BALANZA DE

PAGOS
ECO. MIGUEL SOSA
 La Balanza de Pagos
La Balanza de Pagos es uno de los conceptos más
importantes en Finanzas Internacionales.
Sin embargo, el concepto mismo es un poco
misterioso para la mayoría de las personas. A
pesar la amplia difusión en la prensa, aun no
sabemos si deberíamos alegrarnos o preocuparnos
por un encabezado como el siguiente:

“EE.UU. Registra un déficit récord en la balanza de

pagos”  Usted, ¿Qué opina?
 Es un estado contable que resume
todas las transacciones económicas
entre residentes de un país y
residentes del resto del mundo.
LA BALANZA DE PAGOS: ESTRUCTURA Y SALDOS.

DEFINICION: . La Balanza de Pagos es un documento

contable que presenta de manera resumida el registro
de las transacciones económicas llevadas a cabo entre
los residentes de un país y los del resto del mundo
durante un período de tiempo determinado que
normalmente es un año
-Desde el punto de vista contable, la BP siempre está
equilibrada, su saldo es cero.
-Supuesto el equilibrio contable, es frecuente que se agrupen
distintas operaciones al objeto de analizar el comportamiento
de determinados saldos.
- Su elaboración la lleva a cabo el Banco central de reserva del Perú
.
- Estructura acorde con el 6º Manual de la Balanza de Pagos del FMI
2009.
 Relaciones Económicas

Comerciales
De ayuda mutua

Tecnológicas
Financiera
s
 La Balanza de Pagos

CREDITOS
DEBITOS
Débitos y Créditos
toda transacción que
implica un ingreso
desde el extranjero se
aquella transacción que registra como un 
implica un pago al crédito
extranjero se registra en
la balanza de pagos
como un débito
Existen tres categorías principales en la Balanza de
pagos:

Cuenta corriente.
Cuenta de capital.
Cuenta Financiera
 La cuenta corriente
muestra los flujos de bienes, servicios, factores y
transferencias corriente es una agrupación importante de
cuentas dentro de la balanza de pagos.

El saldo en cuenta corriente muestra la diferencia entre la

suma de las exportaciones e ingresos por cobrar y la suma de
las importaciones e ingresos por pagar (las exportaciones e
importaciones se refieren tanto a bienes como servicios).
 Cuenta de capital

La cuenta de capital muestra los asientos de crédito y débito

de los activos no financieros no producidos y las
transferencias de capital entre residentes y no residentes.
Registra las adquisiciones y disposiciones de activos no
financieros no producidos, como las ventas de tierras a
embajadas y ventas de contratos de arrendamiento y licencias,
así como transferencias de capital, es decir, el suministro de
recursos para fines de capital por una parte sin recibir
directamente nada de valor económico a cambio.
 Balanza de capital

• Operaciones
Estructura de la Balanza de hechas
con el
Pagos: cuenta de capital
exterior a título gratuito, sin
contraprestación
Transferencia • transferencias de bienes de capital
s de capital fijo o bien de dinero pero
vinculado a la adquisición o
enajenación de activos fijos
(financiar inversiones)

• compraventa de activos intangibles

Adquisición y disposición
no producidos: patentes, derechos
de activos inmateriales
no producidos de autor, marcas registradas,
concesiones…
 Cuenta financiera
La cuenta financiera muestra la adquisición y disposición netas de activos y
pasivos financieros.

La cuenta financiera sumada a la cuenta de otras variaciones explica el

cambio sufrido por la posición de inversión internacional (PII) entre el
comienzo y el final del período.

La suma de los saldos de las cuentas corriente y de capital representa el

préstamo neto (superávit) o endeudamiento neto (déficit) de la economía
frente al resto del mundo. Conceptualmente, esto equivale al saldo neto de
la cuenta financiera. Dicho de otro modo, la cuenta financiera mide la
forma como se financia el préstamo neto o el endeudamiento neto frente a
no residentes. La cuenta financiera sumada a la cuenta de
otras variaciones explica el cambio sufrido por la PII entre el comienzo y el
final del período.
Cuentas de acumulación
Las cuentas de acumulación comprenden la cuenta de capital, la cuenta
financiera y las cuentas de otras variaciones de los activos y pasivos
financieros.
Muestran la acumulación, es decir, adquisición y disposición, de activos y
pasivos, su financiamiento y otras variaciones que los afectan. Por
consiguiente, explican los cambios entre los saldos de apertura y cierre de la
PII. Mientras que la cuenta corriente se ocupa de los flujos de recursos
dirigidos hacia el período corriente, las cuentas de acumulación se refieren al
suministro y financiamiento de activos y pasivos, que son partidas que
afectarán períodos futuros.

La cuenta financiera muestra la adquisición neta de activos financieros y la

emisión neta de pasivos durante el período especificado. En cambio, la
cuenta de otras variaciones de los activos y pasivos financieros muestra
flujos que no se derivan de transacciones de la
balanza de pagos.
 Balanza financiera
Estructura de la Balanza de Pagos: cuenta financiera

Inversión Inversión Otra Derivados

directa de cartera inversión financieros
 Inversión directa

inversiones en
Valores negociables Préstamos
inmuebles

bonos, acciones… para

obtener rentabilidad adquisición de
entre unidades de
constante y lograr la propiedad
empresas
influencia en los órganos sobre bienes
multinacionales
de decisión  cuando la inmuebles
(matriz-filiales y
participación es mayor o (total o en
entre filiales-filiales)
igual al 10% del capital parte)
social de la empresa
 Inversiones de Derivados
Otra Inversión
cartera financieros
Estructura de la Balanza de Pagos: cuenta financiera
• Transacciones en • Préstamos entre • opciones, futuros
valores negociables residentes y no residentes financieros,
excluidas las que se • Créditos comerciales con compraventas de
considera inversión duración superior a un divisas a plazo,
directa. año, concedidos permutas financieras
• Incluye: acciones (< directamente por el (swaps)
10%), fondos de proveedor al comprador
inversión, bonos, • Otros depósitos
obligaciones e
instrumentos del
mercado monetario
(todos los no incluidos
en inversión directa)
 • diferencia entre ingresos y pagos
Movimiento neto derivados de los intercambios realizados
de reservas con el exterior; es decir, la variación de
reservas
Reservas
• son activos financieros procedentes
del exterior Se contabiliza en
• una parte importante de las reservas columna de PAGOS
son divisas en moneda extranjera
• controladas por la autoridad
monetaria
• están disponibles para financiar los MRE + incremento de reservas
 déficit (ya que será negativo
desequilibrios de balanza de pagos en columna de saldos)
• son divisas convertibles o reservas
de otros activos
• son derechos especiales de giro
ante el FMI MRE - disminución de reservas 
superávit (ya que será positivo en
columna de saldos)
Errores y omisiones netos

Si bien en principio las cuentas de la balanza de pagos

están equilibradas, en la práctica surgen desequilibrios
por imperfecciones en los datos fuente y la compilación.
Este desequilibrio, que es una característica común en los
datos de la balanza de pagos, recibe
el nombre de errores y omisiones netos y debe señalarse
por separado en los datos publicados.
LA BALANZA DE PAGOS: ESTRUCTURA Y SALDOS

 Mercancías.
Servicios.
CUENTA CORRIENTE
Rentas.
Transferencias corrientes.
 Transferencias de capital unilaterales.
CUENTA DE CAPITAL  activos no financieros no producidos o
activos inmateriales.
 Inversión directa.
 Inversión en cartera.
CUENTA FINANCIERA
 Otra inversión: Préstamos y depósitos.
 Variación de reservas.
ERRORES Y OMISIONES
Se registra en términos de variaciones de activos financieros (pagos) y variaciones
de pasivos financieros (ingresos)
Ingresos Pagos
VNP VNA

Aumento de Entrada de fondos por Aumento de Salida de fondos por compra

pasivos compra (de no residentes) de activos de instrumentos financieros
financieros instrumentos financieros financieros emitidos por no residentes
(+) (-)
emitidos por residentes Ej. Compra de acciones de
Ej. Compra por parte de General Motors
mexicanos de acciones de
Gas Natural

Disminución de Salida de fondos por venta de Disminución de Entrada de fondos por venta
pasivos no residentes de instrumentos activos de instrumentos financieros
financieros financieros emitidos por financieros emitidos por no residentes
(-) (+)
residentes Ej. Venta de acciones de
Ej. Venta por parte de General Motors
mexicanos de acciones de
Gas Natural
Distinción entre transferencias corrientes y
transferencias de capital
Las transferencias de capital son transferencias en las que se
traspasa la propiedad de un activo (distinto del efectivo y de las
existencias) de una parte a otra; o que obligan a una o a ambas
partes a adquirir o disponer de un activo (distinto del efectivo y
de las existencias); o en las que el acreedor condona una
obligación. Ejemplo Una transferencia de efectivo es una
transferencia de capital cuando está vinculada o condicionada a
la
adquisición o disposición de un activo fijo (por ejemplo, una
donación para inversión)
Las transferencias corrientes están constituidas por los
donaciones y las remesas (transferencias personales).
Los activos no financieros no producidos abarcan
lo siguiente:
a) Recursos naturales.
b) Contratos, arrendamientos y licencias.
c) Activos de comercio (y fondos de comercio).

Los recursos naturales comprenden tierras, derechos

minerales, derechos forestales, aguas, derechos de pesca,
espacio aéreo y espectro electromagnético.
No suelen surgir transacciones internacionales de tierras y
otros recursos naturales porque generalmente se definen
unidades residentes hipotéticas como propietarias de esos
activos inmuebles.
La categoría de contratos, arrendamientos y licencias abarca
los contratos, arrendamientos y licencias reconocidos como
activos económicos (se denominan activos intangibles).
Algunos arrendamientos y licencias no son activos no
financieros no producidos y, por ende, no pertenecen a la
cuenta de capital. Por ejemplo: es el caso en que un gobierno
expide un número limitado de licencias para juegos de azar.

Los activos de comercio se componen de artículos como

marcas comerciales, marcas registradas, logotipos y nombres
de dominios.
En algunos casos se reconocen como activos de comercio los
nombres de dominios de Internet.
Ejemplos numéricos del tratamiento de servicios de fletes

Un equipo cuesta 10.000 unidades en la fábrica en que fue producido en la

Economía A. Cuesta 200 transportarlo a la frontera aduanera de la
Economía A, 300 transportarlo
de la frontera aduanera de la Economía A a la frontera aduanera de la
Economía B, donde se aplica un derecho de aduana de 50, y cuesta 100
transportarlo desde la frontera aduanera hasta su cliente. (Por sencillez, en
este ejemplo no se incluyen los seguros de transporte del equipo).
Según los convenios contractuales entre las partes, el valor FOB es 10.200
y el valor CIF es 10.500. No obstante, la forma en que se registran los
servicios depende de los mecanismos para pagar los costos de transporte y
la residencia del proveedor del transporte. A continuación se examinan
algunos de los posibles convenios:
 BALANZA POR CUENTA CORRIENTE

Ingresos Pagos Saldo

I P (I – P)
Balanza comercial + - +/-
Balanza de servicios + - +/-
Balanza de rentas + - +/-
Transferencias + - +/-
Balanza por Cta. Cte. + - +/-

Balanza de capital
Ingresos Pagos Saldo
I P

Activos inmateriales + - +/-

Transferencias + - +/-
Balanza de capital + - +/-
Balanza financiera

Variación neta Variación neta de Saldo

de pasivos activos VNP-VNA
Inversiones en el +/- +/- +/-
exterior
Inversiones del exterior +/- +/- +/-
Otras inversiones +/- +/- +/-
Reservas +/- +/-
Errores y omisiones +/-
Ejercicio

Haga las anotaciones correspondientes en la Balanza de pagos de

nuestro país

a)Se importa autos por valor de 2000 $,pagando 500 al contado y el resto a
un año.
b)Los autos se transportan en barcos del país exportador los fletes que hay
que abonar suman 50 $ que se pagan en efectivo
c) Se exportan cerámicos por valor de 2500 $, que se cobran 800 $ al
contado y 1700 $ a 3 meses
d) Los fletes de la exportación de cerámicos ascienden a 350 $ haciéndose
cargo de los mismos el importador.
e) Los residentes realizan viajes turísticos al extranjero por valor de 300 $
que pagan al contado
f) Nuestro país recibe ingresos por turismo por valor de 700$ que se cobran
al contado
g) Una empresa residente emite obligaciones en la bolsa de Tokio a tres años
ingresando al contado 250$
h) Una familia residente en el país x compra un terreno en Nicaragua por
valor de 100 $, pagando 10$ al contado y el resto a 5 años.
i) Emigrantes de nuestro país envían a sus familiares remesas por valor de
150 $
j) Nuestro país dona a un país en vías de desarrollo material escolar por 120$
k) Residentes en el resto del mundo abren cuentas corrientes en el banco de
nuestro país por valor de 50$ estas cuentas generan intereses durante el
mismo año de 1$.
l) Residentes en el resto del mundo cancelan depósitos a la vista en nuestro
país por valor de 35$.
m) Residentes de nuestro país compran al contado acciones de empresas
alemanas por valor de 85$
n) Nuestro país recibe fondos estructurales sin contraprestación directa del
banco de desarrollo por valor de 60$
  SALDO
-Saldo por cuenta corriente: Si es positivo, es decir, si hay
superávit, ello indica que el ahorro nacional es suficiente
para financiar la inversión nacional. Un saldo deficitario,
pone de manifiesto que el ahorro nacional es suficiente para
financiar la inversión nacional.
- Capacidad o necesidad de financiación:

Saldo por cuenta corriente + Saldo de la cuenta de capital

Si es positivo: nuestra economía presta al resto del mundo

porque tiene capacidad de financiación.
Si es negativo: revela la necesidad de financiación que es
cubierta mediante prestamos recibidos del resto del mundo.
- Liquidaciones oficiales: El objetivo de este saldo es conocer el
estado de las cuentas exteriores de un país y así poder determinar
la posición en que se encuentra para defender su moneda. Se
consideran autónomas todas las partidas excepto la variación de
reservas.

FINALIDAD: Conocer la posición acreedora o deudora de un país

frente al resto del mundo, así como las partidas que financian los
desajustes de las distintas cuentas. Además informa sobre:

Tasa de cobertura: (X / M)x 100.

Metodología de los indicadores de
competencia
Un elemento importante del análisis de la Balanza de Pagos es la
interpretación y análisis de los saldos parciales de la cuenta.
Saldo de la cuenta corriente
Este saldo sintetiza la descripción del movimiento comercial de bienes y
servicios .
SCC = X Netas + R Netas + Transf Netas
Rnetas = saldo neto de remuneracionesrecibidas, salarios intereses
utilidades
Xnetas = exportaciones de bienes y servicios
 Saldo negativo significa indica que el país esta tomando más
dinero prestado del resto del mundo, y por ende se estaría produciendo
un deterioro del patrimonio del país en relación al resto del mundo,
Posición relativa de la cuenta corriente (PRCC)
Es una medida de la magnitud del superávit o déficit corriente en el
Producto Interno Bruto. En períodos en los que el ciclo económico es
expansivo, y especialmente para países, exportadores netos, este indicador
tiende a ser positivo, con independencia de si es el comercio de bienes, el
de servicios, o si hay un gran flujo de remesas que apuntala tal posición
positiva. La formula de cálculo del indicador es la siguiente:

Este indicador puede ser valioso para analizar los cambios estructurales de una
economía o conjunto de economías,
Términos de intercambio
Esta expresión mide la relación del intercambio entre la
canasta de bienes que un país exporta con aquella de bienes
importados por el mismo país, considerando el efecto precios
ajustados en un año base.
estadísticamente se define como el cociente entre el índice de
precios de las exportaciones y el índice de precios de las
importaciones; ambos deben estar puestos en una misma base.
Poder de compra de las exportaciones
Esta medida indica el volumen de productos importados que
puede ser financiada con el volumen total
de las exportaciones en una economía determinada. Para su
cálculo se utiliza los datos de las exportaciones totales de bienes
y servicios a precios constantes, multiplicado por la relación de
precios.

donde corresponde a las exportaciones de bienes y servicios a

precios constantes; i al país; y t al tiempo, generalmente
expresado en un año, mes o trimestre.
Cobertura de exportaciones
Este índice mide el grado de cobertura que tienen las
exportaciones de bienes y servicios en función de las
importaciones totales de un país determinado en un año dado.
Si este índice es mayor que 1 se estaría indicando que el valor
de las exportaciones de bienes y servicios alcanza a cubrir el
monto de las importaciones de bienes y servicios. En el caso
contrario, cuando el índice es menor a la unidad, estaríamos en
el caso de un comercio deficitario, que requiere ser financiado
con reservas y/o créditos extranjeros en la cuenta de capital.
donde Xbys = exportaciones de bienes y servicios;
Mbys = importaciones de bienes y servicios.
Aporte
   de los migrantes en el producto bruto interno (AMPBI)
Este indicador permite evaluar el aporte que los nacionales residentes en el
exterior realizan a su economía doméstica mediante las dos vías posibles de
remitir flujos monetarios a su país de origen:
a) las remesas de trabajadores; y b) las transferencias de capital de
emigrantes.
El primer flujo se contabiliza en la cuenta de transferencias corrientes de la
cuenta corriente; y el segundo en la cuenta de capital, ya que se trata de
transferencias monetarias para cancelar pasivos, o para la adquisición de
activos en el exterior.
El indicador definido relaciona el total del aporte de los emigrantes con el
PIB del país, como sigue:
RN= renta de factores
AMPBI = * 100 Yd = ingreso disponible

Yd
Otro procedimiento es:

 
AMPBI = * 100
Aportes de los migrantes al PBI
( millones de dólares)
Saldo de la cuenta de capital y financiera
Esta cuenta comprende esencialmente transacciones de activos y pasivos
financieros frente al resto del mundo así como transferencias de capital.
Refleja la forma en que se financian los movimientos de bienes, servicios y
servicios productivos de factores que registra la Cuenta Corriente.
SCF it = SCK it + SIED it + SIC it + SOA it

donde:
SCF = Saldo de la Cuenta de Capital y Financiera;
SCK = Saldo de la cuenta de capital;
SIED = Saldo de la Inversión Extranjera Directa;
SIC = Saldo de la Inversión de Cartera; y
SOA = Saldo de Otros Activos;
i el país; y t el tiempo, expresado en el año
Saldo de la cuenta de capital y financiera
Un saldo positivo, indicará que los aumentos de activos más las
disminuciones de pasivos, superaron a los incrementos de pasivos más las
disminuciones de activos sobre el exterior. En este caso, la economía
habría registrado un aumento de su patrimonio neto frente al resto del
mundo como consecuencia de sus transacciones con el exterior. Un saldo
negativo de la cuenta, sería indicativo de pérdidas patrimoniales con el
exterior.

El saldo en cuenta de capital y financiera refleja la variación del patrimonio

del país frente al exterior como resultado de los movimientos en cuenta
corriente. Por ejemplo, un saldo deficitario en la cuenta corriente se financia
con aumentos netos de pasivos y disminuciones de activos netos frente al
exterior.
Análisis de la composición de la cuenta de capital y financiera

En el caso de la cuenta de capital y financiera es posible hacer

un análisis de composición a partir de los totales por
componente según créditos y débitos. Lo interesante aquí es
que el análisis permite tener una idea del peso relativo de cada
tipo de financiamiento externo por ejemplo de la mayor o
menor relevancia de la inversión directa entre las entradas de
capital de la cuenta corriente.
En la siguiente ecuación tenemos las siguientes variables:
donde :
CK = cuenta de capital; ID = inversión directa;
IC = inversión de cartera; OI = otras
inversiones; c = créditos; y d = débitos.
Índice de Entradas Efectivas de la Inversión Directa Extranjera
Este índice es una medida de la magnitud o intensidad de la inversión directa
recibida por un país como receptor de inversiones, considerando el peso del
producto del país referido en el total del PBI mundial. Formalmente:

Donde:
IDE = Inversión Directa Extranjera;
PBI = Producto Interno Bruto corriente;
i = país; w =mundo; y
t = período.