Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey

ANALISIS FUNDAMENTAL

Administración de Portafolio de Inversión

 Análisis Fundamental Variables Económicas

VARIABLES ECONOMICAS

VARIABLES CUALITATIVAS

VARIABLES CUANTITATIVAS

Administración de Portafolio de Inversión

 Análisis Fundamental Variables Económicas

Las principales variables económicas

del entorno internacional a
monitorear son:

• Inflación de Estados Unidos

• Producto Nacional Bruto
• Tasas de Interés
• Paridad Cambiaria

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

INFLACION DE ESTADOS UNIDOS

Está en función de:

• Paridad Cambiaria,
• Situación petrolera,
• Situación Laboral,
• Situación de la Materia Prima,
• Política Internacional e Interna.

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

Paridad Cambiaria

está en función de:

• Tasas de interés,
• Inflación del resto del mundo.
Petróleo

está en función de:

• Producción del mismo,

• Consumo esperado y actual,
• Reservas,
• Sustitutos.
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 Análisis Fundamental Variables Económicas

Situación laboral Política internacional

e interna
está en función de:
está en función de:
• Salarios: Utilidades y
poder adquisitivo • Conflictos Bélicos

Materia Prima

está en función de:

• Volumen de producción,
• Dinámica económica Internacional,
• Disponibilidad-Distancia

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

La Inflación sube si:

• Hay devaluación del dólar,

• Se incrementa el costo de la materia prima,
• Aumenta el costo del petróleo,
• Aumentan los salarios y
• las utilidades excesivas ocasionan
aumento en el dinero circulante
(oferta monetaria)

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

La Inflación baja si:

• Hay revaluación del dólar

• Baja el costo de la materia prima
• Baja el precio del petróleo
• Baja el dinero circulante
(oferta monetaria)

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

PRODUCTO NACIONAL BRUTO

El PNB sube si:

• Existe una reactivación

económica mundial
• Se presenta disponibilidad El PNB baja si:
de dinero
• Baja el costo de capital • Existe una contracción
económica mundial
• Se presenta escasez de
financiamientos
• Se incrementan las tasas
de interés

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

Implicaciones para México de una

recesión de Estados Unidos:

• Bajan las exportaciones mexicanas

• Baja el turismo
• El mercado nacional se inunda de
productos americanos
• Deuda se hace más complicada

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TASAS DE INTERES

Están en función de:

• Inflación,
• Diferencial de Tipo de Cambio y
• Costo de Capital Externo.

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Tasas a la alza:

• Frena desarrollo económico

• Los precios de los productos aumentan
• Mercado accionario se deprime

Tasas a la baja:

• Se aumenta el ahorro interno

• Aumenta la oferta monetaria
• Se disminuye el déficit del gobierno

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

Si aumentan las tasas de interés,

• baja el gasto público,

• la industria automotriz se contrae,
• aumenta el desempleo,
• baja el producto nacional bruto,

por lo tanto hay recesión

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

Qué implica que las tasas bajen?

• Mayor dinamismo en la economía

• Incrementos en las utilidades
• La inflación disminuye

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PARIDAD CAMBIARIA

Está en función de:

• Grado de inflación de un País con respecto a sus

socios comerciales
• Balanza Comercial
• Reservas Internacionales
• Tasas de interés relativas

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Las principales variables económicas

del entorno nacional
a monitorear son:
• Producto Interno Bruto
• Inflación
• Tasa de referencia
• Tipo de cambio
• Indicador global de actividad económica (INEGI)
• Índices sectoriales
• Remesas
• Indicadores de riesgo país
• Indicadores accionarios

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INFLACION

Está en función de:

• Precio de bienes y servicios,

• Oferta monetaria,
• Salarios,
• Costo de Materia Prima,
• Gastos Financieros.

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

La Inflación sube si:

• Existe crecimiento del sector público

• Se incrementa el costo de la materia prima
• Si hay Incremento en gastos financieros
• Aumenta el costo del petróleo
• Baja la productividad
• Aumentan los salarios y
• las utilidades excesivas ocasionan
aumento en el dinero circulante
(oferta monetaria)

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

La Inflación baja si:

• Baja el costo de la materia prima

• Baja el dinero circulante
(oferta monetaria)

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

PRODUCTO INTERNO BRUTO

Está en función de:

• Entorno económico internacional,

• gasto público,
• inversión privada,
• mercado petrolero

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

El PIB sube si:

• Existe una reactivación

económica mundial
• Se presenta disponibilidad
de dinero
• Baja el costo de capital
El PIB baja si:

• Existe una contracción

económica mundial
• Se presenta escasez
de financiamientos
• Se incrementan las tasas
de interés
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 Análisis Fundamental Variables Económicas

TASAS DE INTERES

Están en función de:

• Inflación,
• Diferencial de Tipo de Cambio y
• Costo de Capital Externo.

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

Tasas a la alza:

• Frena desarrollo económico

• Los precios de los productos aumentan
• Mercado accionario se deprime

Tasas a la baja:

• Se aumenta el ahorro interno

• Aumenta la oferta monetaria
• Se disminuye el déficit del gobierno

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

Qué implicaciones tiene que las tasas bajen?

• Mayor dinamismo en la economía

• Incrementos en las utilidades
• La inflación disminuye

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 Análisis Fundamental Variables Económicas

INDICES SECTORIALES

• Índices accionarios: IPC, IMC30, IPC MidCap, IPC

SmallCap, etc.
• Múltiplos: P/U, P/VL, P/Vtas, EBIDTA
• Sector autoservicios: piso de ventas por m², ventas
entre tiendas, etc.
• Sector telecomunicaciones: ingreso promedio por
usuario
• Sector bebidas: cajas unidad
• Sector cervezas: hectolitros
• FIBRAS: tasa de capitalización, tasa de ocupación.
• Aeropuertos: tráfico de pasajeros

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

ANALISIS CUALITATIVO

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

ANALISIS CUALITATIVO

Algunas personas opinan que las empresas valen

por el monto total de sus activos totales,
otras que por sus activos fijos que tengan un valor
real de mercado, lo cual es difícil de establecer
aún y cuando se contratara a un perito valuador,
sin embargo, todos están de acuerdo que a este valor
se le debe añadir el crédito mercantil, es decir,
el reconocimiento subjetivo del mercado
por su desempeño y tiempo que lleva en el negocio

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

Por tal motivo,

hay que analizar a la empresa
no sólo cuantitativamente,

sino cualitativamente.

Las principales variables a analizar son las siguientes:

• Fecha de Constitución y Objeto Social

• Tipo de Administración
• Clientes
• Proveedores
• Proceso Productivo
• Situación Laboral
• Políticas Contables
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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

Fecha de Constitución y Objeto Social

Es importante porque nos da la idea de cuánto tiempo lleva
la empresa en el mercado lo cual nos indica las crisis que ha
superado y la etapa en la cual se encuentra.

Por su parte, el objeto social es importante para conocer

el giro de la empresa, porque si se encuentra desarrollando
un proyecto nuevo que no es de su competencia,
por más permanencia que tenga en el mercado,
habría que evaluar si puede o no realizar el nuevo proyecto,
además si no está dentro de su objeto social esa actividad
puede ser sancionado incluso clausurado el negocio
poniendo en peligro su capacidad de pago.

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

Tipo de Administración
La administración puede ser llevada por un
ADMINISTRADOR UNICO o por un
CONSEJO DE ADMINISTRACION,
la diferencia radica en que en el primer caso,
el principal accionista es el que realiza todas
las operaciones principales de la empresa:
produce, vende, va al banco, etc.
El mando o la toma de decisiones, está concentrado
en una sola persona.
En el caso de Consejo de Administración,
la toma de decisiones es colegiada ya que existe
un responsable de cada departamento.

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

Clientes
Los clientes son muy importantes para cada negocio
ya que de ellos depende la permanencia y
prosperidad del mismo, así que es importante conocer
quiénes son y sobretodo cuántos son ya que entre más
clientes tenga es mejor porque las negociaciones serán
favorables tanto para el negocio como para el cliente,
en cambio, si se concentra en pocos clientes o
tiene muchos clientes pero la mayor parte de las ventas
se concentra en uno o unos cuantos, entonces el riesgo
de la empresa crece por la dependencia de los mismos.
Aquí mismo se analiza los canales de distribución
con los que cuente la empresa.

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

Proveedores

Al igual que los clientes, el hecho de que existan muchos

proveedores para la empresa, hace que exista tranquilidad
en el sentido del abastecimiento de la materia prima
necesaria para la producción.
Aunque también podríamos hablar de empresas
comercializadoras o de servicios,
no deja de ser importante el abastecimiento.

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

Proceso Productivo

Lo relevante de este punto es conocer aunque sea

a groso modo, el proceso que se lleva a cabo,
cómo lo llevan y la tecnología que se utiliza ya que
en muchos casos ha sucedido que cuando no cuentan
con la tecnología adecuada, el proyecto no funciona.

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

Instalaciones y Situación Laboral

Las instalaciones en ocasiones, no son propias,

o le pertenecen al principal accionista o bien
a alguna empresa filial, aquí es conveniente
asegurarse de que el contrato esté vigente y
no vaya a presentarse algún problema de desalojo.

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

Para conocer el clima laboral de la empresa,

se recomienda investigar cuántos empleados
tiene la empresa, cuántos son de confianza y
cuántos son sindicalizados.
En este último, qué tipo de sindicato los conforman:
sindicato blanco (aquel formado por la misma empresa
para protección) o sindicato rojo (C.T.M. o C.R.O.C.).

Cualquiera que sea, se evaluará si cuentan al menos

con prestaciones de ley y si los empleados cuentan
con contrato de ley, tanto los de confianza como los
sindicalizados.

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

Políticas contables

Estas se revisarán en cuanto a la política de reparto

de dividendos, ya que para los inversionistas es de
vital importancia.

Otra política importante es la que siguen con

los días inventario, que son los días que cuentan a
partir de que se adquirió la materia prima, se procesó
y se convirtió en producto terminado, los días cartera,
que son los días que dan crédito a los clientes y
los días proveedores que son los días que
el proveedor financía al negocio.

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

Estas políticas se revizarán con los resultados

de la evaluación de los estados financieros y
se verificará la coincidencia, de no resultar iguales,
querrá decir que la administración es deficiente
lo que pone en riesgo la permanencia del negocio
sobre todo en tiempos de inestabilidad
política o económica.

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

Valuación de empresas
METODO OBSERVACIONES
Discoount Cash Flow (DCF) Método más usado para la determinación
del valor intrínseco (Valor presente de
flujos descontados por el wacc)

Suma de partes Para valuar Holdings

Múltiplos Para valuar la compañía según sus
utilidades

Beta Para determinar un precio objetivo:

E(P) = Pt-1*(1 +( Δind * Beta))
Beta = Cov (i , m) / σ²m

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 Análisis Fundamental Análisis Cualitativo

Selección de empresas
METODO OBSERVACIONES
Calificación fundamental Método de score, consiste en generar una
calificación a cada empresa de acuerdo a
su situación financiera, económica y de
mercado
Criterios para la selección y Perspectiva de crecimiento, mercado,
recomendación de emisoras estructura financiera, bursatilidad, entre
otros
Momento por valuación a largo Identificar históricos mínimos, máximos,
plazo promedios y múltiplos.
Consenso de precios objetivo Para determinar un precio objetivo:
E(P) = Pt-1*(1 +( Δind * Beta))
Beta = Cov (i , m) / σ²m
Trading Conocer el momentum de cada emisora
para deterninar el precio de compra. Es
recomendable establecer precios de venta y
Administración de Portafolio de Inversión stop loss.