Preparación y Evaluación

de Proyectos
(Parte 1)

- Matemáticas Financieras.
(Aspectos relevantes para la evaluación de proyectos)
- Generalidades y ciclo de vida de proyectos
- Diagnóstico y Metodología

Prof.: Ricardo Cahe C

 Definición
• Herramientas matemáticas de decisión, para
comparar racionalmente alternativas
económicas, de modo de seleccionar la más
conveniente.
• Se ocupa de los cálculos inherentes a las
operaciones de crédito en dinero.
• Otros nombres:
– Ingeniería Económica
– Matemáticas del crédito
 Conceptos Básicos
• Acreedor/Deudor
Acreedor Deudor
(persona que presta (Quien recibe el
el dinero) dinero en préstamo)

Interés = Renta a pagar por el dinero obtenido

en préstamo

Así, el deudor debe devolver el dinero prestado más una

suma adicional llamada Interés
El interés tiene su razón de ser en el llamado valor temporal
del dinero.
 Conceptos Básicos
• Valor del dinero en el tiempo
– El dinero tiene un valor asociado a la variable
tiempo
– ¿$100.000 de hoy, valen lo mismo que en un
año más?.
• NO, pues dentro de un año estará desvalorizado
por la inflación.
• Además, perderá la oportunidad de invertirlos en
otra alternativa que genere más utilidades.
– El valor del dinero está referido a su poder
adquisitivo.
– Generalmente disminuirá, pues la inflación es
positiva.
 Interés
• Es el pago que se debe realizar por utilizar
dinero prestado.
• I=f (Capital, tiempo, tasa de interés, modalidad
de intereses, forma de pago)
• Capital (C).Suma original prestada o la fracción
que queda por pagar (capital insoluto o impago)
A mayor capital, mayor es el pago de intereses.
• Tiempo (n).Lapso de tiempo para el cual se
calcula el interés
A mayor tiempo, mayor es el pago de intereses.
 Interés
• I=f (Capital, tiempo, tasa de interés, modalidad de
intereses, forma de pago)
• Tasa de interés (i).Es el interés por unidad de tiempo
expresado en % o en tanto por uno del capital.
i = 20% anual o i= 0.2 anual
A mayor cantidad de dinero, menor es la tasa de interés.
• Modalidad de interés.
– Interés Simple. Los intereses son calculados sólo sobre el
capital insoluto (saldo de capital)
– Interés Compuesto. Los intereses son calculados sobre el saldo
insoluto o saldo de deuda (capital insoluto + intereses
devengados y aún no pagados). De esta manera, se devengan
intereses sobre intereses. Es el que mejor representa el valor
del dinero en el tiempo.
 Interés
• Se puede decir que:

Interés = Monto Final – Monto Inicial

Tasa de interés(%) = (Interés/Monto inicial) *
100

• Ejemplo: si se pide prestado 100 y se

devuelve 105, entonces el interés es de 5.
 Cálculo del valor futuro
• Cuando se utiliza Interés Simple, el cálculo
del valor futuro se realiza por medio de la
siguiente fórmula:
VF  VP  1  i  n
 Período de capitalización
• Es el período de tiempo en el cual se
considera la ganancia de interés sobre
el capital
• Ejemplo
– Capitalización anual
– Capitalización semestral
– Capitalización trimestral
– Capitalización bimestral
 Cálculo del valor futuro

0 C

1 C+I1 = C+C i = C(1+i)

2 2
C+I1+I2= c(1+i) + C(1+i) i = C(1+i)(1+i)=C(1+ i)

VF  VP  1  i 
n
N
 Cálculo del valor futuro
• Cuando se utiliza Interés Compuesto, el
cálculo del valor futuro se realiza por medio
de la siguiente fórmula:
VF  VP  1  i 
n

• Donde:
– VF: Valor Futuro
– VP: Valor Presente
– i: Tasa de Interés por período de
capitalización
– n: Períodos de Capitalización
 Ejemplos
• Se obtiene un préstamo de $1.000 a una tasa
del 6% anual.
• ¿Cuánto debería pagar en 2 años más?.
VP = $1.000
i = 6% = 0,06
n=2

VF = $1.000 x (1+0,06x2) = $1.120 a interés

simple
 Ejemplos
• Con los mismos datos, pero interés
compuesto?
VP = $1.000
i = 6% = 0,06
n=2

VF = $1.000 x (1+0,06)2 = $1.124

 Ejercicios
• Se tiene un capital de $4.000.000 a 2 años
plazos con pago único al vencimiento, tasa
de interés =48% anual.
Calcular el monto a pagar al vencimiento
para Capitalización anual
 Cálculo del valor actual
n
VF = VP (1 + r)
VF
VP =
(1  r) n

La tasa de interés pasa a llamarse tasa de descuento y se

representa por r
Transformación de tasas de interés compuesto
de un período a otro

(1  ra ) = (1 + rm ) 12

(1  ra ) = (1 + rs ) 2

(1  ra ) = (1 + rT ) 4

1 + rS  = 1 + rm 
6

1 + rT  = 1 + rm 
3
 Ejemplos
Si la tasa anual pagada por un banco a
una cuenta de ahorro es del 7%
¿Que tasa está pagando mensualmente?

(1  0,07) = (1 + rm ) 12

r m
= 12 (1 + 0,07)  1
r m = 0,0056 = 0,56 %
 Ejemplos

 Para una tasa mensual de un 3%

determinar su equivalente en :
Tasa Trimestral

1 + rT  = 1 + rm 
3

1 + rT  = 1 + 0,03
3

rT = 0,0927 = 9,27%
 Amortización de créditos
• Se entiende por amortización de una
deuda, un proceso mediante el cual se
extingue gradualmente una deuda, a
través de una sucesión de pagos a lo
largo del plazo de deuda, que culmina
con un saldo insoluto igual a cero al
término de tal plazo.
 Amortización de créditos
• Sea C=Capital insoluto
R= Valor Cuota
n = número de pagos de R
i = Tasa de interés por período de pago.

C = R [ 1 – (1 + i )^-n ]
i
Para n cuotas periódicas vencidas
 Cuadro de Amortización de
Crédito
• Muestra por cada cuota lo que se paga de
interés y en cuanto se amortiza el capital.
Nro. de Capital Interés Valor Amorti- Capital
cuota original Cuota zación Final
Capital
 Ejercicios
• Se tiene un crédito por $1.000.000 a un
10% anual pagado en 4 cuotas anuales
vencidas. Realizar el cuadro de
amortización del crédito.
 Indicadores económicos
Herramientas para evaluar la viabilidad
económica de un proyecto:
– Valor Actual Neto (VAN).
– Tasa Interna de Retorno (TIR).
– Período de Recuperación de la Inversión (Payback).
– Relación VAN / Inversión (IVAN).
– Relación Beneficio / Costo.
– Valor Anual Equivalente (VAE)
 Valor Actual Neto
• Consiste en actualizar a tiempo presente todos
los flujos de un proyecto.
• Es la diferencia entre todos los ingresos y
egresos expresados en moneda actual
• Es un indicador de riqueza
 Valor Actual Neto

VAN: Valor Actual Neto

t=N

∑t=1
Bt - Ct
(1 + r)t
- II

• Donde:
Bt : Beneficios en los distintos instantes
Ct : Costos en los distintos instantes
r : Tasa de descuento del inversionista
 Valor Actual Neto
• La tasa de descuento tiene varias
interpretaciones:
– Es el interés que se le exige a una alternativa de
inversión para que sea considerada como rentable.
– Corresponde al costo de oportunidad del dinero.
• Por lo tanto, cada inversionista tiene su propia
tasa de descuento.
Criterios de Decisión VAN

• Para proyecto aislado:

– VAN > 0 Proyecto rentable
– VAN < 0 Proyecto No rentable
– VAN = 0 Proyecto Indiferente
• Para proyectos mutuamente excluyentes
Se acepta aquel proyecto con mayor VAN>0.
 Valor Actual Neto
• Ejemplo:
• Si un proyecto con una inversión de 500 entrega
los siguientes flujos netos: 85, 100, 150 y 200,
con una tasa de descuento de 7%. Calcular.
 500 85 100 150 200
VAN     
1,07 1,07 1,07 1,07  1,07
0 1 2 3 4

 500 85 100 150 200

VAN     
1,0 1,07 1,14 1,23 1,31
VAN  500  79,44  87,34  122,44  152,58  58,19
 Interpretación del VAN
• Si el resultado del VAN fuese 2000 UF,
indica que el proyecto proporciona esa
cantidad de remanente por sobre lo
exigido.
• Si el VAN fuese 0, indica que el
proyecto renta justo lo que el
inversionista exige a la inversión.
• Si el resultado fuese -2.000 UF, debe
interpretarse como la cantidad que falta
para que el proyecto rente lo exigido
por el inversionista
 Un aspecto práctico…
• En el excel, el VAN se calcula como :

=VNA (interés;rango) + Inversión Inicial

La inversión inicial es negativa

 Valor Actual Neto
• Para que dos alternativas sean comparables
usando el VAN, éstas deben:
– Ser evaluadas con la misma tasa de descuento.
– Tener la misma duración.
 Ejercicios
• Evaluar usando el VAN el siguiente proyecto de inversión
con 3 años de vida útil.
– Inversión inicial = 10.000 UF
– Beneficio neto 1 = 3.000 UF
– Beneficio neto 2 = 2.500 UF
– Beneficio neto 3 = 6.000 UF
La tasa de rentabilidad alternativa del inversionista es de 4% anual
compuesto, proveniente de una alternativa que tiene el mismo
riesgo implícito que la que se está evaluando
 Ejercicios
• Evaluar la siguiente cartera de proyectos mutuamente excluyentes con
2 años de vida útil, dada una tasa de rentabilidad alternativa de 4%
anual compuesto y asumiendo el mismo nivel de riesgo para todas las
alternativas. Valores en UF

II BN1 BN2

ALT A 10.000 3.000 12.000

ALT B 25.000 10.000 24.000

ALT C 36.000 4.000 34.000

 Tasa Interna de Retorno
TIR (Tasa Interna de Retorno)

– Corresponde a la tasa de descuento (r) que hace que el

valor presente de los beneficios sea exactamente igual al
valor presente de los costos.
– Es la tasa de descuento (r) que hace el VAN = 0

t=N

∑t=0
Bt - Ct
(1 + r)t
=0

TIR
 Criterios de Decisión TIR

• Para proyectos aislados

– TIR > Tasa de Descuento Proyecto rentable
– TIR < Tasa de Descuento Proyecto No rentable
– TIR = Tasa de Descuento Proyecto Indiferente
• Para proyectos mutuamente excluyentes
Se acepta aquel proyecto con máxima TIR>r.
 TIR v/s VAN

• En ciertas circunstancias la TIR y el

VAN pueden producir resultados
contradictorios
• En este caso debe primar el criterio
VAN.
 Ejercicios
• Evaluar usando el TIR la siguiente cartera de proyectos mutuamente
excluyentes con 2 años de vida útil, dada una tasa de rentabilidad
alternativa de 4% anual compuesto y asumiendo el mismo nivel de
riesgo para todas las alternativas. Valores en UF

II BN1 BN2

ALT A 10.000 3.000 12.000

ALT B 25.000 10.000 24.000

ALT C 36.000 4.000 34.000

 Periodo de recuperación de
Capital o Payback
• Corresponde al período de tiempo necesario para que el
flujo de caja del proyecto cubra el monto total de la
inversión.
• Método muy utilizado por los evaluadores y
empresarios.
• Método utilizado por firmas o instituciones que disponen
de muchas alternativas de inversión, con recursos
financieros limitados y desean eliminar proyectos de
maduración mas lenta.
• Útil en proyectos donde existe riesgo de obsolescencia
debido a cambios tecnológicos.
• Mientras menor el payback, mejor el proyecto.
 Periodo de recuperación de
Capital o Payback
• Tp = Payback

Tp
Fj
 1  r 
j= 0
j
0
Es el período en que la suma de los flujos netos
se hace 0.
 Ejemplo
Año Flujo Anual Flujo Flujo
Actualizado Acumulado
1 500 454.54 454.54
2 700 578.48 1033.02
3 800 601.04 1634.06
4 1000 683.00 2317.06
5 1200 745.08 3062.14
Si tasa de descuento = 10% anual y la inversión = 2300 UF
La inversión se recupera en un plazo cercano a los 4 años.
 Relación VAN / Inversión
• Es la relación entre el Valor Actual Neto de un
proyecto y su inversión.

VAN
IVAN 
I

• Se usa para priorizar proyectos, comenzando por

el proyecto que presente mayor IVAN.
• Un proyecto se descarta si IVAN < 0
 Razón Costo-Beneficio
– El cálculo se efectúa dividiendo los beneficios actualizados
del proyecto por los costos actualizados del proyecto.
t=N

St=0
Bj
(1 + r)t
RB/C = t=N

S (1 + r)
t=0
C j
t

• Si el RB/C > 1, el Proyecto es Rentable (VAN>0)

• Si el RB/C < 1, el Proyecto es no Rentable (VAN<0)
 Ejemplo

B C RB/C VAN
(A) 100 60 1,67 40
(B) 1000 800 1,25 200

R  B/C A > R B/C B

VAN B > VAN A
• Indica la decisión de emprender o no un
determinado proyecto
• No determina el proyecto más rentable
 Valor Anual Neto Equivalente (VAE)
• Para comparar proyectos con distinta vida
útil
• VAE = VAN/ Sumatoria(1/ (1+r)^t), con t
variando de 1 a N.
Proyecto Vida VAN VAE r
útil
A 9 años 3006 630 15%

B 6 años 2975 786 15%

Con el VAN ambos proyectos deberían evaluarse a 18 años.

Conceptos asociados a proyectos
y ciclo de vida
 Definición de Proyecto
• Un proyecto es el conjunto de antecedentes
que permiten estimar las ventajas y
desventajas económicas que se derivan de
asignar ciertos recursos de un país para la
producción de determinados bienes y
servicios (ONU).

46
 Definición de Proyecto
• Para un empresario ,un proyecto no es mas que
una idea de negocios viables que busca alcanzar
un conjunto de objetivos preestablecidos
• Proyecto es la unidad de inversión destinada a
generar capacidad productiva de bienes y
servicios, coherentes desde el punto de vista
técnico y económico y que puedan desarrollarse
con independencia de otras inversiones.

47
 En resumen
• Un proyecto corresponde a un proceso de
asignación de recursos para satisfacer
ciertos objetivos.
• Para que se genere un proyecto debe existir
una necesidad insatisfecha.
• El proyecto generará un bien o servicio
necesario y escaso.

48
 Ciclo de vida del proyecto
• Idea
• Perfil
• Prefactibilidad
• Factibilidad
• Desarrollo del proyecto
• Evaluación Ex-Post.

49
 Ejemplos de tipos de proyectos
• Crear de un nuevo negocio
• Ampliar las instalaciones de una industria
• Remplazar tecnología
• Lanzar un nuevo producto
• Proveer un nuevo servicio
• Etc.

50
 IDEA
• Surge como consecuencia de una necesidad
insatisfecha
• Definidas estas necesidades se establece la
magnitud indicando a quienes afecta.

51
 Viabilidad de la idea

COMERCIAL ¿Es valorado por el mercado?

TÉCNICO ¿Se dispone de la tecnología, los recursos y las condiciones?

ORGANIZACIONAL ¿Se dispone del know how y capacidad administrativa?

LEGAL ¿Existe alguna restricción que lo impida?

AMBIENTAL ¿Genera un impacto ambiental negativo?

FINANCIERA ¿Se tiene acceso a los recursos?

ÉTICA ¿El proyecto es acorde con los valores de quienes lo ejecutan?

EMOCIONAL ¿Me motiva la iniciativa?

SOCIAL ¿Cumple con los intereses de la comunidad interna y externa?

52
 PERFIL
• Análisis preliminar
• Realizado por expertos
• Estudio rápido de carácter general
• Muy importante debido al alto costo del siguiente
estudio
• Disminuye riesgo de análisis de proyectos no
rentables
• Se toma la decisión de continuar estudiando el
proyecto o abandonarlo.
53
 ESTUDIO DE
PREFACTIBILIDAD
• Se estudia la rentabilidad económica
• Se toma la decisión de invertir en el
proyecto o abandonarlo.

54
 ESTUDIO DE
PREFACTIBILIDAD
• Análisis detallado
• Contenidos :
– Diagnóstico
– Metodología
– Prefactibilidad de mercado
– Prefactibilidad Técnica
– Prefactibilidad Administrativa y societaria
– Prefactibilidad Legal
– Prefactibilidad Financiera y Tributaria
– Prefactibilidad Económica.

55
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
• Su objetivo es definir la implementación y
ejecución del proyecto
• Estudios de ingeniería de detalles
• Contenidos:Planos y especificaciones de
equipos,estudios de suelos, contratistas,etc
• Se inicia la adquisición de activos fijos.

56
 DESARROLLO DEL
PROYECTO
• Ejecución
• Etapa de inversión
• Ejecución de planes de marketing
• Contratación de personal
• Se asumen los riesgos del proyecto
• Generación de nuevas ideas

57
 EVALUACIÓN EX-POST
• Análisis retrospectivo
• Genera experiencia para proyectos futuros
• Retroalimentación
• Generación de nuevos proyectos
• Se cierra el ciclo.

58
 Ciclo del proyecto

Decisión Idea
de hacer
o no el
proyecto
Estudio de perfil Abandona

Sigue estudiando

Estudio de prefactibilidad Abandona

Invierte

Estudio de factibilidad
59
 Preparación y Evaluación de Proyectos

La Preparación y Evaluación de Proyectos

surge de la necesidad de recolectar y analizar
toda la información necesaria para poder dar
como resultado una respuesta consistente y
confiable a la alternativa de realizar o no un
proyecto en un tiempo y lugar determinado.

60
 PREPARACIÓN DE
PROYECTOS
• Metodología para el desarrollo de
proyectos(Banco Mundial)
– Diagnóstico
– Definir la metodología de trabajo
– Análisis de prefactibilidad
– Evaluación Económica

61
 DIAGNÓSTICO
• El diagnóstico es importante porque define el
desarrollo futuro del proyecto.
• Establecer el contexto y el punto de partida del
Proyecto.
• Mostrar la magnitud del proyecto.
• Identificar la situación actual del proyecto.
• Justificación del proyecto.
• Tiempo de duración 2 a 4 semanas.
 DIAGNÓSTICO
• Antecedentes del proyecto (generales y
específicos)
• Objetivos del proyecto
• Define el contexto en el cual se desarrollará
• Antecedentes cuantitativos
• Impacto del proyecto y su magnitud
• Identificar situación actual(situación sin proyecto)
• Justificación del proyecto

63
 DIAGNÓSTICO
Antecedentes del proyecto (generales y específicos)

• Información disponible en relación al tema

del proyecto:
– Casos de proyectos similares
– Información demográfica, geográfica, clima,
etc.
– Tecnología disponible
– Toda información o dato que pueda ser útil para
comprender el proyecto
64
 DIAGNÓSTICO
Objetivos del proyecto

• Los objetivos son formulados para

especificar los resultados que se desean al
definir la misión de la empresa (o proyecto).
• Objetivo general y específicos.
• Objetivo general, normalmente es sólo uno,
por ejemplo:
• Crear una empresa…..
• Desarrollar un nuevo producto….

65
 DIAGNÓSTICO
Objetivos del proyecto
• Los objetivos específicos son acciones muy
concretas que se desarrollan en un período
de tiempo.
• Ejemplos:
– Incrementar la rentabilidad en un 15% durante
los próximos tres años.
– Alcanzar una cuota de mercado de un 30% en
los próximos tres años.

66
 DIAGNÓSTICO
Contexto de desarrollo
• Debe incluirse toda la información que
describa el entorno y las condiciones en las
que se desarrollará el proyecto
– Contexto económico
– Contexto político
– Contexto social
– Contexto cultural
• El contexto debe se analizado tanto en su
realidad actual como la proyecciones
durante el Horizonte del Proyecto 67
 DIAGNÓSTICO
Antecedentes cuantitativos

• Valores que justifican ejecución del

proyecto :
– Características técnicas.
– Niveles de producción.
– Oferta.
– Demanda.

68
 DIAGNÓSTICO
Impacto del proyecto y su magnitud

• Incluir toda información que permita

cuantificar el tamaño del proyecto
– Nivel de inversión
– Cantidad de personas que serán contratadas
– Niveles de Producción
– Exportaciones
– Personas de la Comunidad que atenderá
– Especialmente si es del sector de Educación, Salud.

69
 DIAGNÓSTICO
Impacto del proyecto y su magnitud

• Visualizar Impactos
– En los costos, ambiente laboral, clientes,
proveedores, financiero etc.
– En la comunidad, aporte al desempleo,
contribución en generación de divisas, aumento
en disponibilidad de bienes, mejoramiento del
bienestar, etc.

70
 DIAGNÓSTICO
Situación actual

• Definición de la situación antes de

comenzar el proyecto
• Lo que hay respecto del proyecto antes de
comenzarlo
• Es importante porque es el escenario
relevante si el proyecto no se realiza
• Es el punto de partida del proyecto
• Deben quedar identificados todos los
aspectos pertinentes 71
 DIAGNÓSTICO
Justificación

• Identificar y exponer los elementos que

justifiquen el desarrollo del proyectos
• Interna
– Generación de resultados, Mejoramiento de
Calidad, Seguridad
• Externa
– Satisfacer demanda insatisfecha, Mejorar
estándares, Aporte a la comunidad, sociedad,
país, Aporte al Medio Ambiente 72
 METODOLOGÍA DEL PROYECTO

• Definir la situación base

• Definir situación con proyecto
• Análisis de separabilidad de proyectos
• Método para la medición de beneficios y
Costos (forma de valoración)
• Definir indicadores para medir la bondad del
proyecto (VAN, TIR, PRI.)
• Estructurar etapas de análisis del proyecto
• Criterio de evaluación(conservador)
• Tiempo de duración 2 a 4 semanas 73
 METODOLOGÍA DEL PROYECTO
Situación base y con proyecto

• Definir la situación base(situación actual

optimizada)
• Definir situación con proyecto
Situación
Actual

Proyecto
Mejoras Situación
Base

Situación con
Proyecto 74
 METODOLOGÍA DEL PROYECTO
Análisis de separabilidad

• Análisis de separabilidad de proyectos

• Divide el proyecto en partes justificables,
visualizando que partes son separables.
• Facilita la evaluación.
• Facilita la atención en su parte medular,
distinguiendo claramente la frontera del proyecto.

75
 METODOLOGÍA DEL PROYECTO
Método para medir beneficio y costos

• Definición de la forma de evaluación de los movimientos de

fondos.
• Ingresos.
– Por ventas
– Por ahorro en costos
• Costos.
– Inversión
• Activo Fijo
• Gastos de puesta en marcha
• Capital de trabajo
– Operacionales

76
Ejemplo de Diagnóstico y
Metodología
 Diagnóstico y Metodología.
Ejemplo

Antecedentes Generales del Proyecto.

•Aumento del parque automotriz.

•Satisfacer requerimientos del
MOP, Constructoras y
Concesionarias.

78
 Objetivos. Ejemplo

• General.
Dotar al servicio de
demarcación con un
equipo de alto
rendimiento.

•Específicos.
Disminuir en 10% el costos de mano de obra.
Aumentar en 30% el rendimiento de materias
primas.
Minimizar riesgos de accidentes.
Satisfacer la demanda de demarcación
horizontal en el país. 79
 Contexto de desarrollo
del proyecto. Ejemplo

Soluciones
Seguridad
Vial

80
 Tamaño del proyecto. Ejemplo

• Inversión: UF 8.000
• Existirán 10 nuevos puestos de trabajos.

• Impactos:
-A nivel organizacional.
-En calidad.
-En medio ambiente.
-En productividad.

81
 Situación sin proyecto
v/s con proyecto. Ejemplo

Sin proyecto

Con proyecto

82
 Metodología. Ejemplo

• Método para medición de beneficios y

costos.
Los ingresos se obtienen de la venta de
servicio de demarcación por m2 de pintura.
Los costos se refieren a la inversión
(equipamiento, gastos de puesta en marcha y
capital de trabajo), así también a los costos
operativos: pintura, microesferas, petróleo,
sueldos, etc.

83
Indicadores y criterios de
evaluación. Ejemplo

• VAN >= 0

• TIR > Tasa de descuento

• PRI

Horizonte del proyecto es de 10

años.

84
Estructura del Proyecto. Ejemplo
• Diagnóstico y Metodología.

• Estudio de Mercado.

• Estudio Técnico.

• Estudio Administrativo.

• Estudio Económico.

85