Jakarta, 30 Juni 2015

r 12
apt e
Ch

i t al
of C ap
C o st

Tujuan Pembelajaran:
1. Menjelaskan konsep Cost of CapitaL
2. Menghitung Cost of CapitaL
3. Menggunakan Cost of CapitaL untuk penilaian Investasi
Cha
pter
12 –
Co s
t
Cap of
ital
Konsep Cost of
CapitaL

c
Topi IndividuaL CoC
Main

WCC-WACC

FLotation Cost
Balance Sheet (Aset = LiabiLity + Equity)

Financing Decision

Assets Liabilities (Debt) & Equity

Current Assets Current Liabilities

Fixed Assets Long-Term Liabilities
Other Assets Equity
Preferred Stock
Common Stock
Investment decision
Capital Structure
Konsep Cost of CapitaL

Rate of return
• FOR investor >> merupakan benefit investasi
• FOR financial manager >> merupakan cost untuk
mendapatkan modal operasi perusahaan

Cost of CapitaL
• cost untuk mendapatkan modal operasi perusahaan
• Modal operasi perusahaan >> capital structure:
•Long Term Debt
•Preferred Stock
•Common STock
Cost of Debt
Cost of Debt
• Rate of return required by investor
• Adjusted for flotation costs (any cost associated)
• Adjusted for taxes

Persamaan:

Kd = after tax % cost of debt

Kd = kd (1 – T) kd = before tax % cost of debt
T = tax rate

Note:
kd = Yield to Maturity (YTM) = kb
Vb = $It (PVIFA kb, n) + $M (PVIF kb, n)
Cost of Preferred Stock
Persamaan:

Kps = D Vps = nilai saham preferen/ price

D = Dividen
V ps kps = required return/ cost of Preferred Stock

Cost of Common Stock

Persamaan:

D1 Vcs= nilai saham biasa/ price

Kcs = +g D 1= Dividen
V cs kcs = required return/ cost of Common Stock
g = growth rate
Cost of InternaL Equity
Persamaan: Gunakanlah CAPM

kj = krf + bj(km - krf )

kj = tingkat pengembalian diinginkan untuk surat berharga ke-j

krf = tingkat pengembalian bebas risiko
km = tingkat pengembalian pasar yg diinginkan (systematic risk)
bm = beta untuk surat berharga ke-j

Note:
Cost of C/S merupakan cost of internal equity dengan pendekatan dividen
growth model
Weighted Cost CapitaL (WCC)

WCC
• Merupakan Weighted Average Cost of Capital (WACC) that
include in capital structure

WACC = (Kd x Wd) + (Kps x Wps) + (Kcs x Wcs)

kd = cost of debt
kps = cost of preferred stock
Wd = % long term debt
kcs = cost of common stock
Wps = % preferred stock
Wcs = % common stock
Contoh Perhitungan Individual CoC
• Terdapat obligasi dengan jatuh tempo 10 tahun dan YTM 8.54%
• Harga saham preferen sebesar $91 per share dan dividen per tahun $8
• Harga saham biasa di pasar sebesar $75 per share dengan dividen
tahun pertama $4.5 dan tingkat pertumbuhan 5%
• Tingkat pengembalian bebas risiko sebesar 5.5% dan tingkat
pengembalian pasar 10.5 dengan beta coefficience 1.25
• Tax rate 34%
Hitung individual cost of capital dari aktivitas financing di atas!
Cost of Debt: Cost of C/S
Kd = kd (1 – T) Kcs = (D1/Vcs) + g
= 8.54% (1 – 0.34) = (4.5/75) + 0.05
= 5.64% Cost of P/S = 11%
Kps = D/Vps Cost of Internal Equity
= 8/91 Kj = krf + bj(km - krf )
= 8.79% = 5.5% + 1.25 (10.5% - 5.5%)
= 11.75%
Contoh WCC - WACC
• Terdapat obligasi dengan jatuh tempo 10 tahun dan YTM 8.54%
• Harga saham preferen sebesar $91 per share dan dividen per tahun $8
• Harga saham biasa di pasar sebesar $75 per share dengan dividen
tahun pertama $4.5 dan tingkat pertumbuhan 5%
• Total obligasi adalah $500, saham preferen $750 dan saham biasa
$1.250
Hitung individual cost of capital & WACC jika Tax rate 34%!

CoC Capital W (A) X (B)

(A) Structure (B)
Bonds 5.64% 500 0.2 1.13%

P/S 8.79% 750 0.3 2.63%

C/S 11.0% 1.250 0.5 5.50%

2.500 1.0 9.26% WACC
FLotation Cost

Flotation Cost
• Biaya cadangan agar financing needs tetap terpenuhi

Financing Needs
Flotation cost = -----------------------
(1 - %flotation)
Exp:
Perusahaan memerlukan pembiayaan sebesar 30 juta. Berapa jumlah
pembiayaan yang harus didapatkan jika ternyata inflasi 2%
Financing Needs 30.000.000
Flotation cost = ----------------------- = ---------------- = 30.612.245
(1 - %flotation) (1 – 0.02)
PT OCIRUTH memiliki Struktur modal (Capital Structure) sebagai berikut:
Utang (Debts) 25%
Preferred Stocks 15%
Common Stocks 60%
Total 100%
Informasi:
 Perusahaan mengharapkan keuntungan bersih sebesar Rp.17.142.860,00 tahun ini
 Dividen Payout Ratio 30%
 Tarif Pajak 40%
 Investor mengharapkan pendapatan dan dividen bertumbuh 9% dimasa yang akan dating
 Tahun lalu perusahaan membayar dividen sebesar Rp.3.600,-
 Saham perusahaan saat ini terjual dengan harga Rp.60.000,- per lembar
 Suku bunga bebas risiko (Risk Free Rate) 11%
 Suatu saham rata-rata memberikan rate of return yang diharapkan sebesar 14%
 Beta saham perusahaan adalah 1,51
 Saham biasa yang baru akan diluncurkan memiliki flotation cost sebesar 10%
 Preferred Stocks yang baru akan diluncurkan dapat dijual ke publik dengan harga Rp.100.000,00 per
lembar dengan dividen Rp.11.000,-, dan flotation cost sebesar Rp.5.000,00 per lembar
 Utang dapat dijual dengan membayar bunga sebesar 12%
Hitunglah Cost of Debts, Cost of Preferred Stocks, Cost of Internal Financing (R/E), dan Cost of Common
Stock apabila perusahaan menerbitkan saham baru
WACC??
Terima Kasih