TEMA 6:

LAS VARIABLES A ANALIZAR EN

UN PROYECTO MINERO
VARIABLES POR ANALIZAR EN UN
PROYECTO MINERO

1) INVERSIONES DEL PROYECTO (Io)

2) INGRESOS DEL PROYECTO (B)

3) EGRESOS DEL PROYECTO (C)

4) TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k)

5) VIDA DEL PROYECTO (n)

EVALUACIÓN DE PROYECTOS
MINEROS

n
VAN = - Io +  Bj - Cj
i=1 (1+k)n
OPTIMIZAR LA RENTABILIDAD DE UN
PROYECTO

1) NO ES MAXIMIZAR LOS INGRESOS DEL PROYECTO

2) TAMPOCO ES MINIMIZAR LOS COSTOS DEL

PROYECTO

3) DEBE BUSCARSE MAXIMIZAR LA DIFERENCIA ENTRE

INGRESOS Y COSTOS
 VARIABLE 1:

LAS INVERSIONES DE UN
PROYECTO
 INVERSIONES EN UN PROYECTO
MINERO

1) INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

2) INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

3) INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS
MINEROS
ACTIVOS FIJOS:

1. DESARROLLO Y PREPARACIÓN DE MINA

2. ADQUISICIÓN DE EQUIPOS DE MINA
3. INVERSIONES EN EL BENEFICIO DEL MINERAL
Obras civiles
Adquisición Equipo de Planta
4. INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS
Energía
Agua
Talleres, almacenes
5. INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE
SERVICIO (Carreteras, Campamentos, etc)
INVERSIONES EN LOS PROYECTOS
MINEROS
ACTIVOS INTANGIBLES

6. GASTOS DE ORGANIZACIÓN DEL PROYECTO

Ingeniería y Supervisión
Gastos legales, licencias, capacitación

7. GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

8. INTERESES PRE-OPERATIVOS
Intereses bancarios durante el período de
inversión.

CAPITAL DE TRABAJO
 CAPITAL DE TRABAJO
ECUACIÓN CONTABLE:
AC + ANC = PC + PNC + PAT.

DEFINICIÓN CONTABLE:
AC - PC = ( PNC + PAT ) - ANC = CAPITAL DE TRABAJO

DEFINICIÓN FINANCIERA:
Recursos de largo plazo, que financian los activos de la
empresa que no son de largo plazo.

DEFINICIÓN PRÁCTICA:
Son los recursos necesarios para financiar los desfases
entre los procesos de producción y ventas.
 CAPITAL DE TRABAJO
Métodos para cuantificar el capital de trabajo:

1. Porcentaje de cambio en las ventas

2. Método del período de desfase

Ciclo operativo = Días en existencias + días cuentas por

cobrar – días cuentas por pagar

3. Método contable (Requiere proyectar el Balance)

 CRONOGRAMA DE EJECUCIÓN DE LAS
INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

1) POR TIPO DE INVERSIÓN (Activo Fijo, Intangible, Capital de

Trabajo)

2) POR TIPO DE MONEDA (MN, ME)

3) POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO

 VARIABLE 2:

LAS INGRESOS DE UN
PROYECTO
INGRESOS DEL PROYECTO MINERO
Son los ingresos relevantes del proyecto por:

1. Venta de Minerales
2. Venta de subproductos
3. Venta de activos que se remplazan
4. Ingresos por prestación de servicios
5. Valor residual del proyecto (al final de la vida
del proyecto)
6. Valor de recupero del capital de trabajo (al
final de la vida del proyecto)
7. Reducción de costos
VALOR RESIDUAL DE UN PROYECTO
MINERO

El valor residual de un proyecto minero se

puede calcular a través de tres métodos:

1. MÉTODO CONTABLE
2. VALOR DE MERCADO
3. ACTUALIZACIÓN DE BENEFICIOS
FUTUROS.
 Valorización de Minerales
Fórmula General

V = ( (lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm

V= ventas en US$
lm*p*Rmc*Rmf*Rmr = valor unitario del mineral ($/TM)
Qm= cantidad de mineral extraído y vendido (TM)
D = costos de los procesos faltantes
 VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS
FORMULAS
• FÓRMULA A: Aplicable a concentrados de cobre y plomo
 
VC = ( M - D ) * ( P * f - ( r + e1 ) ) – ( T + e2 ) – X + Y
 
• FÓRMULA B: Aplicable a concentrados de zinc y plomo
 
VC = (M - D) * ( P * f ) – (( T + e2 ) + t ( P – Pb )) – X + Y

 
VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS
DEFINICIONES

VC = Valor del concentrado por unidad de concentrado

M = Contenido de metal en el concentrado
D = Deducciones por pérdidas metalúrgicas
P = Precio del metal
f = Factor del precio
r = Maquila de refinación
e1 = Escalador de maquila de refinación
VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS
DEFINICIONES

T = Maquila de tratamiento
e2 = Escalador de maquila de tratamiento
X = Deducciones por impurezas
Y = Pagos por subproductos
t = Factor de ajuste al costo de tratamiento
Pb = Precio base referente al costo de tratamiento
( fundición y/o refinación )
 VARIABLE 3:

LAS EGRESOS DE UN PROYECTO

 EGRESOS DEL PROYECTO
Son los costos y gastos diferenciales y futuros
vinculados a la ejecución del proyecto (egresos
relevantes), que signifiquen salida real de
dinero.
Se incluyen:
1. Costos de producción
2. Gastos administrativos, financieros y de ventas.
3. Amortización deudas
4. Impuestos
No se consideran:
1. Depreciación
2. Costos históricos.
 COSTOS EN MINERÍA

TIPOS DE COSTOS

1) COSTOS DE INVERSIÓN

2) COSTOS DE OPERACIÓN

a) Costos de producción
b) Gastos
 COSTOS DE INVERSION
1) COSTOS INICIALES PARA LA EJECUCION DE
PROYECTOS

2) INCLUYEN: ACTIVOS FIJOS, ACTIVO INTANGIBLE,

CAPITAL DE TRABAJO

3) LOS ACTIVOS FIJOS NO SE CARGAN COMO GASTOS

EN UN PERIODO (AÑO), SINO SE DISTRIBUYE ENTRE
LOS AÑOS EN QUE SE USAN LOS ACTIVOS
(DEPRECIACION ANUAL).

4) ESTIMACION DE LOS COSTOS DE INVERSIÓN

 COSTOS DE OPERACIÓN
- LOS COSTOS DE OPERACIÓN TOTAL INCLUYEN:

a) COSTOS DE PRODUCCIÓN (Costo de Mina)

- MATERIALES DIRECTOS
- MANO DE OBRA DIRECTA
- COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN
(Mano de Obra Indirecta, Materiales Indirectos,
Gastos Indirectos)

b) GASTOS (VENTA, ADMINISTRATIVOS, OTROS)

- LOS COSTOS DE OPERACIÓN SE CARGAN COMO

GASTO EN EL PERIODO.
COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN
(Gastos Generales de Mina)

- SUELDO DE SUPERINTENDENTE
- SUELDOS DE SUPERVISIÓN
- AGUA
- ENERGÍA
- MANTENIMIENTO Y REPARACIÓN DE LABORES
MINERAS
- VENTILACIÓN
- DRENAJE
- ILUMINACIÓN, COMUNICACIONES
- MANTENIMIENTO DE MAQUINARIAS Y EQUIPOS.
 ECONOMÍAS DE ESCALA EN LOS
COSTOS MINEROS

C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) ) e

Donde:

C(B) = Costo de operación y/o inversión de un proyecto B

C(A) = Costo de operación y/o inversión de un proyecto A
D(B) = Tamaño del proyecto B
D(A) = Tamaño del proyecto A
e = Factor menor a 1
 FACTOR DE ECONOMÍAS DE ESCALA
(Costos de Inversión)

Volumen e
Minas Tajo Abierto 1.65 - 3.3 MM de TM Mineral/año 0.7
3.3 - 6.6 MM de TM Mineral/año 0.8
6.6 - 16.5 MM de TM Mineral/año 0.9
más 16.5 MM de TM Mineral/año 0.95
Minas subterráneas 0.33 - 3.3 MM de TM Mineral/año 0.6
3.3 - 5.0 MM de TM Mineral/año 0.7
5.0 - 8.3 MM de TM Mineral/año 0.8
más de 8.3 MM de TM Mineral/año 0.9
Concentradoras 0.33 - 1.65 MM de TM Mineral/año 0.6
1.65 - 3.3 MM de TM Mineral/año 0.7
3.3 - 6.6 MM de TM Mineral/año 0.8
6.6 - 13.2 MM de TM Mineral/año 0.9
más de 13.2 MM de TM Mineral/año 0.95
Fundiciones 100 - 400 M de TM Producto/año 0.66
Refinerías 25 - 200 M de TM Producto/año 0.8
 FACTOR DE ECONOMÍAS DE ESCALA
(Costos de Operación)

Volumen e
Minas Tajo Abierto Hasta 13.2 MM de TM Mineral/año 0.9
Más de 13.2 MM de TM Mineral/año 0.95
Minas subterráneas Hasta 6.6 MM de TM Mineral/año 0.9
Más de 6.6 MM de TM Mineral/año 0.95
Concentradoras Hasta 5.0 MM de TM Mineral/año 0.9
Más de 5.0 MM de TM Mineral/año 0.95
Fundiciones Hasta 300 M de TM Producto/año 0.8
Refinerías Hasta 150 M de TM Producto/año 0.95
 CLASIFICACION DE LOS COSTOS
1) NATURALEZA DEL GASTO (Tradicionales)
Mano de Obra, Materiales, Gastos Generales Mina,

2) CENTRO DE COSTO
Geología, Mina, Planta, Mantenimiento Mecánico, Mantenimiento
Eléctrico, etc.

3) FIJOS, VARIABLES, SEMIVARIABLES

4) DIRECTOS, INDIRECTOS

5) COSTOS EN EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS (depreciación,

amortización de intangibles)
 COSTOS FIJOS Y VARIABLES
COSTOS FIJOS COSTOS MIXTOS
- Alquileres - Energía
- Sueldos ejecutivos - Mantenimiento
- Amortización deuda - Suministros
- Depreciación. - Supervisión
- Gastos de investigación, etc.
COSTOS VARIABLES
- Mano obra directa
- Materiales directo
- Combustible
- Primas por sobretiempo
- Gastos venta
 MINERA BARRICK MISQUICHILCA
ESTADO DE RESULTADOS (Año 2001) (*)

$/TM US $ (miles) $/onza gr/TM

VENTAS 22.96 251,825 270.00 3.00

Costos Mina 0.93 10,200 10.94 0.12
Costos Procesamiento 1.63 17,878 19.17 0.21
Costos Administrativos 1.47 16,123 17.29 0.19
COSTOS TOTALES 4.03 44,201 47.39 0.53
MARGEN BRUTO 18.93 207,624 222.61 2.47
Costos No Efectivos 16.57 181,740 194.86 2.17
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS 2.36 25,884 27.75 0.31
Impuestos 0.71 7,765 8.33 0.09
UTILIDAD NETA 1.65 18,119 19.43 0.22

(*) Estimado, según información Anuario Minero

Supuestos:
Producción mineral (TM año 2001) TM 10,968,000
Precio oro (año 2001) $/onza 270.00
Ley mineral (año 2001) gr/TM 3.00
 MARGEN DE CONTRIBUCIÓN
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

CONTRIBUCIÓN ABSORCIÓN

VENTAS VENTAS
- COSTOS VARIABLES COSTOS PRODUCCIÓN
MARGEN DE CONTRIBUCIÓN UTILIDAD BRUTA
- COSTOS FIJOS GASTOS
UTILIDAD OPERATIVA UTILIDAD OPERATIVA
- IMPUESTO RENTA IMPUESTO RENTA
- UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA
 COSTOS UNITARIOS

CT = CFT + CVT

Ctu = CFT + c.v.u

Q

CT = Costo total (US$)

CFT = Costo fijo total (US$)
CVT = Costo variable total (US$)
C.t.u = Costo total unitario (costo promedio unitario)
C.v.u = Costo variable unitario
 PUNTO DE EQUILIBRIO DE
PRODUCCIÓN
CF
Q = -------------------
(VM – C.v.u )

Donde :

Q = Producción mínima de equilibrio (TM)

CF = Costos fijos ($)
VM = Valor del mineral unitario ($/TM)
C.v.u = Costo variable unitario ($/TM)
 PUNTO DE EQUILIBRIO
(T.M)
Punto equilibrio efectivo:
Q = CF- Depreciación
(VM – C.v.u )

Punto equilibrio con utilidad neta objetivo:

CF + U.N.O
(1-t)
Q =: _____________
(VM - C.v.u)
 COSTOS RELEVANTES

- Es un costo que se estima estará vigente en el futuro

- Debe ser un elemento diferencial entre alternativas
- Los costos históricos son irrelevantes en cualquier
proceso de toma de decisión.
- No todos los costos variables son relevantes ni todos
los costos fijos irrelevantes.
- La depreciación es irrelevante
- El valor en libros de un activo es irrelevante
- La ganancia o pérdida respecto al valor en libros, no
es relevante ni irrelevante, es una cantidad contable.
 ANALISIS DE VARIACIONES
Presupuesto vs. Ejecutado
El análisis de variaciones comprende la evaluación de diferencias
cuantitativas entre resultados ejecutados o reales y los
presupuestados. Es aplicable para el rubro de ingresos, utilidades
y diferentes componentes del costo.

Variación Total = Variación de precio + variación eficiencia

Variación de precio = (VMr - Vme) x Qr
Variación de eficiencia = (Qr - Qe) x Vme

Donde:
VMr= Valor unitario del mineral real
Vme= Valor unitario del mineral estándar (presupuestado)
Qr= Cantidad de mineral producido real
Qe= Cantidad de mineral estándar (presupuestado)
 RESUMEN – COSTOS DE OPERACIÓN
(US$/TM)
RUBRO Naturaleza Costos
del
gasto
Mano de Material Servicios Sub-total Fijos Variables Sub-total %
obra
1 Geología 0.32 0.52 0.18 1.02 0.24 0.78 1.02 4.09
2 Mina 1.8 5.25 3.38 10.43 1.56 8.57 10.43 41.82
3 Planta 0.6 1.71 0.93 3.24 1.58 1.66 3.24 12.99
4 Servicios 0.68 2.36 1.97 5.01 1.38 3.63 5.01 20.09
auxiliares
5 1.65 0.14 0.79 0.79 0.79 3.17
Administrativos
mina
TOTAL 4.05 9.84 6.60 20.49 5.85 14.64 20.49 82.16
COSTO DE
PRODUCCIÓN
6 Gastos 1.15 0.1 0.21 1.46 1.46 1.46 5.85
administrativos
7 Gastos de 2.99 2.99 2.99 2.99 11.99
venta
TOTAL 5.2 9.94 9.80 24.94 7.31 17.63 24.94 100.00
COSTO DE
OPERACIÓN
% 20.35 39.86 39.29 100.00 29.31 70.69 100.00
 PROYECTOS MINEROS
INGRESOS Y EGRESOS QUE NO SON
RELEVANTES

1. Inversiones en exploración minera

2. Costo del Estudio de Factibilidad
3. Costos y gastos históricos
4. Ingresos por venta de mineral antes del
proyecto (Caso de ampliaciones de mina)
5. Gastos por la compra de derechos mineros
6. Gastos en seguridad minera y de fiscalización,
anteriores al proyecto
7. Servicio de la deuda por el financiamiento de
proyectos anteriores.
 PROYECTOS MINEROS
INGRESOS Y EGRESOS QUE SI SON
RELEVANTES
1. Gastos de exploración para reposición de
reservas (costo de producción)
2. Inversiones, ingresos y egresos, derivados del
Estudio de Factibilidad del Proyecto
3. Pago por el derecho de opción de compra de la
concesión (cuando los resultados de la
exploración son positivos)
4. Pago por la compra de un prospecto minero
explorado por una Junior
5. Gastos de seguridad y de fiscalización
incrementales por la ejecución del proyecto
 LAS OBLIGACIONES AMBIENTALES Y LOS
PROYECTOS MINEROS
1. ESTUDIO IMPACTO AMBIENTAL (EIA)
El costo del estudio no es relevante
Las inversiones y gastos de los compromisos derivados del
EIA, sí son relevantes
2. PROGRAMA DE ADECUACIÓN Y MANEJO
AMBIENTAL (PAMA)
Las inversiones no son relevantes para el proyecto
(excepción proyecto de adquisición)
3. PLAN DE CIERRE
Las inversiones sí son relevantes (último año del proyecto)
4. FISCALIZACIÓN AMBIENTAL
Los gastos de fiscalización del PAMA no son relevantes.
Los gastos de fiscalización del EIA sí son relevantes.
 VARIABLE 4:

LA TASA DE DESCUENTO DE UN
PROYECTO MINERO
 TASA DE DESCUENTO DE UN
PROYECTO MINERO
Definición:

- Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto.

- También, es la rentabilidad mínima exigida para el
proyecto.

- Costo de las fuentes de financiamiento:

Externas : Costo de la deuda
Internas : Costo de oportunidad
TASA DE DESCUENTO RELEVANTES

- En la Evaluación Económica que consiste en

determinar la Rentabilidad del Proyecto Puro, la
Tasa de Descuento relevante es el Costo
Ponderado de Capital

- En la Evaluación Financiera que consiste en

determinar la Rentabilidad del Accionista, la Tasa
de Descuento relevante es el Costo de oportunidad
del Accionista.
 COMPONENTES DEL COSTO
OPORTUNIDAD
(Tasa descuento)

• Tasa de interés libre de riesgo (Rf)

• Riesgo del proyecto (Rp)
• Riesgo del país (Rc)
 
d = Rf + Rp + Rc
 
Donde d = tasa de descuento sin inflación
 RIESGO PAÍS

1. RIESGO POLÍTICO

- Estabilidad del gobierno

- Partidos políticos
- Riesgo constitucional
- Calidad de los gobernantes
- Riesgo de nacionalización
- Política externa
- Crisis de gobierno
- Inestabilidad en los impuestos
- Política Medio Ambiental
- Demanda de tierras y áreas en protección
2. RIESGO GEOGRÁFICO
- Transporte
- Clima

3. RIESGO ECONÓMICO
- Estabilidad moneda
- Restricciones a la política cambiaria

4. RIESGO SOCIAL
- Distribución de riqueza
- Diferencias étnicas o religiosas en la población
- Grado de analfabetismo
- Corrupción
- Relaciones laborales
 COSTO DE CAPITAL
Definición: Es el costo de las fuentes de financiamiento.

K = Kd D (1-T) + Ko A donde;
I I

K = costo de capital
Kd= costo de la deuda
Ko= costo de oportunidad
I = Recursos totales requeridos por la empresa
D = Porción de los recursos requeridos que son
financiados con deuda
A = Porción de los recursos requeridos que son financiados
con recursos de la empresa
T = Tasa impositiva
 VARIABLE 5:

EL HORIZONTE DE UN
PROYECTO
VIDA ECONÓMICA DEL PROYECTO
MINERO
- Es el número de años que el proyecto estará en operación.
- Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de
caja.

La vida económica del proyecto, depende de:

- Duración teórica de las reservas minerales
- Vida económica de los equipos.

El proyecto puede terminar por:

- Agotamiento de las reservas
- Obsolescencia económica
- Desgaste físico