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CAPITULO II:

FLUJO DE CAJA Y FORMULAS


FINANCIERAS
FLUJO DE CAJA
• En finanzas y en economía se entiende por flujo de
caja o flujo de fondos (en inglés cash flow) los
flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en un
período dado.

• El flujo de caja es la acumulación neta de activos


líquidos en un periodo determinado y, por lo tanto,
constituye un indicador importante de la liquidez de
una empresa.
FLUJO DE CAJA
• El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser
utilizado para determinar:
• Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente
poseer liquidez. Una compañía puede tener problemas de efectivo,
aun siendo rentable. Por lo tanto, permite anticipar los saldos en
dinero.
• Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de
fondos son la base de cálculo del flujo de caja descontados, Valor
actual neto y de la Tasa interna de retorno.

• Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se


entienda que las normas contables no representan adecuadamente
la realidad económica.
FLUJO DE CAJA

Flujo
∑ Entradas de dinero en efectivo

= -
(sumatoria)
de


caja Salidas de dinero en efectivo

(sumatoria)
• El FLUJO de CAJA es la herramienta
que le permite ADMINISTRAR, planear,
dirigir, organizar, coordinar y controlar
EL DINERO para el financiamiento
empresarial
FLUJO DE CAJA.- Clasificación

• Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o


expendido como resultado de las actividades económicas
cotidianas de la compañía.
• Flujos de caja de inversión: efectivo recibido o
expendido considerando los gastos en inversión de
capital que beneficiarán el negocio a futuro. (Ej: la
compra de maquinaria nueva, inversiones o
adquisiciones.)
• Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o
expendido como resultado de actividades financieras,
tales como recepción o pago de préstamos, emisiones o
recompra de acciones y/o pago de dividendos.
Elementos de un flujo de caja

Los ingresos o entradas de efectivo,


 Los egresos o salidas de efectivo,
El flujo neto del período (Diferencia
entre entradas y salidas de efectivo)

El saldo inicial de caja


El saldo final de caja
la estructura del flujo de caja
PERIODO PERIODO 1 … PERIODO N

Flujode Caja Neto de Operación

Flujo de Caja Neto de Inversión

Flujo de Caja Neto de Financiación

Flujo de Neto del Periodo

Saldo inicial de caja

Saldo final de caja


la estructura del flujo de caja
PERIODO PERIODO 1 … PERIODO N
Flujo de Caja Operativo
Recaudo por ventas del periodo
Recaudo ventas de periodos anteriores
Recaudo otras cuentas por cobrar iniciales
Total entradas de operación
Pagos compra materia prima
Pagos otros costos de fabricación
Total pagos por costos de fabricación
Total pagos por gastos de administración
Total pagos por gastos de ventas
Pago costos por pagar iniciales
Pago gastos por pagar iniciales
Pago otras cuentas por pagar iniciales
Pago impuestos de renta
Total salidas de operación
Flujo de Caja Neto de Operación
la estructura del flujo de caja

PERIODO PERIODO 1 … PERIODO N


Flujo de Caja Inversión
Venta de activos fijos
Venta de otros activos
Total entradas por venta inversiones
Pagos por inversión en terrenos
Pagos inversión construcciones y edif.
Pagos inversión maq y equipo de oper.
Pagos compra muebles y enseres
Pagos compra equipos de transporte
Pagos compra equipos de oficina
Pago compra otros activos
Total salidas por inversión
Flujo de Caja Neto de Inversión
la estructura del flujo de caja
PERIODO PERIODO 1 … PERIODO N
Flujo de Caja Financiamiento
Desembolso préstamos nuevos
Incrementos de capital
Total entradas por financiamiento
Amortizaciones a capital pasivos actuales
Pago de intereses sobre pasivos actuales
Amortización capital nuevos préstamos
Pago intereses nuevos préstamos
Readquisición de acciones / aportes
Pago de dividendos / utilidades
Total pagos por financiamiento
Flujo de Caja Neto de Financiamiento
la estructura del flujo de caja
FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO
MINERO

Ciclo de Vida de una Mina

13
FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO

US$ Millones

PRE-INVERSION INVERSION OPERACION CIERRE

600

500

400

300

200
Ingresos

100

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 18 19 20 21 22 23
17

-100

-200

-300

Años
Impuestos de
sociedades
Emisiones de
Acciones-
créditos Activos fijos
sobregiros

Investigación
y desarrollo
Pagar Comprar de proyectos

Dividendos, Préstamos
Emprender
intereses de capital
Caja
Pago

Materias Mano de obra y


Primas gastos de Acreedores
Existencias producción

Cobros

Trabajos en curso

Existencias de Venta
Productos Deudores
Terminados

Beneficios
obtenidos
Estado de Ganancias y Pérdidas

Ventas
(-) Costo de Ventas
(-) Depreciación
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Venta
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros (Intereses)
(-) Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
VS FLUJO DE CAJA

EL FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO ES UN ESTADO


DE CUENTA QUE RESUME LAS ENTRADAS Y SALIDAS
EFECTIVAS DE DINERO A LO LARGO DE LA VIDA
ÚLTIL DEL PROYECTO, POR LO QUE PERMITE
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO.

EL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS SE RIGE POR


EL PRINCIPIO DEL DEVENGADO, ES DECIR LOS
INGRESOS, COSTOS Y GASTOS SE RECONOCEN A
MEDIDA QUE SE GANAN O SE INCURRE EN ELLOS;
INDEPENDIENTEMENTE SI SE HAN COBRADO O
PAGADO.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
VS FLUJO DE CAJA

LA UTILIDAD NETA DEL ESTADO DE GANANCIAS Y


PÉRDIDAS INCLUYE EL EFECTO DE LA
DEPRECIACIÓN O DE LA AMORTIZACIÓN DE LOS
ACTIVOS DEL PROYECTO.

LA DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÖN AL NO SER


SALIDA REAL DE DINERO, SÓLO SE CONSIDERAN EN
EL FLUJO DE CAJA DE MANERA INDIRECTA, A TRAVÉS
DEL IMPUESTO A LA RENTA.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
VS FLUJO DE CAJA
¿PORQUÉ SE UTILIZA EL FLUJO DE CAJA Y NO LA
UTILIDAD NETA CONTABLE DE UN PERIODO PARA
REALIZAR LA EVALUACIÓN ECONÓMICA?

DEBIDO A QUE PARA LA EVALUACIÓN DE LA


RENTABILIDAD DE UNA INVERSIÓN, RESULTA
RELEVANTE CONOCER LAS CANTIDADDES
EFECTIVAS QUE EL INVERSIONISTA PODRÍA RETIRAR
DEL NEGOCIO SIN ALTERAR EL FUNCIONAMIENO
DEL MISMO, Y NO LA UTILIDAD ESTIMADA BAJO
CIERTAS NORMAS CONTABLES QUE NO PERMITEN
CONOCER LA DISPONIBILIDAD EFECTIVA DE DINERO.
COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA
DE UN PROYECTO
El flujo de caja de un proyecto, muestra en el periodo en que
ocurren, los ingresos, egresos e inversiones del proyecto,
que representan salida real de dinero.

ESTRUCTURA:
0 1 2 3………N

(+) Ingresos del periodo


(-) Inversiones del periodo
(-) Egresos del periodo
(=) Saldo del periodo
EL ESCUDO FISCAL DE LA
DEPRECIACIÓN

• El escudo fiscal son gastos que no terminan


de desembolsarse simplemente te sirven
para bajar tu utilidad y de esa manera no
tributar sobre esto.
• El clásico ejemplo de un escudo fiscal son
las depreciaciones, cánones de
arrendamiento mercantil, entre otros.
EL ESCUDO FISCAL DE LA DEPRECIACIÓN

CON DEPRECIACIÓN SIN DEPRECIACIÓN

VENTAS 100 100

COSTO DE VENTAS 60 60

DEPRECIACIÓN 10 0
________ ________

UAI 30 40
IMPUESTOS 9 12
_________ ________
UTILIDAD NETA 21 28
Definición del Escudo fiscal

ESCUDO FISCAL = AHORRO IMPUESTOS = 12 - 9 = 3


= DEPRECIACIÓN * TASA IMPOSITIVA
= 10 * 0.3 = 3
= D*T
MÉTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE
CAJA

A B C
(Ingresos y costos (Flujo de fondos) (Escudo fiscal)
efectivos)
Ventas 100 Utilidad neta 21 Ventas*(1-T) 100*0.7 = 70

- Costos 60 + depreciación 10 - costos*(1-T) 60*0.7 = -42

- Impuestos 9 +D*T (Escudo) 10*0.3 = 3

Flujo de caja = 31 Flujo de caja = 31 Flujo de caja = 31


MÉTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA

Estado de Ganancias y Pérdidas (año x)


Ventas Mineral 100,0
Costos producción 30,0
Depreciación 12,0
Utilidad Bruta 58,0
Gastos Administrativos y de ventas 9,0
Amortización Intangibles 5,0
Utilidad Operativa 44,0
Gastos Financieros 3,2
Utilidad antes impuesto renta 40,8
Impuesto Renta 12,2
Utilidad Neta 28,6

Supuestos adicionales:
Inversiones periodo 50,0
Préstamos periodo 40,0
Amortización deuda periodo 4,0
MÉTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA

MÉTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA (año x)


Método Efectivo Método Utilidad Neta Método Escudo Fiscal
Ingresos Ingresos Ingresos
Ventas Mineral 100,0 Utilidad Neta 28,6 Ventas*(1-T) 70,0
Préstamos 40,0 Depreciación 12,0 Depreciación *T 3,6
Amortización Intangibles 5,0 Amortización *T 1,5
Préstamos 40,0 Gastos Financieros*T 1,0
Prestamos 40,0

Egresos Egresos Egresos


Costos producción 30,0 Inversiones 50,0 Costos *(1-T) 21,0
Gastos Adm. y ventas 9,0 Amortización deuda 4,0 Gastos * (1-T) 6,3
Gastos Financieros 3,2 Gastos Financieros 3,2
Impuesto Renta 12,2 Inversiones 50,0
Inversiones 50,0 Amortización deuda 4,0
Amortización deuda 4,0

Saldo Caja 31,6 Saldo Caja 31,6 Saldo Caja 31,6


FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y
FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Flujo Caja Económico (1)= Flujo de inversión +Flujo


operativo

Flujo Caja Financiero (2) = Flujo económico + Flujo de


financiamiento

(1) También llamado flujo de caja libre


(2) También llamado flujo de caja disponible para el
accionista
FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y
FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Flujo de Inversión= Inversiones en activo fijo +


inversiones en activos intangibles + inversiones en
capital de trabajo

Flujo Operativo = Ingresos + valor residual – costos


operativos – gastos – impuestos

Flujo de financiamiento = Préstamos – Amortización


deuda – gastos financieros + escudo fiscal de los
gastos financieros
FLUJO DE CAJA LIBRE

- El flujo de caja libre, es el flujo de caja operativo


del proyecto, esto es es el flujo de caja generado por
las operaciones después de impuestos.
- Es el dinero que queda disponible para el proyecto
después de haber cubierto sus necesidades de
inversiones en activos fijos, capital de trabajo y sus
costos y gastos operativos, suponiendo que no
existe deuda y por lo tanto no hay cargas
financieras.
- Representa el dinero que queda disponible para
todos los suministradores de fondos del proyecto, es
decir para los accionistas y los suministradores de
deudas.
FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y FINANCIERO
Costos de
Inversión
Flujos de
Vida Util (n) Invesión y
Liquidación
Valor Residual

Costos Fijos

Costos
Variables
Flujo de Caja
económico Flujo de Caja
Ingresos
Operativo Económico
Cambio en Flujo Total o Flujo
Capital de Préstamo de Caja
Trabajo Financiero

Amortización Flujo de
Impuestos Financiación Neta

Intereses

Escudo Fiscal
FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA PARA
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO
(Flujo Económico)
Año 0 1 2 3 4…………….N
FLUJO ECONÓMICO

INGRESOS

 Ventas
 Valor residual
 Recupero capital de trabajo

EGRESOS

 Inversiones
 Costos de producción
 Gastos de venta
 Gastos administrativos
 Impuesto económico

SALDO ECONÓMICO = INGRESOS - EGRESOS


FLUJO DE CAJA DISPONIBLE PARA EL ACCIONISTA PARA
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE PROYECTOS
(Flujo Financiero)
Año 0 1 2 3 4 …..N

FLUJO FINANCIERO

INGRESOS
 Préstamos
 Ventas
 Valor residual
 Recupero de capital de trabajo

EGRESOS
 Inversiones
 Costos de producción
 Gastos de venta
 Gastos administrativos
 Gastos financieros
 Impuesto financiero
 Amortización de préstamos

SALDO FINANCIERO =INGRESOS-EGRESOS


DIAGRAMA DE TIEMPO O FLUJO DE CAJA

El diagrama de tiempo, también es conocido con los nombres de


diagrama económico o diagrama de flujo de caja. Es una de las
herramientas más útiles para la definición, interpretación y análisis de
los problemas financieros.

Un diagrama de tiempo, es un eje horizontal que permite visualizar el


comportamiento del dinero a medida que transcurren los periodos de
tiempo, perpendicular al eje horizontal se colocan flechas que
representan las cantidades monetarias, que se han recibido o
desembolsado (FLUJO DE FONDOS O DE EFECTIVO). Por
convención los ingresos se representan con flechas hacia arriba ()
y los egresos con flechas hacia abajo ( ¯ ).
DIAGRAMA DE TIEMPO O FLUJO DE CAJA

• El diagrama de tiempo que se construya para un


prestamista será inverso al que se construya para
el prestatario.
DIAGRAMA DE TIEMPO O FLUJO DE CAJA
Ejemplo
Una persona recibe un préstamo el 1 de enero de 2006 de $
2.000.000 y cancela el 31 de diciembre del mismo año la suma de
$ 2.500.000. Construir el diagrama económico.
DIAGRAMA DE TIEMPO O FLUJO DE CAJA

• Cuando una persona ahorra o deposita dinero


en una institución financiera que reconoce una
tasa de interés, la relación entre las partes se
asimila al escenario prestamista – prestatario.

• Para este caso, el ahorrador o depositante


asume el papel de prestamista y la institución
financiera será el prestatario.
DIAGRAMA DE TIEMPO O FLUJO DE CAJA

Consideraciones

1) El momento en que el prestamista entrega el dinero, y


el prestatario lo recibe se conoce con el nombre de
presente o momento cero
2) El valor entregado inicialmente se denomina valor
presente o simplemente P.
3) El segmento de recta representa el tiempo de la
operación financiera (n)
4) La suma entregada al final recibe el nombre de valor
futuro o simplemente F.
MUCHAS GACIAS