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2020
I) La capacité d’autofinancement
II) Le financement
III) Les amortissements
IV) Le calcul de la CAF de l’investissement
V) Les flux de trésorerie
VI) Le TRI (taux de rentabilité interne)
VII) Pay back : Délai de récupération du capital investi
*I) La capacité
d’autofinancement
*LE COMPTE DE RESULTAT
Les charges et produits
d’exploitation relèvent de
l’activité courante de
Charges l’entreprise : ventes et achats
d’exploitation Produits de biens et services, charges
d’exploitation de personnel, etc ...
*Calcul de la CAF
* EBE
* - autres charges (correspondant à des
décaissements à l'exception des charges
calculées (dotations) et des valeurs comptables
des immobilisations cédées
* + autres produits (correspondant à des
encaissements à l'exception des produits
calculés et des produits de cession
d'immobilisations
*Emprunt bancaire
* Les investissements sont généralement
financés par des emprunts en totalité et en
partie.
*a ou t ou m = ? + ?
*a = remb + int
a : constante remb : constant
• On calcule a
tx int
a = emprunt* -n * On calcule remb
1 – (1+tx int) Emprunt/ n
• On calcule int
• Capital restant dû* tx int
* On calcule les int
* Capital restant dû* tx int
• On déduit le remb
* On calcule : a
*Emprunt de 20 000 € sur 4 ans taux 5
%, a constante
*a= 20 000 * 0,05/ 1 – (1,05) -4= 5
640,24 €
* Les subventions
d’investissement
* Principes du CB :
* L’utilisateur choisit un bien auprès d’un
fournisseur
* La société de CB achète le bien au fournisseur
d’immos
* La société de CB loue le bien à l’utilisateur
* L’utilisateur peut acquérir le bien en fin de
contrat : c’est la levée de l’option d’achat
*Crédit-bail
* Distinguer :
* La redevance (charge de loyer)
* L’option d’achat (entrée dans le patrimoine,
donc inscription du bien à l’actif)
* Montant de la redevance :
+Amortissement du bien
+Rémunération de la sté de CB
+Prime de risque
*Crédit-bail
III) Les amortissements
*III) Les
amortissements
* IV) La capacité d’autofinancement de
l’investissement
La mesure de la rentabilité économique de l’investissement consiste à
comparer les recettes d’exploitation qu’il génère par rapport aux
dépenses d’exploitation.
0 1 2 3 4
Encaissements
CAF +45 +45 +45 +45
EMPRUNT +100
Valeur résiduelle +15
Récupération du BFR +5
Décaissements
Remboursement d’emprunt -25 -25 -25 -25
Constitution du BFR -5
investissement -200
* VAN = - I0 + FT(1+i)^-1+FT(1+i)^-2+FT(1+i)^-3+......+FT(1+i)^-n
* Le taux d’actualisation correspond au taux de rentabilité souhaité par
l’entreprise. Il correspond au coût du capital finançant le projet et
s’exprime en pourcentage.
* L’investissement est rentable lorsque la valeur actualisée des recettes
prévues est supérieure au montant des capitaux investis, donc lorsque la
valeur actuelle nette est positive.
* Si la valeur actuelle nette est négative, cela signifie que
l’investissement ou le projet n’est pas suffisamment rentable.
* La valeur actuelle nette permet d’étudier la rentabilité d’un
investissement, est-ce que les attentes de rendement fixées par les
investisseurs pourront être satisfaites ? Il s’agit d’un indicateur qui
a son importance sur la prise de décision concernant le lancement
d’un projet ou d’un investissement, la création de valeur anticipée
est-elle suffisante ?
* De plus, la valeur actuelle nette permet également de faire un
choix entre plusieurs projets : le projet qui permet de créer le plus
de valeur sera retenu.
* L’inconvénient majeur de la valeur actuelle nette est qu’il s’agit
d’un indicateur dont le calcul des informations difficilement
prévisibles, notamment en ce qui concerne les prévisions des
recettes nettes d’exploitation et la fixation du taux d’actualisation.
Exemple précédent
VAN = -105+ (20*1.02 puissance -1) + (20*1.02 puissance -2) +
(20*1.02 puissance -3) + (40*1.02 puissance -4) = -43
* VI) Le taux de rentabilité
interne
D’où : i = 0,1
et (1 + 1) – n =
1,1 – n
Calcul de la VAN avec un taux d’actualisation de 10 %
On additionne les flux nets de trésorerie actualisés à la date 0 :
VAN à 10 % = – 1 100 + 360 × 1,1–1 + 480 × 1,1–2 + 400 × 1,1–3 + 380 × 1,1–4 + 420 × 1,1–5
= 444,83
VF à la date 5 = VAN × 1,15
= 444,83 × 1,15 = 716,40
Calcul du TIR : on cherche le taux i pour lequel la VAN est nulle :
VAN = – 1 100 + 360 (1 + i)–1 + 480 (1 + i)–2 + 400 (1 + i)–3 + 380 (1 + i)–4 + 420 (1 + i)–5 = 0.
La VAN est égale à zéro pour un taux d’actualisation de 24,7 %.
Calcul du délai de récupération du capital investi au taux de 20 %
Le cumul des flux actualisés à 20 % devient positif entre les dates 4 et 5.
51,93 / 168,79 × 12 = 3,69 mois après la date 4, soit 4 ans, 3 mois et 0,69× 30 = 21 jours.
=> délai de récupération (flux actualisés) = 4 ans, 3 mois et 21 jours.
Selon le critère de la VAN, le projet A apparaît comme le plus rentable. Mais selon les critères du TIR
et du délai de récupération,
c’est le projet B qui semble préférable. Deux critères sur trois incitent à choisir le projet B, un peu
moins rentable
mais qui permet un délai de récupération plus court.