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Ahmed Ouazzani
Adresse électronique: ouazzanifr@gmail.com
Permanence: Tous les jeudi après-midi (sur rendez-vous ), il faut, au préalable, envoyer un courriel expliquant le motif ou les points que vous
voulez traiter.
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Régime de changes Régime de changes Les accords de FMI et Banque
Politique de change
fixes flottants Bretton Woods Mondiale
Fonctionnement
La banque centrale peut faire augmenter
Fonctionnement
le cours de sa propre monnaie en achetant
Les investisseurs placent leurs liquidités
sa propre monnaie devise sur le marché
dans le pays qui propose le taux d’intérêt
de changes (avoir des réserves de changes
le plus élevé.
: devises des autres pays)
Une hausse de taux d’intérêt fait
À l’inverse, si elle veut faire baisser le
augmenter la devise et vice versa.
cours de sa monnaie, elle doit vendre sa
Ces taux d’intérêts sont influencés par la
propre monnaie sur le marché de change
politique monétaire des banques centrales
(disposer de réserves dans sa propre
monnaie 3
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Réduction de
l’inflation
Elimination des
entreprises peu
compétitives
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Dévaluation
Fixes
Réévaluation
Système des
changes
Dépréciation
Flottants
Appréciation
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• D’une manière générale, l’appréciation d’une devise par rapport à des devises
concurrentes permet d’amorcer le processus de lutte contre l’inflation (désinflation
compétitive)
• Disposer d’une monnaie forte permet à un pays d’importer une plus grande
quantité de biens à budget constant ou d’effectuer des dépenses plus faibles à
volume d’achat constant
• À l’exportation, le mécanisme est inverse (renchérissement des prix de vente ) 12
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Exportations moins
Hausse des
chères pour
exportations
l’étranger
Dévaluation Amélioration du
solde des échanges
Importations plus
Baisse des
chères pour
importations
l’économie nationale
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La courbe en J
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Le régime de change fixes est un système dans lequel les pays ayant
passé un accord maintiennent une parité stable de leurs monnaies.
Le cours d’une monnaie nationale est fixé par rapport aux autres
monnaies qui entrent dans ce système ou par rapport à un étalon
(monnaie de référence ou l’or).
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1 dhs=10 DZD
- 1%
1 dhs=9,90 DZD
point2
Lorsque le cours du MAD s’approche du point 1, la BAM doit vendre des MAD pour faire
baisser le taux de change et vice versa.
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le flottement impur existe en
Le flottement pur est un
pratique (Zone euro, USA,
modèle théorique de référence :
Japon, GB…) : il y a intervention
il n’y aurait aucune intervention
de la banque centrale sur le
de la banque centrale.
marché des changes.
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Dans les années 1960, Mundell s’associe avec Fleming pour étudier
les conséquences du choix d’un régime fixes ou flexibles.
Selon cette théorie formulée dans le « triangle d’incompatibilité », il
est impossible pour un État de maintenir tout à la fois :
La stabilité de taux de change : le taux de change fixe ,
La liberté de circulation des mouvements de capitaux (la liberté
de conversion de devises en monnaie nationale)
Autonomie de la politique monétaire ( la BC n’intervient pas
dans la création monétaire).
Un pays ne peut adopter que deux de ces deux principes
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Inefficacité de PM
Efficacité de PM expansionniste (baisse de taux
expansionniste (baisse de d’intérêt)
taux d’intérêt) • Absence d’effet sur le taux change
• stimuler les activités économiques (fixe
• Les IDE sont découragés d’investir • Les exportations ne sont encouragées
dans le pays (taux d’intérêt bas) par la dévaluation de la monnaie
Efficacité de la Politique
Une relance monétaire budgétaire
favorise les sorties de capitaux • L’Etat dispose du budget comme
mais la dépréciation du taux levier de commande de sa politique
de change économique
Les autorités
monétaires doivent
intervenir
Autorités monétaires ne doivent pas intervenir
Modèle
Flottement pur
théorique (réf)
Changes flexibles
Depuis 1973
Flottement
(officialisé en
impur 1976)
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Débat
Guerre de monnaies: Le yuan est-il sous-évalué?
De nombreux pays demandent à la Chine de réévaluer la parité du
yuan.
le taux de change effectif, celui qui devrait etre en vigueur dans le
cadre d’un régime de changes flottants serait beaucoup élevé que le
taux de change officiel.
La Chine refuse car cette politique de change qui favorise ses
exportations => L’Europe et les USA l’accuse de concurrence
déloyale.
Il faut mentionner que c’est la même politique menée aux USA dans
les années 1950 – 70
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BIRD
FMI (la Banque internationale pour la reconstruction et
Fondation: Washingnton, en décembre 1945, par les le développement)
Etats signataires des accords de Bretton-Woods Fondation: Washington, créée le 27
Objectifs: veiller au bon fonctionnement du nouveau décembre 1945 à la suite des Accords de Bretton
SMI et éviter que l’Europe tombe dans le Woods
communisme Objectifs: Accompagner la reconstruction de l’Europe
Principes: établir un nouveau cadre légal multilatéral et le Japon au lendemain de la Seconde Guerre
pour les relations financières entre pays, visait à mondiale
éviter la transmission des crises entre pays par le Principes: adhésion préalables au FMI
biais de dévaluations compétitives Favoriser les investissements en capital pour stimuler
promouvoir la coopération monétaire internationale le production et accorder des garanties et des crédits
et la stabilité des changes à partir d’un fonds commun
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Jusqu’à la fin des années 1970, l’endettement est resté supportable pour les pays du Sud car
les taux d’intérêt étaient faibles et ces prêts leur permettaient de produire davantage, donc
d’exporter plus, et de récupérer des devises pour rembourser et investir
Quatre intervenants (banques privées, États du Nord, Banque mondiale, gouvernements du
Sud) sont à l’origine d’une augmentation exponentielle de la dette extérieure des PED :
multipliée par 12 entre 1968 et 1980, elle est passée de 50 milliards de dollars à 600
milliards de dollars.
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Contexte
Acteurs
principaux
Contestations