Taller

Evaluación de Proyectos de Inversión Factibilidad Económica

Material Preparado por

MSc. Atilio Viloria Matheus

 Proyecto - Definiciones

Un proyecto se puede definir como un conjunto de las actividades que desarrolla

una persona o una entidad para alcanzar un determinado objetivo que lleve a la
solución de un problema.

Tipos de Proyecto:

Proyecto Productivo: Son los que generan rentabilidad económica a sus promotores,
que pueden ser empresas e individuos que realizan el proyecto con fines definidos

Proyecto Público o Social: Son los que tienen por finalidad mejorar la calidad de vida
de la población, visto no necesariamente en términos de rentabilidad económica.
Estos proyectos son promovidos por el estado, las ONG y las empresas, en sus
políticas de responsabilidad social

Proyectos Obligatorios: Son proyectos relacionados con la seguridad física de las

personas y los activos de la empresa, con cumplimientos de orden legal,
regulaciones ambientales o compromisos contractuales, los cuales son imperativos
y no se analizan en términos de rentabilidad.
 Evaluación - Factibilidad

EVALUACIÓN es la determinación
sistemática del mérito, el valor y el
significado de algo o alguien en
función de unos criterios respecto a un
conjunto de normas.

FACTIBILIDAD es el grado en que

lograr algo es posible o las
posibilidades que tiene de lograrse
Tipos de Factibilidad en Proyectos de Inversión

Factibilidad Técnica

Factibilidad Operativa

Factibilidad Organizacional

Factibilidad Económica
 Pasos Para la Evaluación Económica de un Proyecto de Inversión

 Estudio de mercado (Oferta/Demanda)

 Estudio técnico operativo (Características técnicas del

proyecto: Ubicación, tamaño, obra civil, equipos
principales y auxiliares, tecnología, capacidades,
manejo de materiales, equipos de transporte, equipos
de oficina, servicios externos, etc)

 Estudio económico financiero (Inversión,

financiamiento, ingresos, egresos, flujo de caja, TMAR
– Tasa Mínima Atractiva de Retorno, etc)

 Evaluación económica
 EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

Evaluar un proyecto de inversión consiste

en determinar su Factibilidad Económica, es
decir, determinar si el proyecto es rentable
o no, bajo todos los supuestos utilizados en
la evaluación y así, determinar la
conveniencia o no desde el punto de vista
económico, de ejecutar el proyecto.
 Métodos de Evaluación Económica de Proyectos

 Valor Actual Neto (VAN)

 Tasa Interna de Retorno (TIR)

 Costo Beneficio (B/C)

 Método del Valor Actual Neto (VAN)

  
VAN: Valor actual neto
: Flujo neto de efectivo (o de caja) en cada uno de los períodos, como resultado
de la diferencia entre todos los ingresos y todos los egresos del período.
II: Inversión inicial
N: Número de períodos considerados
n: Período
: Tasa de interés (TMAR)

Criterio de Evaluación: Se determina que el proyecto es factible (rentable),

cuando el VAN resulta ser mayor que cero en el período analizado.
 Método del Valor Actual Neto (VAN)

  Ecuación del VAN Para Evaluación de un Proyecto de Inversión en un Período de

Cinco Años

 
 Componentes de la ecuación del VAN
  (II: INVERSIÓN INICIAL)

Activos Fijos
• Costo del terreno, infraestructura, instalaciones industriales,
equipos de planta, equipos de manejo de materiales, equipos de
transporte, equipos de oficina, mobiliario, equipamiento inicial de
o Tangibles áreas sociales, deportivas, recreacionales, de servicios de salud y
alimentación si se requieren.

Activos
Diferidos o
• Gastos de ingeniería del proyecto, permisología, gerencia de
instalación y puesta en servicio, rollalty o regalía, derechos de
autor, etc.
Intangibles
 Componentes de la ecuación del VAN
  (INGRESOS)

• Son los ingresos derivados de la venta

Ingresos asociados
de los bienes o servicios producidos o
al negocio central comercializados

Ingresos NO • Son los ingresos derivados de

asociados al actividades no incluidas en el negocio
negocio central central (alquiler de equipos o
instalaciones, prestación de servicios, etc)
 Componentes de la ecuación del VAN
  (EGRESOS)

• Materia prima, insumos, mano de obra,

Costo de material de empaque, energía eléctrica, agua,
combustible, control de calidad, mantenimiento
Producción y cualquier otro costo requerido para producir

Costo de • Se refiere a los gastos estimados anualmente

Administración para el pago de personal y los gastos de oficina,
para el funcionamiento adecuado de estas áreas
y Ventas
 Componentes de la ecuación del VAN
(VS: VALOR DE SALVAMENTO)
 
VS - Valor de Salvamento: valor estimado de los activos que conforman la inversión inicial, al final del período evaluado).
El Valor de Salvamento estará influenciado por los factores depreciación e inflación
•
• Es una deducción permitida por la ley tributaria, con el fin de que
la empresa recobre sus inversiones de capital en un período

Depreciación determinado. Al aplicar la depreciación de activos en la declaración del

Impuesto Sobre la Renta (ISLR), cada final de ejercicio fiscal, se
disminuye el gravamen impositivo, lo cual a su vez mejora la utilidad
neta de la empresa. En una economía normal los equipos se deprecian
por el tiempo de uso, el desgaste y la obsolescencia

Inflación • La inflación, en economía, es el aumento

generalizado y sostenido del precio de los
bienes y servicios existentes en el mercado
durante un período, generalmente un año.
 Componentes de la ecuación del VAN
(: TASA DE INTERÉS)
 

La "i" de la fórmula del VAN se refiere a la Tasa Mínima Atractiva de Retorno

(TMAR).

La TMAR es la medida de rentabilidad mínima que se le exige a un proyecto,

de tal manera que el retorno esperado permita cubrir la inversión inicial, los
egresos operativos, los intereses de financiamiento, la inflación y la
rentabilidad que el inversionista le exige a su capital invertido

TMAR = i + f + i.f
i: Interés (en función al riesgo, premio al riesgo)
f: Inflación
 Cálculo del FNE (Flujo Neto de Efectivo) de la Formula del VAN
 
Año: 1 2 3 4 5

Producción          

+ Ingreso          

- Costo producción          

- Costo administración          

- Costo ventas          

= UAI          
- Impuesto Sobre la Renta XX%          

= UDI          
+ Depreciación          

= FNE          
 Método de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

La 
 Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de
descuento que hace que el Valor Actual Neto
(VAN) de una inversión sea igual a cero.
 Método del TIR Para un Período de Cinco Años

  
0=VAN

En el método de la TIR, la de la fórmula del VAN corresponde

a la TIR, la cual viene a ser la incógnita de la ecuación del
VAN y se calcula por iteración, encontrando el valor de que
haga al VAN igual a cero.

Este valor se compara con la Tasa Mínima Atractiva de

Retorno (TMAR). Si el valor calculado de para VAN igual a
cero es mayor a la TMAR, se determina que el proyecto es
factible (rentable) y por lo tanto se recomienda ejecutarlo. Si
el valor calculado de para VAN igual a cero es menor o igual
que la TMAR, se determina que el proyecto no es factible
(rentable) y por lo tanto se recomienda no ejecutarlo.
 MATERIAL DE APOYO

Libro Texto
Título: Evaluación de Proyectos
Autor: Baca Urbina, Gabriel
http://www.eumed.net/jirr/pdf/19.pdf