PROYECTOS DE INVERSION

SESION 10

FLUJO DE CAJA Y EVALUACION DEL

PROYECTO

Mg. Ing. Ernesto Altamirano Flores

REPRESENTACIÓN ECONÓMICA
DE UN PROYECTO

PRESTAMO INGRESOS OPERACION

n
COSTOS OPERACION
INVERSION
SERVICIO DEUDA

NOTAS:
N = vida útil del proyecto
Rojo = flujo económico
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS

• 1. Evaluación Privada de Proyectos

• 2. Evaluación Social de Proyectos

1. EVALUACIÓN PRIVADA DE PROYECTOS

• Es la que se efectúa desde el punto de vista del inversionista

• Supone que la ganancia es el único interés del inversionista
• Los presupuestos se elaboran a precios de mercado
• Para comparar los flujos temporales utiliza la tasa de interés
(costo del capital) que puede obtener o que puede pagar por esos
fondos
• Comprende la:
– Evaluación económica
– Evaluación financiera
 EVALUACIÓN ECONÓMICA

• Mide la rentabilidad del proyecto sin importar la

estructura de financiamiento (se asume que todo que
todo el capital es “propio”)
• Supone que todas las compras y las ventas son al
contado riguroso
 EVALUACIÓN FINANCIERA
• Contempla todos los flujos financieros del proyecto,
distinguiendo entre capital “propio” y “prestado”.
• Permite determinar la “capacidad financiera” del
proyecto
• Mide la rentabilidad del capital “propio” invertido
 ESTRUCTURA DE LOS FLUJOS DE
CAJA
Evaluación
FLUJO DE Económica

INVERSION Evaluación
Financiera
LIQUIDACION
FLUJO DE FONDOS
ECONOMICO
FLUJO DE CAJA FLUJO DE CAJ
ECONOMICO FINANCIERO
OPERATIVO
FLUJO DE
FINANCIAMIENTO
Evaluación
NETO Fuente de
Financiamiento
 CRITERIOS DE RENTABILIDAD USADOS EN EVALUACIÓN
DE PROYECTOS

• Valor Actual Neto (VAN)

• Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Ratio Beneficio Costo (B/C)
• Valor Anual Equivalente (VAE)
• Costo Anual Equivalente (CAE)
• Período de Recuperación del Capital (PR)
 VALOR ACTUAL NETO (VAN)
• Es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto
durante toda su vida
• Para su cálculo se requiere predeterminar una TASA DE
DESCUENTO que representa el “costo de oportunidad” del capital
(COK)
• Mide, en moneda de hoy, cuanto más dinero recibe el inversionista
si decide ejecutar el proyecto en vez de colocar su dinero en una
actividad que le reditúe una rentabilidad equivalente a la tasa de
descuento
• Su valor depende del tiempo
 FÓRMULA PARA EL CÁLCULO
DEL VAN
n
Bt - Ct
VAN = Io
t=1 (1+i)^t
Donde:
Bt : Beneficios del período t
Ct : Costos del período t
i : Tasa de descuento
Io : Inversión inicial
n : Vida útil del proyecto
 CÁLCULO DEL VAN

 Si suponemos una tasa de descuento privada del 14%, el

resultado sería:

10,000 4,700 3,850 2,350 1,850

VAN        114.02
(1  0.14) (1  0.14) (1  0.14) (1  0.14) (1  0.14)
0 1 2 3 4
 INTERPRETACIÓN DEL VAN

• VAN> 0; se recomienda pasar a la siguiente etapa

del proyecto
• VAN = 0; es indiferente realizar la inversión
• VAN < 0; se recomienda desecharlo o postergarlo
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

• Es una tasa porcentual que indica la rentabilidad

promedio anual que genera el capital que
permanece invertido en el proyecto
• También se define como la tasa de descuento que
hace que el VAN = 0
• Su valor no depende del tiempo
• Representa el máximo costo que el inversionista
podría pagar por el capital prestado
 Representación gráfica de la TIR
VAN (S/)

1
TIR

0
10 20 30 40 50 T.D. (%)
 CRITERIOS DE DECISIÓN DE LA
TIR
• TIR > COK se recomienda pasar a la siguiente
etapa
• TIR = COK es indiferente invertir
• TIR < COK se recomienda su rechazo o
postergación
 Ratio Beneficio - Costo
 El Ratio Beneficio – Costo (B/C) es el cociente entre el
valor absoluto de los costos y los beneficios, actualizados al
valor presente
 Ambos (los costos y beneficios) se actualizan con la misma
tasa de descuento (TPD)
 Del ejemplo anterior:
5,000 4,000 2,500 2,000
VAB      10,703.55
(1  0.14)1 (1  0.14) 2 (1  0.14)3 (1  0.14) 4

10,000 300 150 150 150

VAC  (     )  10,589
(1  0.14)0 (1  0.14)1 (1  0.12) 2 (1  0.14)3 (1  0.14) 4

B / C  1.01