UNIVERSIDAD PARTICULAR DE

CHICLAYO
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
Y NEGOCIOS

PROGRAMA ESPECIAL POR

EXPERICIENCIA LABORAL

Matemática Financiera II
 Descuento Bancario
Documentos de Crédito

Entidad
Financiera
Deudora

ELEMENTOS
A). El documento de crédito, expresa un valor futuro ( “M” ),al que normalmente se le denomina
como “valor nominal” .

B). Si se requiere dinero en efectivo, antes del vencimiento del documento de crédito el banco si
se lo da pero evidentemente en menor cantidad, porque le da en el momento “ cero”, al que
se le denomina “ valor actual”.

C). La diferencia entre el valor futuro (“ nominal” ) y el valor actual, son los intereses que se
cobra el banco, al que se le denomina “descuento” (D), por que realmente es lo que
descuenta el banco y UD. Le entrega la diferencia.
 ELEMENTOS

0 n
C M
Valor Actual Valor Nominal

Valor Nominal - Valor Actual = Descuento

M - C = Interés
 Cálculo de la Tasa de Descuento
La tasa de descuento, que será aplicada al valor futuro, se calcula así:

i
idn 
1 i

“i” = es el interés efectivo a “n” días de descuento.

idn = es el interés de descuento a “n” días.

Y el interés adelantado, se convierte en interés efectivo vencido, mediante la formula:

idn
i
1  idn
 Crédito Comercial

DEFINICIÓN: Es un a modalidad común que utilizan principalmente las cosas comerciales cuando
venden al crédito y consecuentemente cobran sus intereses .

CÁLCULO: La cuota la establecen según la siguiente fórmula:

C  cin
" R" 
n
EJERCICIO

Matías va a una casa comercial a comprar un artefacto cuyo precio de venta es 1.500.-paga
una cantidad inicial de 300 y el saldo en 12 cuotas mensuales de 160.- Matías, feliz pregunta
por preguntar : ¿y cuanto de interés me está aplicando?.- el vendedor muy serio responde :
5% mensual.
¿Es realmente el 5 % la tasa de interés?
¿ y si no lo es , cuanto es la verdadera tasa de interés?
 Determinación del Costo de Oportunidad
(COK)

La metodología utilizada para aproximar este rendimiento se basa en determinar tres

variables fundamentales que toma en cuenta el inversionista en su proceso de toma de
decisión. Se trata de:
La tasa de rendimiento promedio del mercado .
La tasa libre de riesgo del mercado
El beta (β) que representa un factor de riesgo inherente al tipo de proyecto
Con estas tres variables podemos estimar el rendimiento mínimo esperado por el
accionista utilizando la ecuación siguiente.

COK= Krf + β (Km-Krf)

dado que COK representa el costo de capital del inversionista, Krf es el rendimiento
del capital libre de riesgo y Km es el rendimiento promedio del mercado. El β es la tasa
de riesgo del proyecto.
Determinación del Costo de
Oportunidad (COK)
Ke = Krf+B(Km-Krf)

Ke = Costo de oportunidad (COK)

krf = Rendimiento del capital libre de riesgo (Bonos)

Km = Rendimiento promedio del mercado (tasa del Banco)

B = Beta (Tasa de riesgo del proyecto)

DETERMINACION DEL COSTO DE OPORTUNIDAD

Rendimiento del capital libre de riesgo 9.35%

Rendimiento promedio del mercado 15.00%
Beta 1.30

costo de oportunidad 17.0%

 Determinación del Costo
Promedio Ponderado del Capital
Antes de calcular el costo promedio ponderado del capital se tiene que conocer el porcentaje de
financiamiento a través de aporte propio y a través de préstamo bancario, el costo de oportunidad del
inversionista y el costo del capital del préstamo, para luego proceder a ponderar dicho costo

DETERMINACIÓN DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL

FUENTES DE FINANCIAMIENTO INVERSION PORCENTAJE COSTO CPPC

Aporte Propio 188,407.10 58.24% 17% 9.72%

Préstamo Bancario 135,092.51 41.76% 11% 4.38%

TOTAL 323,499.61 100.00% 14.11%

COSTO DE DEUDA DESPUES DE

IMPUESTOS
COSTO DE DEUDA (1-IMPUESTO A LA
RENTA) 11%

COSTO DE DEUDA ANUAL 15%

IMPUESTO A LA RENTA ANUAL 30%

 Técnicas de Evaluación de
Proyectos

Existen diversos para poder evaluar una inversión, pero cada uno de ellos tiene
limitaciones y no se puede aceptar o rechazar el proyecto a través de la
utilización de un solo método de evaluación.-Razón por la cual se utilizará más
de un método de evaluación. se consideran cuatro indicadores de rentabilidad:

•Valor Actual Neto (VAN).

•Tasa Interna de Retorno o Rendimiento (TIR).
•Relación Beneficio Costo (B/C).
•Periodo de Recupero.
 Valor Actual Neto (VAN)

El VAN, consiste en comprar el valor actual de las entradas de los flujos de efectivo con el
valor actual de los flujos de salida de efectivo, se considera como un indicador de la
rentabilidad porque utilaza una taza de rendimiento requerida, a través de la cual trae hacia
el presente los flujos de efectivo futuros y lo compra con el valor presente de la inversión

FE1 FE 2 FE 3 FE 4 FEN
VPN      .... Inversión
(1  TRR )1
(1  TRR ) 2
(1  TRR ) 3
(1  TRR ) 4
(1  TRR ) n

VPN = Valor Presente Neto

FEI = Flujos de Efectivo del 1,2,3,4,5 hasta N Periodos Económicos
TRR = Tasa de Rendimiento Requerida O Tasa de Descuento
CRITERIO DE ACEPTACIÓN:
Se acepta el proyecto si el valor actual de los ingresos menos el valor actual de los egresos
es mayor o igual a cero.- Ejemplo: supongamos que una empresa tiene los siguientes flujos
de efectivo: AÑOS
FLUJO DE EFECTIVO
0 $ 100.000
1 34.432
2 39.530
3 39.359
4 32.219

Encontramos el VPN utilizando una tasa de descuento del 12% anual efectiva:

34,432 34,530 39,399 32.219

VPN      100.000
(1  0.12) (1  0.12) (1  0.12) (1  0.12)

VPN = 30.742 + 31.513 + 28.015 + 20.475 - 100.000

VPN =10.745
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de efectivos netos
esperados con el valor del flujo de efectivo inicial o el flujo de inversión.

FE1 FE 2 FE 3 FE 4 FEN
Inversión     .....
(1  TIR )1 (1  TIR ) 2 (1  TIR ) 3 (1  TIR ) 4 (1  TRR ) n

CRITERIO DE ACEPTACIÓN

Se acepta el proyecto si la tasa interna de retorno es mayo o igual a la tasa de

redimiendo requerida.- Para poder encontrar la TIR de manera manual se debe
emplear la técnica de la interpolación, de lo contrario se hará a través de la función
financiera correspondiente en Excel.

Calcula la tasa interna de retorno en el ejemplo anterior:

 Relaciones Beneficio-Costo
Al igual que los métodos anteriores el indicador de RELACIONES BENEFICIO COSTO,
trata de actualizar tanto la inversión como los flujos de caja, ya que se considera la
inversión en el momento cero.

BC= VAN/INVERSIÓN

CRITERIO DE ACEPTACIÓN
Este debe de ser 1 o mayor a 1 para poder aceptar el proyecto. Encontrar el beneficio/ costo del
ejemplo anterior:

34.432 39.530 39.399 32.219

BC     / 100.000
(1  0.12) (1  0.12) (1  0.12) (1  0.12)

BC = 110745 / 100.000
BC = 1.10745
 Periodo de Recupero
El periodo que se quiere para que los flujos de efectivo acumulados esperados del
proyecto de inversión igualen el flujo de efectivo inicial.- ejemplo : calcular el periodo
de recupero del caso anterior:

Años Flujo de Efectivo Flujo de Efectivo acumulado

0 $(100.000) (B)

1 34.432 34.432

2 39.530 73.962 (C)

3 39.359 (D) 113.321
4 39.219 145.540

FORMULA
PR = A + (B – C) /D
PR = 2 + ( 100.000 –73,962 ) / 39,359
PR = 2 años 7 meses 28 días
 Razones Financieras
ANÁLISIS FINANCIERO
El análisis financiero es un instrumento de diagnostico empresarial, básicamente de corto
plazo que consiste en relacionar las diversas cuentas que integran los estados financieros (
ratios) así como analizar tendencias.
En el análisis financiero están interesados:
*Los inversionistas.
* La administración.
*Los proveedores

BASES DE COMPARACIÓN
a).- Análisis intraempresa : Históricas, presupuestadas.
b).-Del sector: en nuestro país:
* La CONASEV: publica “ Estados financieros empresariales 199...” sobre la base de la información
contenida en los estados financieros de las empresas organizadas según la ley General de Sociedades
los mismos que son presentados con periodicidad anual a la comisión Nacional Supervisora de
Empresas y valores (CONASEV).
* La Bolsa de Valores de Lima , publica anualmente el “Vendemecum Bursátil”, que contiene la
información que anualmente presenta las empresas ante CONASEV y la Bolsa de valores de Lima.
 Análisis Porcentual

Los estados financieros pueden analizarse en forma

vertical:

a).- Haciendo las ventas el 1005 en el estado de

resultados .

b).-El total del activo el 100% en el Balance general.

Se puede presentar gráficamente en “barra” o en
“torta”.
 Análisis de Tendencia Histórico y
de Índices

Se puede analizar las tendencias de los estados financieros y

los ratios de diferentes periodos ( unos 5 años consecutivos) y
compararlos con la media del sector si existiera la información
considerando cada periodo o año base.

El libro “Fundamentos de Administración Financiera” de Van

Horne en sus pg.172, 175,176,177 es un buen ejemplo.
 Razones Financieras
La razón financiera es un índice que relaciona dos números contables y se obtiene al
dividir un número entre el otro.
Se puede comparar con ratios de la misma empresa o de otras empresas similares.

LIMITACIONES:
Una sola razón en forma aislada no proporciona información suficiente .
Comparar índices de EEFF de diferentes fechas puede provocar conclusiones
erróneas.
Que los EEFF se hayan elaborado de la misma manera.
Tener en cuenta la inflación.- Distorsiona la información
TIPOS DE RAZONES POR SU FUENTE
a).-Razones estáticas: tanto el numerador como el denominador de la razón proviene del
balance.
b).-Dinámica .- proviene del estado de pérdidas y ganancias (de flujo).
c).- Estático- dinámico .- el numerador del EP y G y el denominador del Balance.
En este caso compara un estado de flujo con una “ instantánea”.- Esa “ instantánea” puede
no ser “representativa” ( un a foto a las 3am. Puede no ser representativa” de UD ) de allí
se utiliza una cantidad “ promedio” del balance general.
 Tipos de razones por lo que miden

Razones del balance general:

a) Razones de liquidez:
1. Razón corriente.
2. Prueba ácida.

b) Razones de apalancamiento financiero ( deuda):

1.Razón de pasivo a capital contable.
2. Razón de deuda a activos totales
 Tipos de razones por lo que miden

Razones del estado de resultados y razones de estado de resultados/ balance

general
c) Razones de cobertura:
1. Razón de cobertura de interés
d) Razones de actividad:
1. Rotación de cuentas por cobrar
2. Periodo promedio de cobro.
3. Rotación de cuentas por pagar.
4.Periodo promedio de algo.
5. Rotación de inventarios.
6. Periodo promedio de inventarios.
7. Rotación de activo total.
e) Razones de rentabilidad:
1. Rentabilidad neta sobre ventas
2.Rentabilidad sobre la inversión
3. Rentabilidad por acción.
 Tipos de razones por lo que miden

Razones de liquidez: cuantifican la habilidad de una empresa para hacer

frente a sus obligaciones de corto plazo.

Razones de apalancamiento financiero (deuda): muestra el grado en que la

empresa está financiada por la deuda.

Razones de cobertura: relaciona los cargos financieros de una empresa con

su habilidad para servirlos o cubrirlos.

Razones de actividad : miden que tan efectivamente utiliza la empresa sus

activo.

Razones de rentabilidad: relacionan las utilidades con las ventas y la

inversión.
 Desarrollo de las Razones
Financieras
1.- RAZONES DE LIQUIDEZ:
a) Razón corriente:
Activo corriente/ pasivo corriente.
Mide la capacidad para hacer frente a deudas circulantes con activos
circulantes.
b) Prueba ácida:
Activo – corriente – inventarios / pasivo corriente.
Mide la capacidad para hacer frente a deudas circulantes con los activos
circulantes de mayor liquidez ( inmediatos ).
c) Posición defensiva o periodo de liquidez extrema:
Activos líquidos / egresos de operación diarios presupuestados
Cja y Bcos + valores +ctas x c / egresos diarios presupuestados.

Mide la capacidad en el tiempo de la empresa para hacer frente a sus obligaciones, sin
recurrir a ventas ni préstamos.- Su resultado se expresa en días.
 Desarrollo de las Razones
Financieras
2.-RAZÓN DE APALANCAMIENTO:
d) Pasivo a capital contable:
Pasivo total / capital contable
Indica el grado en el que se utiliza el financiamiento de deuda en relación con el
financiamiento de capital contable.
e) Deuda sobre activo total:
Pasivo total / activo total
Muestra el grado relativo en el que la empresa utiliza dinero que se pidió prestado.
f) Razón de endeudamiento a coto plazo:
Pasivo corriente / capital total
Mide la relación entre las deudas a corto plazo y los recursos aportados por los
propietarios.
g) Razón de endeudamiento a largo plazo:
Pasivo no corriente / capital total
Mide la relación entre las deudas a largo plazo y los recursos aportados por los
propietarios.
 Desarrollo de las Razones
Financieras
3.- RAZONES DE COBERTURA:

h) Razón de cobertura de intereses:

UAIT / gastos financieros
( Utilidad neta + intereses + impuestos ) / gastos
financieros
indica la habilidad para cubrir los cargos de interés .- Indica el número
de veces que se obtuvo interés.

i) Razón de cobertura total

Utilidad neta + intereses + impuestos

Intereses +  amortización del capital o principal /(1-t)

No solo considera la capacidad de la empresa para pagar sus intereses, sino que, además toma en cuenta
la capacidad para amortizar el principal.
 Desarrollo de las Razones
Financieras
4.- RAZONES DE ACTIVIDAD
a) Rotación de cuentas por cobrar:
Ventas anuales al crédito / promedio de cuentas por cobrar .
Mide cuantas veces se han convertido las cuentas por cobrar ( a efectivo ) durante el año .-Proporciona
información sobre la calidad de las cuentas por cobrar.
b) Periodo promedio de cobro:
360 / rotación de cuentas por cobrar
( promedio de cuentas por cobrar / vtas anuales al crédito ) x 360d
número promedio de días en los que las cuentas por cobrar están pendientes antes de ser cobradas.
Debe analizarse en este la antigüedad de las cuentas por cobrar:
c) Rotación de cuentas por pagar:
Compras anuales al crédito / promedio de cuentas por pagar.
Mide el plazo promedio en que las cuentas por pagar se convierten en efectivo durante el número de
veces que las cuentas por pagar se en efectivo durante el año.
d) Periodo promedio de pago:
360 / Rotación de cuentas por pagar, o
( periodo promedio de pago / compras al crédito) X 360
Permite determinar el número de días promedio, que la empresa demora en pagar sus deudas por
compras a los hacedores.
 Desarrollo de las Razones
Financieras
e) Rotación de inventarios:
Costo de ventas / inventarios promedio
Mide cuántas veces ha rotado ( se ha vendido ) el inventario durante el año.Proporciona información sobre la
liquidez del inventario y la tendencia a tener exceso de inventarios.
f) Periodo promedio de inventarios:
360 / rotación de inventarios ó
( Inventarios promedios / costo de ventas ) X 360
número promedio de días en los que se tienen el inventario antes des en convertido en cuenta por cobrar a
través de las ventas.
g) Ciclo operativo:
Periodo Promedio de Inventarios + PP de Cx C
La cantidad de tiempo que va desde la promesa de efectivo por compras, hasta la recaudación de cuentas por
cobrar, resultantes de las ventas de bienes o servicios.
h) Ciclo de efectivo:
Ciclo Operativo – PP pago
La cantidad de tiempo que va desde la promesa de efectivo por compras, hasta la recaudación de cuentas por
cobra, resultantes de las ventas de bienes o servicios.
i) Rotación de activo total:
Ventas anuales netas / activo total
Mide la eficiencia relativa de los activos totales para generar ventas.
 Desarrollo de las Razones
Financieras
5.- RAZONES DE RENTABILIDAD:
j) Rentabilidad neta sobre ventas:
Utilidad neta / ventas
Mide la rentabilidad respecto a las ventas generadas, el ingreso neto por unidad monetaria de ventas.
k) Rentabilidad sobre la inversión ROI, método DU Pont ( desde 1919)

Utilidad neta X Ventas netas

Ventas netas Activo total

= Rentabilidad de ventas X Eficiencia de los activo

= Margen neto de la utilidad X Rotación dela activo total
ROI = Capacidad para generar utilidades.

Ni la razón de “ Margen neto de la utilidad” , ni la “Rotación de activo total”, por sí solos , proporciona
una medida adecuada de la efectividad global . El ROI si la mide al evaluar la generación de utilidades
con los activos disponibles, por cuanto la formula finalmente queda
Utilidad neta / activo total
 Desarrollo de las Razones
Financieras

l) Rentabilidad por acción :

Rendimiento o utilidad neta / capital en acciones comunes.

Utilidad neta X Ventas netas Activos Totales

X
Ventas netas Activo total Capital

Es:
Margen neto de utilidad X rotación de activo total X multiplicador de capital en
acciones comunes