
concreto. En el cuadro siguiente se muestran los costos respectivos:

COSTOS Puente Metálico Puente de Concreto

- Inversión inicial 45 000 000 68 200 000
- Costo anual de mantenimiento y supervisión 570 000 200 000
- Costo de recubrimiento de la superficie de
rodadura cada 10 años 540 000 420 000
- Pintado cada 3 años 120 000
- Limpieza con arena a presión y pintado cada
10 años 750 000 500 000

Compare las alternativas usando el costo capitalizado, la tasa de interés

es del 10% anual
 Solución:
a) Puente Metálico: los datos están en miles de $
Elaboración del DFE:

i = 10% anual

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 20 ∞ año

120 120……. 540 540….

570

750 750……..
45 000

Cálculo del CC:

CCPM(10%) = 45.000 + 570FAS∞ + 120FDFA3FAS∞ + 1.290FDFA10FAS∞
CCPM(10%) = $ 51.871,9
 b) Puente de Concreto:
Elaboración del DFE:

i = 10% anual
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 20 ∞ año

200
920 920…….
68 200

Cálculo del CC:

CCPC(10%) = 68.200 + 200FAS∞ + 920FDFA10FAS∞
CCPC(10%) = $ 70.777,2

Decisión: Como el CCPM < CCPC entonces, se elige el puente metálico.

APLICACIÓN:

Una localidad requiere la construcción de un reservorio de agua, para tal caso se

plantean dos alternativas: Primera, construir tanque elevado de polímero cuyo
costo inicial sería de $600M con costos anuales de operación por $25M y
necesitaría cada 6 años un mantenimiento por $100M y tendría una vida útil de 20
años. La segunda, sería un tanque de concreto con un costo inicial de $1MM, un
costo anual de operación por $20M para el primer año y este crecería a un 10%
anual hasta el año 10, en donde se realizará un mantenimiento total por $200M,
iniciándose nuevamente el costo anual de operación en las mismas condiciones
anteriores. Si la tasa de interés será del 10% anual. Aplicando la CC ¿Cuál
alternativa se debe elegir?
VALOR FUTURO NETO (VFN)

El valor futuro es una extensión del análisis del valor presente. El análisis del
VFN es muy útil en situaciones de inversión en donde comúnmente se tienen
varios años de implementación y de operación, y es necesario conocer el
equivalente final posterior al año cero. Es decir, cuando se desea vender o
cambiar el activo antes de que alcance su vida esperada. Los casos típicos es
cuando un inversionista planea comprar una empresa para posteriormente
venderla, este método es el mejor para tomar la decisión de venderla o
conservarla.
La regla de decisión es la misma que la del VPN, ya sea para evaluar uno o más
proyectos.
Ejemplo 1: Un grupo empresarial está formulando un proyecto para la fabricación de
robots. Para tal efecto tendrían que invertir en:
 Terreno $ $2.000.000
 Edificaciones por $9MM, a pagarse $4MM a inicios del primer año y los $5MM a final
del primer año.
 Línea de producción por $12MM a pagarse al final del segundo año.
 Al final del proyecto el valor de rescate después de impuestos para el terreno sería por
$2 millones, para los edificios $4 millones y la línea por $2,5MM.
 Los ingresos estimado después del IR a partir del inicio del tercer año sería:
n (año) 1 2 3 4 5
Ingreso ($MM) 5 8 14 16 12

Si la empresa tendría una TAMAR del 10% anual, se pide encontrar:

a) El VFN de las inversiones en el año 2.
b) El VFN del proyecto en el año 2.
c) Si otra empresa desearía comprar la fábrica en el año 2 cuál sería el valor mínimo a
solicitar?
 Solución: los datos están en millones (MM):
Elaboración del DFE:
16
14 12
8
5

0 1 2 año
3 4 5 6 7
2
4
5
12

a) Cálculo del VFN de las inversiones en el año 2:

VFN(10%) = (2 + 4)FSC2 + 5FSC1 + 12 VFN(10%) = $ 24,76MM
b) Cálculo del VFN del proyecto en el año 2:
VFN(10%) = - 24,76 + 5FSA1 + 8FSA2 + 14FSA3 + 16FSA4 + 12FSA5
VFN(10%) = $ 15,294 MM
c) Valor de venta mínimo a solicitar en el año 2:
VV = 24,76 + 15,294 VV = $ 40,0547 MM
Ejemplo 2. Una empresa adquirió hace 4 años una cadena de farmacias por $15
millones. Al final del primer año se obtuvo una pérdida neta de $ 4 millones, para
el segundo año fue de $3 millones y para el tercer año fue de $2 millón y para el
cuarto año fue de $1 millón por año. Se estima para los siguientes 5 años se tendrá
ingresos netos constantes por $8 millones por año, asimismo, la empresa requiere
como mínimo una TAMAR del 15% anual efectiva, para cualquier transacción
futura.
a) Un consorcio chileno ahora le ha propuesto comprarle la cadena de farmacias a $
$28 millones. ¿Conviene vender la cadena de farmacias?
b) Si la empresa desea vender la cadena de farmacias dentro de 5 años ¿A qué
precio de venta debería ofrecerlo?
 Solución: las cantidades están en millones de $
a) Se analizará con un horizonte de 4 años empezando desde que se adquirió la
cadena de farmacias:
28
i = 15% anual

0 1 2 3 4 año
1
2
3
4

15

Se formulará la ecuación de valor en el año 4:

VFN(15%) = -15FSC4 - 4FSC3 –3FSC2 - 2FSC1 - 1 + 28
VFN(15%) = $ - 11,586 millones
Decisión: No se debe aceptar, porque habría una pérdida de $ 11,586
millones, es decir, no se logrará cubrir al menos el 15%.
b) El horizonte temporal será de 9 años:

i = 15% anual
8

0 1 2 3 4 año
5 6 7 8 9
1
2
3
4

15

Se formulará la ecuación de valor en el año 9:

VFN(15%) = -15FSC9 - 4FSC8 – 3FSC7 - 2FSC6 – 1FSC5 + 8FCS5
VFN(15%) = $ - 25,682 millones
Decisión: Se debe ofrecer como mínimo a $25,682 millones, para cubrir
al menos el 15%.
!GRACIAS POR SU
ATENCIÓN Y
PARTICIPACIÓN,
HASTA LA PRÓXIMA
SESIÓN¡